มอร์แกน สแตนลีย์ ชี้ช่องว่างการระดมทุนด้านเอไอของกลุ่มไฮเปอร์สเกลเลอร์กำลังกว้างขึ้น

Analyst Impact 4
โดย GuruFocus·US·อ่านต้นฉบับ
สรุป · ทำไมข่าวนี้ถึงสำคัญ

มอร์แกน สแตนลีย์ ระบุว่า กระแสความเฟื่องฟูของปัญญาประดิษฐ์กำลังเข้าสู่ช่วงที่ต้องใช้เงินทุนเข้มข้นมากขึ้น ซึ่งทำให้เกิดคำถามใหม่สำหรับนักลงทุนในไมโครซอฟท์ อัลฟาเบท อะเมซอน เมตา แพลตฟอร์มส์ และบริษัทที่จัดหาโครงสร้างพื้นฐานให้กับบริษัทเหล่านี้ ไม่ใช่คำถามว่าการใช้จ่ายด้านเอไอจะดำเนินต่อไปหรือไม่ แต่เป็นคำถามว่าแผนการลงทุนขนาดมหึมาที่เพิ่มขึ้นเรื่อย ๆ จะได้รับการระดมทุนอย่างไร ธนาคารคาดว่ารายจ่ายลงทุนรวมของกลุ่มไฮเปอร์สเกลเลอร์ทั้งสี่รายจะพุ่งขึ้นร้อยละ 57 ในปี 2027 จากปี 2026 ขณะที่บริษัทต่าง ๆ เร่งเพิ่มศูนย์ข้อมูล กำลังการประมวลผล และโครงสร้างพื้นฐานด้านพลังงาน มอร์แกน สแตนลีย์ เชื่อว่าเศรษฐศาสตร์สามารถรองรับการใช้จ่ายระดับนั้นได้ โดยประเมินว่าการลงทุนด้านเอไอสามารถสร้างผลตอบแทนจากเงินลงทุนได้สูงกว่าร้อยละ 25 แต่ปัญหาอยู่ที่จังหวะเวลา โครงสร้างพื้นฐานด้านเอไอต้องใช้เงินสดล่วงหน้า ขณะที่รายได้และกระแสเงินสดอิสระจะตามมาทีหลัง และประมาณการกระแสเงินสดอิสระปี 2027 ของมอร์แกน สแตนลีย์ สำหรับกลุ่มไฮเปอร์สเกลเลอร์ทั้งสี่รายก็ปรับลดลงอย่างต่อเนื่อง ทำให้เกิดสิ่งที่ธนาคารมองว่าเป็นช่องว่างการระดมทุนที่กว้างขึ้น ตลาดสินเชื่อเริ่มตอบสนองแล้ว โดยส่วนต่างอัตราผลตอบแทนตราสารหนี้ของกลุ่มไฮเปอร์สเกลเลอร์กว้างขึ้นประมาณ 35 เบซิสพอยต์สำหรับผู้กู้ยืมคุณภาพสูง และประมาณ 50 เบซิสพอยต์สำหรับบริษัทอันดับความน่าเชื่อถือต่ำกว่า ณ จุดสูงสุดช่วงฤดูร้อน แม้ว่าส่วนต่างจะแคบลงอย่างรวดเร็วในช่วงสองสัปดาห์ที่ผ่านมา กลุ่มไฮเปอร์สเกลเลอร์ที่มีเงินสดสูงและซัพพลายเออร์อย่างอินวิเดียและบรอดคอมมีความยืดหยุ่นในการระดมทุนมากกว่าอย่างเห็นได้ชัด ขณะที่บริษัทซึ่งมีอันดับความน่าเชื่อถือต่ำลงไปอีก เช่น ออราเคิล ผู้พัฒนาศูนย์ข้อมูล ทรัสต์เพื่อการลงทุนในอสังหาริมทรัพย์ และอดีตนักขุดบิตคอยน์ อาจอ่อนไหวต่อต้นทุนการกู้ยืมที่สูงขึ้นมากขึ้น กระแสการระดมทุนยังขยายออกไปนอกเหนือจากอาคาร โดยมอร์แกน สแตนลีย์ คาดว่าเงินทุนภาคเอกชนและโครงสร้างที่มีสินทรัพย์ค้ำประกันจะเข้ามาระดมทุนให้กับเซิร์ฟเวอร์ ชิป และโครงสร้างพื้นฐานด้านพลังงานมากขึ้นเรื่อย ๆ โดยชี้ไปที่แพลตฟอร์มระดมทุนโครงสร้างพื้นฐานด้านการประมวลผลของอินวิเดีย และธุรกรรมระดมทุนชิปมูลค่า 35,000 ล้านดอลลาร์สหรัฐที่มีบรอดคอมหนุนหลัง

ผลกระทบต่อหุ้น 8

Artificial Intelligence▲ · 6 หุ้น
Amazon.com Inc
AMZN
± ผสมเงินทุนความเกี่ยวข้อง

Morgan Stanley flags widening AI financing gap for hyperscalers, raising concerns about how massive capex will be financed, but notes cash-rich Amazon has flexibility.

Alphabet Inc Class C
GOOG
± ผสมเงินทุนความเกี่ยวข้อง

Alphabet is one of the four hyperscalers facing a widening financing gap due to rising capex, though it is cash-rich and has flexibility.

Meta Platforms Inc.
META
± ผสมเงินทุนความเกี่ยวข้อง

Meta is one of the four hyperscalers with rising capex and a widening financing gap, but its cash position provides flexibility.

Microsoft Corporation
MSFT
± ผสมเงินทุนความเกี่ยวข้อง

Morgan Stanley flags widening AI financing gap for hyperscalers, raising concerns about how to finance rising capex, but notes cash-rich companies have flexibility.

Broadcom Inc
AVGO
▲ บวกเงินทุนความเกี่ยวข้อง

Broadcom is cited as having considerable financing flexibility and is involved in a $35 billion chip financing tranche, benefiting from the AI financing wave.

NVIDIA Corporation
NVDA
▲ บวกเงินทุนความเกี่ยวข้อง

Nvidia is highlighted as having considerable financing flexibility and its compute-infrastructure financing platform is part of the expanding financing wave.

Financials▲ · 1 หุ้น
Morgan Stanley
MS
▲ บวกเงินทุนความเกี่ยวข้อง

Morgan Stanley is the source of the analysis, highlighting its research on AI financing and potential implications for credit markets.

Cloud & Digital Infrastructure▼ · 1 หุ้น
Oracle Corporation
ORCL
▼ ลบเงินทุนความเกี่ยวข้อง

Oracle is cited as more sensitive to rising borrowing costs due to its position further down the credit spectrum amid widening financing gap.

ผลกระทบต่อธีม 6

ข่าวที่เกี่ยวข้อง

▲2

เอกนัฏ ดันโซลาร์ภาคประชาชน 1 หมื่นเมกะวัตต์ เปิด Direct PPA ลดค่าไฟ

นายเอกนัฏ พร้อมพันธุ์ รัฐมนตรีว่าการกระทรวงพลังงาน เปิดเผยผ่านรายการ “คุยกับ ครม.อนุทิน” ถึงทิศทางการปฏิรูปโครงสร้างพลังงานของประเทศผ่านแผนพัฒนากำลังผลิตไฟฟ้า หรือ PDP ฉบับใหม่ ภายใต้หลักสำคัญ 3 ด้าน คือ สะอาด มั่นคง และเป็นธรรม โดยหนึ่งในนโยบายสำคัญคือการผลักดันโครงการโซลาร์ภาคประชาชน กำลังผลิตรวม 10,000 เมกะวัตต์ ซึ่งกันกำลังผลิตส่วนนี้ไว้สำหรับประชาชน พร้อมกำหนดขนาดติดตั้งประมาณ 5 กิโลวัตต์ต่อครัวเรือน เพื่อไม่ให้กำลังผลิตกระจุกตัวอยู่เฉพาะผู้ประกอบการรายใหญ่ และเปิดโอกาสให้ประชาชนผลิตไฟฟ้าใช้เองแล้วขายส่วนเกินคืนเข้าสู่ระบบเพื่อหักลดค่าไฟ ด้านเงินทุนติดตั้งระบบโซลาร์ซึ่งมีต้นทุนประมาณ 140,000 บาทต่อระบบ กระทรวงพลังงานเสนอแนวทางช่วยเงินดาวน์ 50,000 บาท เหลือภาระประมาณ 90,000 บาท และเปิดช่องให้ขอสินเชื่อจากสถาบันการเงินได้ สำหรับภาคอุตสาหกรรม รัฐบาลเดินหน้าเปิดตลาดซื้อขายไฟฟ้าพลังงานสะอาดโดยตรง หรือ Direct PPA ให้ครอบคลุมมากขึ้น โดย กพช. ได้เห็นชอบแนวทางปลดล็อก Direct PPA ให้ครอบคลุมทั้ง Data Center และภาคอุตสาหกรรมที่ต้องการใช้ไฟฟ้าสะอาดแล้ว ส่วนมาตรการลดภาระค่าไฟฟ้าภาคครัวเรือน รัฐบาลปรับโครงสร้างอัตราค่าไฟฟ้าโดยแยกต้นทุนค่าไฟฟ้าสาธารณะออกจากบิลผู้ใช้ไฟฟ้าทั่วไป พร้อมใช้อัตราค่าไฟแบบก้าวหน้า ซึ่งการใช้ไฟฟ้า 200 หน่วยแรกคิดค่าพลังงานไฟฟ้าไม่เกิน 3 บาทต่อหน่วย ตั้งแต่รอบบิลเดือนกันยายน 2569 เป็นต้นไป ขณะที่ PDP ฉบับใหม่จะเปิดทางให้ศึกษาพลังงานและเทคโนโลยีทางเลือกเพิ่มเติม ทั้งไฮโดรเจน พลังงานความร้อนใต้พิภพ เซลล์เชื้อเพลิง รวมถึงโรงไฟฟ้านิวเคลียร์ขนาดเล็ก หรือ SMR เพื่อเตรียมความพร้อมด้านหลักเกณฑ์ ความปลอดภัย และโครงสร้างพื้นฐานรองรับเทคโนโลยีในอนาคต
Energy Transition & Power Demand ▲
Kaohoon·2hอ่านต่อ →
▲impact 5

ไฮเปอร์สเกลเลอร์สหรัฐฯ เตรียมใช้จ่ายสูงถึง 7.25 แสนล้านดอลลาร์กับโครงสร้างพื้นฐาน AI ในปี 2026

ไฮเปอร์สเกลเลอร์รายใหญ่ห้ารายของสหรัฐฯ คาดการณ์ว่าเงินลงทุนรวม (capex) ในปี 2026 จะอยู่ที่ 6.6 แสนล้านถึง 7.25 แสนล้านดอลลาร์ หรือเกือบสองเท่าของการใช้จ่ายในปี 2025 เนื่องจากการสร้างโครงสร้างพื้นฐาน AI กำลังเปลี่ยนจากซอฟต์แวร์มาสู่โครงสร้างพื้นฐานทางกายภาพ ไมโครซอฟต์คาดการณ์เงินลงทุนปรับปรุง (adjusted capital expenditure) ประมาณ 1.75 แสนล้านดอลลาร์ทั้งในปีงบประมาณ 2026 และ 2027 โดยสองในสามของการใช้จ่ายรายไตรมาสจะไปที่สินทรัพย์อายุสั้นอย่างซีพียูและจีพียู ส่วนที่เหลือไปที่โครงสร้างพื้นฐานศูนย์ข้อมูลอายุยาว และบริษัทได้เพิ่มกำลังการผลิต 1 กิกะวัตต์ในไตรมาสที่ 3 ของปีงบประมาณ 2026 ซึ่งทำให้ขนาดโครงสร้างพื้นฐานทั่วโลกเป็นสองเท่าภายในสองปี ด้านอเมซอน เว็บ เซอร์วิส (AWS) ได้ปรับเพิ่มคาดการณ์เงินลงทุนปี 2026 ขึ้นเป็นประมาณ 2.2 แสนล้านดอลลาร์ โดยแอนดี แจสซี ซีอีโอ กล่าวว่ากำลังการผลิต AI คาดว่าจะยังคงตึงตัวไปจนถึงปี 2027 และอุปสงค์ที่มีสัญญารองรับจะขยายไปถึงปี 2028 ขณะที่เมตาเผชิญกำไรลดลง 14% ในไตรมาสที่ 2 ของปี 2026 แม้รายได้เพิ่มขึ้น 28% เนื่องจากการขยายโครงสร้างพื้นฐาน ซึ่งรวมถึงศูนย์ข้อมูลขนาด 1 กิกะวัตต์ในรัฐโอไฮโอและสิ่งอำนวยความสะดวกในรัฐลุยเซียนาที่อาจขยายได้ถึง 5 กิกะวัตต์ กดดันอัตรากำไร ขณะที่อัลฟาเบตปรับเพิ่มคาดการณ์เงินลงทุนปี 2026 ขึ้นเป็นสูงสุด 2.05 แสนล้านดอลลาร์ และงานในมือ (backlog) ของกูเกิล คลาวด์เพิ่มขึ้นมากกว่าสองเท่าเมื่อเทียบปีต่อปีเป็น 2.4 แสนล้านดอลลาร์ ส่วนกิจการร่วมค้าสตาร์เกตซึ่งประกอบด้วยออราเคิล โอเพนเอไอ และอื่น ๆ ตั้งเป้าการลงทุนโครงสร้างพื้นฐานสูงสุด 5 แสนล้านดอลลาร์ภายในปี 2029 และเงินลงทุนของออราเคิลในปีงบประมาณ 2026 อยู่ที่ 5.57 หมื่นล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้นมากกว่าสองเท่าจากปีก่อนหน้า
AMZN ▲GOOG ▲META ▼MSFT ▲ORCL ▲
Artificial Intelligence ▲Cloud & Digital Infrastructure ▲Energy Transition & Power Demand ▲
Yahoo Finance·4hอ่านต่อ →
impact 4

ซิตี้: การต่อต้านศูนย์ข้อมูลยังไม่ทำให้แผนก่อสร้างโครงสร้างพื้นฐาน AI อ่อนแอลง

ซิตี้ระบุว่า การต่อต้านทางการเมืองที่เพิ่มขึ้นต่อโครงสร้างพื้นฐานปัญญาประดิษฐ์ก่อนการเลือกตั้งกลางเทอมของสหรัฐในเดือนพฤศจิกายน ยังไม่ได้ทำให้แผนการก่อสร้างศูนย์ข้อมูลอ่อนแอลงอย่างมีนัยสำคัญ การพัฒนาศูนย์ข้อมูลได้กลายเป็นประเด็นร้อนที่ทั้งสองพรรคการเมืองให้ความสนใจ โดยรัฐบาลท้องถิ่นได้ออกมาตรการระงับการก่อสร้างชั่วคราว และมีสภานิติบัญญัติของรัฐอย่างน้อย 15 แห่งเสนอมาตรการกำกับดูแลที่เข้มงวดขึ้น แต่การใช้จ่ายยังคงแข็งแกร่ง เนื่องจากความต้องการโครงสร้างพื้นฐานปัญญาประดิษฐ์ยังคงสนับสนุนการพัฒนา ผลกระทบส่วนใหญ่กระจุกตัวอยู่ในโครงการเก็งกำไรและโครงการระยะเริ่มต้น ซึ่งล่าช้าหรือถูกยกเลิกมากขึ้นในกระบวนการอนุมัติของท้องถิ่น ขณะที่โครงการระยะท้ายซึ่งมีที่ดินและเชื่อมต่อโครงข่ายไฟฟ้าแล้วยังคงเดินหน้าต่อไป บริษัทไฮเปอร์สเกลเลอร์กำลังหาทางเลี่ยงข้อจำกัดด้านพลังงานและกฎระเบียบท้องถิ่น โดยแอมะซอนมุ่งลงทุนโดยตรงในโครงการพัฒนาพลังงานนิวเคลียร์ร่วมกับโดมินเนียนเอเนอร์จี และเมต้าบรรลุข้อตกลงซื้อไฟฟ้านิวเคลียร์ฉบับใหญ่กับคอนสเตลเลชันเอเนอร์จี ซิตี้ไม่คาดว่าจะเกิดภาวะตลาดสั่นสะเทือนอีกครั้งเทียบเท่ากับการเกิดขึ้นของดีพซีค โดยให้เหตุผลว่านักลงทุนได้ปรับตัวต่อแนวโน้มโมเดลจีนที่มีประสิทธิภาพสูงแล้ว อย่างไรก็ตาม ซิตี้ชี้ว่าอาจมีความเสี่ยงที่ใหญ่กว่าจากการที่รัฐบาลจำกัดโมเดลที่เห็นว่าอันตรายเกินไป ซึ่งอาจทำให้เกิดกำลังการประมวลผลส่วนเกินขึ้นอย่างฉับพลัน
AMZN ▲CEG ▲D ▲META ▲
Energy Transition & Power Demand ▲Artificial Intelligence Cloud & Digital Infrastructure
Investing.com·5hอ่านต่อ →
© 2026 MarketDXNews