Lincoln National Corporation

リンカーン・ナショナル・コーポレーションは、大手投資銀行との引受契約を締結し、5億ドルの社債を発行すると発表した。調達資金は一般事業目的と優先株式の買い戻しに充てられる見込み。このニュースを受け、6月24日の株価は5％下落し、年初来の下落率は11.7％に拡大したが、過去1年間では16.6％の上昇を維持している。年初には、UBSが目標株価を37ドルから39ドルに引き上げ、中立のレーティングを据え置いた一方、モルガン・スタンレーは目標株価を43ドルから40ドルに引き下げ、オーバーウェイトのレーティングを継続した。いずれも同社の第1四半期決算を受けての動きだった。

生命保険業界の第1四半期は減速し、StockStoryが追跡する12銘柄の平均収益コンセンサス超過率は3.1%にとどまった。リンカーン・ファイナンシャル・グループの収益は48億7000万ドルで、前年同期比3.9%増ながらアナリスト予想を1%下回り、EPSはわずかに上回ったものの、1株当たり純資産は大幅に未達となった。プリメリカは収益8億7230万ドルで8.6%増、予想を1.9%上回り四半期の最優秀銘柄となった一方、ブライトハウス・ファイナンシャルは収益21億ドルで2.7%減、予想を4.8%下回り最も弱かった。エクイタブル・ホールディングスは収益36億1000万ドルで4.5%減、予想を7.3%下回り、同業他社の中で最大の未達となり、メットライフは収益196億8000万ドルで4.5%増、予想を1.4%上回った。直近の決算発表以降、これら銘柄の株価は平均6.3%上昇し、底堅さを見せている。

2008年の金融危機で900％の利益を上げたヘッジファンド運用者リー・ロビンソンは現在、リンカーン・ナショナル、メットライフ、バークシャー・ハサウェイなどの保険会社をクレジット・デフォルト・スワップを使って空売りしている。1.8兆ドルのプライベートクレジット市場へのエクスポージャー拡大が評価損につながると見ているからだ。ロビンソンの会社アルタナは、プライベートクレジットの不可避な低迷、AI熱の冷却、流動性低下に備える新ファンドを立ち上げている。米保険会社のCDSに対する想定元本ベースのネットベットは、昨年末の49億ドル未満から5月22日までに55億ドルに増加し、取引量は増加、デフォルト保護コストも上昇し始めている。ムーディーズの分析によると、2025年末時点で米生命保険会社の4兆ドルの債券保有のうち5分の1が非流動性資産で、その大半はプライベートクレジットであり、前年の18％から上昇した。ロビンソンは、現在の低ボラティリティとタイトなクレジットスプレッドがサブプライム危機前の静けさを思い起こさせるとし、1社でもストレスに陥れば業界全体に波及する可能性があると警告している。