Critical Materials & Supply Chain

フセンヘンは、金価格が1オンスあたり4,500〜4,515ドルの重要な抵抗線を突破した後、上昇トレンドに戻ったと見ている。これは、米国が長期国債の買い戻し枠を拡大し、1回あたり最低40億ドル、期間10〜20年および20〜30年を対象とし、2026年9月9日から11月4日まで実施するという米国債買い戻し（Treasury Buyback）が支援材料となっている。一方、米国の債務は初めて40兆ドルを突破し、これは長期的に金を支える構造的要因であるが、短期的には債券利回りを通じて金価格に圧力をかける可能性もある。中央銀行による買い入れは依然として強く、第2四半期には純購入量が289トンとなり、前年比62%増加した。また、金ETFには7月に30億ドルの純流入があり、保有量は23トン増加して4,068トンとなった。フセンヘンは2026年の金価格目標を1オンスあたり4,900〜5,000ドル、またはタイ国内金価格でバーツ金1バーツあたり74,000〜75,000バーツと据え置いている。さらに、8月27日から29日に開催されるジャクソンホール会議と9月のFOMCに注目しており、これらが金利動向とドル相場に影響を与える可能性がある。

TTBウェルス・ブローカレッジの報告によると、昨日開催されたThailand Focus初日は、機関投資家や外国人投資家から好評を博し、スイス、ニュージーランド、イスラエルなどの新規参加国もあり、タイ株式市場にとって前向きな兆候となった。政府は信頼回復に努め、タイが経済構造を調整し、未来産業の拠点となることを目指していることを外国人に伝えている。また、投資に適した環境づくりと競争力強化に重点を置いている。さらに、データセンター投資支援策を調整し、新規投資家が発電用ガス輸入に伴う追加コストを負担することで、投資が国民に負担をかけないようにし、直接PPAを通じたクリーンエネルギー購入の選択肢も提供している。一方、タイはグローバルサプライチェーンの移転から恩恵を受ける可能性があり、これは発電・工業団地・AIサプライチェーン関連銘柄（GULF、BGRIM、GPSC、AMATA、WHA、ROJNA、STECON、DELTA、KTB、KBANK）にとってポジティブなセンチメントと見られている。

中国国家統計局が27日に発表したデータによると、7月の工業部門企業利益は前年同月比11.2％増と、6月の15.1％増から伸びが鈍化した。世界的なAIブームの追い風を受け輸出関連企業では利益が伸びたが、内需依存の業種は苦戦した。1─7月の工業部門企業利益は前年同期比17.6％増で、1─6月は18.7％増だった。1─7月の利益の伸びを主導したのは、コンピューター・通信・その他電子機器製造業で110％増、非鉄金属精錬・圧延加工業で91.8％増だった。特に、光ファイバー製造業は468.4％増、光ケーブル製造業は62.6％増、通信システム機器製造業は55.0％増と大幅に伸びた。一方、消費や不動産関連では国内需要の低迷で利益が伸び悩み、売上高ベースで中国最大の酒類メーカーである貴州茅台の上半期の純利益は前年比2％減となった。

銅冠銅箔は8月26日、2026年半期報告書を発表した。報告期間中の売上高は40億2100万元で前年同期比34.16％増、親会社株主に帰属する純利益は2億1500万元で同514.75％増、非経常損益を除く親会社株主帰属純利益は2億700万元で同754.21％増となった。同社は10株につき現金配当0.6元（税込み）を実施し、配当総額は約4956万元となる見込み。同社によると、業績拡大は主に銅箔業界の景況感回復と高級PCB用銅箔の供給不足によるもので、製品構成の最適化により高周波・高速銅箔など高付加価値製品の比率が上昇し、高周波・高速銅箔の生産量がPCB用銅箔全体に占める割合は50％を突破した。業界全体が回復する中、嘉元科技、諾徳股份、徳福科技、中一科技、生益科技など同業他社の上半期業績も大幅に伸びた。東呉証券のリサーチレポートによると、2026年の世界のAIサーバー専用高級銅箔の市場需要規模は2万4000トンに達し、前年比260％増となる見通し。ゴールドマン・サックスは2028年の世界のAIサーバー用PCB市場規模が840億ドルに達すると予測している。

北方銅業が2026年中間決算を発表した。営業総収入は216億9300万元で前年同期比69.33％増、親会社株主に帰属する純利益は13億9600万元で同186.61％増となった。営業活動によるキャッシュ・フローは10億7500万元の純流入で、前年同期より19億5200万元増加した。総資産負債比率は62.36％で前年同期より4.47ポイント低下、売上総利益率は12.72％で同3.74ポイント上昇、ROEは17.66％で同10.20ポイント上昇した。希薄化後1株当たり利益は0.73元で、前年同期比186.33％増となった。

バンプー公開会社（BANPU）は、ハイパースケーラーやAI向けデータセンターの成長に対応するため、戦略「Energy Symphonics」を通じて組織の方向性を大きく転換すると発表した。この戦略は、4つの主要事業の強みを統合するものである。米国における天然ガス事業は、子会社BKVを通じて、2026年までに日量9億6000万立方フィート相当の生産能力を目指し、2028年までにCCUS技術を導入して年間150万トンの炭素を貯留する。現代型鉱山事業は、ニッケルやボーキサイトなどの戦略的鉱物に焦点を当てる。総合電力事業は、CCGT発電所と再生可能エネルギー、エネルギー貯蔵システムを組み合わせる。未来技術事業は、コーポレート・ベンチャー・キャピタルを通じて、AIスタートアップやネットゼロ・ソリューションに投資する。この戦略は、エネルギー転換とデジタル世界の成長に備えるための基盤を築くことを目的としている。

ビットワイズのCIOマット・ホーガン氏は、伝統的な60/40ポートフォリオが不換紙幣に100%さらされていると警告した。投資家がわずか5日間で金とビットコインのファンドに過去最高の70億ドルを注ぎ込んだためだ。ブルームバーグのシニアETFアナリスト、エリック・バルチュナス氏はこれを「デベースメント・トレード」と呼ぶ。これは政府が印刷できない資産への賭けであり、現在はAIファンドから脚光を奪っている。SPDRゴールド・シェアーズは8月21日までの週に34億ドルを集め、ブラックロックのiシェアーズ・ビットコイン・トラストは10億ドル以上を追加し、バンエック半導体ETFは17億ドルの流出を記録した。引き金は、ワシントンの債務が40兆ドルを超え、スコット・ベッセント財務長官が9月9日から長期債の買い戻しを1回あたり少なくとも40億ドルに倍増する決定を下したことだ。中央銀行はすでにシフトしており、金は準備金の27%を占め、米国債の22%を上回っている。ビットコインは79,144ドル付近で取引されており、24時間で0.55%上昇しているが、IBITは6月に33%の損失を被った後、今年に入ってから依然として約10%下落している。

ホックシルト・マイニングは上半期の記録的な業績を報告し、売上高は前年比62%増の8億4400万ドル、調整後EBITDAは119%増の4億9200万ドル、1株当たり利益は208%増の0.37ドルとなりました。同社は約1億5600万ドルのフリーキャッシュフローを創出し、期末の純現金は5100万ドルで、2025年末の純債務2000万ドルから改善しました。コストは金属価格の上昇に伴い増加し、上半期の帰属オールイン・サステイニング・コストは金換算オンスあたり2448ドルとなり、同社は通年のコスト見通しを2380〜2500ドルに引き上げましたが、生産見通しは維持しました。ロイヤルティの増加、利益分配、為替影響、アルゼンチンのインフレがこの修正に寄与しました。ブラジルのマラ・ローザでは、操業改善が設計能力に近づいており、2026年の生産は依然として6万7000〜8万オンスと見込まれ、2027年には約8万オンスの生産が可能とされています。ホックシルトはまた、ペルーのロイロパタの許認可とブラジルのモンテ・ド・カルモのエンジニアリング作業を進めており、両プロジェクトは2028年までに生産開始を目指しています。

SCG、IVL、AOTの経営陣は、地政学的な対立と貿易戦争が世界の貿易・投資構造を変え、生産拠点とサプライチェーンの分散がタイとASEANに及んでいると述べた。SCGは、投資資金がデータセンター、バイオテクノロジー、グリーン経済などに継続的に流入していると指摘。IVLは、世界が低コスト重視から柔軟なサプライチェーンへと移行しており、タイは食品、石油化学、医療観光に強みがあると見ている。AOTは、中国と日本からの航空便をタイに引き込む積極的な戦略をとっており、両国からの旅客数は30%以上増加し、北米地域への直行便の開設に向けた交渉を進めている。バンコク銀行のコブサック博士は、タイは生産拠点の移転から恩恵を受けており、外国からのBOI申請は過去最高を記録し、タイは世界第5位のPCB生産国に浮上したと述べた。しかし、中小企業は競争の激化に直面しており、競争力を維持するために構造改革とテクノロジー投資を加速する必要がある。

アップルのコスト問題は関税からメモリー価格へとシフトしており、同社は現在、関税の還付を利益率のクレジットとして扱っています。6月四半期のアップルの売上総利益率は50.1%で、そのうち約2パーセントポイントが関税還付による利益でした。一方、9月四半期のガイダンスは約160ベーシスポイント低下しており、CFOはそのほぼ全額をメモリーコストの上昇によるものとしています。経営陣は、DRAM市場は主に3社のサプライヤーによって支えられており、アップルはCEOが「百年に一度の洪水」と呼んだメモリー価格の高騰に対応して、すでにiPadとMacの価格を引き上げたと述べています。供給制約にもかかわらず、アップルは6月四半期の売上高が1094億ドル（前年比16%増）となり、Macの売上高は29%増の104億ドルとなりました。また、9月四半期の売上高成長率は9%から11%と予想しています。

オーストラリアのモリソン前首相は26日、シドニーで開かれた経済安全保障に関する討論会で、日米豪インドの4カ国枠組み「クアッド」を通じた重要鉱物のサプライチェーン構築の協力を一層強化すべきだと訴え、「日豪はクアッドの背骨だ」と述べてけん引役を果たすよう主張した。また、韓国を「重要なパートナー」と位置付けた。モリソン氏は、中国がレアアースの輸出制限などで日本を含む貿易相手国を経済的に威圧してきたと指摘し、「中国は自らの目的を果たすためなら輸出の蛇口を閉める。いつでも武器化しようとしている」と警鐘を鳴らし、同志国の連携による供給安定化でリスクを回避する必要があると強調した。さらに、高市早苗首相の対中姿勢については「明確に物を言っている」と評価し、「彼女の功績であり、後押しすべきだ」と語った。

ロンドン金属取引所（LME）の銅価格は火曜日に史上最高値で終値をつけ、水曜日も上昇を続けている。供給逼迫の中、年初来で約16%上昇している。トレーダーが大量の銅を米国に輸送したため、他の市場の在庫が減少し、世界の鉱山は需要に追いついていない。直近では銅価格は0.5%上昇し、1トンあたり14,415.50ドルとなり、1月に記録した史上最高値の14,527.50ドルに迫っている。スポットと先物の価格差は1トンあたり500ドル超から縮小したものの、依然として約156ドルとなっており、供給圧力が続いていることを示している。

COMEX市場の12月渡し銅先物は、25日（火）に1ポンド当たり6.8155ドルと、前日比10.85セント（1.62%）上昇して取引を終えた。米国が銅の輸入関税を課す可能性があるとの懸念から、トレーダーが銅の米国への搬入を急ぎ、他の市場から供給を引き揚げたことで、米国外の在庫が逼迫している。また、LME倉庫からの銅の引き出し指示が世界の供給懸念を強めた。米国は銅の輸入関税の導入を検討しており、トランプ氏が商務省の報告を受けた後に判断する。関税が導入された場合、2027年に15%から始まり、2028年には30%に引き上げられる見通し。

オーストラリアのレアアース大手ライナス・レアアースが発表した通期決算は、税引き後純利益が前期の800万豪ドルから2億2240万豪ドルへ急拡大した。レアアース酸化物の平均販売価格が59%上昇し、1キロ当たり80.7豪ドルと過去最高を記録したほか、需要も堅調に推移した。日米の顧客との最低価格保証契約が価格変動を抑え、利益急増を支えた。ただ、市場予想の2億4250万豪ドルには届かず、序盤の取引で株価は下落した。

斯瑞新材は8月25日夜、2026年上半期決算を発表した。上半期の売上高は10億8600万元で前年同期比40.60％増、上場企業株主に帰属する純利益は9606万2500元で同28.53％増となった。中でも光モジュールチップ基台・筐体事業が最も好調な成長分野となり、売上高は1億1200万元で前年同期比387.78％急増した。液体ロケットエンジン推力室壁事業の売上高は3115万3500元で同33.77％増、CT・DR管球部品などの事業は7373万6500元で同79.83％増となった。従来の中高圧電気接点材料分野の売上高は2億2300万元で、銅クロム電気接点材料の国内市場シェアは60％を超え、550kV・80kA高耐アブレーション銅タングステン接点の量産供給も実現している。報告期間中の研究開発費は5713万4600元で前年同期比34.74％増、海外売上高は2億6300万元で同46.44％増となった。

中稀有色が2026年中間決算を発表した。営業総収入は25億600万元、親会社株主に帰属する純利益は4億300万元で、前年同期より3億3100万元増加し、2年連続の増加となった。前年同期比は456.51％増。営業活動によるキャッシュフローはマイナス1億7600万元、資産負債率は52.18％で、前年同期より0.55ポイント低下した。売上総利益率は11.75％で、前期比4.53ポイント上昇し、9四半期連続の上昇、前年同期比では7.17ポイント上昇した。ROEは10.49％で同業中4位、前年同期より8.38ポイント上昇した。希薄化後1株当たり利益は1.20元で3位、前年同期比445.45％増。総資産回転率は0.33回、棚卸資産回転率は1.25回で、前年同期比0.69％上昇した。株主数は5万3500人、上位10大株主の持株比率は総株式の45.53％を占める。

南山智尚は8月26日夜、2026年半期報告書を開示した。上半期の売上高は11億8100万元で前年同期比61.50％増、親会社株主に帰属する純利益は7196万3000元だった。第2四半期の売上高は6億1200万元、親会社株主に帰属する純利益は4117万4700元で、前期比約33.7％増となった。報告期間中、ナイロン繊維部門の売上高は4億2000万元と前年同期比477.09％の大幅増となり、黒字転換を果たし、本格的な規模化した業績貢献段階に入った。同社は年産8万トンの高性能差別化ナイロン繊維プロジェクトを通じて生産能力を着実に放出し、PA6シリーズ製品をアウトドア衣料や高級生地向けに展開する一方、PA66民用糸事業は業界の供給不足の恩恵を受けている。さらに、自社開発した超高強度ロボット用伝動腱糸は顧客認証と小ロット量産化の段階に入っており、ロボット用フレキシブルスキンやスマート触覚インタラクション手袋などの先端製品も布局している。同社は、新素材部門の戦略的価値を継続的に拡大し、国内トップクラスかつ国際一流の高性能繊維イノベーション産業クラスターを構築すると表明した。

立昂微は8月26日夜、嘉興市南湖区と「事業投資協力枠組み協定」を締結したと発表した。月産20万枚の12インチ低濃度ドープ基板と月産12万枚の12インチシリコンエピタキシャルウェハーを生産する事業への投資を計画しており、総投資額は約30億元、固定資産投資は約29億元。事業が全面稼働した後の年間生産額は13億元を超える見込みで、建設期間は5年。控股子会社である金瑞泓微電子嘉興有限公司の既存工場を活用し、同じく控股子会社の金瑞泓昂芯微電子嘉興有限公司が実施する。同社は、ロジックチップ製造分野の顧客によるエピタキシャルシリコンウェハーへの旺盛な需要を背景としており、低濃度ドープシリコンウェハーはロジックチップ、高耐圧BCDプロセス、PMIC電源管理などの高付加価値分野をすでにカバーし、12インチシリコンエピタキシャルウェハーは利益率が高く、受注も好調だと説明している。現在、金瑞泓昂は「年間生産96万枚の12インチシリコンエピタキシャルウェハー事業」を進めており、新事業が実現すれば、月産20万枚のシリコンエピタキシャルウェハーを生産する完全な能力が形成される。立昂微の2024年度と2025年度の現金及び現金同等物の残高はそれぞれ23億300万元と20億元で、営業キャッシュフローは安定している。また、本事業は設備投資補助や融資利子補給などの政策支援を受けられる見込みで、資金源は自己資金と自己調達が中心となる。今年上半期、立昂微の売上高は20億9000万元で前年同期比25.7％増加し、親会社株主に帰属する純利益は8397万元で黒字転換した。

8月25日夜、欧科億は半期報告書を開示し、2026年上半期の売上高は12億700万元、前年同期比99.96％増、上場企業株主に帰属する純利益は3億7100万元、前年同期比4万7734.24％増、基本1株当たり利益は2.35元だった。報告期間中、炭化タングステンなど主要原材料価格の上昇を受け、同社は製品価格の調整により収益力を固め、高級切削工具の需要拡大の機会を捉えて製品構成の高度化を完了し、数値制御工具の販売数量が前年同期比で増加した。同時に、2025年半期の業績基数が低かったため、前年同期比の伸びが顕著となった。8月25日終値時点で、欧科億の株価は92.76元、最新時価総額は147億元、年初来の累計上昇率は約193％となっている。

杭華股份は8月26日、2026年半期報告を発表した。インキ材料、機能性材料、フォトレジスト材料の「一体両翼」体制を背景に、売上高と利益はともに増加した。報告期間の売上高は6億1600万元で前年同期比7.89％増、親会社株主に帰属する純利益は5000万元で同6.77％増、非経常損益を除く純利益は4700万元で同15.85％増となった。営業活動によるキャッシュフロー純額は6800万元で同29.18％減少したが、これは主に商品購入に伴う現金支出の増加によるもの。フォトレジスト用色材の国産代替で重要な進展があり、子会社の浙江迪克は複数製品で川下企業の検証を通過し、小ロット供給を開始した。機能性材料では、ナトリウム電池用アルミ箔処理剤が初回受注を獲得した。研究開発費の売上高比率は4.26％を維持しているが、原材料価格の変動やフォトレジスト事業が短期的に量産拡大しにくいリスクに直面している。

8月26日、製鋼原料関連の銘柄が日中に3.12％上昇した。大中鉱業は4.41％高、宝地鉱業は3.99％高、河鋼資源は3.40％高、金嶺鉱業は2.11％高、オルドスは2.08％高となった。材料面では、世界鉄鋼協会が2026年7月の世界粗鋼生産量を発表し、当月の70カ国の粗鋼生産量は1億4920万トンで前年同月比0.3％減、うち中国は7693万トンで同3.6％減、一方ベトナムは同34.7％増となった。長江証券のリポートは、鉄鋼業界は上半期に需要が底を打ったものの、業界の転換点が徐々に近づいており、需給関係は「深刻な過剰」から「弱い均衡」へと移行しつつあると指摘した。華創証券のリポートは、コスト面で原燃料価格がすでに合理的な水準に戻り、産業チェーンの利益が上流から製鉄所へ移転しており、業界の収益水準は「深刻な赤字」から「薄利の常態化」へと回復していると分析した。

建業股份は8月26日、2026年の中間報告を発表した。売上高は10億9400万元で前年同期比3.45％増となったが、親会社株主に帰属する純利益はわずか4500万元にとどまり、同61.75％減となった。主因は、自主点検による追納税額および延滞金7352万800元を当期損益に計上したことにある。この要因を除けば、本業の収益力は比較的安定しており、なかでも電子化学品部門が好調で、電子グレードのイソプロピルアルコールとアンモニア水の販売量は前年同期比でいずれも80％以上増加し、半導体や太陽光発電などの川下分野での顧客開拓が進展したことを示した。主要製品の販売量は10万8100トンに達し、前年同期比7.26％増となったが、営業キャッシュフロー純額はわずか278万5500元にとどまり、前年同期比98.58％の大幅減となった。売掛金は期首比55.16％増加しており、回収のペースに注意が必要だ。研究開発費は前年同期比71.59％増の2941万8300元となり、新技術・新製品への継続的な投資を反映している。

新亜製程は8月26日夜、2026年半期報告書を開示した。報告期間中、同社の営業収入は9億3500万元で前年同期比6.24％増、上場企業株主に帰属する非経常損益を除く純利益は219万4700元となり、前年同期のマイナス892万9500元から黒字転換した。営業活動によるキャッシュフロー純額は1億3000万元で、前年同期比442.95％の大幅増となった。同社は、コンシューマーエレクトロニクス、新エネルギー車、半導体、AIサーバーなどの新興分野が急速に台頭する中、好機を捉え、優良顧客と緊密な協力を維持していると説明した。リチウム電池事業では、上半期に電解液および六フッ化リン酸リチウム製品の営業収入が2億3100万元となり、前年同期比117.20％増、粗利率は24.56ポイント上昇して17.17％となった。また、支配株主である保信央地およびその一致行動者は6カ月以内に同社株式を増持する計画で、数量は510万6976株以上、1021万3952株以下。これは同社の経営権取得後3回目の増持となる。同社は新たなストックオプションインセンティブ計画も打ち出し、74人の取締役、上級管理職および中核社員に付与し、8月12日に初回付与の登記を完了した。同時に、同社は完全子会社を通じて鋭思智芯のシリーズBプラス資金調達ラウンドに参加し、人工知能などの新興分野への布石を進めている。

北方銅業は8月26日夜、2026年上半期決算を発表した。上半期の売上高は216億9300万元で前年同期比69.33％増、親会社株主に帰属する純利益は13億9600万元で同186.61％増となった。うち第2四半期の純利益は7億8100万元で前年同期比5.73倍、前期比27.0％増だった。会社側によると、上半期は銅価格が高値圏で推移し、国内スポット月間銅価格は1トン当たり9万1600元から11万3900元のレンジで動いた。生産能力では、自社鉱山の年間処理鉱量は900万トン、自産銅精鉱の銅含有量は4万3000トン、陰極銅の生産能力は年32万トンで、採鉱から圧延加工までの一貫生産体制を持つ。資源埋蔵量は、2025年末時点で銅鉱峪鉱山の標高80メートル以上に保有する銅鉱石資源量が2億466万4000トン、銅金属量が125万100トンとなっている。同社はさらに川下への展開を計画しており、金精鉱の調達比率を高めて金の生産量を増やすほか、中高級銅帯製品や圧延銅箔のうち処理箔の生産比率を引き上げる方針だ。

奇徳新材は8月25日、2026年上半期決算を発表した。上半期の売上高は1億9700万元で前年同期比10.25％増、親会社株主に帰属する純利益は1542万3400元で同79.20％増、非経常損益を除く親会社帰属純利益は1082万8300元で同24.79％増、営業活動によるキャッシュフロー純額は4993万5700元で同35.46％増となった。同社は全株主に対し、10株当たり現金配当0.80元を実施する予定だ。総合粗利益率は28.87％に達し、前年同期比11.68ポイント上昇し、業界上位に位置する。うち主力のエンジニアリングプラスチック事業の売上高は1億1556万9000元で同24.32％増、高機能特殊エンジニアリングプラスチックPPSの売上高は3247万5000元で同100.66％増と倍増した。同社はすでに主要自動車メーカーの重点車種向け炭素繊維製品および人型ロボット案件の指名を獲得しており、新エネルギー車、高級スマート家電、人型ロボット、低空飛行体など高成長分野を重点的に開拓している。BYD、小米、零跑汽車など主要顧客の一次サプライヤー資格を取得済みだ。