MGIC Investment Corp

MGICインベストメントは第2四半期の売上高を2億9540万ドルと発表し、前年同期比2.9％減となり、アナリスト予想と一致した。同社はアナリストの一株当たり利益予想を上回り、ティム・マトケ最高経営責任者は自己資本利益率14.5％を強調した。株価は決算発表以来1.9％上昇し、現在31.15ドルで取引されている。同業他社では、エッセント・グループが売上高3億6270万ドルを計上し、前年同期比13.6％増、予想を9.7％上回った。一方、ラディアン・グループは売上高5億8070万ドルを報告し、前年同期比90.8％増となったが、一株当たり利益は予想を下回った。ファースト・アメリカン・ファイナンシャルは売上高21億2000万ドルを報告し、前年同期比15％増、トルーパニオンは売上高3億9290万ドルを報告し、前年同期比11.1％増となった。

MGICインベストメント・コーポレーションは第2四半期の純利益が1億8210万ドル（希薄化後1株当たり0.86ドル）となったと発表しました。これは良好な損失引当金の戻し入れと規律ある経費管理によるものです。新規保険引受高は178億ドルに達し、前年同期比8.5％増、2022年第3四半期以来の高水準となりました。一方、保有保険高は2.6％増の3048億ドルとなりました。取締役会は第3四半期の1株当たり配当を0.15ドルから0.17ドルに引き上げることを承認し、2028年12月31日までの新たな7億5000万ドルの自社株買いプログラムを承認しました。また、同社は2027年の適格新規保険引受高に対して最大1億6800万ドルの保護を提供する伝統的なエクセス・オブ・ロス再保険取引を完了し、その再保険プログラムによりPMIERs所要資産が31億ドル（約52％）削減されました。

MGICインベストメントの株価は、住宅ローン保険の力強い成長にもかかわらず割安の可能性がある。同社は過去5年間で132.6％のリターンを達成したが、現在の株価収益率は8.3倍と、同業平均の8.6倍を下回り、より広範な分散金融業界の16.0倍に対して大幅なディスカウントとなっている。MGICインベストメントに適した公正なPERは10.5倍であり、市場がファンダメンタルズが正当化する水準よりも大幅に割り引いて株価を評価していることを示唆している。Simply Wall Stの広範なチェックでは、MGICインベストメントは6つの分野のうち5つで割安と判定されている。重要な問題は、このディスカウントが住宅ローンサイクルと信用リスクに対する根強い警戒感を反映しているのか、それとも投資家が経常的な保険料収益を評価する際の単なる遅れなのかということだ。

MGICインベストメント・コーポレーションの中核事業である住宅ローン保険は、大規模な保有契約ポートフォリオから経常的な保険料収入を生み出しており、保険契約は通常、借り手が借り換え、住宅を売却、または十分な持分を蓄積するまで有効に存続します。同社は、購入住宅ローンの組成増加、保有契約の拡大、政府支援プログラムに代わる民間住宅ローン保険への持続的な需要から恩恵を受けています。強固な引受規律、高品質の新規引受保険、良好な住宅価格上昇、健全な雇用環境が、低い保険金請求頻度と強力な引受収益性に寄与しています。MGICはまた、保険金支払い前に徴収保険料を運用することで投資収益を得ており、慎重な資本管理、再保険プログラム、規律あるリスク管理と相まって、強靭なバランスシートを維持しながら資本効率を最適化しています。全体として、住宅ローン保険セグメントは、住宅サイクルを通じて一貫した収益と強力なキャッシュフローを生み出す、スケーラブルで資本効率の高いビジネスモデルを提供しています。

NMIホールディングスは、主力子会社であるナショナル・モーゲージ・インシュアランス・コーポレーションを通じて、純粋な民間住宅ローン保険会社として事業を展開しており、収入のほぼすべてを住宅ローン保険から得ている。同社の事業は、購入型住宅ローンの組成増加、保有保険残高の拡大、政府支援プログラムに対する民間住宅ローン保険の採用拡大から恩恵を受けている。経常保険料収入は予測可能なキャッシュフローをもたらし、規律ある引受とリスクベースの価格設定により、歴史的に低い保険金請求率と良好な損害率を維持してきた。堅調な住宅購入活動や初めて住宅を購入する需要の高まりなど、良好な住宅市場の動向が、保有保険残高の拡大と収益性の改善をさらに後押ししている。同社の株価は年初来で1%上昇し、業界平均を上回るパフォーマンスを示しており、バリュースコアはA、予想株価純資産倍率は1.19倍と、業界平均の1.44倍を下回っている。