The Clorox Company

クロロックスの株価は、1か月前に発表された第4四半期決算以来9.3%下落し、S&P 500をアンダーパフォームしています。同社は利益率の圧力と弱い見通しに直面しています。四半期において、クロロックスの調整後1株当たり利益は1.66ドルで、前年同期比42%減となりましたが、予想を1.2%上回りました。一方、純売上高は2%減の19億5000万ドルとなり、こちらもコンセンサスを上回りました。GOJOの買収は売上高に約10ポイント寄与しましたが、有機的売上高はERP関連の出荷比較により13%減少しました。粗利益率は、商品・製造・物流コストの上昇により520ベーシスポイント低下し、41.3%となりました。2027会計年度について、クロロックスは、GOJOからの9.5ポイントを含む13～14%の純売上高成長、有機的売上高の3.5～4.5%増、調整後1株当たり利益5.70～6.00ドル（3～8%の成長を示唆）を見込んでいます。また、同社は粗利益率42%、フリーキャッシュフローは純売上高の11～13%と予想しています。アナリストは過去1か月で予想を21.06%下方修正しており、クロロックスはザックス・ランク4（売り）を維持しています。

クロロックスは2027年度の厳しい見通しを示し、インフレと価格重視の消費者が最近のコスト削減効果を相殺すると警告した。同社は今会計年度の純売上高が13％から14％増加すると見込んでおり、その成長の約9.5ポイントはハンドソープ「ピュレル」のメーカーであるGOJOインダストリーズの買収によるものだ。調整後1株当たり利益は5.70ドルから6.00ドルと予想され、前年比3％から8％の成長となる一方、GAAPベースの希薄化後EPSは5.41ドルから5.71ドルの範囲を見込む。粗利益率は約42％と予測され、通常を上回るインフレ圧力と不利な製品構成がコスト削減効果を上回る見通しだ。オーガニック売上高は約3.5％から4.5％の成長が見込まれ、そのうち3.5ポイント超は前年のERP関連在庫減少の反動によるものだ。

クロロックス・カンパニーは2027年度のインフレ影響が2億ドルを超えると予想し、フリーキャッシュフローを11%から13%の範囲に目標設定すると、幹部らが2026年度第4四半期決算説明会で述べた。執行副社長兼CFOのリュック・ベレ氏は、インフレは2億ドルを上回り、その影響は年度前半により顕著になるとし、ブレント原油価格を1バレル約90ドルと想定していると述べた。CEO兼会長のリンダ・レンドル氏は、節約志向の消費者行動を背景に市場カテゴリーは引き続き低調と見られるが、グラッドやヒドゥン・バレー・ランチの業績回復を挙げ、市場シェアの継続的な改善を見込んでいると指摘した。経営陣はクロロックス・ピュレルの初期の勢いを強調し、配当へのコミットメントを再確認する一方、リター事業は依然として実行面での課題が続いていると認めた。CEOの後任探しは予定通り進んでおり、同社は生産性向上と戦略的な価格設定でコスト圧力を乗り切る計画だ。

第2四半期決算シーズンが始まる中、Seeking Alphaのクオンツ・レーティング・システムは、バリュエーション、成長性、収益性、モメンタム、利益予想修正の各スコアが低いことを反映し、売りまたは強い売りレーティングが付与された米国大型株39銘柄を特定した。このうち7銘柄はクオンツ・レーティングが1.50未満の最も低い「強い売り」に指定されており、クラウン・キャッスル、SBAコミュニケーションズ、ハネウェル、ストラテジー、ゾエティス、エリー・インデムニティ、トラクター・サプライが含まれる。残りの32銘柄は「売り」と評価され、コインベース・グローバル、ブラックストーン、S&Pグローバル、ドミノ・ピザ、レナー、クロロックス、フィデリティ・ナショナル・インフォメーション・サービシズなど、広く注目される銘柄が含まれている。これらの企業の一部は今年に入って株価が上昇しているものの、クオンツ・レーティングは、四半期決算や業績見通しが発表されるにつれて、潜在的な下振れリスクに注意すべきであることを示唆している。

クロロックスは2026年度の業績見通しを下方修正し、純売上高が約6％減少し、粗利益率が縮小するとの見方を示した。売上高が横ばいとなる中、製造・物流コストの上昇に直面しているためだ。経営陣による今回の見通し修正を受け、投資家の関心は、今後の第4四半期決算で利益率の安定化に向けた進展が示されるかどうかに一段と集まっている。下方修正された見通しは、多くの投資家が将来の収益を支えると期待していたERP導入効果、イノベーション・パイプライン、コスト削減策にとって、短期的な逆風が強まっていることを示している。根強いコストインフレと関税の逆風は、予想以上に大きく、かつ長期にわたる影響を及ぼす可能性があり、収益性を損ない、成長投資に向けた企業の柔軟性を制限する恐れがある。

パームバレー・キャピタル・マネジメントは2026年第2四半期に、ザ・クロロックス・カンパニーの新規ポジションを取得した。同時にモルソン・クアーズ・ビバレッジ・カンパニーやボンティア・コーポレーションにも新規投資を行った。同ファームによると、クロロックスはクロロックス漂白剤、パインソール、グラッドなどのブランドで家庭用・業務用製品を製造しているが、2023年のサイバー攻撃からの回復が遅れており、大規模なERP導入による混乱も続いている。4月には、価格に敏感な消費者がプライベートブランドに切り替えたため、クロロックスは2026会計年度の見通しを下方修正した。パームバレー・キャピタルはクロロックスを、歴史的に安定したキャッシュフローを持つ低成長の生活必需品企業と見ており、株価が安値圏にある時に小規模なポジションを取得したが、その後株価は反発している。同ファンドの投資家クラスは第2四半期に1.80%の上昇にとどまり、S&Pスモールキャップ600の19.7%のリターンを下回った。これは現金同等物への75%の配分が一因となっている。

クロロックス株は複数の期間でダウ工業株30種平均を下回っている。過去3カ月で同株は14.8％下落したが、ダウ平均は9.6％上昇した。年初来ではクロロックスが5.8％安、ダウ平均が7.1％高。過去52週間ではクロロックスが22.2％下落したのに対し、ダウ平均は22％のリターンを記録した。同社は業績の重しとなった要因として、ERP導入の混乱、サプライチェーンコストの上昇、リターおよびフード事業での競争圧力、第4四半期に2000万ドルから2500万ドルの原油コスト逆風を挙げた。クロロックスは第3四半期の調整後1株利益が1.64ドル、売上高が16億7000万ドルと、いずれもコンセンサス予想を上回ったが、通期の調整後EPS見通しを5.45ドルから5.65ドルと発表した翌営業日に株価は9.7％下落した。アナリストのコンセンサス評価は「ホールド」で、平均目標株価は99.87ドル。現在の水準から5.2％の上昇余地があることを示唆している。

ストックストーリーは今週の注目銘柄として、キャッシュ創出力の高いカセラ・ウェイスト・システムズを挙げる一方、ベントレー・システムズとクロロックスについては売りを推奨している。カセラの直近12カ月のフリーキャッシュフローマージンは9.7％で、過去2年間の年間売上高成長率は18.2％、一株当たり利益の年間成長率は24.2％、今後12カ月の売上高成長率は13％と予想されている。ベントレー・システムズはフリーキャッシュフローマージンが31.6％と高いものの、年間経常収益の平均成長率はわずか12.8％、推定売上高成長率は11.9％で、営業利益率の改善は見られない。クロロックスはフリーキャッシュフローマージンが5.6％で、3年間の年間売上高は1.9％減少し、フリーキャッシュフローマージンは5.8ポイント低下、予想株価収益率は15.9倍で取引されている。