Forth Smart Service Public Company Limited

7月の農業部門所得は前年同月比10%増と伸びが加速し、5カ月連続の増加となり、20カ月ぶりの高成長となった。農産物価格が12%上昇したことが寄与し、生産量は2%減少した。元大証券の分析によると、価格が上昇した品目はキャッサバ、パーム、鶏卵で、豚肉は下落した。生産量はドリアンと豚肉が増加した一方、キャッサバ、ランブータン、マンゴスチン、油ヤシ、鶏卵は減少した。農業部門所得は2026年第3四半期から第4四半期にかけて加速的に成長すると予想され、主要産品の所得が引き続き伸びること、干ばつの影響による生産量減少、世界供給の減少、前年の低い基数、そして約12カ月続く回復サイクルの統計が背景にある。今回のサイクルはすでに5カ月間上昇しており、少なくともあと5〜6カ月は上昇が続く可能性がある。農業経済はGDPの10%を占め、人口の約30%の家計に関係しているため、2026年下半期の消費を大きく下支えするとみられる。また、金融機関グループの資産の質を改善し、家計債務の圧力を和らげることでファイナンスグループにプラスとなり、機械、トラクター、揚水ポンプ、肥料、種子、太陽光発電、農地整備への投資も刺激する。推奨銘柄はGFPT、TFG、STA、GLOBAL、DOHOME、MTC、SAWAD、FSMART、DRT、DCC、SAT。さらにAPURE、すなわちアグリピュア・ホールディングス公開株式会社にも注目したい。2025年第2四半期の業績は回復し、純利益は5600万バーツと、2026年第1四半期の1200万バーツから加速し、2025年第2四半期の3400万バーツの赤字から黒字転換した。欧州向け輸出が8〜10倍に急増したためで、欧州が中国製品をダンピングとみなして制限したことで、APUREに大量の注文が入った。同社は干ばつへの対応をすでに計画しており、輸送費は顧客が全額負担するため、2026年第3四半期の利益は前期比・前年同期比ともに加速し、10四半期ぶりの高水準となる可能性があると評価している。第4四半期は前期比で横ばい、前年同期比で大幅増が見込まれる。想定通りなら通期利益は約2億5000万バーツとなり、前年のわずか2700万バーツから増加し、1株当たり利益は0.26バーツとなる。現在の株価はPERわずか8倍で取引されており、年間配当利回りは8〜9%と予想される。テクニカル面では、株価は200日移動平均線を上回って戻ったばかりで、強気のシグナルが出ており、上値抵抗線は2.60バーツと2.80バーツ。

元大証券によると、フォース・コーポレーション（FORTH）の2026年第2四半期の正常利益は前年同期比92%増の2億3400万バーツとなり、前期比では39%増加したが、元大証券の予想は21%下回った。エンタープライズ・ソリューション事業の収益が予想を下回ったためで、新規受注は獲得したものの、一部プロジェクトの収益認識が遅れている。一方、EMS事業の収益は顕著に回復した。総収益は27億バーツで、前期比8%増、前年同期比3%増となった。内訳は、EMS事業が8億3500万バーツで前年同期比51%増、エンタープライズ・ソリューション事業が9億2900万バーツで14%減、スマートサービス事業が9億7300万バーツで5%減だった。売上総利益率は25.8%で、前年同期から271ベーシスポイント上昇した。EMS事業の売上総利益率は13.9%で、前期の22.6%、前年同期の15.2%から低下した。エンタープライズ・ソリューション事業は32.0%で、それぞれ19.5%、18.1%から上昇した。スマートサービス事業は30.0%で、それぞれ32.8%、31.7%から低下した。販売費及び一般管理費は3億6600万バーツで、前期比8%減、前年同期比4%減となり、良好なコスト管理を反映した。税率は19.4%で、通常の水準だった。2026年第2四半期末時点のSI事業のみの受注残高は52億バーツで、通常の平均水準である約20億～30億バーツを大きく上回っており、今後の収益成長の可能性を示している。FORTHは、マオソム・エステート社への出資比率40%をFSMARTに売却した。これにより、取引後におけるFORTHの持ち分比率は9%となる。また、FORTHはACアビエーション社に30%出資し、投資額は6000万バーツ。グループの航空機整備センター事業の拡大と発展を図る。さらに、2026年上半期の業績に対する配当を1株当たり0.15バーツと発表した。配当利回りは約0.9%で、権利落ち日は2026年8月28日。元大証券は、2026年末の適正価格を1株当たり21.30バーツに維持し、PER21倍に基づく評価で、買い推奨を継続した。2026年第2四半期の正常利益の顕著な成長に加え、SI事業の強固な受注残高とEMS収益の回復が業績に反映され始めており、今後も利益の力強い推移が続くと評価している。株価の調整局面は、段階的な買い増しの好機とみている。

FSMART取締役会は、2569年上半期の純利益が2億6890万バーツとなったことを受け、1株当たり0.18バーツの中間配当を承認した。権利落ち日は2569年8月27日、配当支払いは2569年9月10日を予定している。上半期の主力事業による総収入は12億6010万バーツで、ブンチューム端末を通じた取引総額は176億5800万バーツに達した。融資事業の収入は1億6850万バーツ、融資残高は16億900万バーツとなった。電気自動車充電事業のGINKA Charge Pointは充電器を累計650基、タオビン端末は合計7,850台を展開している。2569年第2四半期の総収入は6億2800万バーツ、純利益は1億3340万バーツだった。同社は2569年通期の総収入について8～10％の成長を目標とし、融資ポートフォリオを約40％拡大して22億バーツ規模に引き上げる計画だ。また、GINKAの充電器を1,000基に増やし、タオビン端末を年内に10,000台へ拡大することを目指している。

FSMARTは、今後3年間で収益を20％成長させる目標を掲げており、2026年は既存事業と新規事業の拡大により7～8％の成長を見込んでいる。マネージングディレクターのナロンサック・ルートサップタウィー氏によると、全国に12万カ所以上あるブンチュームトゥーイ端末を村の銀行へと格上げし、9行の銀行代理業務として預金、引き出し、送金、融資を提供する。さらに、ミャンマー人を中心とする200万人超の外国人労働者への顧客基盤拡大を図り、現在約50万人が利用しており、タイ中央銀行から本国送金サービスの認可も取得済みだ。また、国民貯蓄基金くじ、いわゆる退職宝くじの販売・決済チャネルとしても準備を進めており、年末のサービス開始を予定している。融資事業では、ポートフォリオを年平均50％拡大する目標で、大企業向けに注力する。電気自動車充電ステーション「ギンガEV」では、年内に交流・直流合わせて累計1,000基のGINKA充電ポイントを設置し、その後1,500基への拡大を目指す。タオビン端末はサービス拠点を1万カ所に拡大し、新メニューを追加する計画だ。さらに、合弁会社マーウソム・エステートを通じて、中古不動産のワンストップ売買プラットフォーム事業に参入し、FORTHグループのITと決済システムの専門知識を活用して、買い手、売り手、金融機関をつなぐ。こちらも年末のサービス開始を見込んでいる。

FSMARTは、電気自動車充電サービス「ギンガEV」の設置拠点を現在の600カ所から2026年末までに1,000カ所に拡大する計画だ。タイのEV市場の成長に対応する。また、10万基以上の「ブンフゥーム」自動販売機を金融・行政サービスの拠点に格上げし、退職宝くじ政策による販売チャネル活用の恩恵も見込む。携帯電話ローン事業のポートフォリオは現在16億～17億バーツで、顧客基盤は20万件超。多様なパートナーとの連携を通じてさらなる成長余地がある。一方、国内に約8,000台を展開する自動カフェ「タオビン」は、すでに約10カ国に輸出されており、人件費削減と24時間営業により海外市場で高い利益率を実現している。