China002833.CS
豪德数控のIPO、北交所が二回目の審査問い合わせ 生産能力稼働率不足でも資金調達し増産計画
広東豪德数控装備股份有限公司は北交所でのIPO審査において二回目の問い合わせ状を受け取り、主力製品の販売減少と生産能力稼働率不足にもかかわらず、資金調達による生産拡大を計画する合理性に疑問が呈された。2023年から2025年にかけ、エッジバンディングシリーズの販売台数は2,347台から1,926台に減少し、2024年のエッジバンディング、パネル裁断、穴あけの三大シリーズの生産能力稼働率はそれぞれ81.68%、74.85%、78.44%であった。一方、同社は2億5,000万元を投じてスマート製造プロジェクトに資金を充当する計画で、生産開始後は年間4,000台のエッジバンディングマシンを生産する見込みだ。また、粗利益率は3年連続で業界平均を約3～4ポイント下回り、2022年から2024年はそれぞれ23.03%、25.84%、25.50%で、同期間の比較可能企業の平均は28.95%、28.69%、28.90%だった。さらに、2025年末時点の現金及び現金同等物の残高は2億277万2,900元と高く、総資産の36.12%を占め、同業他社を大きく上回っており、資金が遊休状態にある中での大規模な資金調達の矛盾が際立っている。実質的支配者である劉敬盛、万艶夫妻は合計で77.26%の株式を保有し、関連取引や対賭契約の復活条項もガバナンス上の懸念を引き起こしている。