The Erawan Group Public Company Limited

カシコン証券は、政府が10月1日に国内観光刺激策「タイ国内旅行プラス」を開始する予定だと指摘した。4年以内に観光収入合計を3兆バーツに伸ばす目標を掲げる。2026年は前年並みの2兆7000億バーツ、外国人旅行者約3300万人を見込み、高付加価値観光と人工知能を活用したデータ駆動型マーケティングの強化を目指す。同証券リサーチ部門は、観光・ホテル・航空・空港・小売セクターに前向きで、特にAOT、CENTEL、ERW、MINT、AWCを挙げる。2026年第4四半期の国内旅行と消費支出を施策が想定通り押し上げれば、これらの銘柄に追い風となるとみている。

タイ国政府観光庁は、2026年1月1日から8月15日までの累計外国人旅行者数が1900万人を超え、9576億1800万バーツの収入を生み出したと発表した。主要市場上位5カ国は、中国333万人、マレーシア250万人、インド146万人、ロシア114万人、韓国72万9000人。2026年下半期には、政府と民間が世界的なイベントを開催する。例えば、2026年10月12日から18日までバンコクで開催されるIMF・世界銀行年次総会2026には191カ国から参加者が集まる。また、チョンブリー県パタヤで開催されるトゥモローランド・タイランドやワンダーフルーツ2026などのフェスティバルも、多くの外国人参加者を呼び込むと見込まれる。さらに、ロイクラトン祭りやカウントダウンなどの伝統行事も全国各地で開催される。2027年の目標について、タイ国政府観光庁は外国人旅行者数を2026年の予想3300万人から5％以上増やすことを目指しており、主要都市と地方都市への旅行者分散を60対40の割合で進め、ロイヤルティ指数をアジア上位3位以内に押し上げる方針だ。一方、ホテルセントラルプラザ株式会社（CENTEL）は、2026年第3四半期のグループ全体のRevPARが前年比3～5％増加し、第4四半期も改善が続くと予想している。2026年10月の先行予約は前年同期を上回っている。2026年通期では、稼働率70～75％、RevPAR4200～4400バーツ、合弁事業を含む総収入が3～5％増の142億～145億バーツを見込む。また、ジ・エラワン・グループ株式会社（ERW）は、2026年下半期の業績がハイシーズン入りと全国的なイベントによる旅行需要の刺激により上半期を上回ると評価している。2026年通期の総収入目標は前年比9％増とし、ラグジュアリーからエコノミーまでのホテル部門で7％増、バジェット部門のホップインで14％増を見込む。ユアンタ証券（タイランド）のアナリストは、2026年第3四半期の業績がローシーズンにもかかわらず第2四半期および前年同期を上回って回復し、ハイシーズンに入る第4四半期へと勢いが続くと予想する。また、政府による刺激策、例えば「เราเที่ยวด้วยกัน」や「คนละครึ่ง」といった観光庁が年末のハイシーズンに間に合うよう閣議に提出すると見込まれる施策への期待もある。アナリストは引き続き個別銘柄選択を推奨し、CENTELについては食品事業の影響が限定的で、ホテル事業のRevPARが改善していることから2027年まで投資機会が続くとして買いを推奨。ERWとMINTも買いを推奨している。

ブアルアン証券とクルンシー証券は、上場企業の2569年第3四半期の純利益が前年同期比で拡大する傾向にあると評価している。KCEはPCBの出荷量増加と平均販売価格の9～10%上昇により、PCB売上高が17～19%伸びると予想される。CBGは国内エナジードリンク販売が10%、ミャンマーで70%増加すると見込まれる。ITCは7～8月の売上高が前年比10%、前期比7%増加すると予想される。病院グループのBHとBDMSは、タイ人および中東からの患者により7月の売上高が再び伸びると見込まれる。観光・空港関連のAOTとCENTELは好調な勢いが続いており、7月のRevPARはAWCが26%増、CENTELが8%増、ERWが5%増、MINTが4%増となった。GPSCはGHECO-One発電所とGlow IPPの利益を四半期全体で計上することが追い風となる。一方、クルンシー証券はKCEとHANAを中心とする電子部品セクターが前年比・前期比のいずれでも際立って成長すると評価している。SCGPは販売価格の引き上げ、堅調な販売数量、サプライチェーンの混乱による恩恵で利益が回復すると予想される。

ブアルアン証券は、2026年第2四半期の観光セクターの業績は、観光客数の軟調な数字よりも堅調だったと指摘した。中核利益の合計は前年同期比3%増の77億6000万バーツとなり、大半が市場予想を上回った。2026年第3四半期の中核利益合計は前年同期比3%増と引き続き成長を見込む。合計値はAOTとMINTの大きな利益基盤により高く見えないものの、それぞれ前年同期比4%増、1%増にとどまる見通しだが、ホテル株の回復はより明確で、ERWは前年同期比28%増、AWCとCENTELは前年同期比10%増を予想する。第3四半期の先行指標はこの見方を裏付けており、7月のRevPARはAWCが前年同期比26%増、CENTELが8%増、ERWが約5%増、MINTが4%増となった。AWCの2026年下半期の予約済み客室収入は前年比30%高く、ERWの8月の予約も前月から改善している。海外では、モルディブへの観光客が7月の前年同期比2%減から、8月は前年同期比11%増に転じ、CENTELにとってプラス要因となった。回復は北東アジアや長距離市場にも広がり始めている。ブアルアン証券は2026年の外国人観光客数を3190万人と据え置いた。前年比3.3%減で、上半期は1620万人と前年同期比3.2%減だったため、下半期は前年同期比約3.3%減でも予想通りとなる。一方、下半期の観光客数が前年並みとなれば、約3240万人、前年比1.6%減への上方修正の可能性があり、2027年は3400万人、前年比6.6%増を据え置いた。重要な点は、今回の回復が数量主導ではなくバリュー主導であることだ。観光客1人当たりの平均支出は2026年第1四半期に前年同期比7%増、第2四半期に前年同期比15%増の5万2918バーツとなった。滞在期間の長期化と支出の多い長距離観光客の比率上昇により、観光収入とホテル利益は観光客数だけよりも早く回復する可能性がある。ブアルアン証券は観光セクターの市場に対するオーバーウエートを維持し、AWC、CENTEL、ERWを選好する。AWCはMICE予約の勢いと資産のREITへの組み入れによる資金循環が強み。CENTELは改装後のタイ国内ホテル、稼働率が徐々に上昇するモルディブとドバイのホテル、食品事業の利益率改善が同時に追い風となる。ERWはRevPARとHOP INNの拡大による回復株で、将来の事業分離による上昇余地もある。AOTはレポートの注目3銘柄には入っていないが、利益の転換点が最も明確で、2027年の中核利益は出国旅客手数料の通年反映により前年比59%増を見込む。

インノベスト・エックス証券のアナリストは、タイ上場企業全体の2026年第3四半期の純利益が、地政学リスクの圧力や長引くエルニーニョ現象に直面しているにもかかわらず、前年同期比で引き続き成長すると予想している。2026年第2四半期の純利益合計は前年同期比14.3％増、前期比12.0％増となり、6四半期連続の成長、5四半期連続の二桁成長となった。これは利益率の上昇と販売価格の引き上げに支えられたもので、特に中東戦争の恩恵を受けたエネルギー、石油化学、建設資材セクターで需要が拡大した。市場予想のある上場企業107社のうち50％超で純利益が予想を上回った。証券会社は利益が依然弱いセクターを避け、前年同期比でも前期比でも際立った利益成長の可能性があるスター5銘柄、HANA、ERW、PR9、BCH、TIDLORを買い集めるよう推奨している。これらは個別の好材料と政府の景気刺激策に後押しされている。

フィナンシア・サイラス証券は、ERWの2027年の目標株価を4.20バーツに引き上げ、買い推奨を維持した。通常利益は最高値を更新し続け、2026年から2027年にかけて年平均7%成長した後、2028年には12%へ加速するとみている。純負債比率は2025年の1.3倍から2028年には1.0倍へ低下すると予想する。リサーチ部門は2026年から2028年の業績予想を据え置き、2026年下半期に対して前向きな見方を示した。2026年第3四半期の売上高は、客室平均単価の引き上げが主因となり、前年同期比で約7%増加すると予想する。2026年7月のRevPARは5%増加し、ラグジュアリーホテル部門が12%増とけん引した。

ブローカー各社の大半は、ザ・エラワン・グループの株式について引き続き買いを推奨している。2569年第2四半期の純利益は7200万バーツで、前年同期比14～18.1％の増加と評価し、下半期の業績は観光ハイシーズン、中国人観光客の回復、世界銀行・IMF年次総会やトゥモローランド・タイランドなどの大型イベントを背景に力強く回復すると予想している。一方、地政学リスクとバーツ高の影響で、同社は2569年の売上高成長目標を従来の9％から6％、約84億バーツに引き下げた。

ケージアイ証券タイランドは、ジ・エラワン・グループ公開株式会社、略称ERWの株式について買いを推奨し、2027年の目標株価を4.30バーツとしている。下期利益は上期比および前年同期比のいずれでも拡大すると予想している。リサーチ部門は2026年通期の利益予想を9億6700万バーツに据え置き、前年比15％増と見込む。また、2026年第3四半期の5つ星ホテルからエコノミーまでのホテル群のRevPARは前年比5％増と予想する。これは平均客室単価が5％上昇する一方、稼働率は76％で横ばいとなることが寄与する。5つ星ホテルが回復をけん引しており、JWマリオットの好調が寄与している。グランド・ハイアット・エラワン・バンコクは一部改装中であるものの、その影響を補っている。経営陣は2026年の売上高目標を84億バーツ、前年比6％増に引き下げた。従来は9％増を目標としていた。これはリサーチ部門の予想である84億7000万バーツに近い水準である。また、バジェットホテルを6軒追加する計画で、ホテルネットワークは合計94軒、客室数は約8500室となり、前年比9％増となる。あわせて財務コストも低下する見込みである。

アジアプラス証券は、ホテルグループの2026年第3四半期の先行指標は前年比で依然として堅調だと評価している。CENTELのオン・ザ・ブックのRevPARは15%増、ERWは売上高7%増を目標とし、MINTの欧州ホテルのオン・ザ・ブックは4%増、タイは10%増となっている。7月のRevPARもこの傾向を裏付けており、CENTELグループは13%増、タイは18%増、ERWグループは5%増、エコ・トゥ・ラックスは8%増、ラグジュアリーは15%増、MINTの欧州は4%増、タイは14%から16%増となった。AOTの国際線旅客数は8月1日から15日まで前年比2.5%増と、7月の前年比1.7%減から持ち直しており、戦争状態の中でも旅行需要の底堅さを示している。一方、8月14日までの週のジェット燃料平均価格は1バレル159米ドル前後と、4月の高値209米ドルを下回っており、旅行コストの圧力緩和につながっている。調査部門は、独自の支援材料があり、SET指数に対して出遅れているCENTELとAOTを選好する一方、THAIについてはジェット燃料価格の下落を前提とした戦術的な投資対象と位置づけている。ブレント原油が1バレル100米ドルを数日間連続で超えた場合には、リスク抑制のため観光関連株のウエート引き下げを検討する戦術的なきっかけになるとしている。

ブアルアン証券は本日の分析で、上場企業12社の決算報告を取り上げた。うち6社が予想を上回る利益、すなわちPTT、AOT、ERW、PLANB、GFPT、AMATAで、6社が予想通りの利益、すなわちTOP、BEM、BGRIM、BDMS、TIDLOR、OSPだった。予想を下回る利益の企業はなかった。PTTは2Q26の純利益が525億バーツで、前年同期比144%増、前期比104%増となり、アナリストおよび市場予想を上回った。ガス事業の利益が予想を上回ったことが要因。AOTは3Q26の純利益が44億4千万バーツで、アナリスト予想を6%、市場予想を17%上回った。人件費が予想を下回ったことが要因。ERWは2Q26のコア利益が7千2百万バーツで、前年同期比16%増、前期比81%減と季節要因で減少したが、アナリスト予想は上回った。GFPTは2Q26のコア利益が5億8千2百万バーツで、前年同期比12%減、前期比20%増となり、粗利益率の改善によりアナリストおよび市場予想を上回った。PLANBは2Q26のコア利益が2億9千7百万バーツで、前年同期比10%増、前期比43%減となり、粗利益率の改善によりアナリストおよび市場予想を4～6%上回った。AMATAは2Q26の純利益が15億8千万バーツで、前年同期比1,032%増、前期比15%増となり、アナリスト予想を13%、市場予想を16%上回った。また中間配当を1株当たり0.60バーツと発表した。予想通りの利益グループでは、TOPは2Q26のコア利益が160億バーツで、前年同期比378%増、前期比74%増となり、アナリスト予想通りだったが、市場予想は11%上回った。精製マージンと潤滑油基油マージンの上昇が要因。BGRIMは2Q26のコア利益が4億7千8百万バーツで、前年同期比1%増、前期比6%減となり、アナリストおよび市場予想通りだった。また中間配当を1株当たり0.18バーツと発表した。BEMは2Q26のコア利益が10億1千万バーツで、前年同期比2%増、前期比16%増となり、アナリストおよび市場予想通りだった。BDMSは2Q26のコア利益が32億5千万バーツで、前年同期比7%減、前期比20%減となり、アナリスト予想通りだったが、市場予想は7%下回った。TIDLORは2Q26の純利益が15億3千万バーツで、前年同期比18%増、前期比5%減となり、アナリストおよび市場予想通りだった。OSPは2Q26のコア利益が11億バーツで、前年同期比9%増、前期比5%減となり、アナリストおよび市場予想通りだった。AAVは2Q26の純損失が23億3千万バーツで、前年同期および前期の純利益から赤字に転じた。業績はアナリスト予想通りだったが、損失は市場予想より17%小さかった。

エイシア・プラス証券のリサーチ部門によると、第2四半期決算を発表したタイ上場企業682社のうち283社の利益は市場予想を11.9%上回った。時価総額の93%をカバーする残り企業の予想値を含めると、第2四半期の合計利益は3550億バーツに達し、前期比6.7%増、前年同期比8.2%増と見積もられる。これにより、2026年第2四半期の利益は2026年第1四半期に続き過去最高を更新する可能性がある。成長を主導したのは石油化学、包装、エネルギー部門で、エネルギー、石油化学、食品、農業といったコモディティ関連セクターを合わせると市場全体の利益の44%を占め、通常の約30%を上回る。リサーチ部門は、最初の2四半期の利益が通期目標の60%に達したことで第3・第4四半期の圧力が和らぎ、従来の市場全体の1株当たり利益予想95バーツに上振れ余地が生じ、指数目標の引き上げ余地が出てきたとみている。一方、8月の外国人資金フローはタイ株式市場への流入が明確に減速し、累計で100億バーツ近くの売り越しとなったが、個人投資家が買い越して指数を下支えした。リサーチ部門は、決算が予想を上回ったIRPC、TCAP、KCE、CENTEL、コモディティと地政学リスクの恩恵を受けるTASCO、RCL、BCP、PTTGC、下半期の回復が期待されるTHAI、ERW、BCHの3グループを推奨し、注目銘柄はPTT、BDMS、CENTELの3銘柄とした。

クルンシー証券は、観光・スポーツ省の「タイテイオタイプラス」事業が、アプリ「パオタン」を通じたサービス支出支援により、ローシーズンの国内観光を刺激すると指摘。また、外国人観光客からの入国料徴収を進め、タイ観光振興基金に充てる方針で、収入は観光地開発、観光客安全のための保険料、環境回復に活用される。リサーチ部門は、国内収入比率の高いサービス株、特にAWC、ERW、CENTELにプラスと評価。入国料の影響は限定的とみている。

ランド・アンド・ハウス証券は、小売セクターが短期的な課題に直面していると評価している。CPAXTの第2四半期利益は、総収入が増加したにもかかわらず、前年同期比18％減少した。これは、積極的な店舗拡大による販売費および一般管理費の増加と、ロータスの既存店売上高が「タイ助け合いプラス」施策の間接的影響で約4％のマイナスとなったことが要因だ。アナリストは、小売・卸売セクターがハイシーズンである第4四半期に回復し、国家福祉カードの限度額引き上げなどの短期的な景気刺激策が追い風となる可能性があると予想しており、これはTNPに好影響を与える見込みだ。BJCについては、下半期に包装事業が支えとなり利益が回復するとみられている。一方、観光セクターは、政府が第4四半期に具体的な観光促進策を打ち出す準備を進めていることから、長期投資の観点で最も魅力的と見なされている。推奨銘柄としては、ERW、CENTEL、MINTが挙げられる。また、ファイナンスセクターは出遅れ株であり、利益が急拡大する見通しだ。SAWADの第2四半期業績は前期比で成長し、下半期に顕著な伸びを示すと予想され、MTCも株価の上昇が限定的であることから、買い集めに適した銘柄とされている。

ブアルアン証券は、カバレッジ銘柄の2026年第2四半期純利益が市場予想を5.6%上回ったと発表した。利益が予想を上回った銘柄の割合は48%で、過去5年平均の37%を上回った。好調な業種では、SCCが石油化学事業により41%増、SCGPが包装・リサイクル事業により20%増、KKPが非金利収入により18%増、TUが水産物需要により10.9%増となった。一方、DELTAはサプライチェーンの問題で利益が予想を31%下回った。アナリストはまた、IT小売販売の好調な兆候を指摘しており、COM7とADVICEの7月の売上高は前年同月比でそれぞれ10%と17%成長した。ライフスタイル分野では、MOSHIの既存店売上高がスクイーズトイの人気により9%増加した。観光業は回復が続いており、7月の外国人観光客数は250万人に達し、ERWの客室単価は前年同月比および前月比で成長が見込まれる。食品およびペットフードの輸出需要も堅調で、TUは5～6%、ITCは10%の成長が予想される。このため、投資戦略ではCOM7、ADVICE、MOSHI、CPALL、ERW、TU、ITCを重視する。

クルンシー証券は、ERWが回復局面に入りつつあると指摘した。2025年の正常化利益は前年比9％減となったが、業績は観光客の戻りに伴い回復基調にある。特に年初来、中国人観光客が17％増加している。2026年第2四半期の正常化利益は7,800万バーツと前年同期比26％増を見込むが、季節要因で前期比80％減となる。2026年通期の正常化利益は9億2,800万バーツと前年比11％増、2027年は同12％増を予想。観光客総数は年8～9％増加するとみている。アナリストは買いを推奨し、目標株価を4.20バーツとした。EV/EBITDA平均11.4倍に基づく。ERWは国内収入比率が92％超と高く、戦争リスクが同業他社より低いことからセクター内で選好する。2026年第4四半期の観光刺激策や大型イベントの恩恵が期待され、2026年から2028年にかけて正常化利益は年平均12％成長する見通しだ。

観光省は2026年8月末までに内閣にタイ人国内旅行促進プラス事業の承認を求める予定で、緊急融資令から24.5億バーツの予算を要求する。ローシーズンの景気刺激と560億バーツ超の資金循環を狙う。承認されれば、国民は2026年末から宿泊割引最大3,000バーツ、デジタルクーポン、航空券割引などの利用が可能となり、外国人観光客誘致策と並行して実施される。アナリストは、この事業が国内の観光、ホテル、航空株にプラスと評価しており、対象銘柄としてCENTEL、ERW、MINT、AWC、AOT、BA、AAVを挙げている。

KGI証券は、2026年第2四半期のホテル運営5社のコア利益合計が38.5億バーツとなり、前年同期比1.5％増、前期比46.8％増と予想している。このうちマイナー・インターナショナルが、欧州ホテル事業のハイシーズン入りで全体をけん引する見通し。セントラル・プラザ・ホテルは前年同期比15％増と最も高い利益成長が見込まれ、アセット・ワールド・コーポレーションとジ・エラワン・グループがそれぞれ11％増、10％増で続く。一方、Sホテルズ・アンド・リゾーツはコア損失に転じる見込み。リサーチ部門はホテルセクターの投資判断を市場平均より強気に維持し、目標株価を6～13％引き上げた。注目銘柄としてERWとCENTELを選定し、目標株価をそれぞれ4.30バーツ、48.00バーツとしている。

ブアルアン証券は、8月のSET指数が1600～1700ポイントのレンジで推移する可能性があると評価している。幅広いセクターでの利益回復が追い風となり、これは7月にSETのEPSが前月比4.2％、年初来で6.3％上方修正されたことに反映されている。外国人投資家は7月にタイ株を490億バーツ買い越し、年初来では760億バーツの買い越しとなっている。ブアルアン証券は、ディフェンシブ・イールド・コア戦略とサテライト・アルファ戦略を組み合わせ、4つの主要テーマを推奨する。第1のテーマは「タイ電力インフラサイクル」で、EECにおけるデータセンターの電力需要が最大2万6045メガワットに達する見通しから、送電網と再生可能エネルギーへの投資に注目する。政府は送電網拡張に310億バーツを投じる計画で、また約2000億バーツの未使用融資枠をソーラールーフトップとスマートグリッド支援に活用する方針であり、GULFとGUNKULの支援材料となる。第2のテーマは「長期化する高金利下でのディフェンシブ・高配当株へのローテーション」で、高金利と地政学的不確実性を背景に高配当株、特に利益成長が続く通信セクターに注目する。ADVANCの2026年第2四半期利益は前年同期比24％増、TRUEは同48％増と予想される。第3のテーマは「政策主導の観光回復」で、2026年第2四半期に利益の底打ちが予想される観光セクターに注目し、17億5000万バーツの政府支援策が追い風となり、ERWの支援材料となる。第4のテーマは「選択的な消費回復」で、IT製品と飲料の小売セクターが依然成長しており、COM7の売上高は前年比8～10％増、ADVICEは同13～15％増、MOSHIの既存店売上高は4％増と予想され、CBGの支援材料となる。

観光・スポーツ大臣は、タイ国政府観光庁理事会に対し、「Tourism for All, Tourism for the Future」の理念のもと観光産業を推進する方針を示し、ハイシーズンに向けて3つの重要プロジェクトを進める。具体的には、国内旅行を促す「タイ人タイ旅行プラス」または「Co-pay」、国内6航空会社と連携しタイ人向けに40万席の航空券割引を提供する「Fly Thai All the Feelings」、そしてチャーター便・商業便の増便や座席数拡大を航空会社やパートナーと協力して行う「Thailand Air Connect」である。さらに政府は、タイを価値ある持続可能な目的地へと引き上げ、55のセカンダリー都市やコミュニティへの旅行を促進し、2026年12月11日から13日までチョンブリー県で開催される世界最大級の音楽フェスティバル「Tomorrowland Thailand」の誘致を通じて、国際イベントのハブ化を推進する。同イベントには15万人以上の来場が見込まれ、経済効果は61億3200万バーツに達すると試算されている。一方、カシコン証券（KS）は、これらの施策が観光関連銘柄、すなわちAOT、AAV、BA、CENTEL、ERW、MINT、AWC、および観光地の小売事業者にとってプラス材料になると評価し、下半期の旅行需要と消費の回復に期待を示した。

複数のブローカーがMOSHI株を小売セクターで最も際立つと評価している。メイバンク証券は2569年第2四半期の利益を1億5400万バーツと予想し、前年比15%増、SSSGは3.5%増とセクター最高を見込む。一方、KGI証券とDBSビッカーズ証券は消費者信頼感の回復と継続的な店舗拡大計画を重視している。ホテルセクターでは、ERWの2569年第2四半期利益が前年比25%増と予想され、近距離観光客とHOP INNが支える。CENTELは利益1億2000万バーツ、前年比15%増と予想され、年末の国内イベントによるポジティブなセンチメントの恩恵を受ける。大型株のPTTについては、中核事業が回復サイクルに戻ると見られ、クルンシィ証券は2569年の正常利益が66%成長し、PBVはわずか0.95倍と割安と指摘する。TRUEは2569年第2四半期の利益が過去最高を更新し続け、68億バーツ、前年比232%増と予想され、利益率の上昇と競争緩和が寄与する。物流セクターでは、SJWDの2569年第2四半期正常利益が3億3700万バーツ、前年比18%増と5四半期ぶりの高水準が予想される。UOBケイヒアン証券はBJCのレーティングを買いに引き上げ、ガラス瓶生産の稼働率上昇見通しを理由とする。さらに、アイラ証券は、世界最大級のリチウム生産企業であるGanfeng Lithium Group Co., Ltd.を参照するGANFENG23について、フォワードPE26がわずか7.8倍と、過去5年平均の14.4倍を下回り、炭酸リチウム価格が1トン当たり16万元へ上昇するのに伴い業績回復が期待されると指摘する。

ダオ証券（タイランド）は、ホテル株のCENTELとERWの目標株価を引き上げ、買い推奨を維持した。CENTELの2026年第2四半期の正常利益は1億2000万バーツと、前年同期比15％増を見込むが、ローシーズンのため前期比では89％減となる見通し。一方、ERWの正常利益は7500万バーツと、前年同期比21％増だが、前期比81％減と予想する。リサーチ部門はCENTELの2026～2027年の正常利益予想をそれぞれ14％、11％上方修正し、中東情勢の影響が想定より小さかったことを反映した。CENTELの目標株価を従来の37.00バーツから42.00バーツに引き上げた。ERWについては利益予想を年5％上方修正し、目標株価を3.20バーツから3.70バーツに引き上げた。

ブアルアン証券は、タイ上場企業の2026年第2四半期の純利益が前年同期比24％増、前期比2％増と予想している。エネルギー価格の上昇、石油化学マージン、携帯電話・インターネットサービス収入、ネットワークコストの低下、人工知能・データセンター向け電子部品需要、GULFの新規発電容量と海外発電事業利益が押し上げ要因となる。一方、食肉セクターは食肉価格の下落、銀行セクターは利ざや縮小、病院セクターは現金患者の減少と不急治療の先送りが重しとなる。ブアルアン証券は二つの投資戦略を示した。第2四半期も利益動向が堅調なPTT、PTTGC、TRUE、ADVANC、AMATA、GULF、GUNKUL、WHAUPなどの銘柄を選好することと、現在は軟調だが下半期に利益回復が期待されるCBG、ERW、CPF、BTGなどを徐々に積み増すことである。

AWC株は8.95%上昇し2.92バーツ、0.24バーツ高となり、観光セクターをリードした。イノベスト・エクシズ証券が2026年の外国人観光客数を3100万人から3300万人に上方修正したことが背景。2026年1月1日から7月18日までの外国人観光客数は1740万人で前年同期比3.1%減少したが、ハイシーズンの需要刺激策、世界的イベント、政府施策により、2026年第4四半期には前年比で再び成長に転じると予想されている。アナリストはホテルセクターの正常化利益予想を引き上げ、ERWが15%と最も大きく、次いでAWCが11%、CENTELが7%、MINTが1%となった。これはタイ国内のホテル収入比率に基づく。ERWはタイ国内の収入比率と高いタイ人宿泊客基盤により最も有利な立場にあり、CENTELはモルディブの新規ホテルとドバイの合弁ホテルの回復により、2027年に最も顕著な利益成長が見込まれるという。

InnovestXの株式・デリバティブ市場ストラテジスト、ポンチャイ・パッタラウィット氏は、タイ株式市場は中東情勢の緩和にもかかわらず、DELTAの業績と原油価格下落が重しとなり、1,630～1,650ポイントのレンジでサイドウェイダウンするとの見方を示した。DELTAの2026年第2四半期決算は、特殊チップや高出力電力機器の不足を背景とした原材料コスト上昇により、アナリスト予想を約35％下回った。アナリスト会議や経営陣の見解次第では、従来30％超と見込まれていた2026年の利益予想が下方修正される可能性がある。一方、WTI原油先物が約5～6％下落したことで、PTTEPなどの上流エネルギー株や、BCP、TOP、SPRC、PTTGC、IVLといった精製・石油化学セクターに下押し圧力がかかるとみられる。ただし、観光、ホテル、航空、発電、金融セクターは、エネルギーコストと債券利回りの低下による買いが期待される。短期の投資戦略としては、2026年第2四半期利益が前年同期比約21％増とセクター内で最も顕著な伸びが見込まれるエラワン・グループと、ガスコストと債券利回りの低下が追い風となり、来月発表が見込まれる新たな電力開発計画も好材料となるグローバル・パワー・シナジーを推奨する。

アジアプラス証券は、中東リスクが緩和しつつあると指摘した。米国が攻撃を停止し、イランが報復を縮小、外交交渉が再開されたことで、北海ブレント原油先物は1バレル100ドル超から88ドルへと下落した。ただし、米イラン交渉、ホルムズ海峡の航行、紅海の緊張など、引き続き注視すべき要因がある。ポリマーケットによれば、ホルムズ海峡が正常化する確率は8月で16％、9月で30％、12月で60％にとどまる。このため、リサーチ部門は短期的な戦略として、ディエスカレーション・トレードの比重を高めるよう推奨。オイルプレイ銘柄の一部を圧縮し、原油安の恩恵を受ける銘柄に資金を振り向ける一方、戦術的ヘッジは維持する。推奨する9銘柄は、セントラル・プラザ・ホテル、マイナー・インターナショナル、エラワン・グループ、タイ国際航空、バンコク・エアウェイズ、ビー・グリム、グローバル・パワー・シナジー、ガルフ・エナジー・ディベロップメント、ドゥーホーム。

ブアルアン証券は、上場企業の2026年第2四半期の純利益合計が前年同期比24%増、前期比2%増と予想している。支援材料として、原油価格、精製マージン、石油化学スプレッドの改善が追い風となるエネルギー・石油化学セクターや、通信、電子、工業団地、小売、ホテルセクターの継続的な成長が挙げられる。一方、銀行、食肉、病院セクターは依然として圧力に直面している。ブアルアン証券は2つの投資戦略を推奨する。1つは、利益が依然として好調で業績予想が下方修正されていない銘柄への選択的投資で、PTT、PTTGC、ADVANC、TRUE、AMATA、GULF、GUNKUL、WHAUPなどが該当する。もう1つは、利益が底を打ち、下半期に回復が見込まれる銘柄の押し目買いで、CBG、ERW、CPF、BTGなどが挙げられる。

ブアルアン証券は、タイ株式市場の指数が2026年末に1700ポイントまで上昇すると予想している。その背景には、外国人投資家の資金流入があり、年間で1600億バーツの買い越しが見込まれている。年初来ですでに約700億バーツの買い越しとなっており、上場企業の利益成長、特にエネルギー・石油化学セクターの好調と、タイ株の高い配当利回りが評価されている。下半期の投資戦略としては、プラス要因のあるセクターの個別銘柄選択を重視する。具体的には、グリーン電力需要の恩恵を受ける発電所セクターではGULF、GPSC、GUNKUL、WHAUPを推奨。世界の景気サイクル回復とAI投資の追い風を受ける電子部品セクターではKCEを推奨。高配当の商業銀行セクターではKBANKとKTBを推奨。利益が底打ちした観光・ホテルセクターではERWとAWCを推奨。そして、気温上昇の恩恵を受ける消費財・食品セクターではCBGとCPFを推奨する。ポートフォリオ配分については、リスク許容度のある投資家に対して、ポートフォリオの60～70％を株式に配分し、そのうちタイ株を30％、外国株を70％とすることを推奨。残りは債券と国債に投資し、タイの債券を中心とする戦略をとる。

フィナンシア・サイラス証券は、SET指数の目標を2027年半ばまでに1,710ポイントへ引き上げた。これは、1株当たり利益の平均予想100.5バーツと、目標PER17倍に基づく。リサーチ部門は、2026年の1株当たり利益予想を3％上方修正し99バーツ、2027年を102バーツとした。これは前年比でそれぞれ13％と4％の成長を反映している。また、タイ経済の回復が続き、外国人投資家のタイ株式保有比率が過去の高水準を下回っていることから、海外資金がタイ株式市場に流入する可能性があると見ている。注目銘柄として、BA、BBL、BDMS、CPALL、CPF、CPN、ERW、GULF、SAPPE、STA、TIDLORを推奨している。

タイのホテル事業は2026年後半、ビジネス観光とタイが主催する世界的イベントに支えられ、30万人以上の高品質な旅行者を惹きつける見込みで、客室稼働率と客室収入の持続的な成長を後押しする。カシコン証券のアナリストによると、4月の外国人観光客数は前年比7.0％減少したものの、平均客室単価は6.1％上昇し1,947バーツとなり、客室収入は1,411バーツで4.2％増加した。5月は観光客数が4.0％増加し回復すると予想される。ガステック、IMF・世界銀行年次総会、タイMICEウィーク、トゥモローランド・タイランドなどの主要イベントが、ホテル事業者、特にAWC、ERW、CENTEL、MINT、さらに空港事業や航空会社にとってプラス要因となる。リサーチ部門は引き続きAWCの買いを推奨し、目標株価を3.55バーツ、ERWも推奨する。

カシコン証券は本日のSET指数を1,620～1,650ポイントの範囲と予想。中東情勢は依然緊迫しており、米国はイランとの合意に応じる構えを見せず、イランのインフラ攻撃を示唆。一方イランは米国の利益に関わるエネルギーインフラへの攻撃で報復するとしている。こうしたリスクが北海ブレント原油価格を1バレル95ドル台へと押し上げ続けており、高インフレと金融引き締めへの懸念が強まっている。米ハイテク企業の決算では、テスラが予想を下回り、アルファベットは予想を上回ったものの、市場は高水準の投資を懸念し、短期的にハイテク株の重しとなっている。ブローカーは短期的には慎重な戦略を推奨し、押し目を待って好材料のある銘柄を拾う方針を示し、ERWとPTTEPを推奨している。

KGI証券タイランドは、ERWの2026年第2四半期のコア利益を68百万バーツと予想し、前年同期比10％増となる一方、季節要因で前期比81％減と見込む。全ホテル部門の収入は1.26十億バーツと前年同期比4％増を予想し、これはRevPARが2,245バーツ／泊となったことや、ホップインの収入が店舗拡大により前年同期比6％増となったことが寄与する。一方、EBITDAマージンはSG&A費用の増加により27.7％に低下する見通しだが、負債再編により支払利息は前年同期比9％減の142百万バーツに縮小する。2026年7月の客室予約は前年同期比で一桁台半ばの伸びを示し、前月からも改善している。ADRは、ナカアイランドの営業再開を受けて5つ星ホテルが牽引し上昇しており、第4四半期のMICEや国際コンサートが稼働率とRevPARをさらに押し上げる見込みだ。第2四半期の利益が予想通りなら、上半期のコア利益は473百万バーツとなり、通期予想967百万バーツの49％に達する。KGI証券タイランドは「買い」推奨を維持し、2027年のEV/EBITDA倍率9倍に基づき目標株価を3.80バーツに引き上げた。

アヌティン首相の中国訪問は、投資と観光への信頼感を支えるものとなった。タイ国政府観光庁は四川航空、美団、および複数の中国パートナーと協力し、便数の増加、安全性の向上、そして高品質な旅行者のマーケティングを進める。また、2026年の中国人旅行者目標を513万人に引き上げ、約2880億バーツの収入を見込む。調査部門は、航空便と中国人旅行者の継続的な回復傾向から、AOT、AAV、BA、CENTEL、ERW、MINT、AWCといった観光・航空株にプラスとみている。

元大証券は、ジ・エラワン・グループ（ERW）の2026年第2四半期の正常利益が前年同期比20%増の7,500万バーツになると予想している。これは前年の中国人観光客減速や地震による低いベースが支えとなる。中東紛争の影響は限定的で、主要顧客が近距離旅行者、特に前年比25%増の中国人であるためだ。タイ国内のホップインを除くホテル群の1室当たり平均収入は1泊2,200バーツで、前期比28%減だが前年比4%増。ホップインはタイと韓国での拡大により収入が11%増加する見込み。アナリストは2026年通期の正常利益を前年比4%増の9億700万バーツと予想し、適正価格を4.00バーツに引き上げ、買い推奨を維持。外国人観光客リスクは予想より低く、景気後退が注視要因としている。

フィリップ証券は、タイ株式指数が1,640～1,665ポイントのレンジで横ばい推移すると予想している。2026年の予想PERが16.7倍と、2020年以降の平均である17.1倍に近く、これが重しとなる。また、銀行株は決算発表後の「Sell on Fact」の売り圧力に直面する可能性がある。ただし、TISAプロジェクトの措置が指数の大幅な下落を下支えし、銀行セクターから実体経済セクターへの資金移動が見込まれる。これは2026年第2四半期の好調が予想される業績を狙った投機的な動きだ。投資戦略は4つの主要テーマに分かれる。第1に、2026年第2四半期の業績期待銘柄として、AMATA、CPALL、DELTA、HANA、ITC、KCE、MRDIY、MTC、OSP、QH、SAWAD、SCC、STECON、TIDLOR。第2に、エネルギーセクターではBCP、PTT、PTTEP、SPRC、TOP。第3に、政府の措置やプロジェクトへの期待からBJC、CENTEL、CK、CPAXT、CRC、DOHOME、ERW、GLOBAL、HMPRO、LH、MINT、SCC。第4に、中国からの投資資金流入を期待する銘柄としてADVANC、GUNKUL、GULF、ROJNA、WHA、WHAUPを挙げている。

キングスフォード証券は、本日のSET指数がサイドウェイ・アップの動きとなり、支持線1,640～1,645ポイント、抵抗線1,660ポイントと予想している。米ハイテクセクターの変動が落ち着き、半導体指数が5.2％急騰したことを受けて米国株式市場が上昇したことが、国内の電子部品株を押し上げている。同リサーチ部門は、米ハイテク株の回復に伴い、DELTA、HANA、KCEの短期売買を推奨。また、GULFとERWを注目銘柄に挙げた。GULFは、タイ国内の発電所とADVANCからの持分利益により、2026年第2四半期の利益改善が見込まれる。ERWは、国内観光促進策「タイ・ティアオ・タイ・プラス」と外国人観光客数の増加が追い風となる。

アナリストは第2四半期に利益成長が見込まれる7銘柄を選定した。PSLはばら積み船運賃の急騰により、赤字から黒字へ転換し大幅な利益成長が期待される。一方、RCLは港湾混雑によるコンテナ不足の恩恵を受け、特別割増料金の徴収が可能となり利益を伸ばす見通し。AMATAはタイとベトナムで大規模な土地譲渡を予定しており、EV生産拠点やデータセンターが追い風となる。ERWは高水準の客室単価を維持し、ホップインの店舗拡大を継続。MRDIYは投資回収の早い新規出店と既存店の堅調な売上により利益が急伸している。CPNは来店客数の増加が賃料収入と売上歩合を押し上げる。COM7は全国1,400店舗超の店頭を高粗利率の広告媒体として活用し、リテールメディアによる新たな収益源への転換を進めている。

カシコン証券は、観光省が発表したデータとして、2026年1月1日から7月18日までの間にタイを訪れた外国人観光客が累計1736万人に達し、観光収入は8390億バーツに上ったと伝えた。前年同期比では3.05％減少したものの、上位5カ国は中国、マレーシア、インド、ロシア、韓国となっている。直近の週では、学校の休暇期間や増便、台湾市場の回復が追い風となり、観光客数は前週比4.04％増加した。同証券のリサーチ部門は、累計では前年をわずかに下回るものの、下半期にかけて観光客数が徐々に回復する見通しから、AOT、AAV、BA、CENTEL、ERW、MINT、AWCといった観光・空港関連銘柄にポジティブな影響があると見ている。