Ramkhamhaeng Hospital Public Company Limited

CGSIインターナショナル証券タイランドのアナリスト部門は、病院株6社の2026年第2四半期の正常利益が前年同期比2%減、前期比8%減となり、これが今年の底になるとみている。下半期には病院セクターが回復に向かうと予想するが、各社の回復ペースは一様ではない。CGSIはBHとPR9が競合より好業績になるとみている。中東やミャンマーを中心に外国人患者の比率が高く、中東の緊張緩和後に積み上がった需要が戻る可能性があるためだ。BDMSもこの状況の恩恵を受けるとみられるが、BDMSの中級病院やCHG、RAMは内需の弱さと競争激化による圧力に直面し続ける可能性がある。ただしBCH、CHG、RAMは2026年第3四半期の低い基準値が追い風となり、純利益が前年同期比で減少しない可能性がある。CGSIは引き続きBHとPR9をこのセクターのトップピックに選んでいる。医療セクター指数は年初来5%上昇したが、年初来29%上昇のSET指数を大きく下回っている。現在の病院株の株価には利益低迷への懸念がすでに織り込まれているとみて、投資判断はオーバーウエートを維持する。支援材料は中東の緊張緩和と医療ツーリズムの想定以上の回復で、下振れリスクはSG&A費用の増加とタイ経済の減速が続くことだ。

CGSインターナショナルは、中所得者層と外国人患者向けに公立病院と専門医療機関に開設された16のプレミアムクリニックが、私立病院、特に自己負担患者と健康保険患者を中心とする中堅層に圧力を強めると分析した。これにより価格競争とマーケティング費用が増大し、医療人材の争奪や保険会社の交渉力強化につながるという。同社はBCH、CHG、RAMの利益予想と目標株価を引き下げ、BCHとCHGの推奨を売りに変更、RAMはホールドを維持した。また、医療ツーリズムの恩恵を受け外国人患者収入比率が高いプレミアム病院グループのトップピックとしてBHとPR9を推奨している。