アイスマン氏、ハイパースケーラーのAI収入の70%がOpenAIとAnthropicに依存と警告

BNPパリバは、アジュールの価格上昇とスペースXとのクラウドコンピューティング契約の可能性を、マイクロソフトのクラウド成長をさらに延長し得る将来の触媒と見ている。アナリストのステファン・スロウィンスキ氏によると、マイクロソフト幹部はアジュールの価格が上昇していることを認めたが、既存契約は書き換えられないため、その恩恵は更新時にのみリセットされ、短期的なアジュール成長を大きく押し上げるのではなく、徐々に業績に反映されるという。マイクロソフトは、アジュールの最近の成長加速が40%台半ばに達したのは、主に価格設定によるものではなく、フリートレベルの効率改善と継続的な容量追加が主な要因だと述べている。スロウィンスキ氏はマイクロソフトに対して買い評価と549ドルの目標株価を維持しており、スペースXが関与する将来の発表があっても驚かないと述べた。スペースXは最近、12月から月額約10億ドルを支出すると見込まれる新たなコンピュート顧客を開示した。マイクロソフトは関係を確認することを拒否し、またOpenAIとの収益分配は現在アジュールの好調を牽引していないと述べた。

OpenAI、Anthropic、SpaceXの3社を合わせた評価額は約5兆2000億ドルに達し、1980年から2025年の間に米国で行われた3365件のテクノロジーIPOが初日に生み出した4兆1000億ドルの価値を上回った。この5兆2000億ドルという合計には、SpaceXの約2兆ドル、Anthropicの約2兆ドル、OpenAIの約1兆2000億ドルが含まれる。OpenAIとAnthropicだけで約3兆2000億ドル、3社合計のおよそ62%を占めるが、両社はいずれも未上場のままだ。SpaceXは6月のIPOで1株135ドルと価格を設定し、当初は約1兆7500億ドルと評価されたが、寄り付きは150ドル、初日の終値は160ドル95セントとなり、約750億ドルを調達した後の時価総額は約2兆1000億ドルに押し上げられた。株価はその後、取引時間中の最高値225ドル64セントまで上昇したが急落し、月曜日は151ドル85セントで引けた。これは初日終値を約5.7%下回り、最高値からは約33%低い水準だ。OpenAIはIPOの時期を先送りしており、2026年の上場は見込まれていない。一方、Anthropicは最大2兆ドル規模の評価額で11月の上場を検討していると報じられているが、時期や条件はなお変わり得る。

NVIDIAは、2028年度の事業のおよそ4分の1が、自社のバランスシートで支援するAIラボからもたらされると見込んでいる。経営陣は、これを循環融資と指摘する向きもあると認めている。NVIDIAはすでに最先端AIラボに約500億ドルを投資しており、さらに1つのラボに対しては、約2ギガワットの計算能力について信用支援を提供するほか、一部のクラウドパートナーの設備能力の一部について最低収益を保証する。Business Insiderによると、NVIDIAの株式ポートフォリオ全体は990億ドルに達し、2025年夏の約70億ドルから14倍に増加した。売上債権回転日数は60日に上昇したが、経営陣はこれを、複数四半期にわたって出荷された一部の投資適格顧客による大口購入の支払条件延長によるものと説明している。OpenAIの既存および計画中のコミットメントは、NVIDIAの計算能力で約12ギガワットに相当し、2030年までの配備が約束されている。NVIDIAの次の更新は、11月17日の2027年度第3四半期決算説明会で行われる予定だ。