Broadcom Inc

エヌビディアの決算発表を前に、ヨークビルが顧問を務めるトゥルース・ソーシャル・ゴッド・ブレス・アメリカETFのポートフォリオマネージャー、アダム・カラン氏は、同社の支配力はどのAIリーダーが勝利するかに依存しないと述べています。カラン氏は、同ファンドの最大の保有銘柄（構成比7.14%）であるエヌビディアが、業界全体のコンピューティングインフラ需要から恩恵を受けると主張し、これをAI分野における「ピック・アンド・ショベル」銘柄と呼んでいます。また、ブロードコムももう一つの恩恵を受ける銘柄として挙げ、MARAホールディングスをダークホースとし、ビットコイン採掘業者のインフラがAI用途に転用される可能性があると指摘しています。主なリスクは、企業がAI投資から収益を生み出せず、投資家が資金を引き揚げる場合だと述べています。

Moor Insights & Strategyの創業者であるPatrick Moorhead氏は、NvidiaのAIデータセンター市場シェアが今後2年間で90%から約70%に低下する可能性があると予測しています。市場は毎年2倍以上に成長しているためです。Moorhead氏は、GoogleのTPUがユニットシェアを最も獲得しており、BroadcomやMarvellなどの企業に恩恵をもたらしていると指摘しています。次いでAmazonのTrainiumが、Anthropicのモデル開発を支えています。また、AMDは新しいスケールアップアーキテクチャによりユニットシェアを獲得すると予想しています。これは従来の設計よりもNvidiaに近いものです。Bloombergの報道によると、OpenAIがBroadcomと共同開発したカスタムチップは、テストでNvidiaの現行製品を上回りました。これについてMoorhead氏は驚かないと述べ、非GPUアーキテクチャの性能と電力効率を指摘しつつ、GPUは柔軟性と寿命に優れ、カスタム設計は頻繁な更新が必要で、1つあたり2億から5億ドルのコストがかかると強調しています。これらの課題にもかかわらず、Moorhead氏は市場の成長が速いためNvidiaの収益に大きな影響はないと考えており、長期的には主にGPU中心の世界が続き、独自ソフトウェアを開発する企業向けにカスタム推論チップが使われると述べています。

ラックスペース・テクノロジーは、ブロードコムのVMware Cloud Foundation 9.1上に構築した完全マネージド型マルチテナントプラットフォーム「ラックスペース・クラウド」を発表した。このプラットフォームは、KubernetesやAIワークロードといった最新のクラウド機能を必要としながらも、ガバナンスとコンプライアンス管理を維持したい規制業界を対象としている。これは、完全マネージド型マルチテナント構成でVMware Cloud Foundation 9.1を商用利用する初期事例のひとつであり、ブロードコムによるVMware買収後の初期の商業的勢いを示している。ブロードコムは米国に本拠を置く半導体・インフラストラクチャーソフトウェア企業で、時価総額は約1.8兆ドル。

ブロードコムとマイクロン・テクノロジーは、AIの学習から推論、エージェント型ワークロードへの移行を追い風に、驚異的な四半期決算を発表した。ブロードコムの2025年度第2四半期の売上高は222億ドルに達し、前年同期比48%増。AI半導体の売上高は108億ドルで143%増となり、四半期中のAI半導体受注額は300億ドルを超えた。マイクロンの2025年度第3四半期の売上高は415億ドルに達し、連結粗利益率は84.9%、非GAAPベースの1株当たり利益は25.11ドルだった。DRAM価格は前期比で60%台前半の上昇率となった。マイクロンは5年間のテイク・オア・ペイ契約を通じて約1000億ドルのメモリ受注残を確保しており、HBM4の立ち上がりは前世代の2倍の速さで進んでいる。ブロードコムは2027年度のAIシリコン売上高を1000億ドル超と見込む一方、マイクロンの第4四半期ガイダンスは売上高500億ドル、粗利益率約86%を見込んでいる。

BJ'sホールセールクラブ・ホールディングス、ロス・ストアーズ、フラワーズ・フーズ、ブロードコムはそれぞれ企業固有のニュースで動いた。BJ'sホールセールクラブ・ホールディングスは2026年度第2四半期の1株当たり利益が1.36ドルとなり、ザックス・コンセンサス予想の1.16ドルを上回ったことを受けて5.6%上昇した。ロス・ストアーズは2026年度第2四半期の1株当たり利益が2.06ドルとなり、ザックス・コンセンサス予想の1.93ドルを上回ったことを受けて4.4%上昇した。フラワーズ・フーズは2026年度第2四半期の1株当たり利益が0.21ドルとなり、ザックス・コンセンサス予想の0.23ドルを下回ったことを受けて2.1%下落した。ブロードコムは、アンソロピックを支援する取引の資金調達のため600億ドル超の負債調達を計画しているとの報道を受けて1.2%上昇した。

エヌビディアは、AI半導体市場の売上高が1兆ドルを突破しようとする中、ライバル企業や新興企業、そして自社の大口顧客からの競争激化に直面している。アマゾン・ドット・コムのアンディ・ジャシー最高経営責任者は7月、アマゾンの半導体事業が独立企業であれば年間250億ドル超の売上高を生み、売上成長率は3桁に達すると述べた。アドバンスト・マイクロ・デバイセズのデータセンター売上高は前四半期に2倍以上の67億ドルとなり、ブロードコムは今年560億ドル相当のAI半導体を販売すると見込んでいる。一方、ジョン・ペディ・リサーチによると、150社が200種類以上のAI半導体設計に取り組んでおり、オープンAIやアンソロピックといったAI研究所も自社半導体を開発している。水曜日に発表されるエヌビディアの決算では、前四半期の売上高がほぼ倍増して920億ドルになったと示される見通しだが、一部の顧客には、同社のAI半導体を搭載したサーバーの価格が15％以上上昇すると伝えられている。

エヌビディアは、オハイオ州パイク郡に建設される大規模なオープンAIの新データセンターキャンパスを支えるため、1000億ドル超の信用支援を提供することに合意した。フィナンシャル・タイムズの報道によると、このプロジェクトはソフトバンクグループ子会社のSBエナジーが開発・所有・運営し、オープンAIが主要テナントとして20年間のリース契約を結ぶ。この取引の一環として、エヌビディアはSBエナジーに15億ドルの直接出資も行う。契約条件によると、エヌビディアは同施設のAIコンピューティングシステムの独占供給元となり、施設が100万基超のエヌビディア製チップを収容するまで拡張されるにつれ、1500億ドルから2000億ドルのハードウェア収入を生み出す可能性がある。別件では、ブロードコムがブラックストーンおよびアポロ・グローバル・マネジメントと協議し、アンソロピックに利益をもたらす取引で600億ドル超の負債調達を目指していると報じられている。また、マイクロン・テクノロジーは100億ドルの投資に支えられた米国拠点のマイクロン・リサーチ・ラボを公開した。

ブロードコムの株価は1.21%上昇し368.45ドルとなり、S&P500種指数の0.44%上昇を上回った。この半導体メーカーは2026年9月2日に決算発表を予定しており、アナリストは1株当たり利益を前年同期比90.53%増の3.22ドル、売上高を84.74%増の294億7000万ドルと予想している。通期では、コンセンサス予想は1株当たり利益11.74ドル、売上高1060億7000万ドルで、それぞれ72.14%と66.03%の増加となる。ブロードコムの現在の予想PERは31.02倍で、業界平均の36.93倍を下回っており、ザックスランクは3、つまり「ホールド」となっている。

ブロードコムは買い推奨とされ、12カ月の目標株価は403ドル。現在の株価364.50ドルから10.65%の上昇余地がある。同社は2026年度第2四半期の売上高を221億9000万ドルと発表し、前年同期比47.87%増。AI半導体の売上高は108億ドルで143%増となり、第3四半期の売上高見通しは約294億ドル、前年同期比84%増とした。経営陣は2026年度のAI売上高を560億ドル、2027年度には1000億ドル超を見込んでおり、ホック・タンCEOはXPUとネットワーキングへの需要は飽和を知らないと述べた。リスクとしては、少数のハイパースケーラーへの顧客集中、粗利益率の約74%への低下見通し、内部関係者による株式売却などが挙げられる。

金曜日のプレマーケットで複数の企業が目立った動きを見せた。BJ'sホールセールは、第2四半期の調整後1株利益が1.36ドル、売上高が60億9000万ドルとなり、ファクトセット予想の1株利益1.17ドル、売上高59億7000万ドルを上回ったほか、通期の1株利益見通しを4.40～4.60ドルから4.60～4.80ドルに引き上げたことを受けて、株価は小幅に上昇した。ロス・ストアーズは、第2四半期決算が予想を上回り、第3四半期の利益見通しも市場予想を上回ったことから、8％超急伸した。ロビンフッド、コインベース、ストラテジーなどの暗号資産関連株は、ホワイトハウスが暗号資産業界のリーダーを招き、クラリティ法の可決を議会に促したことを追い風に、ビットコインが週間で20％超の上昇に向かう中、少なくとも4.5％上昇した。ブロードコムは、ブルームバーグ・ニュースが同半導体メーカーがアンソロピック支援のため600億ドル超の負債調達を計画していると報じたことを受けて、1％超上昇した。

ブロードコムは、アンソロピックなどの企業を支援する人工知能チップ取引のため、600億ドル超のデットファイナンスを確保する方向で貸し手グループと交渉していると、ブルームバーグが事情に詳しい関係者の話として木曜日に報じた。協議中の融資パッケージには、約300億ドルのジュニアデットの追加枠が含まれる可能性があり、全体の調達額は最大1000億ドルに達する見通しだ。報道によると、ブロードコムは提案されている仕組みの下で、シニア担保付き部分の一部を保証する方針で、その規模は600億ドルから700億ドルになる可能性がある。ブラックストーンとアポロ・グローバル・マネジメントは、6月にコンピューティング基盤への資金供給で結んだ提携を土台に、このチップ融資に参加する方向でブロードコムと協議している。この取引により、アンソロピックを含む企業はチップやその他の重要なAIインフラを利用できるようになり、その仕組みは3社のAI XPVパートナーシップを立ち上げた350億ドルの債務契約に似た形になる可能性がある。

台湾積体電路製造は、24/7ウォールストリートによる買い推奨と目標株価539.60ドルを維持しており、今後12カ月で30.52%の上昇余地を示唆している。同社は2029年までの需要の可視性を理由に挙げ、その年まで生産能力は事実上完売しているとしている。TSMCは2026年第2四半期の売上高402億ドル、EPSは4.31ドルでコンセンサス予想の3.89ドルを上回り、粗利益率は67.7%だった。経営陣は第3四半期の売上高を446億ドルから458億ドルとガイダンスし、2nm以下の生産能力向けにアリゾナ州への追加投資1000億ドルを発表した。NVIDIAはTSMCの生産能力を事前予約する1190億ドルの供給コミットメントを有しており、ブロードコムのAIチップ売上高は前年比200%超急増し、両社ともTSMCで製造している。

ブロードコムは過去13年間のうち12年で市場を上回る成績を収めており、2026年も再びそれを達成する可能性がある。アマゾン、アルファベット、マイクロソフトといったハイパースケーラーとの緊密な関係により、同社はAI支出の増加から恩恵を受ける立場にある。ホック・タンCEOはアナリストに対し、ブロードコムのAIチップ売上高が来年1000億ドルを超える可能性があると述べた。ブロードコムの直近四半期の売上高は48%増加し、株価は予想PER21倍、PEGレシオ0.50未満で取引されている。

AIネットワーク関連株は月曜日に急騰した。みずほ証券のリサーチノートが、AI高速相互接続層全体で需要が加速していると指摘したためだ。マーベル・テクノロジーは7.8%高の239.33ドル、クレド・テクノロジーは8.3%高の281.48ドル、シエナは5.18%高の451ドルとなった。日曜日に公表された同ノートは、VR200の力強い立ち上がりが近距離光学、共パッケージ光学、エヌビディアのスペクトラムXに追い風となると指摘し、デル、クレド、エヌビディア、ブロードコム、ルメンタムを2027年の利益受益企業として挙げた。みずほはまた、2027年にCoWoS先端パッケージング能力が75%超拡大すると予測しており、これがマーベルのカスタムAIシリコンプログラムにおける供給制約を緩和するとしている。最近の13F報告書では、ギャビン・ベイカー氏率いるアトライズ・マネジメントがクレド、シエナ、アステラ・ラボに集中投資するなど、機関投資家の強い関心が示された。

モルガン・スタンレーは、人工知能ブームがより資本集約的な段階に入りつつあると指摘し、マイクロソフト、アルファベット、アマゾン、メタ・プラットフォームズ、そしてこれらの企業にインフラを供給する企業の投資家にとって新たな問いが生まれていると述べた。それは、AI支出が続くかどうかではなく、ますます巨額になる投資計画をどう資金調達するかという問いだ。同銀行は、4社のハイパースケーラーの合計設備投資が2027年に2026年比で57％急増すると予想している。各社がデータセンター、計算能力、電力インフラの増強を競っているためだ。モルガン・スタンレーは、AI投資が25％を超える投下資本利益率を生み出せるとして、その支出を経済的に正当化できると考えているが、問題はタイミングだ。AIインフラには先行して現金が必要となる一方、収益とフリーキャッシュフローは後から生まれる。モルガン・スタンレーの2027年の4社のフリーキャッシュフロー予想は低下し続けており、同銀行は資金調達ギャップが拡大しているとみている。信用市場はすでに反応しており、ハイパースケーラーの債務スプレッドは、信用力の高い借り手で約35ベーシスポイント、格付けの低い企業で約50ベーシスポイント、夏のピーク時に拡大した。ただし、スプレッドは過去2週間で急激に縮小している。現金を豊富に持つハイパースケーラーや、エヌビディア、ブロードコムなどのサプライヤーは、資金調達の柔軟性がかなり高い。一方、オラクルやデータセンター開発業者、不動産投資信託、かつてのビットコインマイナーなど、信用スペクトラムの下位に位置する企業は、借入コストの上昇に対してより敏感になる可能性がある。資金調達の波は建物の枠を超えて広がっており、モルガン・スタンレーは、プライベートキャピタルや資産担保型の仕組みがサーバー、チップ、エネルギーインフラの資金調達にますます使われるようになると予想している。同銀行は、エヌビディアの計算インフラ資金調達プラットフォームや、ブロードコムが支援する350億ドル規模のチップ資金調達取引を例に挙げている。

ブロードコムの株価は1週間で8.13%下落し392.99ドルとなり、ウォール街の平均目標株価527.88ドルを34%下回る水準にある。BNPパリバ・エグザンはストリート最高値の675ドルの目標を掲げており、約72%の上昇余地を示唆している。カバレッジするアナリストの約92%が買いまたは強い買いと評価し、売りはゼロである。同社はAI半導体の売上高が108億ドルと前年比143%増だったと発表し、今四半期のガイダンスを160億ドルとした。経営陣は2028年までの需要の可視性を挙げている。ブロードコムの2026年度第2四半期の売上高は前年比47.9%増、非GAAPベースの1株当たり利益は2.44ドルで予想の2.40ドルを上回り、8四半期連続で予想を上回った。株価は年初来13.97%上昇し、S&P500種の13.85%上昇とほぼ同水準である。一方、AMDとマーベルは今年それぞれ140%超、160%超急騰している。

大手テックのAI支出競争が今決算期に加速し、マイクロソフト、アマゾン、アルファベット、メタの設備投資は合計で約1700億ドルに達した。マイクロソフトは410億ドル、アルファベットは449億ドルを投じ通期見通しを上方修正、メタは311億ドルを投入し見通しを維持、アマゾンは不動産・設備購入で542億ドルとグループ首位だった。支出は成果を生みつつあり、マイクロソフトは企業向けAIを収益化し、アマゾンとアルファベットはクラウド需要の加速が追い風、メタはAI強化広告事業がインフラ整備の資金源となっている。バーティブの第2四半期売上高は24%増の33億ドルで通期見通しを上方修正、ブロードコムの第2四半期売上高は48%増の222億ドル、AI半導体売上高は前年同期比143%増の108億ドルで、ブロードコムは来四半期のAI売上高を160億ドルと見込む。

エヌビディアとブロードコムは、AIインフラ投資ブームの資金調達のため、負債市場とプライベート資本市場を活用している。ウルフ・リサーチは、こうした資金調達構造が長期的なリスクを生む可能性があると警告している。エヌビディアは、アポロ・グローバル・マネジメント、ブラックストーン、ブラックロック、ブルックフィールド・アセット・マネジメント、ゴールドマン・サックス、KKRと、顧客向けのファイナンス基盤を構築するための覚書を締結した。ウルフの試算では、エヌビディアがエヌビディア搭載データセンターへの支出の約70％を取り込めば、その展開は約3500億ドルのエヌビディアの売上高につながる可能性がある。一方、ジェンスン・フアン最高経営責任者は、最大1250億ドル、つまり潜在的な取引の25％をバックストップする選択肢があると述べた。ブロードコムは、アポロおよびブラックストーンと提携し、350億ドルの機関投資家向けファイナンスを立ち上げ、AI XPVプラットフォームを構築する。これは、2028年までにアンスロピックやオープンAIを含む最先端AIラボ向けに、ブロードコムのXPUとネットワーキングソリューションを用いて20ギガワット超の計算能力を実現するものだ。ウルフの試算では、この2社からの売上高は約1400億～2000億ドルに達する可能性があり、2028年のブロードコムのコンセンサス売上高2450億ドルと比較される。また、ブロードコムは、シニアA1およびA2ノートに対して、当初300億ドルの残存価値保証と信用補完も行っている。ウルフ・リサーチは、バックストップと残存価値保証はAIインフラの将来価値に連動するリスクを引き受けるものであり、AIセクターが供給過剰に直面した場合に有害となり得る偶発債務を生み出すと指摘する。ただし、クリーンルーム能力の物理的制約により、供給が需要を上回る事態は当面予想しておらず、TSMCとDRAMの供給は2028年まで逼迫が続く可能性が高いとしている。

ブロードコムは、主要顧客からのコミットメントと戦略的契約を通じて市場での地位を強化したと、バロン・オポチュニティ・ファンドの2026年第2四半期投資家向けレターで報告された。同ファンドは、アルファベットがより高水準で持続性の高い設備投資を示唆し、2031年まで続く複数年契約によって、グーグルのシリコンエコシステムにおけるブロードコムの確固たる地位が裏付けられたと指摘した。アンスロピックは大幅に大規模な計算能力の確保を計画しており、オープンAIは「ハラペーニョ」というコードネームの初の推論チップを記録的な9カ月でテープアウトし、今10年のうちにカスタムシリコンを用いた10ギガワットのAIインフラを構築する構えを見せている。また、アップルは複数の製品ラインにまたがる複数年契約を締結し、これには複数世代のアップル製品向けカスタムシリコンが含まれる。ブロードコムの株価は2026年8月12日に416.05ドルで取引を終え、時価総額は1兆9800億ドル、1カ月のリターンは11.11%、52週間の上昇率は33.68%となった。同ファンドは、カスタムシリコン市場で支配的なシェアを獲得できる独自のポジションと、世界最大級のテクノロジー企業へと成長する道筋を理由に、ブロードコムへの確信を維持している。

アップルのティム・クック最高経営責任者は先日の決算説明会で、AIデータセンター需要による指数関数的な上昇を理由に、メモリチップ価格に「100年に一度の洪水」が起きていると警告した。6月27日までの第3四半期の売上総利益率は50.1%で、これには2ポイントの関税恩恵が含まれており、ケバン・パレク最高財務責任者は利益率変動の100%以上がメモリコストで説明できると述べた。経営陣は第4四半期の売上総利益率を47%から48%と予想しており、1ポイントの関税恩恵を見込み、コスト上昇を相殺するためiPhoneなどの値上げを計画している。第3四半期のiPhone売上高は前年同期比22%増だったが、供給制約により第4四半期の成長率は10%台半ばに減速する見通しだ。アップルは第3四半期にブロードコムと複数年契約を結び、特定部品の安定供給を確保した。