Bumrungrad Hospital PCL

CGSインターナショナル（タイ）またはCGSIは、バンコク・ドゥシット・メディカル・サービス（BH）の「買い」推奨を維持し、目標株価を212バーツとしています。2026年から2027年の純利益予想を4％、2028年を2％引き上げた後です。2026年第3四半期の純利益は20億8,300万バーツとなり、前年同期比2％増、前期比10％増と予想しています。これにより、2026年の最初の9ヶ月間の利益は57億6,300万バーツとなり、年間予想の77％に達します。アナリストは、外国人患者からの収入が2026年第2四半期に7.1％成長したと見ており、ミャンマー、中東、米国からの患者が牽引しています。外国人患者数は6％減少しましたが、複雑な治療からの収入は外国人患者で14％、タイ人患者で5％増加すると予想されています。一方、2026年第3四半期の売上総利益率（GPM）は前期の52.0％から52.5％に上昇し、同社は販管費（SG&A）を売上高の15.8％に抑えることができると見込んでいます。CGSIはまた、2026年から2028年の配当性向を100％に引き上げ、配当利回りは約5％になると予想しています。BHのEBITDAは年間約100億から110億バーツとなり、年間約77億から81億バーツの配当支払いを十分に賄えると見込んでいます。追跡すべきリスク要因には、中東の緊張が再び激化する可能性や、外国人患者市場での競争激化が含まれます。一方、プラス要因としては、中東からの患者の累積需要が予想を上回る可能性や、タイ・カンボジア国境検問所の再開が挙げられます。

タイ上場企業の第3四半期純利益は前年同期比で拡大する見通しだが、前期比では減速するとみられる。主な押し上げ要因は、エネルギー価格の上昇、石油化学マージン、携帯電話・インターネットサービス収入、エレクトロニクス需要、さらにGULFの新規発電容量と海外発電事業の利益だ。一方、航空燃料費の上昇が航空会社セクターを圧迫し、利ざや縮小が銀行セクターを圧迫している。前年同期比でコア利益の成長が見込まれるセクターは、エネルギー、石油化学、建設資材が中心で、7月から8月のブレント原油平均価格が前年同期比28%上昇したことや、シンガポールの精製マージンを示すシンガポールGRMが前年同期比434%上昇したことが追い風となっている。エレクトロニクスセクターは、AIとデータセンターの旺盛な需要に支えられている。デルタ台湾の7月のパワーエレクトロニクス売上高は前年同期比59%増、前期比17%増となった。KCEは、7月1日から実施された値上げにより平均販売価格が約9%から10%上昇することから、プリント基板の売上高が前期比17%から19%増加する可能性があると見込んでいる。HANAはICの稼働率回復が見られ、AI関連製品は第3四半期から商業生産に入ると予想されている。通信セクターは携帯電話・インターネットサービス収入に支えられている。病院セクターは、タイ人および中東からの患者に支えられ、7月の収入が前年同月比および前月比の両方で成長に戻ると予想されている。ペルシャ湾からのフライトは7月初めから戦前の水準まで回復したと評価されている。小売セクターでは、7月の既存店売上高が前年同月比1%上昇し、IT小売が牽引した。COM7は総売上高が前年同期比15%増、ADVICEは前年同期比17%増と予想されている。CPALLは7月から8月の平均で既存店売上高が前年同期比0.5%増と予想される一方、マクロは横ばい、ロータスは前年同期比5%減となっている。観光セクターでは、7月の客室単価がAWCで前年同月比26%増、CENTELで前年同月比8%増、ERWで前年同月比約5%増、MINTで前年同月比4%増となった。前年同期比でコア利益の減少が見込まれるセクターは、航空燃料費の上昇に圧迫される運輸セクター、利ざや縮小が続く銀行セクター、食肉価格の下落に圧迫される食肉セクターが中心だ。7月の豚肉平均価格は前年同月比14%下落し、鶏肉価格は前年同月比1%下落した。一方、ペットフード輸出セクターの7月の売上高は前年同期比10%増、前期比7%増と引き続き成長が見込まれている。アナリストは、第3四半期の利益見通しが依然として力強い成長を示し、過去3カ月間に大幅な利益予想の下方修正が見られず、回復を明確に後押しする好材料がある銘柄への選別投資を推奨している。具体的には、エレクトロニクスセクターのKCE、飲料セクターのCBGで、国内エナジードリンク売上高は2026年第3四半期に前年同期比10%増、ミャンマーでは前年同期比70%増と予想されている。ペットフード輸出セクターのITC、病院セクターのBHとBDMS、観光・空港セクターのAOTとCENTEL、発電セクターのGPSCで、GHECO-OneおよびグローIPP発電所からの利益を四半期全体で計上する。

CGSIインターナショナル証券タイランドのアナリスト部門は、病院株6社の2026年第2四半期の正常利益が前年同期比2%減、前期比8%減となり、これが今年の底になるとみている。下半期には病院セクターが回復に向かうと予想するが、各社の回復ペースは一様ではない。CGSIはBHとPR9が競合より好業績になるとみている。中東やミャンマーを中心に外国人患者の比率が高く、中東の緊張緩和後に積み上がった需要が戻る可能性があるためだ。BDMSもこの状況の恩恵を受けるとみられるが、BDMSの中級病院やCHG、RAMは内需の弱さと競争激化による圧力に直面し続ける可能性がある。ただしBCH、CHG、RAMは2026年第3四半期の低い基準値が追い風となり、純利益が前年同期比で減少しない可能性がある。CGSIは引き続きBHとPR9をこのセクターのトップピックに選んでいる。医療セクター指数は年初来5%上昇したが、年初来29%上昇のSET指数を大きく下回っている。現在の病院株の株価には利益低迷への懸念がすでに織り込まれているとみて、投資判断はオーバーウエートを維持する。支援材料は中東の緊張緩和と医療ツーリズムの想定以上の回復で、下振れリスクはSG&A費用の増加とタイ経済の減速が続くことだ。

バムルンラート病院株式会社、略称BHの株価は3%上昇した。証券会社は第3四半期69年の利益成長と、2569年通期の利益が前年を上回ると予想し、買いを推奨、目標株価を232バーツとした。午前中の株価は206.00バーツで、6.00バーツ、率にして3.00%の上昇となり、売買代金は5億4530万バーツだった。ASL証券は第3四半期69年の業績について、売上高を67億800万バーツと予想し、前年同期比3%の増加を見込む。病院事業のコストは47.5%と、前年の47.0%から上昇する見通しで、これは医師報酬と商品原価の上昇傾向によるものだ。純利益は20億6300万バーツと予想し、前年同期比1.4%の成長を見込む。2569年通期では、売上高を258億7900万バーツと予想し、2.6%の増加、純利益は76億5400万バーツで、1.3%の増加を見込む。バムルンラート・インターナショナル・ホスピタル・プーケットの開業については、第3四半期70年に第1期のソフトローンチを予定している。短期的には主に減価償却費がコストを圧迫する見通しだが、段階的なサービス開始と集中管理により、変動費である医薬品費や管理費をうまく抑制でき、同一基準の構築にも好影響を与えるとみられる。

複数のブローカーが、バムルンラート病院株式会社、略称BHの株式について、アナリスト会議への参加後に分析レポートを発表し、外国人患者の回復とイラクでの新市場開拓により、第3四半期69年の業績が成長すると予想している。アジア・プラス証券は、2569年の純利益予想を従来の77億1400万バーツから78億1000万バーツに引き上げ、2570年の適正価格を1株当たり225バーツに調整し、買い推奨を維持した。クルンシィ証券は、収益動向に対して中立的な見方ながらも、買いを推奨し、目標株価を225バーツとした。KGI証券は、2569年の利益予想を6.6%引き上げて78億7000万バーツとし、2570年の目標株価を従来の218バーツから228バーツに引き上げた。UOBケイヒアン証券は、買い推奨を維持し、目標株価を236バーツとし、BHを病院グループのトップピックに選定した。

CGSIインターナショナル・タイランドは、2026年末のSET指数目標を従来の1630ポイントから1690ポイントに引き上げた。同時に、今年の市場の一株当たり利益予想を8％上方修正した。調査対象とするタイ上場企業の第2四半期の純利益合計が前年同期比10％増、前期比14％増となり、エネルギー・石油化学セクターがけん引した。ただし、この2セクターを除くと、純利益合計は前年同期比25％減、前期比6％減となる。アナリストは、医療、観光、消費財、工業団地セクターの投資ウェイト引き上げを推奨し、トップピック銘柄を入れ替えた。ERWとCRCを外し、CPALLとPTTを追加した結果、最新のリストはBH、PR9、THAI、PTT、CPALL、CPN、AMATA、WHA、GULF、TRUE、TFG、KBANK、MTC、TIDLORとなった。

ブアルアン証券は、病院セクターの株価は第2四半期に今年の底を打ち、第3四半期には季節要因と中東からの繰延需要により回復するとみている。カバレッジ対象の病院4社の合計コア利益は57億バーツで、前年同期比4%減、前期比10%減となった。合計売上高は370億バーツで、前年同期比1%増、前期比3%減だった。前期比での減少は、タイ人患者が季節性と景気動向により軟調だったことによる。一方、フライイン事業は引き続き成長した。平均粗利益率は36.5%で、前年同期比110ベーシスポイント、前期比90ベーシスポイント低下した。これは能力拡大に伴う減価償却費の増加による。BHとPR9はフライイン需要により利益が伸びた。BDMSはカンボジア人患者の減少による影響を最も受けた。BCHは社会保険収入が一般患者の軟調さを補い、予想を上回った。第3四半期は、中東とバンコクを結ぶ便が紛争前の水準に戻り、タイ人患者とフライインの両方でハイシーズンに入るため、見通しは改善する。7月には前年同月比および前月比で収入が増加し始めた。財務面ではBHが最も優れており、第2四半期のROEは27.6%に上昇した。第1四半期は21.9%、前年第2四半期は25.9%だった。また、グループ内で最高のネットキャッシュを有する。BDMSは唯一のネットデットを抱える企業だが、D/Eレシオはわずか0.1倍にとどまる。ブアルアンは病院セクターに対し市場を上回るウェイトを維持している。BHは中東患者の回復と全方位で強固な財務体質からトップピックとしている。BDMSについては、ブアルアンは買い推奨を維持し、2027年末の目標株価を23バーツとしている。第2四半期が底となり、7月の収入はタイ人・外国人顧客ともに前年同月比で再び成長に転じたとみている。これにより、第3四半期のコア利益は前年同期比および前期比で増加すると予想する。第3四半期の追い風は、疾病の流行期であること、前年のようなカンボジア人顧客の高基数がないこと、そしてミャンマーからの収入が第2四半期に前年同期比42%増と力強い伸びが続いたことである。これは前年第4四半期と今年第1四半期の前年同期比43%増から継続している。複雑な症例の割合が高まることから、第3四半期の粗利益率は35～37%に上昇すると予想する。ネットD/Eレシオはわずか0.1倍で、第2四半期の売掛金回転率は43倍に上昇し、前年同期比7%増となった。在庫回転率は16倍で、グループ平均の12倍を上回る。株価はPER約18倍で取引されており、長期平均のマイナス1.5標準偏差を下回る。上半期利益は通期予想の45%を占めており、通常の割合に近いため、通期利益は予想通りとみている。BHについては、ブアルアンは買い推奨と目標株価220バーツを維持し、引き続き病院セクターの推奨銘柄としている。第3四半期は、治療のために来訪する中東患者の回復とタイ人患者のハイシーズンという2つの主要な追い風が同時に働く。外国人患者数はまだ完全には回復していないものの、1件当たりの治療の高度化が売上高と粗利益率の両方を押し上げている。第3四半期のコア利益は前年同期比で第2四半期よりも速いペースで成長し、季節要因により前期比でも増加すると予想する。7月の速報値では、タイ人患者は雨季の疾病により増加し始めた。中東からの航空路線は紛争前の水準に戻ったが、患者数は依然として遅れている。2025年7月24日の国境事件後のカンボジア人患者の受診控えの影響は、第3四半期の数字には影響しない見込みだ。財務面では、第2四半期のROEは27.6%で、第1四半期の21.9%、前年第2四半期の25.9%から上昇し、グループ内の他社を明確に上回っている。同社はネットキャッシュの状態にあり、売掛金回転率は前年第2四半期の59倍から84倍に上昇した。株価は2027年予想PERで約18倍で取引されている。目標株価220バーツはPER21倍に基づいており、10年平均の30倍をマイナス1標準偏差下回る水準である。配当は追加のアップサイドとなる。上半期の中間配当は1株当たり4バーツで予想を上回った。2025年と同じ割合で特別配当が実施されれば、配当利回りは6.0%に上昇し、基本シナリオの2.6%を上回る。ただし、IDEAの主な論点は、配当という補強材料よりも利益成長の回復に重点を置いている。

アジア・プラス証券は、病院グループの利益が2026年第3四半期に回復し、前四半期比・前年同期比ともに成長すると予想している。第2四半期の売上高は前四半期比2.9%減だったが、前年同期比では1.0%増となった。ラマダン明けとイラン情勢の落ち着きを受けた中東患者の戻りが支えとなった。一方、グループの正常利益は前年同期比5.0%減、前四半期比12.0%減で、バンコク・ドゥシット・メディカル・サービシズが9%減、バンコク・チェーン・ホスピタルが6%減と主導した。バムルンラード病院とプララム9病院の利益はそれぞれ1.7%増、1.3%増となった。リサーチ部門は病院グループの投資判断を市場並みに維持し、バムルンラード病院とプララム9病院を選好銘柄とし、適正価格をそれぞれ220.00バーツ、22.00バーツとした。バンコク・ドゥシット・メディカル・サービシズは戦術的選好銘柄とし、買い推奨と適正価格23.00バーツを維持した。

エイジア・プラス証券のリサーチ部門は、タイ上場企業の2026年第2四半期利益が過去最高となり、予想を約13%上回ったと指摘した。ただし、米ハイテク株がNASDAQで予想を53%上回ったことには及ばず、資金の一部がハイテク株へ流出し、タイ株は上値の重い展開が続いている。支援材料のある銘柄としてPTT、GULF、GPSC、BGRIMを、第3四半期に利益が際立つと予想される銘柄としてCPF、BDMS、BH、PR9、KCEを推奨している。時価総額の98%に相当する594社のデータによると、2026年第2四半期の純利益は3,860億バーツに急増し、前期比10.8%増、前年同期比12.5%増となった。エネルギーセクターが利益の3分の1を稼ぎ、ENERG、PETRO、FOOD、AGRIなどコモディティ関連株の利益構成比は通常の市場全体の約30%から44%へ上昇した。上半期の利益は通期予想の60%超に達しており、第3四半期と第4四半期に必要な利益はそれぞれ約19%、すなわち約2,280億バーツとなり、達成は難しくない。年末にかけてEPS予想が上方修正され、SET指数にさらなる上昇余地をもたらす可能性がある。

エイシア・プラス証券のリサーチ部門は、第2四半期決算発表後の病院株BDMSとBHについて分析を公表し、両社の利益は下期に明確に回復するとの見方を示した。BDMSの第2四半期の正常利益は31億7600万バーツで、前期比21.7%減、前年同期比9.0%減となった。薬剤・医療材料費の上昇に加え、バンコク病院フアヒンの新棟開設やバンコク病院スラートの病床拡大に伴う減価償却費が響いた。リサーチ部門は2026年の正常利益予想を159億1800万バーツに据え置き、前年比1.7%減とし、投資判断は「買い」を維持、目標株価は23.00バーツとした。BHの第2四半期の純利益は18億9000万バーツで、前年同期比1.7%増、前期比5.5%増となった。外国人患者収入が前年同期比7.1%増加したことが寄与した。また、中間配当を1株当たり4.00バーツと発表し、配当利回りは2%、権利落ち日は8月28日となる。リサーチ部門は2026年の純利益予想を77億1400万バーツに据え置き、前年比2.7%増とし、投資判断を従来の「投機的」から「買い」に引き上げ、2027年の目標株価を220バーツとした。

BH株は3.95%上昇し197.50バーツとなった。第2四半期の純利益は18億9,000万バーツで、前年同期比1.7%増、前期比5.5%増と、リサーチ部門の予想通りだった。外国人患者収入が前年同期比7.1%増と押し上げ要因となり、ミャンマー、中東、米国がけん引した。一方、タイ人患者は2.2%減少した。同社は中間配当を1株当たり4.00バーツと発表し、8月28日に権利落ち日を迎える。エイシア・プラス証券は投資判断を従来の「投機」から「買い」に引き上げ、2027年の適正価格を1株当たり220.00バーツとした。下半期の業績は外国人患者の回復とタイ人患者のハイシーズンにより強まるとみている。

キングスフォード証券は、本日のSET指数を支持線1600ポイント、抵抗線1620～1630ポイントのレンジ内での横ばいと予想。ホルムズ海峡の通航再開交渉の結果待ちに加え、大手上場企業の好調な決算が下支えとなる見通し。バリュー株およびディフェンシブ銘柄として、KBANK、KTB、GULF、GPSC、ADVANC、TRUE、CPALL、BH、BDMS、BEMの10銘柄の段階的な買い付けを推奨している。ADVICEについては、IAAコンセンサス目標株価7.80バーツでの投機的買いを推奨。2026年第2四半期の利益は、IT製品価格の段階的な上昇による粗利益率の改善を背景に、前期比および前年同期比で増加する見込み。スマートフォンやその他製品の販売が堅調で、iPhoneの供給不足を補っている。市場では2026年の利益を4億100万バーツ（前年比50％増）、2027年を4億1300万バーツ（前年比3％増）と予想。APについては、IAAコンセンサス目標株価9.74バーツでの買いを推奨。700万バーツ以下の住宅を対象とした、2027年6月30日までの譲渡・抵当権設定手数料の0.01％への軽減措置が追い風となる。2026年第2四半期の先行販売は、低層住宅プロジェクトと前年の地震による低い基準値の影響で、前年同期比および前期比で成長する見通し。市場では2026年の純利益を46億2000万バーツ（前年比7％増）、2027年を49億2000万バーツ（前年比6％増）と予想。フォワードPERは5.6倍、PBRは0.5倍、配当利回りは6.5％となっている。

テクノメディカル株式会社（TM）は、2026年9月までにAACI認証を取得する見通しで、これにより外国人患者基盤の拡大や、バムルンラード病院、サミティヴェート病院、バンコク病院グループなどの一流病院からの紹介患者受け入れが期待される。現在、ウェルネス事業の稼働率は約70％で、総病床数は65床。また、オレンジライン駅近くのサパーンスーン地区の土地に高齢者向けレジデンスを開発する計画があり、年内に取締役会に提案される見込みだ。さらにTMは、コスト削減と利益率向上のため、中国からのOEM生産比率を高める戦略を進めている。

クルンシー証券は、タイがAI投資の中心地となることや、FRBが金利を据え置く可能性が高いことから、タイ株式市場にポジティブなシグナルが出ていると見ている。指数目標を1,600～1,680ポイントに設定し、銀行、発電所、観光などのセクターから8つの注目銘柄を選定した。クルンシー証券のリサーチ部門責任者であるグリパット・ウォラチェート氏は、タイが地域におけるAIインフラ投資の新たな戦略的拠点と見なされており、十分な予備発電容量、競争力のある土地コスト、データセンターを支える整った公共インフラといった優位性があると述べた。一方、FRBは、米労働市場の脆弱な兆候を背景に、利上げを急ぐよりも金利を据え置く忍耐を選ぶ可能性があり、これはアジア株式市場やバリュー市場にとってプラスになるとしている。リサーチ部門は指数目標を1,600～1,680ポイントに据え置き、市場は徐々に回復し、第2四半期決算を通過した後に利益予想の上方修正の可能性があると予想している。推奨する注目銘柄は、銀行セクターでは依然として簿価を下回る水準にあるカシコン銀行とクルンタイ銀行、データセンターからの電力需要に対応する発電所セクターではガルフ・エナジー・ディベロップメントとグローバル・パワー・シナジー、新たな投資サイクルから恩恵を受けるPTTとサイアム・セメント、そして原油コスト圧力の低下と中国人観光客の回復が追い風となる観光・ヘルスケアセクターではエアポート・オブ・タイランドとバムルンラード病院である。

バムルンラード病院は、タイでは毎年心不全で死亡する患者が数万人に上る一方、公的医療システムで心臓移植が実施できるのは年間約30件に過ぎないと明らかにした。主なボトルネックはドナー不足ではなく、患者のスクリーニングと紹介のプロセスが依然として行き届いていないことにある。心臓胸部外科専門医のパチャラ・オンジャリット医師は、現在心臓移植を提供できる病院は医科大学病院の4～5施設のみであり、バムルンラード病院は対応可能な唯一の私立病院で、過去7例の手術後30日生存率は100％に達していると述べた。一方、心臓内科専門医のサコンワチャラ・モントライウェート警察中佐医師は、ECMOと小型心臓ポンプImpellaを併用して重症ショック患者を心臓移植待機中にサポートするECMELLAという革新的技術について説明し、他の臓器不全を防ぐための重要な時間稼ぎになると語った。

エイシア・プラス証券は、タイ保健省が4年以内にタイを先端医療製品、すなわちATMPの地域ハブにすることを目指していると指摘した。これはATMP産業の基準を引き上げ、細胞の製造、保管、輸送を網羅し、事業者にGMP基準の達成とセルバンク認証の取得を義務付けるものだ。同証券のリサーチ部門は、タイのセルバンキング事業でリーダー的地位にあり、市場シェア50%超、タイ初の合法的なセルバンクであるMEDEZEにとって直接的なプラス材料と見ている。これは、ATMPサンドボックスプロジェクトが具体的に進展すれば、主要医療機関と連携してATMP事業へ展開する準備が整っていることを示す。これは、高い成長潜在力を持つアンチエイジングおよび再生医療事業の発展を後押しする重要な要因となる。現在、同社は変形性膝関節症および顔面皮膚老化治療製品の登録待ちであり、2027年以降に商業収益の計上開始を見込んでいる。一方、ATMP産業の成長は、長期的に長寿ビジネスを構造的に支える。バンコク・ドゥシット・メディカル・サービシズ（BDMS）は、ウェルエラとBDMSウェルネスクリニックを通じて予防医療とアンチエイジング医療を拡大しており、アンチエイジングと再生医療サービスをカバーする。現在の収益比率はまだ高くないが、利益率が高く、購買力の高い顧客を引き付けるビジネスだ。一方、バムルンラード病院（BH）は、20年以上にわたり長寿ビジネスを展開するバイタルライフを強みとし、プレミアム医療ツーリズム層から認知されているため、長期的にアンチエイジングと健康回復のメガトレンドから恩恵を受ける可能性が高い。リサーチ部門は、このテーマの注目銘柄としてMEDEZEを選定した。ATMP事業における成長潜在力がグループ内で最も明確だからだ。予備的な適正株価は8.00バーツで、過去PER+2標準偏差の40.29倍に基づき、22%の上昇余地があるとして買いを推奨する。一方、BDMSとBHは、長期的な長寿ビジネスと再生医療の成長から恩恵を受ける機会があり、DCFに基づく適正株価はそれぞれ23.00バーツと200.00バーツと評価している。

グローベック証券は、今週のタイ株指数が1,600～1,650ポイントのレンジで推移すると予想している。紅海での石油タンカー攻撃により原油価格が急騰し、インフレ懸念と利上げ方向への圧力が強まる中、世界市場に連れて下落する見通しだ。ウィラシニー・ブンマスントーン取締役副社長は、フーシ派によるサウジアラビアの石油タンカー2隻への攻撃で原油価格が急上昇し、市場はインフレ再加速を懸念していると述べた。国内の好材料としては、2026年上半期の投資奨励申請額が1兆4,700億バーツを超え、前年比37％増となったことが挙げられる。一方、米国では新規失業保険申請件数が18万7,000件に減少し、サウジアラビアとの原子力協力協定が成立した。しかし、米国の通商政策がタイからの輸入品に最高12.5％の関税を課すことや、フェドウォッチツールが9月の利上げ確率を83％と示すなど、世界的な金利上昇傾向がマイナス要因となっている。VIX指数は12.38％上昇し18.70で引け、市場の脆弱性を反映した。投資戦略について、ワチャレン・ジョンヤンヨン調査部長は、ADVANC、AOT、BH、GULF、KBANKの5銘柄をファンダメンタルズが強いディフェンシブ銘柄として推奨している。

エイジア・プラス証券は、株式市場が中東戦争、貿易戦争、技術戦争という3つの主要な戦争からの圧力に直面していると指摘した。リサーチ部門は20業種を対象に、どの業種が生き残るか、または恩恵を受けるかをスコアリングした。勝ち組とされるスコア0から+2の業種は、エネルギー、保険、医療、石油化学、小売り。これらの業種で推奨される銘柄は、TOP、BCP、BLA、TLI、BDMS、BH、PTTGC、IVL、CPALL、COM7。一方、スコアがマイナスではない業種から選ばれた本日の注目銘柄は、DELTA、BDMS、CPALL。

クルンシー証券は、個人貯蓄口座制度、いわゆるTISAの最新の進捗状況について、現在調査結果の取りまとめと条件の見直しが行われており、今年9月までに明確化される見通しだと明らかにした。一方、税控除のための投資上限額引き上げ提案については、引き続き適切性が検討されている。同証券のリサーチ部門は、この制度が長期資金の流入を通じてタイ株式市場にプラスに働くと評価しており、新規資金100億バーツごとに指数を25～30ポイント押し上げると試算。GULF、GPSC、KBANK、KTB、ADVANC、AMATA、WHAといった投資テーマの大型株に加え、BDMS、BH、AOTなどのサービスセクター銘柄にも好影響を与えるとしている。さらに、5カ年の国家漁業管理計画の承認は、貿易障壁リスクの低減とESG面での信頼性向上につながり、TUやITCをはじめとする水産・輸出食品関連銘柄にプラス材料となる。

フィリップ証券タイランドは、BHの下半期業績が改善すると予想している。外国人患者の回復が想定より早く、特に断食月明けと渡航制限緩和後に中東からの患者が徐々に戻っていることが追い風となる。第3四半期の病院事業収入は60億8900万バーツと、前期比1.9％減ながら前年同期比1.4％増を見込む。外国人患者収入は前年同期比1.9％増、タイ人患者収入は同0.5％増と横ばいで、外国人とタイ人の収入比率は65対35となる見通し。コア利益は18億6800万バーツと、前期比4.6％増、前年同期比0.7％増を予想。粗利益率は前期の52.5％から51.5％に低下するものの、利益率の高い中東患者の回復と季節要因が年末にかけて業績を支える。アナリストはBHの買い推奨を維持し、2026年末の目標株価を従来の190バーツから200バーツに引き上げた。

バムルンラード病院の発表によると、アジア太平洋地域におけるスポーツ傷害の発生率は年18％増加しており、運動人気の高まりと逆行している。タイは、2025年のランセット誌のデータに基づくと、傷害による健康寿命の損失率がASEANで最も高い。アティラット・ジャルキットピパット最高経営責任者は、アクティブなライフスタイルを持つ人々が本格的にスポーツに取り組むようになった一方で、詳細な評価を欠いているため、特にジム通いの人の膝や肩に慢性的な傷害が生じていると指摘。彼らは負傷してもプレーをやめない傾向がある。ウィチャーン・カンチャナタワン医師（スポーツ医学・関節センター長）は、急成長中のハイロックが関節と心臓を破壊する新たな津波になると予測する。これは非常に高いフィットネスと筋力を要するエクストリームスポーツだからだ。医師は、高額な手術につながる重篤な傷害を防ぐため、競技前に身体構造、動作システム、心臓機能の評価を推奨している。また、自然な関節の温存と細胞レベルの回復を重視し、安全かつ持続可能なスポーツ復帰を促している。

CGSインターナショナルは、中所得者層と外国人患者向けに公立病院と専門医療機関に開設された16のプレミアムクリニックが、私立病院、特に自己負担患者と健康保険患者を中心とする中堅層に圧力を強めると分析した。これにより価格競争とマーケティング費用が増大し、医療人材の争奪や保険会社の交渉力強化につながるという。同社はBCH、CHG、RAMの利益予想と目標株価を引き下げ、BCHとCHGの推奨を売りに変更、RAMはホールドを維持した。また、医療ツーリズムの恩恵を受け外国人患者収入比率が高いプレミアム病院グループのトップピックとしてBHとPR9を推奨している。

バムルンラード病院株式会社（BH）は下半期の計画を発表し、「Move Better, Play Stronger, Live Fuller」のコンセプトのもと、スポーツ医学・関節センターの強化を進める方針を明らかにした。アジア太平洋地域で急速に拡大するアクティブライフスタイルのトレンドに対応する。アーティラット・ジャルキッピパット最高経営責任者（CEO）は、主な取り組みとして、ハブ・アンド・スポークモデルに基づくバムルンラード・インターナショナル・ホスピタル・プーケットの開設、スクンビット・ソイ1における専門病院の開院、そして包括的ながん治療を提供するホライゾン・キャンサー・センターの強化を挙げた。また、デジタルトランスフォーメーションとAIへの継続的な投資を行い、テクノロジーは人材の能力を補完するツールであり、人に取って代わるものではないとの原則を堅持する。バムルンラードのビジョンは、病気になってから治療する病院から、予防、高度治療、そして質の高い長寿のための全人的ケアまでを網羅する、積極的な健康管理を重視する生涯の健康パートナーへと役割を転換することである。スポーツ医学・関節センターは、運動愛好家を総合的にケアするために強化され、準備状態の評価、予防、的確な治療からリハビリテーション、パフォーマンス向上までを提供する。統計によると、米国では毎年350万人以上がスポーツによる負傷を負っており、アジア太平洋地域では発生率が年間18％増加している。バムルンラード病院は、ニューズウィーク誌により、2025年のアジア太平洋地域における整形外科・関節の最優秀専門病院に選ばれ、4年連続で地域75病院中31位、タイ国内で1位を獲得した。さらに、2025年のアジアにおける民間病院・クリニックのトップに、膝関節手術・人工膝関節置換術、股関節手術・人工股関節置換術、肩関節手術の各分野で2年連続で選ばれ、アジア地域の100施設中1位にランクインした。

元大証券タイランドは、イランが仲介者を通じた米国との外交ルートが依然として継続しているとのシグナルを送ったことを受け、原油価格が軟化し始めたと指摘した。これにより中東情勢への懸念が和らぎ、短期的なセンチメント面でアンチコモディティ銘柄群にプラス要因となっている。この傾向から恩恵を受けると予想される銘柄として、TASCO、AOT、MINT、BA、MTC、BH、BDMSが挙げられる。

元大証券は、2026年第2四半期の病院グループの業績について、前期比および前年同期比で軟化すると予想している。タイ人患者の収入が経済状況に応じて横ばいとなるほか、一部の外国人患者市場は中東情勢やカンボジア国境問題の影響を依然として受けているためだ。しかし、PR9、BH、CHGの3社は前年比で利益が成長する見込みで、PR9はミャンマーを中心とした外国人患者の回復や、1人当たり収入を押し上げる複雑疾患の患者に支えられる一方、薬剤・医療材料コストは緩和している。BHの利益は外国人患者の回復により1桁台前半の成長が見込まれ、CHGは低い基準値と社会保険収入により成長する。2026年下半期については、ハイシーズンに入り中東およびCLMV諸国からの患者が徐々に戻ることや、カンボジア国境問題の影響が6月で1年を経過し比較基準が低下して回復の機会が生まれることから、グループの利益は上半期および前年下半期比で回復すると予想される。さらに、先送りされていた治療需要や複雑疾患の患者の増加が、1人当たり収入と利益率を押し上げる見通しだ。政府の動向としては、公務員医療給付制度を直接払い戻し方式から健康保険方式へ移行する検討が進められており、実際に導入されれば、特に広範なネットワークと保険患者対応の経験を持つBDMS、BCH、CHGを中心に、中長期的に民間病院グループへの心理的なプラス要因となる。社会保険の問題は引き続きBCH、CHG、RJH、LPHにとって重要な要素であり、2026年の複雑疾患収入の戻し入れリスクは低下している一方、現在の1人当たり年間1,808バーツの定額支払い率の引き上げ余地という上振れリスクも残る。病院グループの投資判断は市場並みのウェイトを維持する。2026年下半期の利益回復を見込むものの、中東情勢の再燃が渡航に影響を与え、回復が想定通りに進まない可能性がある。個別銘柄では、PR9を目標価格22.80バーツで推奨する。外国人収入と複雑疾患患者の回復、コスト緩和により利益成長がグループ内で優れているためだ。CHGは目標価格1.95バーツで、前年比の利益成長がグループ内で良好と見られ、中東顧客へのエクスポージャーが低くリスクが小さいほか、社会保険や公務員医療給付制度改革による上振れ余地がある。BDMSは目標価格24.70バーツだが、株価はグループに対してアンダーパフォームしており、2026年下半期の利益回復が期待される。BCHについては、特別配当の可能性と社会保険からの上振れリスクを考慮し、トレーディングを推奨する。