証券会社、タイ・タイランド・プラスの2027年4月延期を指摘－ホテル株に短期的な影響も来年は上振れ要因に

AnalystIndustry

โดย ทันหุ้น·

要約 · なぜ重要か

2社の証券会社は、タイランド・タイ・プラス事業が2026年10月1日から2027年4月頃へ延期される可能性が高いと評価した。民間部門、特にホテル業界の調査で、ハイシーズン中の実施は追加的な便益を生まないとの見方が示されたためだ。客室はすでに満室で、観光客も事前に旅行計画を立てているからである。Dao Securities (Thailand)のリサーチ部門は、観光セクターにとってネガティブなセンチメントと見ている。観光客が旅行時期を先送りするためだ。ただし2027年4月への延期は、ローシーズン入りするためホテルグループにとってより良い効果をもたらす可能性が高い。同事業は予算枠400億バーツ、権利数100万件を維持している。政府は宿泊費1泊1500バーツ、最大5泊を支援し、50対50の共同負担型デジタルクーポンを配布する。主要都市は1日1500バーツ、地方都市は1日2000バーツである。国内ホテル比率に応じてネガティブなセンチメントを受けた銘柄は、影響の大きい順にERW、CENTEL、MINT、SHRである。Daoは観光セクターを市場平均より強気に見ており、CENTELを目標株価48.00バーツで選好している。2026年7月から8月のRevPARはドバイを除き前年比8%増、2026年第3四半期のオン・ザ・ブックは前年比8%増で、タイが前年比13%増、モルディブが前年比35%増となった一方、日本は前年比12%減、ドバイは前年比25%減だった。一方、2026年第4四半期のオン・ザ・ブックのRevPARは前年比2桁成長となり、タイが前年比13%増、モルディブが前年比40%増、日本が前年比18%増だった。2026年第4四半期の利益は顕著に回復すると予想され、EV/EBITDAはわずか13倍で、過去8年間の平均からマイナス0.50標準偏差に相当する。またERWも目標株価4.20バーツで選好している。2026年第3四半期のオン・ザ・ブックのRevPARは低い基準から前年比約5%成長した。2026年第4四半期には2026年10月の世界銀行・IMF会合や2026年12月のトゥモローランドなどのイベントがあり、予約は継続的に増加、稼働率はすでに80%に達している。現在のPERは20倍で、平均約25倍から割安である。一方、Krungsri Securitiesは、事業延期によりホテルグループのポジティブなカタリストが先送りされるとの見方を示したが、2026年の利益予想には影響しないとしている。リサーチ部門がまだ予想に織り込んでおらず、2026年下期のRevPARとオン・ザ・ブックの回復が予想を25～30%上回る強い動きで補うためだ。さらに事業が2027年のローシーズンへ延期されることで、2027年の利益に上振れ余地を生む可能性がある。したがってホテルセクターへの強気姿勢を維持し、AWCを目標株価3.90バーツ、ERWを目標株価4.20バーツでトップピックに選定している。国内ホテル事業の回復から最も恩恵を受けるためだ。