Marsh & McLennan Companies, Inc.

オークマークUSコンセントレーテッド戦略は2026年第2四半期にマーシュ・アンド・マクレナン・カンパニーズの新規ポジションを立ち上げました。同社は世界最大の保険ブローカーを、寡占市場におけるリーダーと見ており、力強い有機的収益成長と一貫したマージン拡大を評価しています。経営陣のブランド刷新の取り組みには、経費削減プログラム、AIを活用した生産性向上、テクノロジーとオペレーションの集中化による効率化推進が含まれます。保険料率の軟化とマクロ経済の不透明感から同社株は人気を失っていますが、オークマークはこれを魅力的な価格で投資する好機と捉えています。マーシュ・アンド・マクレナンの株価は2026年7月28日に192.19ドルで取引を終え、時価総額は917億2000万ドルでした。

マーシュ・アンド・マクレナン・カンパニーズは2026年第2四半期決算を発表し、自社株買いプログラムとSS&Cブループリズムとの自動化施策について最新情報を明らかにした。同社株の株価収益率は21.2倍で、推定公正PER13.7倍や米国保険業界平均の12.1倍を上回っているが、シンプリー・ウォール・ストリートの割引キャッシュフローモデルでは1株当たり公正価値が283.79ドルと試算され、現在の株価176.40ドルは37.8%割安であることを示唆している。同社は279億ドルの収益と39億8000万ドルの純利益を計上し、PERは同業他社の23.5倍に対して小幅なディスカウントにとどまっている。こうしたまちまちのバリュエーションシグナルを受け、投資家はプレミアムマルチプルが業界水準に収縮するのか、それともキャッシュフローベースの割安感が買いの好機となるのかを見極めようとしている。

マーシュ・アンド・マクレナン・カンパニーズの第2四半期の収益は74億ドルで、前年同期比6％増となり、調整後1株当たり利益は9％増の2.96ドルでした。基礎的な収益成長率は5％に加速し、リスク、保険、コンサルティングサービス全体での旺盛な需要が牽引しましたが、商業保険と再保険では引き続き価格圧力が見られました。コンサルティング収益は10％増の26億ドルに急増し、マーサーのウェルス事業は2016年以来最高の成長四半期を記録し、マーシュ・マネジメント・コンサルティングは2年以上で最も速い四半期成長を遂げました。リスク・保険サービス収益は4％増の48億ドルでしたが、ガイ・カーペンターの収益は再保険料率の低下により2％減少し、プロパティ・カタストロフィのレート・オン・ライン指数は年央時点で16％下落しました。同社は当四半期に2億ドルの自社株買いを実施し、上半期の自社株買い総額は15億ドルに達し、2026年の資本配分目標を約55億ドルに引き上げました。

マーシュ・アンド・マクレナン・カンパニーズは、傘下のマーサー事業を通じて投資商品を拡充するため、アメリカン・ビーコン・アドバイザーズと提携し、新たなモデルポートフォリオソリューション「マーサー・アンド・アメリカン・ビーコン・モデル・ポートフォリオ」を発表した。この協業は、マーサーの機関投資家向けリサーチとポートフォリオ構築力に、アメリカン・ビーコンのファンド運用および販売ネットワークを組み合わせたものだ。このソリューションは、プロの運用による分散投資を求め、市場環境の変化に適応できるポートフォリオを必要とするファイナンシャルアドバイザー、ウェルスマネージャー、マルチファミリーオフィス向けに設計されている。シリーズには、テーマ投資、ダイナミックな資産配分、アクティブリスク管理を軸に構築された5つのリスク別ポートフォリオが含まれ、人工知能、エネルギー転換、人口動態の変化といった長期的成長テーマへのエクスポージャーを提供する。また、資本保全と利回り機会のバランスを図るインカム重視のポートフォリオも導入され、アドバイザーはより幅広い顧客目標に対応できるようになる。

ストックストーリーは、S&P500銘柄の中から長期保有に値する2銘柄と、避けるべき1銘柄を選定した。トランスダイムは、過去2年間の平均オーガニック売上高成長率9.5%、5年間の一株当たり利益の年平均成長率33.8%、そして19.6%という堅調なフリーキャッシュフローマージンが評価された。マーシュは、5年間の年平均売上高成長率9.3%、275億2000万ドルという巨大な収益基盤、そして15.9%の堅実なフリーキャッシュフローマージンが選定理由となった。一方、ソルベンタムは、横ばいの売上予測、需要の弱さ、そして5年間で30.8パーセントポイントも低下したフリーキャッシュフローマージンが疑問視されている。

カーライル・グループは、ロンドン気候行動週間において、4750億ドル規模のポートフォリオを対象とする新たな気候リスク枠組みを導入する。保険ブローカーのマーシュと共同開発され、ムバダラやサンペンションなどの機関投資家が後援するこの枠組みは、ポートフォリオマネージャーに対し、異常気象への資産のエクスポージャー評価、レジリエンスのギャップ測定、改修による損失削減効果の算出、そしてそれらの結果を保険料割引や免責金額の低減といった有利な保険条件の交渉に活用するという4段階のプロセスを提供する。カーライルのグローバルサステナビリティ共同責任者であるスティーブ・ハットフィールド氏は、被害発生後に対応するのではなく、暴風雨、洪水、干ばつ、熱波が資産価値を損なう前にレジリエンスを価格評価する方向へ転換することが目的だと述べた。すでに複数の大手機関投資家が関心を示しており、主要保険会社が今後数カ月以内にこの枠組みを試験運用する見通しだ。

ライアン・スペシャルティは、追跡対象の保険ブローカー5社の中で最も好調な第1四半期決算を発表し、収益は前年同期比15.2%増の7億9520万ドルとなり、アナリスト予想を2.1%上回った。マーシュは収益76億ドルで7.6%増、予想を2.9%上回り、ブラウン・アンド・ブラウンは収益19億ドルで35.4%増となったが、オーガニック収益予想は下回った。アーサー・J・ギャラガーの収益は27.7%増の47億5000万ドルで予想と一致し、ボールドウィン・インシュアランス・グループの収益は28.7%増の5億3220万ドルで予想を3.2%上回った。5社全体では収益がコンセンサスを1.7%上回ったが、決算発表以降の平均株価は3.8%下落している。

アップルは、エンタープライズ分野での存在感拡大が主要な成長ドライバーとなっており、プロフェッショナルサービス企業のマーシュが2026年度第2四半期に企業向けデバイスの大規模リフレッシュとしてiPhone 17を導入し、社内AI開発にMacを採用した。同社のインストールベースは25億台を超え、6月期の売上高は前年同期比14%から17%の成長を見込み、粗利益率は47.5%から48.5%のガイダンスを示している。ハードウェア、ソフトウェア、エンタープライズサービスを統合したアプローチ（オールインワンのApple Businessプラットフォームの立ち上げを含む）により、組織にとってエコシステムがより利用しやすくなっており、AIとAppleシリコンへの投資がMacをエンタープライズグレードのAI開発に適したプラットフォームとして位置づけている。同社は、デル・テクノロジーズやアルファベットとの厳しい競争に直面しており、これらもエンタープライズ分野での存在感を拡大している。デルは2027年度第1四半期に244億ドルのAI受注を計上し、アルファベットのグーグルクラウドの売上高は2026年第1四半期に前年同期比63%増の200億ドルに急増した。アップルの株価は年初来9.7%上昇したが、ザックス・コンピューター・アンド・テクノロジーセクター全体のリターン20%を下回っている。同株はザックスランク2（買い）で、2026年度のコンセンサス利益予想は1株当たり8.75ドル、前年同期比17.29%の成長を示唆している。