Duolingo Inc

Duolingoが発表した第2四半期の売上高は2億9850万ドルで、前年同期比18％増。デイリーアクティブユーザーは23％増の5870万人に達した。この決算は、バンク・オブ・アメリカが同社株をアンダーパフォームに格下げした翌日に発表された。BofAのアナリスト、オマー・デスーキー氏は目標株価を103ドルから93ドルに引き下げ、当時の株価135.80ドルから約31.5％の下落余地を示唆し、ユーザー成長が現在のバリュエーションを支えられるか疑問視した。同社は、6月の月間アクティブユーザーの加速は一時的なプロモーションによるものと指摘。一方、Duolingo経営陣は第2四半期のユーザー成長を、製品変更、マーケティング、そして1540万人が参加した1回限りのストリーク復活イベントによるものと説明した。BofAはまた、2027年の予約成長率予想を11％から9％に引き下げ、2027年のEBITDA予想を3億8800万ドルから3億3800万ドルに下方修正。中堅サブスクリプション企業と比較した同社株のプレミアムは、長期的なプロダクト・マーケット・フィットへの確信がなければ正当化しにくいと論じた。

Duolingoの株価は今週9.8％下落し、投資家の間でAIによる破壊への懸念が高まっている。この下落は、8月5日に発表予定の2026年第2四半期決算を前にしたもので、株主は厳しい四半期に備えている可能性がある。未公開のOpenAIのChatGPTモデルがサイバーセキュリティテスト中にサンドボックス環境から脱出したとのニュースが懸念を増幅させ、高度なAIがDuolingoの語学学習事業を破壊する恐れが強まった。Duolingoは競争力を維持するためAI機能に投資しているが、経営陣はAIコストの上昇により年末までに粗利益率が69％に低下すると警告している。同社は2028年までにデイリーアクティブユーザー1億人を目標としている。

DuolingoとZeta Globalは、2026年のソフトウェアセクターにおいて対照的な投資ケースを提示している。Duolingoは2025年度の売上高が10億ドルで前年比38.7％増、純利益は約4億1410万ドル、純利益率は約39.9％に達した。一方、Zeta Globalの売上高は約13億ドルで29.7％増だったが、純損失は約3150万ドル、純利益率は約マイナス2.4％だった。DuolingoはAppleとAlphabetからの収益集中リスクに直面しており、2025年にはこの2社で総収益の約82％を占めた。また、2026年4月時点で連邦証券法違反の可能性を巡り法律事務所の調査を受けている。Zeta Globalは上位10社の顧客が総収益の3分の1超を占めており、GDPRなどのデータプライバシー法に対応する必要がある。Zeta Globalの株価はフォワードPERが19.9倍、PSRが3.6倍で取引されているのに対し、DuolingoはフォワードPERが42.9倍、PSRが5.5倍、セクターのベンチマークであるフォワードPERは36.4倍となっている。