クルンシーは製油所グループに強気の見方を維持、TOPを選好銘柄に目標株価83バーツ

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โดย ทันหุ้น·TH·元記事を読む
要約 · なぜ重要か

クルンシー証券は製油所グループに対して強気の見方を維持している。長期的には2026年から2028年にかけて、供給の逼迫傾向と新規生産能力の参入が限定的であることから、製油所グループが際立ち、精製マージンが過去10年の平均を上回る水準で推移するとみている。スプレッドが正常水準に調整しても、高い水準のキャッシュフロー創出と配当支払いを継続できる。TOPをトップピック銘柄に選定しており、CFPプロジェクトが2027年第3四半期に商業運転を開始した後の長期的な成長見通しと競争力がグループ内で際立っていることを理由に挙げ、目標株価83バーツで買いを推奨している。なお、燃料価格委員会がディーゼル油の製油所渡し価格を1リットル当たり4バーツ引き下げることを2026年9月16日から10月31日まで決議した場合、中東の紛争を受けた生活費負担の軽減を目的とした措置であるが、リサーチ部門は製油所グループに対してややネガティブとみており、グループの予想利益に約3～4％の下振れ要因となり、2027年の目標株価を約0.6～1.2％押し下げる。また、政府が1リットル当たり4バーツの割引を2026年末まで求めた場合、利益予想はTOPで約6％、SPRCで約8％、BCPで約7％の下振れとなり、目標株価はTOPで約1.4％、SPRCで約2.2％、BCPで約2.8％それぞれ影響を受ける。ただし、リサーチ部門は2026年10月以降に製品スプレッドが低下し始めれば、政府が年内の残りの期間でディーゼル価格の割引を縮小する可能性があるとみている。政府の介入は製品スプレッドの水準に応じて徐々に減少し、原油価格が正常水準に調整されるにつれて、製油所グループは引き続き高い水準のキャッシュフロー創出と配当支払いを継続できる。また、グループの株価が下落した場合は買いの好機とみている。

銘柄への影響 3

Energy Transition & Power Demand± 混在 · 2 銘柄
Thai Oil Public Company Limited
TOP
▲ ポジティブ資本規制関連度

Krungsri names TOP its top pick with a buy rating and 83 baht target on growth and stronger long-term competitiveness after the CFP project starts in Q3 2028.

Energy▼ · 1 銘柄
Star Petroleum Refining Co Ltd
SPRC
▼ ネガティブ規制関連度

State diesel price discount implies about 8% downside to SPRC earnings and about 2.2% target price cut if extended through 2026.

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