サンディスクの長期見通し、マイクロンのメモリ需要の強さを示唆

バンク・オブ・アメリカのアナリスト、ワムシ・モハン氏は、ジョン・ターナス氏がアップルCEOとして初のiPhoneイベントを主催し、iPhone 18 Pro、iPhone 18 Pro Max、そして同社初の折りたたみ式iPhone Duoを発表したことを受け、アップルの目標株価を380ドルから370ドルに引き下げた一方、買い評価を再確認した。モハン氏によると、iPhone 18 ProとPro Maxの価格は同氏の予想ほど高くなく、iPhone 18 Proは1199ドル、Pro Maxは1299ドルからで、いずれも前世代より100ドル高いものの、同氏が推定していた値上げ幅を下回った。アップルはデータセンター需要に牽引されたメモリ価格の急騰の一部を吸収しており、経営陣は第4四半期の売上総利益率を第3四半期の50%から47%から48%の範囲に誘導している。ディープウォーター・アセット・マネジメントの創業者ジーン・マンスター氏は、Pro Max所有者の最大3分の1が1999ドルから始まるiPhone Duoに乗り換える可能性があり、Duoが2027年にiPhone全体の売上の10%を占める可能性があると見ている。記事は、アップルが世界で25億台のアクティブデバイスを有し、ターナス氏が製品開発と買収に利用可能な390億ドル超の現金を保有していると指摘している。

UBSは現在、人工知能関連の設備投資が2026年に約1兆ドルに達し、2027年には約1兆4000億ドルまで増加すると予想している。増加分の大半はメモリ価格の急騰によるものだ。同行の更新予測では、今年のAI設備投資総額は9980億ドルと、2025年の5060億ドルのほぼ2倍に達し、来年は1兆4470億ドルに達する見通し。メモリがこの成長の主な源泉となっており、UBSはメモリ支出が2025年の710億ドルから今年は3670億ドル、2027年には9230億ドルに増加すると推定。一方、その他のAI関連コストは2026年に6310億ドルと見積もられ、来年は5250億ドルに減少する見込みだ。これは、メモリコストの上昇が今年のAI設備投資増加分の約60%を占め、2027年には純増加分全体を上回ることを意味する。UBSの計算では、2025年から2027年にかけてのAI設備投資の約1兆ドルの増加のうち、約90%がメモリ支出の増加によるものだ。メモリは2025年のAI設備投資総額の約14%を占めており、同行はこの割合が今年は37%、2027年には64%に上昇すると推定。UBSは、価格主導の増加は米国の実質GDPをほとんど押し上げず、むしろアジアのメモリメーカーへの所得と利益の移転を意味すると述べた。

マイクロンテクノロジーとインテルのCEOは、メモリーチップの不足と価格上昇が2027年まで続く可能性があると警告した。マイクロンの経営陣は最近の電話会議で、供給制約が本格的に緩和し始めるのは2028年以降になるかもしれないとの見方を示した。インテルのCEOも、AIとデータセンター向けの旺盛な需要を指摘し、DRAMとNANDの供給逼迫が長期化するとの見通しに同調した。マイクロンテクノロジーは、スマートフォンやパソコンからデータセンターまで幅広く使われるメモリおよびストレージハードウェアを設計・製造しているため、DRAMとNANDの供給逼迫が長引けば、これらの市場に投入する製品に直接影響が及ぶ。同社は米国を代表する規模の大きいチップメーカーの一つで、時価総額は約1兆1000億ドルと報じられており、供給状況に関する同社の発言は、半導体業界全体の能力計画について投資家の見方を左右する可能性がある。この見方の最も明確な試金石となるのは、2027年を通じてマイクロンの長期顧客契約と稼働計画がどうなるか、特に新しい工場と512GB DDR5モジュールが2027年後半に量産化へ向かう中で、AI向けメモリ生産における高い引き取り保証カバレッジを報告し続けるかどうかである。