Modine Manufacturing Company

モダイン・マニュファクチャリングが発表した2027年度第1四半期決算は、売上高が前年同期比28%増の8億7410万ドル、調整後1株当たり利益が44%増の1.53ドルとなった。一方、売上総利益率は340ベーシスポイント低下の20.8%、調整後EBITDAマージンは270ベーシスポイント低下の12.2%だった。データセンター部門の売上高は90%急増したが、調整後EBITDAマージンは前年同期の22.1%から14.8%に低下した。部品不足が生産を制約し、労働非効率と間接費の吸収不足を招いた。商業用HVACの売上高は22%増の2億6160万ドルで、データセンター顧客向けコイル販売の増加と買収事業からの1970万ドルの増収が寄与したが、調整後EBITDAマージンは18.1%から15.9%に低下した。パフォーマンス・テクノロジーズ部門の売上高は3%減の2億7780万ドル、調整後EBITDAは3%減の3620万ドルで、マージンは10ベーシスポイント低下の13%となった。材料費と関税コストの上昇が契約上のコスト回収を上回ったためだ。モダインはデータセンターのマージンが第2四半期に19～20%まで回復すると見込み、2027年度の調整後EBITDAを6億5000万～6億8000万ドルと予想している。これは約38～44%の成長と、少なくとも100～200ベーシスポイントのマージン拡大に相当する。

ウォール街のアナリストはモディーン・マニュファクチャリングの利益予想を引き下げた。ザックス・コンセンサス予想によると、2027年度と2028年度の1株当たり利益は過去7日間でそれぞれ9セント、5セント低下した。この下方修正は、第1四半期決算が予想を上回ったものの、原材料費の上昇、製品構成の悪化、そしてデータセンター部門のマージンを推定450～550ベーシスポイント押し下げた供給制約の継続により、売上総利益率が20.8%へと340ベーシスポイント低下したことを受けたものだ。経営陣は第2四半期にデータセンター部門のマージンを19～20%へ急回復させ、年度後半には20%超を目指す方針だが、その実現にはサプライヤーの生産能力拡大、価格調整、コスト償還のタイミングが鍵を握る。株価は予想利益の23.12倍で取引されており、上位10社の顧客が2026年度売上高の49%を占める中、集中リスクと高い目標達成へのプレッシャーから、ミスは許されない状況だ。モディーン・マニュファクチャリングの現在のザックスランクは4、すなわち「売り」である。

モディーンが発表した2026年度第4四半期の調整後1株当たり利益は1.71ドルで、前年同期比53％増となり、ザックス・コンセンサス予想の1.51ドルを上回った。売上高は47％増の9億5440万ドルで、コンセンサス予想の9億700万ドルを上回り、データセンター冷却事業の収入が四半期で4億ドルを突破したことが寄与した。売上総利益率は、生産能力拡大コストや関税引き上げ、暴風雨関連の混乱により320ベーシスポイント低下し22.5％となったが、営業利益は1億390万ドルに増加した。クライメート・ソリューションズ部門の売上高は87％増の6億6590万ドルと急増し、データセンター売上高は158％増加した。一方、パフォーマンス・テクノロジーズ部門の売上高は、計画中のスピンオフを控え、ほぼ横ばいの2億9400万ドルだった。2027年度について、モディーンは売上高の20％から35％の成長と、調整後EBITDAを6億5000万ドルから6億8000万ドルと見込んでいるが、アナリスト予想はその後13.58％下方修正されている。

モディーン・マニュファクチャリングは、4年連続で倍増しているデータセンター事業の拡大に伴い、初めてサプライチェーンの制約に直面している。2026年度第4四半期末に部品不足が発生し、同社は主要サプライヤーとの緊密な連携や新規ベンダーの認定を進め、供給の安定化を図っている。これらの課題は第1四半期の生産計画に一時的な影響を与えるとみられるが、通期見通しへの影響はなく、2027年度のデータセンター売上高は前年比60～80％増を見込んでいる。同社は拡大を支え生産能力を維持するため人材とリソースに多額の投資を行っており、データセンター市場の需要は極めて旺盛で、減速の兆しは見られない。

Zacks Investment Researchによると、AIデータセンター冷却分野では、Vertiv HoldingsがModine Manufacturingよりも有力な投資先です。Vertivの2026年第1四半期の売上高は前年同期比30%増、オーガニック売上高は23%増となり、通期の純売上高を135億ドルから140億ドル、調整後1株当たり利益を6.30ドルから6.40ドルと予想しており、これは約51%のEPS成長を意味します。同社は2025年末時点で過去最高の150億ドルの受注残高を計上し、前年同期比109%増と、複数年にわたる収益の可視性を確保しています。Modineのデータセンター売上高は2026年度に11億ドルに達し、73%増となりました。また、Airedaleチラー製品について2027年から2029年までの40億ドル超の長期供給契約を獲得しましたが、直近四半期の売上総利益率は拡大コストと関税の影響で320ベーシスポイント低下しました。Modineの株価は予想売上高の3.5倍で取引されているのに対し、Vertivは7.5倍ですが、Vertivの規模、統合されたポートフォリオ、実績あるハイパースケーラーとの関係がプレミアムを正当化しており、ZacksランクはModineの「ホールド」に対し、Vertivは「2」すなわち「買い」と評価されています。