マイクロンへの空売りが示す8800億ドルのメモリーチップリスク

連邦準備制度理事会（FRB）は水曜日、2023年7月以来となる利上げに踏み切った。この動きを受けてS&P500種株価指数は下落したが、その後同日中に持ち直した。FRB議長のケビン・ウォーシュ氏は連邦公開市場委員会（FOMC）の会合で、労働市場を含む幅広いデータが経済の強化を示しており、景気後退に陥ることなく利上げを吸収できるとの自信をFRBに与えたと述べた。最新のドットプロットによると、18人の参加者のうち16人が今年もう1回の利上げを想定し、4人はさらに2回の利上げを見込んでいる。原油価格の上昇は生産コストと消費者物価を押し上げており、人工知能の構築がハイパースケーラーによる希少なメモリー製品への需要を背景にメモリー価格を急騰させている。アップルは一部製品の値上げを表明した。年間インフレ率はFRBの目標である2%まで低下しておらず、FRBはイランの情勢が解決することを期待して7月の利上げを見送ったが、状況は解決せず、インフレは再びじわりと上昇している。

シティは、人工知能システムが継続学習を採用するにつれて高帯域幅メモリー、DRAM、NANDの需要が高まることを背景に、世界のメモリー半導体市場における供給不足が2031年まで深刻化すると予想している。月曜日に公表した調査リポートで、同行は継続学習を今後5年間のAI開発における中心テーマとなる可能性があると指摘した。これはAIモデルを新しいタスクで更新しつつ以前の知識を保持する手法であり、メモリーとデータストレージの両方の需要を押し上げる。シティは、HBMのビット需要が2027年に前年比62%増の752億ギガビットに達し、2028年にはさらに69%増の1270億ギガビットに拡大すると予測し、AIシステムが追加のストレージ容量を必要とすることからエンタープライズ向けソリッドステートドライブの需要も拡大するとみている。DRAMについては、シティは世界需要が2027年に30%増、2028年に35%増となる一方、供給は19%増と22%増にとどまり、需給比率はそれぞれマイナス8.7%とマイナス9.7%になると予測している。同行はNANDメモリーでも同様の不均衡を見込んでおり、需要が2027年に29%増、2028年に33%増となる一方、供給は21%増と25%増となり、NANDの需給比率は2027年にマイナス6.1%、2028年にマイナス5.5%と、2026年の推定マイナス0.8%から悪化すると予想している。株式調査では、シティはメモリー半導体の優先銘柄としてサムスン電子、SKハイニックス、マイクロン、サンディスク、キオクシアを挙げ、半導体製造装置・材料分野ではモンタージュ、アプライドマテリアルズ、ラムリサーチ、TES、ユージンテック、テックウィングを注目銘柄として取り上げた。

バンク・オブ・アメリカのアナリスト、ワムシ・モハン氏は、ジョン・ターナス氏がアップルCEOとして初のiPhoneイベントを主催し、iPhone 18 Pro、iPhone 18 Pro Max、そして同社初の折りたたみ式iPhone Duoを発表したことを受け、アップルの目標株価を380ドルから370ドルに引き下げた一方、買い評価を再確認した。モハン氏によると、iPhone 18 ProとPro Maxの価格は同氏の予想ほど高くなく、iPhone 18 Proは1199ドル、Pro Maxは1299ドルからで、いずれも前世代より100ドル高いものの、同氏が推定していた値上げ幅を下回った。アップルはデータセンター需要に牽引されたメモリ価格の急騰の一部を吸収しており、経営陣は第4四半期の売上総利益率を第3四半期の50%から47%から48%の範囲に誘導している。ディープウォーター・アセット・マネジメントの創業者ジーン・マンスター氏は、Pro Max所有者の最大3分の1が1999ドルから始まるiPhone Duoに乗り換える可能性があり、Duoが2027年にiPhone全体の売上の10%を占める可能性があると見ている。記事は、アップルが世界で25億台のアクティブデバイスを有し、ターナス氏が製品開発と買収に利用可能な390億ドル超の現金を保有していると指摘している。