Henan Lantian Gas Co Ltd

藍天燃気が2026年中間決算を発表し、営業総収入は21億7500万元で前年同期比3.49％減、親会社株主に帰属する純利益は1億5900万元で同22.35％減となった。営業活動によるキャッシュ・フローは1億9700万元の純流入、資産負債比率は40.56％、粗利益率は15.92％で前年同期より1.69ポイント低下した。希薄化後1株当たり利益は0.22元で同24.14％減。株主数は3万5300人で、上位10大株主の持株比率は総株式の65.52％を占めた。

藍天燃気の株主総会で、「藍天転換社債」の転換価格を7.98元から6.72元へ約15.8％引き下げる議案が審議され、可決された。2026年6月30日時点で、未転換の「藍天転換社債」は6.72億元残っており、全額が転換された場合、株式数は13.98％増加し、一株当たり利益は12.27％希薄化する。取締役会では、樊暁華取締役が転換社債の転換による既存株主の一株当たり利益の希薄化を理由に反対票を投じた。株主総会の採決では、保有比率5％未満の中小株主の反対比率が91％を超えたが、中小株主の保有株数が大株主に遠く及ばないため、議案は最終的に9割以上の高い賛成率で可決された。藍天燃気の大株主は藍天集団であり、実質的支配者の李新華氏とその一致行動者が合計で51.38％の株式を保有している。同社は2020年から2025年までに累計24.7億元の配当を実施し、うち13億元超が大株主に流れた。さらに大株主は転換社債の引き受け、担保設定、株式売却を通じて短期の裁定取引を行い、数カ月で30％を超えるリターンを得たとみられる。現在、藍天燃気の株価は公開価格を下回る水準にあり、多くの一般株主は含み損を抱えている。転換社債の転換が進めば、株価にはさらなる下押し圧力がかかる見通しだ。

藍天燃気の取締役会は「藍天転換社債」の転換価格を下方修正する権利を行使することを決定し、株主総会に転換価格の下方修正を提案するが、樊暁華取締役は反対票を投じた。理由は、下方修正により既存株主の1株当たり利益が希薄化するためだ。同社の株価は6月18日から7月9日までの間に、15営業日以上にわたり、現在の転換価格7.98元の85％を下回り、下方修正条項が発動された。7月9日終値は6.36元で、年初来17.62％下落している。2025年10月から2026年6月までの3四半期連続で転換は一切行われず、2026年6月末時点で6億7200万元の「藍天転換社債」が未転換で、発行総額の77.19％を占めている。