Natural Gas Futures

キメリッジ・エナジー・マネジメントによると、米国で計画されているデータセンターの最大半数が、政治的対立や建設上の課題により遅延または中止される可能性がある。キメリッジのマネージング・パートナー兼共同創業者であるベン・デル氏は水曜日、テクノロジー業界の拡大計画が現実のインフラ制約に直面していると述べた。天然ガス生産会社やコモンウェルスLNGに出資するキメリッジは、データセンター計画の遅延により、AI運用向けの新規発電所が建設されても、米国のガス需要予測が下方修正される可能性が高いと見込んでいる。デル氏は、米国のガス需要の日量300億立方フィートの成長の大半はLNG輸出によるものだが、データセンターが日量50億～100億立方フィートの追加消費を牽引する可能性があり、遅延によりAI関連消費はこの範囲の下限に留まる可能性があると述べた。データセンターへの反対は、ペンシルベニア州、テキサス州、オハイオ州などで党派を超えて広がっており、この問題は今後の米中間選挙の争点になりつつある。

北米最大の天然ガス生産者であるエクスパンド・エナジー・コーポレーションは、ツイン・イーグルのガスマーケティングおよび貯蔵事業を12.5億ドルで買収し、事業規模を拡大しているが、天然ガス価格の急落により成長ストーリーは逆風に直面している。同社は、2026年第2四半期末時点で70のヘッジファンドが保有し、投資総額は約27億ドル（前四半期は81ファンド、31億ドル）となっている。ツイン・イーグル買収により、初年度はEBITDAが2億ドル以上増加し、2年以内に年間3.5億ドルに成長する見込み。また、マーケティングおよび商業事業の年間フリーキャッシュフロー目標を50%引き上げ、7.5億ドルとした。取引は第3四半期に完了する見通し。しかし、米国のヘンリーハブ天然ガス価格は、穏やかな天候と旺盛な生産により2026年初来で40%以上下落しており、EXE株は年初来14%以上下落している。同社の第2四半期の売上高は前年同期比で約10%減少し、ウォール街の予想を下回った。ジョンソン・ライス、バークレイズ、ベンチマークのアナリストは、同社株の見通しを引き下げている。

ノルウェーはトロール第3期開発の第2段階からの生産を開始し、トロール西貯留層から550億立方メートルの天然ガスを前倒しで供給する。エクイノールによると、生産は8月22日に開始され、計画より数カ月早く、当初見積もり約12億ドルを数千万ドル下回るコストで実現した。このプロジェクトはトロール田の可採資源量を増やすものではなく、既存のガス埋蔵量を前倒しするもので、他の成熟したノルウェー油田の生産量が減少する中、トロールAおよびコルスネス処理プラントを通じた生産を支える。プロジェクト対象の550億立方メートルはフランスのガス需要のほぼ2年分に相当し、開発により1年間で最大70億立方メートル、ノルウェーの最近の年間ガス輸出量の約6%を前倒しできる可能性がある。今回の生産開始は、エクイノールがドイツのウニパーに対し、2027年から年間30テラワット時超、約28億立方メートルのガスを供給する15年契約を締結した翌日に行われた。

イランは南部ファールス州で7.5兆立方フィートを超える天然ガスを発見したと、モフセン・パクネジャド石油相が国営テレビで発表した。推定埋蔵量のうち約5.7兆立方フィートが回収可能とみられ、同相はその潜在生産量を、イランとカタールが共同運営する世界最大のガス田サウスパースの1フェーズの15年分の生産量に例えた。今回の発見には数百億ドル規模の価値があるガスコンデンセートも含まれ、埋蔵量は硫化水素含有量が低いスイートガスとされており、操業コストの低減が期待される。パクネジャド氏は、新規ガス田の生産開始にはおそらく数年かかると認めた。一方、イランのエネルギー部門は国際制裁、投資の遅れ、停電に引き続き苦しんでおり、最近の攻撃で日量のガス生産能力はおよそ4分の1減少している。

スコット・ベッセント米財務長官は、ホルムズ海峡が「決して」元通りにはならず、今後2年以内に「重要性を失う」航路となる可能性があると述べた。イランが米国によるテヘランの条件受け入れまで海峡封鎖を続ける中、大量のエネルギーが別ルートで輸送されるようになるためだ。サウジアラビアは紅海向け原油パイプラインの拡張を現在の日量700万バレルから最大で日量200万バレル上乗せすることを検討している。アラブ首長国連邦はフジャイラ港経由の輸出能力を2027年までに倍増させる新パイプライン計画を加速させており、イラクとトルコは日量75万バレルのキルクーク・ジェイハン石油パイプライン再開に向けた1年間の合意に署名した。ただし専門家は、こうした代替ルートはあくまで補完的なものであり、特に液化天然ガスの輸送がホルムズ海峡に大きく依存していることから、同海峡を直ちに代替することはできないと警告している。

天然ガス価格は火曜日に下落した。米エネルギー情報局が国内貯蔵量を10月末までに3兆9850億立方フィートと予測し、これは10年ぶりの高水準で、過去5年平均を5％上回る。9月限ナイメックス天然ガス先物は0.97％安の2.7セント下落して引け、米国の猛暑予報と冷房需要増加を背景にした早朝の上昇を帳消しにした。弱気な貯蔵見通しは、週間在庫増加が予想を上回り供給が季節平均を6.7％上回ったことや、ヒュー・ブリンソン・パイプラインが9月1日までに日量15億立方フィートの全能力に達し、パーミアン盆地のガスがヘンリーハブにより多く流入可能になるという発表に続く圧力を強めた。火曜日の米国乾性ガス生産量は日量1120億立方フィートで前年比2.3％増、一方需要は日量832億立方フィートで前年比0.3％減だった。

ホルムズ海峡封鎖の長期化で原油価格が高騰し、北米の石油開発企業各社が2026年4-6月期に驚異的な好決算を発表した。WTI価格は2025年4-6月期平均の約70ドルから2026年4-6月期平均は約100ドルに上昇し、エクソンモービルやシェブロンなど原油生産比率の高い6社が前年同期比49～385％の大幅増益となった。一方、天然ガス生産比率の高い4社は、原油増産に伴う随伴ガス増加でヘンリーハブ価格が約5ドルから約3ドルに低下し減益となった。輸送・貯蔵企業は米国産エネルギー需要拡大の追い風を受けおおむね増益、掘削関連企業は中東混乱の影響で明暗が分かれた。

CNXリソーシズは2026年の財務見通しを更新し、調整後EBITDAXのレンジを従来の13億1000万ドルから13億6000万ドルから、12億6500万ドルから13億1500万ドルに引き下げ、フリーキャッシュフロー予想も5億5000万ドルから約5億2500万ドルに減額した。同社はまた、45Z税額控除の現金化が2027年以降、年間約4000万ドルの貢献を見込んでおり、環境属性販売と合わせた年間ランレートは約9000万ドルに達する見通しだと発表した。操業活動は第3四半期に増加し、単一の大型パッドから12～13本のマーセラス層仕上げ井戸が稼働する一方、総資本支出は5億5600万ドルから5億8600万ドルのレンジで、中間値を目指す。アラン・シェパードCEOは、短期的な天然ガス市場の軟化を指摘しつつ、機動的な自社株買いを含む資本配分戦略への継続的な注力を強調した。

ドナルド・トランプ米大統領は、ホルムズ海峡の航行を全面的に再開する合意が間近に迫っている可能性を明らかにした。米国とイランの新たな協議が進展したことを受けたもので、同協議は現地時間月曜午後に開始される。これに先立ちトランプ氏は、以前準備していたイラン攻撃計画の中止を命じていた。一方、イランのアッバス・アラグチ外相は、ホルムズ海峡を通る新たな航路に関するオマーンとの協議が最終段階に入ったと述べた。ホルムズ海峡は原油や液化天然ガスの重要な輸送路であることから、この進展は世界のエネルギー市場から注目されており、供給懸念の緩和やエネルギー価格の変動抑制につながる可能性がある。

9月限のNYMEX天然ガス先物は金曜日、0.4%安で引けた。米国の豊富な供給が圧迫要因となった。EIAのデータによると、7月24日時点の在庫は5年平均を6.4%上回った。直近の週間増加量は280億立方フィートと、予想の370億立方フィートを下回ったが、5年平均の増加量260億立方フィートは上回った。米国西部で8月中旬まで平年より暑い天候が予想されており、発電用のガス需要が高まる可能性があるため、下値は限定的だった。米国の乾性ガス生産量は前年比3.4%増の日量1127億立方フィートとなり、EIAは最近、2026年の生産見通しを日量1112億立方フィートに引き上げた。稼働中の米ガスリグ数は127基で横ばい。2026年2月に記録した3年ぶり高水準の134基を下回っている。

ダオ証券は、BGRIMの2026年第2四半期の正常利益を5億6600万バーツと予想している。これは前年同期比19%増、前期比11%増となる。前年比での利益成長は、Ft料金に伴う平均電力販売価格の低下により収益が2%減少すると見込まれるものの、天然ガスコストが前年の高水準から2%低下し、100万BTU当たり約360バーツとなることや、AFガスの影響を受けた前年の高ベースからの回復が寄与する。これにより粗利益率が改善し、またナコールプロジェクトを中心とした投資利益の増加や、金融コストを相殺する繰延税金資産の計上も利益を押し上げる。一方、前期比での利益成長は、季節要因によるEGATおよび産業顧客向け販売量の増加、フィリピンのアレコプロジェクトからの収益認識開始、海外プロジェクト開発収入による。ただし、ガスコストは市場価格に連動して前期より上昇する見込みだ。ダオは2026年と2027年の正常利益予想をそれぞれ23億バーツ、25億バーツに据え置いた。2026年下半期は、ナコールプロジェクトの投資利益のさらなる計上、資産売却後の金融コストの段階的低下、産業顧客の電力需要の伸びが引き続き支援材料となる。しかし、SPPの利益マージンはガスコストの上昇傾向により圧迫される可能性がある。現在、IU顧客からの収入の約50%はガス価格連動契約であり、コストの一部転嫁が可能だが、圧力は残る。ダオは割引キャッシュフロー法に基づく目標株価20.00バーツで「買い」推奨を維持。ナコールプロジェクトの収益貢献の段階的実現、データセンター事業への投資、産業用電力需要の成長が長期的な成長要因と見ている。過去3カ月の株価はSET指数を42%アウトパフォームしており、好材料の一部は織り込み済みだが、長期的な支援要因は依然として存在する。また、8月のPDP2026計画の明確化が、将来の予想や目標株価の見直しにつながるカタリストとなる可能性がある。