Danaher Corporation

アボット・ラボラトリーズの診断事業は、呼吸器系検査の需要が依然として弱いことから、がん診断部門への依存度を高めている。2026年第2四半期、迅速・分子診断の売上高は、例年より弱い呼吸器感染症シーズンの影響で、比較可能ベースで8%減少した。一方、がん診断の売上高は13%増加し、コロガードの10%台半ばの伸びが寄与した。同業のクイデルオーソは、2026年上半期の総収入に占める呼吸器関連製品の割合が前年同期の13%から9%に低下したと報告した。また、ダナハーの診断事業の中核収入は2026年第1四半期に4%減少した。アボットの株価は過去1年間で11.6%下落しており、今後12カ月の予想株価売上高倍率は3.81倍と、業界中央値の2.81倍を上回っている。

ダナハーとメドトロニックはともに回復の兆しを見せているが、その道筋は大きく異なる。メドトロニックは2026年度第4四半期および通期で、10年ぶりの高い年間売上高成長率を報告した。第4四半期の売上高は98億ドルに達し、実績ベースで9.9%増、オーガニックベースで6.6%増、通期売上高は364億ドルで、実績ベースで8.4%増、オーガニックベースで5.8%増となった。一方ダナハーは、呼吸器検査関連の売上低迷を理由に、通期コア売上高成長率見通しの上限を6%から4%に引き下げ、下限は3%に据え置いた。両銘柄ともヘッジファンドの保有は2025年第4四半期から2026年第1四半期にかけて減少し、ダナハーは125ファンドから110に、メドトロニックは63から60に減った。

サーモフィッシャーサイエンティフィックとダナハーが発表した第2四半期決算は対照的な結果となった。サーモフィッシャーは通期見通しを上方修正した一方、ダナハーはコア売上高成長率見通しの上限を引き下げた。サーモフィッシャーの売上高は10％増の119億9000万ドル、調整後EPSは13％増の6.03ドルで、医薬品・バイオテクノロジー市場全体での需要改善が寄与した。ダナハーのコア成長率は前期比で改善したものの、回復は不均一で、顧客プロジェクトのタイミングにより1億ドルの売上高が来年にずれ込んだ。サーモフィッシャーを保有するヘッジファンドの数は、2026年第1四半期に115ファンドと前期の113から増加したが、ダナハーは同期間に125から110ファンドに減少した。

アボット・ラボラトリーズは2026年度第2四半期決算で市場予想を上回り、通期の調整後利益見通しを引き上げた。一方、ダナハー・コーポレーションはまちまちの四半期決算を受け、コア売上高成長率の見通しを下方修正した。アボットの調整後希薄化後1株当たり利益は1.31ドルで、診断薬事業の売上高が42％急増し30億9000万ドルとなった。2026年の調整後EPS予想は5.45ドルから5.60ドルのレンジに引き上げた。ダナハーは売上高が5.5％増の63億ドル、調整後EPSが1.94ドルとアナリスト予想を上回ったが、呼吸器系検査の収入減少を理由に、通期のコア売上高成長率見通しの上限を6％から4％に引き下げた。アボットのヘッジファンド保有数は2026年第1四半期に73に増加したが、ダナハーは110に減少し、機関投資家のセンチメントの相違が反映された。

ダナハー・コーポレーションが発表した第2四半期決算は利益予想を上回ったものの、通期のコア売上高成長見通しを下方修正し、バイオプロセシング収入が予想を下回ったことから、投資家の懸念は続いている。非GAAPベースの調整後1株当たり利益は1.94ドルと、市場予想の1.83ドルを上回り、売上高は前年同期比5.5％増の63億ドルとなった。しかし、呼吸器検査関連収入の減少を理由に、2026年のコア売上高成長率見通しの上限を6％から4％に引き下げ、バイオプロセシング収入のうち1億ドル超が来年にずれ込むことを明らかにした。バンク・オブ・アメリカは買い推奨を維持したが、目標株価を270ドルから230ドルに引き下げ、決算内容が予想以上に混乱しており、株価は11％下落したと指摘した。ダナハーは通期の調整後EPSガイダンスを8.45ドルから8.60ドルのレンジに引き上げ、好調な四半期業績とマシモ買収の早期完了による楽観的な見方を反映させた。

アジレント・テクノロジーは、上皮性卵巣がん、卵管がん、原発性腹膜がんを対象としたコンパニオン診断薬「PD-L1 IHC 22C3 pharmDx」について欧州認証を取得した。これにより病理医は、メルクのキイトルーダの投与が適する患者を特定できるようになる。今回の承認は、EUにおける22C3アッセイのCEマーク取得としては8件目となる。9日前には、食道がんと胃がんを対象とした関連PD-L1検査がFDAの承認を受けていた。この承認により、すでに世界中の検査室で使用されている既存アッセイの適用範囲が拡大され、単一の大型製品に依存するのではなく、段階的な適応拡大を通じて診断薬事業の基盤を積み上げるというアジレントの戦略を後押しする。同社は最近、バイオケア・メディカルの買収も完了し、臨床病理分野でのプレゼンスを強化している。しかしアジレントは、スタットラボ・メディカル・プロダクツの買収計画により病理パイプラインを強化しているダナハー傘下のライカ・バイオシステムズとの競争に直面している。また、ライフサイエンスツールセクター全体が成長見通しの修正に敏感であり、ダナハーがコア売上高成長率予想を下方修正した際に株価が14％下落した例にも見られるように、業界の動向には注意が必要だ。

ジョンソン・エンド・ジョンソンは、第2四半期の売上高が約7%増の253億1000万ドルとなり、予想の250億5000万ドルを上回ったことを受け、通期の業績見通しを上方修正した。一方、ダナハーは、バンク・オブ・アメリカが予想以上に混乱したと評した四半期決算を受け、コア売上高成長率の見通しの上限を6%から4%に引き下げた。ジョンソン・エンド・ジョンソンの医薬品部門の四半期売上高は163億8000万ドルで、予想の161億ドルを上回った。トレムフィアの売上高が72.5%急増して20億ドルに達し、特許切れによるステラーラの売上高の55%超の減少（7億4000万ドル）を補った。同社は現在、通期売上高を中点値で約1011億ドルと予想し、調整後1株当たり利益の見通しを11.55ドルから11.68ドルに引き上げた。ダナハーのライフサイエンス事業は数年来で最も好調な業績を示し、バイオプロセシングの受注は10%台半ばの伸びを示したが、予想を下回るバイオテクノロジー収入と、1億ドル強の収入が来年にずれ込んだことが業績の重しとなった。インサイダー・モンキーのデータによると、ジョンソン・エンド・ジョンソンのヘッジファンド保有数は2026年第1四半期に113に増加し、前期の104から上昇したが、ダナハーは125から110に減少した。

米国株先物は上昇し、S&P500先物は約0.5%高、ナスダック100先物は約1.3%高となった。投資家は新たなインフレ懸念と海外での利上げ観測後退を天秤にかけている。10年物米国債利回りは4.6%近辺で推移し、市場は9月の連邦準備制度理事会による利上げ確率を約50～60%と見込んでいる。原油価格の上昇がインフレリスクを意識させ、エネルギー生産者や消費者関連企業に注目が集まっている。値上がり銘柄では、エヌビディアが9.3%のパッシブ出資を開示したことを受けてネビウス・グループが18.78%急騰、セレブラス・システムズが17.92%急伸、JPモルガンが目標株価を引き上げたブルーム・エナジーが14.82%上昇した。一方、値下がり銘柄では、ボクサブルが18.43%下落、ダナハーは第3四半期の売上高成長率見通しを2～3%としたことで10.99%下落、MSCIはモルガン・スタンレーが目標株価を727米ドルから700米ドルに引き下げたことで10.14%下落した。アルファベット、テスラ、テキサス・インスツルメンツ、AT&T、ベライゾン・コミュニケーションズ、アメリカン・エキスプレスの決算発表が今後3営業日の注目材料となる見通しだ。

米国株式市場は火曜日の夜に上昇して取引を終え、ダウ平均は385.38ポイント反発して52,224.64ポイントとなった。S&P 500は0.89%上昇し、ナスダックは1.29%急伸した。半導体株が力強く回復したことが相場を牽引し、フィラデルフィア半導体指数（SOX）は2日連続で5.2%急騰した。同指数は6月下旬の過去最高値から20%以上下落した後の反発となる。半導体株指数は、それ以前に大幅な売りに見舞われたにもかかわらず、年初来では依然として75%近く上昇している。投資家は今週、特にアルファベット、インテル、テキサス・インスツルメンツといった大手テクノロジー企業の決算に注目し、AI事業の見通しを評価しようとしている。3Mは通期利益見通しの上方修正を受けて7.3%上昇した。ハズブロはデジタルゲームとマジック：ザ・ギャザリングの需要を背景に8.8%急伸した。一方、ダナハーは収益見通しの下方修正で11%下落し、MSCIは運営費用見通しの引き上げにより10%下落した。

米国株式市場は火曜日に上昇し、半導体株とAIインフラ関連株の反発が勢いを増した。S&P500は0.38%高、ダウ工業株30種平均は0.17%高、ナスダック100は1.26%高となった。半導体株は最近の売りで割安感が強まり、今週水曜日のアルファベットを皮切りに始まる大型ハイテク決算を前に押し目買いが入った。ソフトウェア株は軟調で、モルガン・スタンレーがアドビ、インテュイット、ワークデイを含む同セクターの複数銘柄を格下げした。ハズブロは四半期売上高が予想を上回り、通期の調整後EBITDA見通しを上方修正したことで10%超急騰し、スリーエムは好調な決算と業績見通しの改善で8%超上昇した。ダナハーは売上高成長見通しの下方修正で13%超下落し、MSCIは決算が予想を下回り、費用見通しが引き上げられたことで10%超下落した。

ダナハーが発表した2026年第2四半期の売上高は62億7000万ドルで、アナリスト予想の61億ドルを上回り、前年同期比5.5％増となりました。調整後1株当たり利益は1.94ドルで、コンセンサス予想の1.85ドルを4.9％上回りました。経営陣は通期の調整後EPSガイダンスの中央値を8.52ドルに小幅に引き上げました。予想を上回ったにもかかわらず、決算発表直後に株価は9.8％下落して181.82ドルとなり、市場がより強い内容を期待していたことを示唆しています。

ジム・クレイマーは、最近のマッドマネーのエピソードで、ダナハー・コーポレーションを避けるよう投資家に助言し、この株は大きな失望だと述べた。電話をかけてきた視聴者に対し、クレイマーは誰にもダナハーに近づいてほしくないと語ったが、株価がさらに上昇する可能性があり、チャートは良好だと認めた。同社の株価収益率は21倍だが、オーガニック成長率は4～6％にとどまっており、現在の株価では割高だと指摘した。クレイマーはダナハーをサーモフィッシャーと比較し、サーモフィッシャーの株価収益率は20倍未満だが、オーガニック成長率は1％だと述べた。

ストックストーリーは、マクドナルドを競争優位性のあるキャッシュ創出力の高い銘柄と位置づける一方、ハイアットホテルズとダナハーは課題に直面する可能性があると示唆している。マクドナルドの直近12カ月のフリーキャッシュフローマージンは25.6%で、収益性の高いフランチャイズモデルと57.1%の粗利益率に支えられている。ハイアットホテルズのフリーキャッシュフローマージンはわずか1.6%で、2年間の年間売上高成長率は3.2%と、一般消費財セクターの平均を下回っている。ダナハーのフリーキャッシュフローマージンは21.4%だが、オーガニック売上高が期待外れで、営業利益率は5年間で7ポイント低下した。

ファンダメンタルズの弱さから、3つのヘルスケア株が苦境に立たされる可能性がある。ダナハーは過去2年間、オーガニック売上高成長率がゼロで、営業利益率は5年間で10.6ポイント低下、1株当たり利益は横ばいだった。ソルベンタムのオーガニック売上高成長率は基準に届かず、今後12ヶ月の売上高は横ばいと予想され、フリーキャッシュフロー利益率は5年間で30.8ポイント低下した。アジロン・ヘルスは顧客獲得が振るわず、今後12ヶ月の売上高は横ばいと見込まれ、キャッシュを消費し続ける傾向がある。

ダナハーの株価は今年に入って22％以上下落した。主な要因は、ライフサイエンス消耗品から臨床患者モニタリングへと事業を拡大する99億ドルでのマシモ買収だ。この取引はアップルとの特許紛争への懸念を呼び、多額の負債を増やした。ダナハーが発表した第1四半期の売上高は59億5000万ドルで前年同期比3％増、1株当たり利益は1.45ドルで9.8％増だった。同社はマシモ買収により、最初の通年で調整後希薄化後EPSが0.15～0.20ドル押し上げられ、5年目までに0.70ドルに拡大すると見込んでいる。また、2026年の調整後EPSガイダンスを8.35～8.55ドルのレンジに引き上げた。現在の株価は予想PERの20倍強で取引されており、過去10年の典型的なバリュエーションを大きく下回っているが、統合リスクやアップルとの特許紛争は依然として懸念材料だ。