Apple Inc.

アップルのコスト問題は関税からメモリー価格へとシフトしており、同社は現在、関税の還付を利益率のクレジットとして扱っています。6月四半期のアップルの売上総利益率は50.1%で、そのうち約2パーセントポイントが関税還付による利益でした。一方、9月四半期のガイダンスは約160ベーシスポイント低下しており、CFOはそのほぼ全額をメモリーコストの上昇によるものとしています。経営陣は、DRAM市場は主に3社のサプライヤーによって支えられており、アップルはCEOが「百年に一度の洪水」と呼んだメモリー価格の高騰に対応して、すでにiPadとMacの価格を引き上げたと述べています。供給制約にもかかわらず、アップルは6月四半期の売上高が1094億ドル（前年比16%増）となり、Macの売上高は29%増の104億ドルとなりました。また、9月四半期の売上高成長率は9%から11%と予想しています。

ディックス・スポーティング・グッズの株価が急落している。同社が最近買収したフット・ロッカーの事業の低迷を受け、通期見通しを引き下げたためだ。アップルの株価は小幅安。事情に詳しい関係者によると、同社は約2年ぶりとなる新型Mac miniデスクトップパソコンの発売を準備している。スペースXの株価はプレマーケットで上昇している。イーロン・マスク氏が、エヌビディアのチップを搭載した同社初のAI衛星を来年第4四半期に初めて打ち上げ、2028年に本格的な規模に達すると述べたことが材料視された。

フィナンシャル・タイムズが報じたEU義務付けの国別開示によると、アップルは昨年、アイルランドで従業員1人当たり600万ドルの税引前利益を計上した。2025年9月期のアップルの世界税引前利益の4分の1は、全従業員の約3%を雇用するアイルランド法人を通じて計上され、アップルはアイルランドに170億ドルの税金を支払った。これは世界全体の法人税負担額430億ドルの40%に相当する。この数字は、EU最高裁が2024年、アイルランドが実効税率1%未満となる違法な優遇措置を与えたと判断し、アップルに130億ユーロの追徴課税を命じたことで膨らんだ。比較すると、アップルはドイツで従業員1人当たり5万1000ドルの税引前利益を計上し、同国では総額の0.3%に当たる1億5300万ドルを納税した。マイクロソフトは昨年、世界税引前利益の38%をアイルランドで計上し、従業員1人当たり700万ドル超となった。

サムスン電子は2026年に世界スマートフォン市場で首位に返り咲き、アップルを抜く見通しだ。メモリー不足とチップ価格高騰で市場全体が強い圧力を受けるなか、カウンターポイント・リサーチは今年の世界スマートフォン出荷台数が14.3%縮小すると予想する一方、サムスンの出荷台数は0.8%成長し、市場全体と逆行するとみている。カウンターポイントの主席アナリストは、サムスンの主な強みは部品の内製能力、幅広い価格帯をカバーする製品群、携帯通信事業者や小売店との強固な関係にあると指摘する。低価格帯市場に依存する中国メーカーは最も深刻な打撃を受ける見通しで、一部ブランドは出荷台数が最大34%減少する可能性があり、オッポはすでにワンプラスブランドの事業縮小を始めている。

OpenAIは木曜日、Mac上のChatGPTを通じてAppleのiMessageサービスを操作できる機能のサポートを開始した。これはiPhoneメーカーにとってプライバシー上の懸念を高める可能性のある動きだ。新機能により、ChatGPTはテキストメッセージの読み取り、作成、送信、メッセージの検索、Appleメッセージアプリの会話の要約やその他の情報の取得が可能になる。OpenAIは、この統合にはユーザーの同意が必要で、Mac上でローカルに動作し、AppleScriptやアクセシビリティなどの既存のOSツールを使用し、複数のオプトインメニューとフルディスクアクセス設定が必要だと強調した。この動きは、両社間の緊張が高まる中で行われた。Appleは先月、OpenAIが今後の製品に関する情報を盗んだとして同社を提訴している。この機能はまた、ユーザーのメッセージやその他の端末内コンテンツを調べることが期待されるAppleの次期Siri AIの領域にも踏み込んでいる。

クアルコムの株価は過去12週間で30.6％下落した。スマートフォン事業の不振と利益率への圧力が、自動車・データセンター事業の成長を脅かしている。クアルコムCDMAテクノロジーズのスマホ向け売上高は2026年度第3四半期に前年同期比20％減の50億9000万ドルとなり、同社は2026年度のQCTアンドロイド向けスマホ売上高が約20％減少し、年間EPSへの影響が1.50ドルを超えると見込む。アップルは自社設計のセルラーモデム「C1」をiPhone 16eに初搭載した。クアルコムは今後のiPhone発売における自社シェアが従来想定の20％を大きく下回ると予想している。QCT自動車部門の売上高は前年同期比61％増の過去最高となる15億9000万ドルに急増し、クアルコムは2026年度末時点の年間自動車売上高見通しを約70億ドルに引き上げた。世界的なハイパースケーラー2社とのカスタムシリコン案件は2026年12月期から収益貢献を開始する見込みで、クアルコムはデータセンター売上高を2027年度に50億ドル、2029年度に150億ドルとする目標を掲げる。ただし、初期のカスタムシリコン売上高はQCT粗利益率を1.5～2ポイント押し下げると見込まれる。クアルコムの株価は直近12カ月の企業価値売上高倍率で4.0倍と、5年中央値の4.1倍を下回る。今後12カ月の予想PERも15.9倍と、5年中央値の16.6倍を下回っている。

アップルは、デジタル市場法への対応の一環として、欧州連合におけるApp Storeの手数料体系を簡素化することに合意した。ドイツの規制当局は、アップルのアプリ追跡透明性に関する同意ルールの変更を求めており、これによりiOSアプリがユーザーの追跡許可を要求・管理する方法が変わるとみられる。こうした規制措置は、長年にわたる独占禁止法上の懸念を対象としており、アップルのサービス事業モデルや、主要な国際市場におけるアプリ開発者との関係に影響を及ぼす可能性がある。

アプリ分析会社アップフィギュアーズによると、米国におけるアップルのApp Store手数料収入は2026年に18％減少したと報じられている。エピック・ゲームズや欧州委員会からの法的挑戦が、同社のサービス事業に圧力をかけている。フィナンシャル・タイムズが共有したセンサータワーのデータによると、2026年第2四半期の米国でのApp Store消費者支出は前年同期比6％減少した。前年同期は9％の増加だった。一方、世界全体の消費者支出は前年同期比わずか3％の伸びにとどまり、前年同期の13％から減速した。6月期のアップルのサービス収入は307億ドルで、ウォール街の予想を約10億ドル下回り、決算説明会後に株価は約7％下落した。アップルの最高財務責任者ケバン・パレク氏は、減速の一因として為替の影響や、特定の国におけるApp Storeのビジネスモデル変更を挙げた。これにはリンクアウト取引に影響を与える米国の裁判所の判決も含まれる。同社は現在、通常のアプリには15％、特定のプログラムには10％、小規模事業者の開発者には5％という段階的なリンクアウト手数料を模索している。一方、連邦最高裁判所は10月にエピック・ゲームズ訴訟におけるアップルの上告を審理する見通しだ。

アップルは欧州連合におけるApp Storeの手数料体系を大幅に変更すると発表した。サードパーティのアプリストアやウェブサイト経由で配布されるアプリの手数料を5%に設定する。これは欧州の規制当局とのデジタル市場法をめぐる対立解消に向けた取り組みの一環だ。新体系は2026年10月1日から適用される。App Storeからダウンロードされ、アップルの決済システムを利用するアプリの手数料は26%、App Storeからダウンロードされるが独自の決済システムを利用するアプリは20%、アプリ外での支払いへ誘導するアプリは15%となる。一部の開発者はアップルが定めるプログラムに参加すれば手数料を最大で半減できる。新体系は従来のより複雑な仕組みに取って代わり、30%または15%の手数料を課し、iPhoneアプリのインストールをApp Store経由に限定してきた従来のビジネスモデルからの大きな転換となる。この変更は、欧州委員会が2022年に成立させたデジタル市場法の結果であり、巨大テック企業に対し、サードパーティがより競争できるようプラットフォームを開放することを義務付けている。現在、欧州はiPhoneにウェブサイトから直接ソフトウェアをインストールできる唯一の地域であり、日本とブラジルもアップルにサードパーティのアプリストア対応を求めている。アップルは米国でもエピック・ゲームズとの訴訟で圧力を受けており、米国ではリンクアウト決済による購入に15%の手数料を課すことを提案している。モルガン・スタンレーによると、直近の四半期でアップルはApp Storeをサービス収入成長の主な推進要因として挙げなかった。これは2023年以来初めてのことだ。アップルの最高財務責任者ケバン・パレク氏は、App Store事業がモバイルゲームの減速と一部の国でのビジネスモデル変更の影響を受けていると認めた。

デビッド・テッパーのアパルーサ・マネジメントは第2四半期の提出書類で特に大きな3つのポジションを開示した。現在の株価では、アップル、台湾積体電路製造、コアウィーブの間で状況は異なる。アップルは第3四半期の売上高が1094億2000万ドルに達し、前年同期比16.4%増となった後、株価収益率は約40倍で取引されている。ただし粗利益率は関税還付による約2ポイントの一時的な押し上げを受けており、クックCEOは9月の利益率を圧迫する「メモリ価格の100年に一度の洪水」について警告した。TSMCの第2四半期売上高は前年同期比36%増の402億ドル、1株当たり利益は予想の3.89ドルに対して4.31ドルとなり、経営陣は2026年通年の成長率を米ドルベースで40%をわずかに上回るとの見通しを示す一方、設備投資を600億ドルから640億ドルに引き上げた。コアウィーブの第2四半期売上高は2倍の25億7500万ドルとなり、1040億ドルの受注残を抱えるが、第2四半期の設備投資は64億2000万ドルに達し、フリーキャッシュフローは57億4000万ドルの赤字、純損失は6億2600万ドルに拡大、負債資本倍率は8.94倍となっており、105.26ドルではリスク・リワードは保有者に不利に傾いている。

クアルコムは2026年5月の高値から35%下落しており、厳しい四半期決算とスマートフォン事業の弱さを受けて、市場は同社を衰退企業のように評価している。QCTハンドセット部門の売上高は前四半期比20%減少した。スマートフォンOEMがメモリ供給制約の中でチップセットの購入を減らし、在庫を圧縮したためだ。一方、アップルは2026年にiPhoneの約20%にしかクアルコムのモデムを使用せず、2027年までには全く使用しないと見込まれている。2026年度第3四半期の調整後利益は前年同期比約20%減の2.21ドルとなり、第4四半期のガイダンスもさらなる軟調を示している。それでも株価は、2027年度の予想一株当たり利益10.20ドルに基づく予想PERで約16倍にとどまっている。クアルコムは2029年度までにデータセンター事業で年間150億ドル超の売上高を目標としており、AI200、AI250、AI300の推論システム、2026年開始のHUMAINとの200メガワット契約、2028年生産開始が見込まれるメタ向けDragonfly C1000の複数世代CPU契約を武器とする。24億ドルで完了したアルファウェーブ買収は、高速接続、カスタムシリコン、チップレット能力をクアルコムにもたらし、この戦略をさらに強化する。