菲林格爾、2億1400万元で克鋭斯の株式51%を取得へ　PCB設備に異業種参入

CGSI証券は、KCE Electronics Public Company Limited（KCE）の1株当たり利益予想を2026年から2028年にかけて18～35%引き上げ、目標株価を70バーツに修正した。ただし、現在の株価はプリント基板事業の回復をかなり織り込んでいるとの見方から、保有推奨は維持している。今回の予想修正は、販売数量、平均販売価格、およびオペレーティング・レバレッジの改善を前提に引き上げたことによる。CGSIは、サーバー用基板の需要増加と新工場からの生産能力の寄与を背景に、2027年から2028年のPCB売上高予想を12～20%上方修正した。2026年第3四半期の業績について、CGSIはKCEが経常利益4億9500万バーツを計上すると予想している。これは前年同期比70%増、前四半期比105%増となる。売上高は前年同期比25%増、売上総利益率は2026年第2四半期の18.9%から22.5%に上昇すると見込んでいる。新たな生産能力について、経営陣は2026年8月のアナリスト会議で、KCEがPCBの生産能力を月約100万平方フィート、すなわち現在の月360万平方フィートから28%増強する計画を明らかにした。新工場は2028年半ばに生産を開始する見込みで、CGSIは設備投資額を約60億～80億バーツと予想している。これは2026年6月末時点の手元現金17億バーツおよび2026年のEBITDA予想20億5000万バーツと比較すると、投資期間中に追加借り入れが必要となり、配当性向が低下する可能性がある。

財務省は、将来産業すなわちニューエコノミー企業のタイ証券取引所への上場促進を、3機関の主要業績評価指標（KPI）の一つに位置付けた。対象はタイ投資委員会（BOI）、タイ証券取引委員会（SEC）、タイ証券取引所（SET）で、BOI to IPOプロジェクトを通じ、通常の任務に加えた積極的な業務遂行を評価する。この措置は、PCBや光トランシーバーなどの高度電子部品、次世代自動車、スマート農業、世界的なペットフード、ウェルネス分野を含むサプライチェーンの上流から下流までの外資系資本グループと事業者を、タイ株式市場での資金調達に呼び込むことを狙う。BOI委員会は2026年9月11日の会合で、投資奨励を受けて証券取引所に上場する企業向けの追加優遇措置（オントップ・インセンティブ）を承認した。ニューエコノミー事業グループには、通常基準に加えて法人所得税の追加免除3年、または法人所得税50%減免の追加5年のいずれかを選択できる。一般事業グループには、法人所得税の追加免除2年、または法人所得税50%減免の追加3年のいずれかを選択できる。なお、2023年から2026年6月までに、半導体、PCB、AIサプライチェーン、デジタル、クリーンエネルギー、ロボット、航空機部品などの目標産業で、総額5兆バーツを超える投資奨励申請があった。今年上半期には、すでに50万バーツを超える実際の投資資金が経済システムで発生した。2026年の日本からの投資だけでも、いすゞ、マツダ、三菱自動車、ホンダの主要自動車メーカー4社が、タイへの追加投資を合計5万バーツ超と発表した。タイ証券取引所の取締役兼社長であるアサデート・コンシリ氏は、このプロジェクトは事業部門、投資家、資本市場、経済全体を網羅する4つの大きな利益（4 Big Wins）を生み出すと述べた。SECは、目標企業が資金調達プロセスに迅速に参入できるよう、業績履歴の要件を短縮する新たな改正基準を承認した。一方、CMDF基金はマッチングファンド形式で資金を支援し、IPOにかかる費用と手数料を1社あたり700万バーツ補助する。同時に3機関は共同で特別作業部会（タスクフォース）を設置することに合意した。証券取引所とCMDFのプロジェクト支援期間は合計5年で、2031年に終了する。