Beijing Wandong Medical Technology Co Ltd

万東医療は2026年上半期決算を発表し、売上高は8億7500万元で前年同期比3.71％増となったが、純利益はマイナス9167万元となり、前年同期比278.69％減で黒字から赤字に転じた。同社は医用画像機器の研究開発・生産・販売を主力とし、AI駆動のスマート医療ソリューションとクラウド画像プラットフォームサービスも提供している。これまでの業績予告によると、同社は戦略転換と市場構造最適化の重要な段階にあり、短期的な利益圧迫は業界共通の課題と能動的な調整による一時的なもので、今後は集中購買の納入回復、高付加価値製品比率の上昇、海外事業の拡大、基幹部品の国産化加速により、収益の質が改善する見通しだとしている。

万東医療が発表した2026年上半期の業績予想によると、親会社株主に帰属する純損失は8250万元から1億100万元となる見通しで、1997年の上場以来初の半期赤字となる。2025年通期の純損失は2億2800万元で、28年連続の年間黒字記録が途絶えたが、2026年は赤字拡大の勢いが加速し、第1四半期の純損失は1593万4000元、第2四半期単独の損失は6656万6000元から8489万6000元に拡大する見込み。赤字の主因は、集中購買に積極的に参加し「量で価格を補う」戦略をとったことで、2025年には省レベルの集中購買で累計34案件、932台の機器を受注し、落札金額は5億2000万元に達した。市場シェアは約10ポイント上昇したが、平均値引率は46％に達し、通期の粗利益率は26.56％と、2021年の45.82％から約20ポイント低下、2025年第4四半期の粗利益率はマイナス18.86％にまで落ち込んだ。同時に、研究開発費、販売費、財務費用の3つの費用が全面的に増加し、2025年の研究開発費は2億6300万元で費用率は19.54％、販売費は2億7700万元で前年比26.29％増となり、2026年上半期も関連費用が引き続き増加。さらに為替変動による為替差損が拡大し、利益をさらに圧迫した。上海証券取引所は経営状況や集中購買の影響について問い合わせ状を送付したが、同社は取材を辞退した。

万東医療はこのほど、上海証券取引所の問い合わせ状に対し、販売代理店モデルにおける収入認識の内部統制不備について説明した。同社によると、通常の代理店販売機器は代理店の受領確認をもって収入を認識し、大型画像診断装置は最終医療機関での設置検収をもって収入を認識しており、会計基準および業界慣行に合致している。2025年には集中購買に対応して市場開拓を進める中で、一部の代理店が回転在庫を保有し始めたが、在庫追跡制度の整備が遅れ、期末点検後に受領済みながら最終医療機関に未着の製品を当期収入から除外し、出荷商品に再分類した。これにより2025年第1四半期から第3四半期にかけて、それぞれ1585万100元、3879万8300元、2734万8000元の収入が減額調整されたが、これは同一年度内の四半期間の時間的差異に過ぎず、遡及修正は行っていない。同社はこの内部統制の不備を重大欠陥ではなく重要欠陥と認定し、意図的な不正はなく、年間財務データの信頼性に影響を与えないとしている。また、代理店管理制度を改定し、安全在庫上限と90日の回転期間を設定し、毎月の在庫巡回点検を導入し、在庫の適正性を販売評価に組み込んだ。現在、改善措置は完了し、内部統制は有効に機能している。

万東医療が業績予想を開示し、2026年上半期の親会社株主に帰属する純損失が8250万元から1.01億元となる見通しを示した。前年同期は5130万元の利益だった。非経常損益を除いた純損失は9301万元から1.11億元で、前年同期は3563万元の利益だった。同社によると、粗利率の前年比低下は、主に集中購買に積極的に参加し「量で価格を補う」戦略を取ったこと、また公立病院の調達ペースが長期化したことで一部の収益認識が遅れたこと、医療保険支払い改革により民営病院の調達が縮小したこと、基幹部品のコストが高止まりしていること、規模拡大によるコスト低減効果がまだ現れていないことなどが要因だ。さらに、販売費は集中購買の機会や国際化戦略への投資により増加し、研究開発費は3.0TMR、中高級CT、DSAなどの基幹製品に重点的に投じたがまだ収益に結びついておらず、財務費用は為替変動による為替差損の拡大で増加した。同社は現在、戦略的転換の重要な段階にあり、短期的な利益への圧力は業界共通の課題であり、積極的な調整の段階的な表れだとしている。今後、集中購買の納入が回復し、高級製品の比率が高まり、海外事業が拡大し、基幹部品の国産化が加速することで、収益の質は着実に改善する見込みだ。