NVIDIA株を、夜中の3時に買えたら？——もしその株がブロックチェーンの上にあったら

アプリで株を買うのはもう十分かんたんなのに、なぜわざわざ株をチェーンに載せるのか？それは、従来の株式市場にはできない3つのことを解き放つから——そしてこの3つは、特に「米国の外」にいる人にとってゲームを変えます。

ひとつめは時間——米国の株式市場は1日たった6時間半ほど、月曜から金曜しか開いていません。でもトークン化株は24時間取引でき、自分のウォレットに持っていれば土日でも取引できます。アジアにいる人は、もう夜中の2時に起きて米国市場を見張る必要はありません。ふたつめは端数の株——何千ドルもする株を、たった1ドルで買えます。みっつめはアクセス——米国のブローカー口座を開けない100か国以上の人が、いまや米国株のデジタルの双子を持てるようになりました。

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ちょっと皮肉な話があります。「米国株」を売る商品なのに、肝心の米国の人にはまだ買わせていない——Backed/KrakenやRobinhoodはヨーロッパや100か国以上の人に開いていますが、米国、イギリス、カナダ、オーストラリアの人は除外されています。それらの国の証券ルールがまだはっきりしないからです。CoinbaseがSECに国内での取引開放を申請したことが大きなニュースになるのは、これが理由なんです。

市場の規模は、数百兆ドルという本物の株式市場に比べればまだとても小さい——でも、驚くほど速く伸びています。チェーン上のトークン化株の価値は、2025年半ばのわずか~200万ドルから、2026年半ばには数十億ドルの水準に達しました——およそ1年で数百倍に伸びたのです。

この話の核心は、本物の株1株が、夜通し取引できるトークンに変わるまでの4ステップの道のりです。一歩ずつ追って、なぜそれが従来の仕組みより速く柔軟なのかを見てみましょう。

みんなが見落としがちなのは最後のステップと、いちばん下の層です。従来の株式市場では、株を買うとお金と株が本当に「決済」されるのは翌営業日（T+1）。この待ち時間のあいだ、複数の仲介者がリスクを担保するお金を置いておく必要があります。チェーン上では、お金の受け渡し（stablecoinで支払う）と株の受け渡しが、ひとつの取引のなかで同時に起き、数秒で終わる——これがatomic settlementです。

でも本当の難しさはトークンをミントすることではありません——いちばん下、点線の箱のなかにある「線路」です。トークン化株は、誰が持てるのか（持てない国もある）、誰が誰に移せるのか、会社が認める株主名簿は誰なのか、そして会社が配当を払うときや議決があるとき、それがどうトークン保有者まで届くのかを知っていなければなりません。これらすべてを、トークンそのものと裏側の仕組みにルールとして埋め込む必要がある——だからこそ、Securitizeのような会社や、チェーン上でtransfer agentを務める存在が、取引プラットフォームそのものと同じくらい重要なのです。

トークン化株は、ぽつんと単独で浮いているわけではありません。Digital Finance & Tokenizationのなかの一片であり、同じ一族の兄弟たちに頼ってはじめて機能します：

• トークン化ファンド/債券とは別物： 隣の兄弟であるそのnodeは「国債やマネー・マーケット・ファンド」をチェーンに載せるもので、ずっとかんたんです。あれらはもともと流動性が高く価値もはっきりしているので、ただ速くするだけだから。いっぽうこのnodeは「個別の株」をチェーンに載せるもので、証券法と株主の権利にもっと深く絡みつく——だから伸びが遅く、壁も多いのです
• デジタル資産の取引所・流通チャネルを通る必要がある： トークン化株はミントされたあと、取引する場所と安全に保管する場所が要ります——Kraken、Bybit、Robinhood、Coinbase、そしてDeFi市場が、トークン化株を世界中の人に売る「店頭」です
• stablecoinがキャッシュの脚として要る： トークン化株を買うとき、何で払う？たいていはstablecoin（デジタルのドル）です。これがあるから、二つの脚の受け渡しをatomicに同時完了できます
• Cybersecurity & Digital TrustとCloud & Digital Infrastructureに頼る： 何十億ドルもの価値がスマートコントラクトの上を走るので、コードがハッキングされたり保管者が倒れたりすれば、すべてが一瞬で崩れます——セキュリティとクラウドのインフラは、欠かせない土台なのです

2025年は、トークン化株の「本物」が何社も一斉に登場した年でした。きっかけは2025年6月、Backed FinanceがxStocksを立ち上げたこと——AAPL、NVDA、TSLAといったブルーチップ株を、Solana上のトークンとして約60種類ミントし、本物の株はClearstreamに担保として預けたうえで、KrakenとBybitに取引を開放しました。同じ日にRobinhoodも、ヨーロッパの顧客向けに200種類以上のトークン化株を公開し、自前のブロックチェーンRobinhood Chainを作ると発表しました。

そこからすべてがとても速く動きました。2025年末、RobinhoodはArbitrum上でトークン化株を~2,000トークンまで拡大。Kraken/xStocksは60種類から100種類に増やし、2026年末までに500種類超を目指しています。いちばん注目すべきはOndo Global Marketsで、2026年5月にチェーン上の価値が$10億を超えた最初のトークン化株プラットフォームになりました。さらに高度な「線路」へも踏み込んでいて——Broadridgeと組み、トークン保有者が暗号資産ウォレットから株主の議決権を行使できる仕組みを作りました。対象は株/ETF250種類超、価値はおよそ$7億にのぼります。

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数字より深いところで起きているのは、業界が二つのアプローチに分かれていることです。ひとつめは「既存のものを包む」（wrapped）——本物の株を預けて、その上にトークンを発行する、Backedのxstocksのやり方。いま台頭しているふたつめが「証券をチェーン上で直接発行する」（native issuance）——トークンが単なる模造品ではなく、最初から正式な株主名簿に記録された株であるやり方です。SecuritizeがComputershareと組んでやっていることや、Figureがブロックチェーンを本物の証券登録簿として使っていることがこれにあたります——これこそ、いちばん合法的な「本物の線路」です。

そして、すべての視線が注がれているのが米国——世界最大の株式市場でありながら、トークン化株にはまだ扉を閉ざしています。Coinbaseはこれを「最優先の課題」とはっきり打ち出し、いまSECに国内でのオンチェーン株取引の開放を申請中です。もしゴーサインが出れば、最大の市場が業界全体に開かれることになります。

第一の、そしていちばん重要な方向は米国が「禁止」から「枠組みあり」へと動き始めていること。2026年1月末、SECはトークン化証券について重要な声明を出し、「線路（plumbing）は変わってもいいが、ルールは同じ」という原則を示しました——株を表すトークンも証券であり、ふつうの株と同じルールの下に置かれる、と。これは厳しく聞こえますが、実は業界が長く待っていた「明確さ」なのです。何のルールに従えば合法になるのかが、はっきり示されたのだから。これに続いてNasdaqとNYSEも、証券をトークンの形で取引できるようにするルールを申請し、ふつうの株と同じ板の上で扱えるようにしようとしています。

第二の方向は「線路」が本当の競争の舞台になること。トークンそのものは誰でも作れるようになったいま、勝者を決めるのは、誰が完全な線路を持っているか——会社が認める登録簿、保有者に本当に届く議決権と配当、既存の株を包むのではなくチェーン上で直接証券を発行する力です。業界は「チェーン上の模造株」から「最初からチェーン上で発行される本物の株」へと移りつつあります——ここでSecuritize、Computershare、Broadridge、そしてチェーン上でtransfer agentを務める存在の価値が、いっそう高まっていくのです。

第三の方向はDeFiとの融合です。株がトークンになると、それをそのままチェーン上での借り入れの「担保」に使ったり、自動運用のポートフォリオに組み込んだりできます——従来のブローカー口座のなかの株にはできなかったことです。この「プログラムできる」力は、トークン化株を「ただ取引時間が長い株」ではなく、金融システム全体の新しい材料に変えるかもしれません——もっとも、それは注意すべき新しいリスクも連れてきます。

トークン化株は、「本物」と「誇大広告」が高い濃度で混ざり合うトレンドです。この二つを見分けることが、これを理解するうえでいちばん大切なスキルになります。

第一のリスクは法律と規制——これが最大の壁で、技術ではありません。SECは、トークン化株は厳しいルールの下に置かれる証券だとはっきり念を押しています。ルールに反した発行や取引は、まるごと違法になりかねません。だからこそ、ほとんどの商品はいまも米国、イギリス、カナダ、オーストラリアの人を除外している——各国でのルールの不明確さが成長を遮っているし、ルール自体もまだいつでも変わりうるのです。

第二のリスクは流動性と価格のズレ。トークン化株の市場は、本物の株に比べてまだとても小さい。本物の株が閉まる時間外には、価格を決める参照市場がなく、トークン化株の価格は本物の株から離れる（premium/discount）ことがあり、スプレッドは広く、大きな塊の売買は難しい——「24/7で取引できる」は「常に取引相手がいる」を意味しないのです。

第三のリスクはあなたが持っているのは本物の株ではなく「株がもらえるという約束」だということ。いまのトークンの多くは議決権を与えません。そしてその価値は、裏側にある「本物」に依存します。発行者や保管者が倒れたり、担保が本当には1:1で揃っていなかったりすれば、トークンは無価値になりかねません。さらにスマートコントラクトがハッキングされるリスクや、わずかな発行者への集中もある——利用者は結局、仲介者を信頼することになるのです。ただし、それは新顔の仲介者ですが。

ひとことでまとめると：Tokenized Equities & Securities Rails とは、株と証券市場を、けっして閉じないデジタルの線路の上に移すこと——端数で買え、決済も一瞬。転機は2025年、Robinhood、Kraken、Backedが本気で動き出した年でした。そして勝敗を決めるのは「線路」と「ルール」——とりわけ、米国が扉を開くと決める日です。