Red Cat Holdings Inc

トランプ大統領は8月13日、外国製ドローンの輸入に広範な新関税を課す大統領令に署名し、米国メーカーであるエアロバイロンメント、クラトス・ディフェンス＆セキュリティ・ソリューションズ、レッドキャット・ホールディングスに構造的な政策優位をもたらした。通商拡大法232条に基づくこの命令は、25キログラム超または熱画像装置を搭載した大型産業用・軍用ドローン、ならびにドッキングステーションなどの重要ハードウェアに100％の従価税を課し、小型の商業用・娯楽用ドローンには25％の関税を課す。中核関税は9月3日に発効し、一部の非機微部品への関税は2027年2月まで延期される。商務省は、2029年1月までに新たな米国製造にコミットする企業に対し、部品の無関税輸入を認める国内回帰プログラムを設けるよう指示された。エアロバイロンメントは、米軍向け小型戦術ドローンと徘徊型兵器での地位から最大の直接受益者とみられている。クラトスは、国防総省が2027年末までに30万機の低コスト攻撃ドローンを目標とする11億ドルのドローン支配力計画の下で、大量消耗型ドローン推進への追い風を得る。レッドキャットは、特に連邦裁判所で2025年12月のFCC禁止措置と争っているDJIをはじめとする中国製部品への依存低下から恩恵を受ける。第1四半期にエアロバイロンメントを保有するヘッジファンドは40から37に減少した一方、クラトスは41から46に、レッドキャットは16から23に増加し、機関投資家の見方は分かれた。弱気筋は、中核関税が9月3日まで発効せず一部の部品課税が2027年に延期されるスケジュールリスクに加え、同盟国には100％ではなく10～15％の軽減税率が適用されるため、国内需要の押し上げ効果が限られる可能性を指摘する。

トランプ大統領が輸入ドローンと無人航空機部品に関税を課す布告を出したことを受け、ユニュージュアル・マシーンズの株価は金曜日正午時点で22%急騰し33.24ドルとなった。一方、レッドキャット・ホールディングスは8%上昇して11.02ドル、オンダス・ホールディングスは4%上昇して9.27ドルとなった。この関税には、大型ドローンと特定の主要部品に対する100%の関税と、小型ドローンとその他の部品に対する25%の関税が含まれており、布告から21日後に発効する。影響が比較的小さい部品への関税は180日延期される。エアロバイロンメントとクラトス・ディフェンス・アンド・セキュリティ・ソリューションズはそれぞれ1%と2%の上昇にとどまった。既存の国防総省向け請負企業は輸入競争にさらされる度合いが低く、関税の恩恵も小さいためだ。ユニュージュアル・マシーンズは金曜日の急騰前までに年初来で既に114%上昇しており、関税を追い風にした上昇相場に乗る投資家にとってバリュエーションのハードルを引き上げている。

レッドキャット・ホールディングスは、2026年第2四半期の売上高が2020万ドルとなり、前年同期比で520%増加したと発表しました。これはドローン製品群全体での納入拡大によるものです。売上総利益率は第1四半期の12.7%から16.1%に改善し、生産量の増加と製造間接費の吸収改善を反映しています。2026年6月30日時点の現金は3億2560万ドルで、2025年末の1億6790万ドルから増加しました。また、年間売上高目標である1億5000万ドルから1億8000万ドルを再確認しました。経営陣は、上半期の総売上高に占める陸軍向けの比率が2025年度の73%から50%に低下し、日本の同盟国とNATO支援調達機関がそれぞれ第2位、第3位の顧客になったと述べました。さらに、即時出荷可能なドローンが5000万ドルから8000万ドル分あることを強調し、2026年末までに売上総利益率が30%に達するとの見通しを示しました。

レッドキャット・ホールディングスは、第2四半期の売上高が前年同期の322万ドルから2019万ドルに急増したにもかかわらず、2026年度通期の売上高見通しを1億5000万ドルから1億8000万ドルと再確認した。同四半期の純損失は3530万ドルに拡大した。また、自律システムポートフォリオの進展を強調し、ブルー・オプスの無人水上艇「バリアント7」が量産段階に移行し、新たにボルボ・ペンタの推進オプションを統合したことで、ドローンと並ぶ海上プラットフォームの拡大に向けた一歩となった。

世界のドローン市場は、低コスト戦闘ドローンの威力を実証した地政学的紛争を背景に、2036年までに690億ドルから1480億ドルへと倍以上に拡大すると予測されている。米国防総省は、外国サプライヤーへの依存を減らすため、1機3000ドルから5000ドルの安価なドローンシステムを大量生産する11億ドルのプログラムを開始した。レッドキャット・ホールディングスは、子会社ティール・ドローンズを通じて、このプログラムの難関チャレンジに参加する唯一の上場純粋ドローン企業であり、次の段階では5週間で120機の神風ドローンを納入する必要がある。クラトス・ディフェンス＆セキュリティ・ソリューションズは、このチャレンジからは脱落したものの、XQ-58AヴァルキリーのようなハイエンドのAI搭載ドローンを専門とし、同機は米海兵隊によって1機300万ドルから400万ドルのウィングマンドローンとして開発に選定された。両銘柄は投資家に急成長するドローン産業へのエクスポージャーを提供し、レッドキャットはハイリスクな純粋スタートアップ、クラトスは数十億ドルの受注残を抱えるより確立された防衛請負業者という位置づけだ。

レッドキャット・ホールディングスは、子会社のティール・ドローンズがドローン・ドミナンス・プログラムのガントレットIIに進出したと発表しました。ティールは、フェーズ2予選を経て、2026年8月にコロラド州フォートカーソンで開催されるガントレットIIに招待された19社のうちの1社です。フェーズ2予選はミシガン州キャンプグレイリングで実施され、49社が競い合い、長距離攻撃および近接戦闘における戦術強襲のミッションエリアで約79機の異なるドローンがテストされました。ジェフ・トンプソンCEOは、この進出は戦闘員に信頼性の高いミッション即応システムを提供するティールの取り組みを裏付けるものだと述べました。

レッドキャット・ホールディングスは、国防総省の11億ドル規模の無人機支配プログラムに競合として名乗りを上げた。このプログラムは、2027年までに20万機の低コストで国産の無人航空システムを配備することを目指している。同社の子会社ティール・ドローンズは、3万機の攻撃ユニットを供給するための初期割り当て1億5000万ドルの分け前を争う12社の最終候補の1社に選ばれた。レッドキャットは、ブラックウィドウおよびエッジ130プラットフォームの納入に牽引され、四半期収益が過去最高の1550万ドルに達し、前年同期比849％増を記録した。しかし、同社は成長資金を調達するために大幅な株式発行を行っており、発行済み株式数は2025年初頭の8560万株から1億2180万株に増加し、5月には2億2500万ドルの公募増資を発表した。筆者は、レッドキャットが純粋な戦闘用無人機銘柄として長期的な上昇余地を提供する一方で、まだ規模拡大の途上にあり、キャッシュを消費していると指摘し、投資する前に軍事契約が継続的な受注と利益率の改善につながるのを見極めたいと述べている。

エネルギー専門家のアンディ・ルバーシャイン氏は、国防総省が3倍のエネルギー密度を持つバッテリーに高額を支払う姿勢が、軍事用ドローンを次世代電池技術の意外な起爆剤にし、電気自動車では解決できなかった資金調達の問題を解消する可能性があると主張する。ルバーシャイン氏はポッドキャスト「Catalyst with Shayle Kann」で、防衛分野は性能に対して高い対価を支払う意欲があり、自動車メーカーは3倍のエネルギー密度に4倍の価格を支払うことをためらうが、国防総省はそうではないと指摘した。米国防総省はすでに、主にドローン用途を想定した1キログラム当たり2,000ワット時のバッテリー構想を推進しており、2027会計年度の自律システム予算案には540億ドルが計上され、そのうち392億ドルは複数年度にわたる「ドローン優勢」必須予算要求に紐づいている。ドローンメーカーのAeroVironment、Ondas Holdings、Red Cat Holdingsは、調達予算の拡大と需要の波及効果を通じて間接的に恩恵を受けるとみられる。AeroVironmentは過去最高の11億ドルの受注残高と、2026会計年度第3四半期の売上高4億805万ドル（前年同期比143.4％増）を報告した。Ondasは2026年第1四半期の売上高が5,012万ドルと1,079.8％の急増を記録し、2026会計年度の目標を少なくとも3億9,000万ドルに引き上げた。Red Catは2026会計年度第1四半期の売上高が1,547万ドルで849.3％増となり、粗利益率はマイナス52.1％から12.7％に転換した。

レッドキャット・ホールディングスは、2026年度第1四半期に急激な業績改善を示し、売上高は前年同期の160万ドルから1550万ドルへと急増した。粗利益率はマイナス52.1%から12.7%へと改善し、初期のスケーラビリティを示唆したが、GAAP基準の純損失は2660万ドル、調整後EBITDAはマイナス2150万ドルとなった。経営陣は、米陸軍の短距離偵察プログラム向け納入、NATO同盟国からの受注、フライトウェーブの展開、そして新興のブルーオプス海上プラットフォームを追い風に、年間売上高1億5000万ドルから1億8000万ドルを目標としている。さらなるカタリストとして、ウクライナでの実戦検証、中国製ドローンシステムの代替需要、アンドゥリル・ラティスなどの防衛ソフトウェアエコシステムとの統合が挙げられる。投資判断の焦点は将来の売上転換と多チャネル需要にあるが、継続的な損失と強気のガイダンスを踏まえると、実行リスクは依然として高い。