S Hotels and Resorts Public Company Limited

โบรกเกอร์สองแห่งประเมินว่าโครงการไทยเที่ยวไทย พลัส มีแนวโน้มเลื่อนออกจากวันที่ 1 ตุลาคม 2569 ไปเป็นช่วงประมาณเดือนเมษายน 2570 เนื่องจากผลสำรวจภาคเอกชนโดยเฉพาะธุรกิจโรงแรมเห็นว่าการจัดโครงการในช่วงไฮซีซั่นไม่เกิดประโยชน์เพิ่ม เพราะห้องพักเต็มอยู่แล้วและนักท่องเที่ยววางแผนเดินทางล่วงหน้าไว้ก่อนแล้ว ฝ่ายวิจัยของบล.ดาโอ (ประเทศไทย) มองเป็น sentiment เชิงลบต่อกลุ่มท่องเที่ยว เพราะทำให้นักท่องเที่ยวเลื่อนเวลาเที่ยวออกไป แต่การเลื่อนไปเป็นเมษายน 2570 น่าจะช่วยกลุ่มโรงแรมได้ดีกว่าเนื่องจากเริ่มเข้าสู่ช่วง Low season โดยโครงการยังคงกรอบวงเงินงบประมาณ 4,000 ล้านบาท จำนวน 1 ล้านสิทธิ รัฐบาลสนับสนุนค่าที่พัก 1,500 บาทต่อคืน สูงสุด 5 คืน พร้อมแจกคูปองดิจิทัลแบบร่วมจ่ายสัดส่วน 50 ต่อ 50 แบ่งเป็นเมืองหลัก 1,500 บาทต่อวัน และเมืองรอง 2,000 บาทต่อวัน หุ้นที่ได้รับ sentiment ลบจากมากไปน้อยตามสัดส่วนโรงแรมในประเทศได้แก่ ERW CENTEL MINT และ SHR โดยดาโอให้น้ำหนักกลุ่มท่องเที่ยวมากกว่าตลาด ชอบ CENTEL ที่ราคาเป้าหมาย 48.00 บาท จาก RevPAR เดือนกรกฎาคมถึงสิงหาคม 2569 ไม่รวมดูไบเพิ่มขึ้น 8% YoY และ On the book ไตรมาส 3/69 เพิ่มขึ้น 8% YoY โดยไทยเพิ่ม 13% YoY มัลดีฟส์เพิ่ม 35% YoY แต่ญี่ปุ่นลด 12% YoY และดูไบลด 25% YoY ขณะที่ On the book ไตรมาส 4/69 RevPAR เพิ่มขึ้นถึง double digit growth YoY จากไทย 13% YoY มัลดีฟส์ 40% YoY และญี่ปุ่น 18% YoY คาดกำไรไตรมาส 4/69 ฟื้นตัวเด่น โดยซื้อขายที่ EV/EBITDA เพียง 13 เท่า เทียบเท่า -0.50SD ย้อนหลัง 8 ปี และชอบ ERW ที่ราคาเป้าหมาย 4.20 บาท จาก On the book ไตรมาส 3/69 RevPAR เติบโตอีกราว 5% YoY จากฐานต่ำ โดยไตรมาส 4/69 มีงานอีเวนต์อย่าง World Bank and IMF meetings เดือนตุลาคม 2569 และ Tomorrowland เดือนธันวาคม 2569 ซึ่งมียอดจองเพิ่มขึ้นต่อเนื่อง โดย Occ. Rate สูงถึง 80% แล้ว ปัจจุบันซื้อขาย PER ที่ 20 เท่า จากค่าเฉลี่ยราว 25 เท่า ด้านบล.กรุงศรี มองว่าการเลื่อนโครงการทำให้ Catalyst บวกกลุ่มโรงแรมถูกเลื่อนออกไป แต่ไม่กระทบประมาณการกำไรปี 2569 เพราะฝ่ายวิจัยยังไม่รวมในประมาณการ และได้การฟื้นตัวของ RevPAR และ On-the-Book ในครึ่งหลังปี 2569 ที่แข็งแกร่งกว่าคาด 25-30% y-y มาชดเชย อีกทั้งการเลื่อนโครงการไปช่วง Low Season ปี 2570 อาจสร้าง Upside ต่อกำไรในปี 2570 จึงยังคงน้ำหนัก Bullish หุ้นกลุ่มโรงแรม และเลือก AWC ที่ราคาเป้าหมาย 3.90 บาท และ ERW ที่ราคาเป้าหมาย 4.20 บาท เป็น Top Pick จากที่ได้ประโยชน์มากสุดจากการฟื้นตัวของธุรกิจโรงแรมในประเทศ

CGS International คงคำแนะนำซื้อหุ้น บริษัท เอส โฮเทล แอนด์ รีสอร์ท จำกัด (มหาชน) หรือ SHR แต่ปรับลดราคาเป้าหมายลงเหลือ 2.50 บาท จากเดิม 3.00 บาท หลังปรับลดประมาณการกำไรปกติต่อหุ้นปี 2569 ถึง 2571 ลง 10.9 ถึง 38.1 เปอร์เซ็นต์ เพื่อสะท้อนผลกระทบจากธุรกิจโรงแรมในมัลดีฟส์ที่อ่อนแอกว่าคาด โดยคาดว่าไตรมาส 2 ปี 2569 บริษัทจะขาดทุนจากการดำเนินงานปกติ 77 ล้านบาท เทียบกับกำไรปกติ 24 ล้านบาทในช่วงเดียวกันปีก่อน และ 259 ล้านบาทในไตรมาสก่อนหน้า จากรายได้ธุรกิจโรงแรมที่คาดลดลงเหลือ 2.3 พันล้านบาท ลดลง 4 เปอร์เซ็นต์เมื่อเทียบกับปีก่อน และ 12 เปอร์เซ็นต์เมื่อเทียบกับไตรมาสก่อน ปัจจัยกดดันหลักมาจากความขัดแย้งในตะวันออกกลางที่ทำให้จำนวนนักท่องเที่ยวต่างชาติในมัลดีฟส์ลดลง และราคาน้ำมันที่สูงขึ้นดันต้นทุนสาธารณูปโภคเพิ่มขึ้น โดยคาดว่า RevPAR ของโรงแรมในมัลดีฟส์จะลดลง 12 เปอร์เซ็นต์เมื่อเทียบกับปีก่อนในไตรมาส 2 ปี 2569 ขณะที่ต้นทุนค่าสาธารณูปโภคจะเพิ่มขึ้นราว 35 ถึง 40 ล้านบาท หลังราคาน้ำมันดีเซลปรับขึ้นประมาณ 45 เปอร์เซ็นต์เมื่อเทียบกับปีก่อน ฝ่ายวิจัยมองว่าผลประกอบการจะฟื้นตัวในช่วงครึ่งหลังปี 2569 จากการเข้าสู่ฤดูกาลท่องเที่ยวของสหราชอาณาจักร และคาดว่าธุรกิจในมัลดีฟส์จะทยอยฟื้นตัวหากสถานการณ์ตะวันออกกลางคลี่คลาย นอกจากนี้ แผนขายเงินลงทุนใน Jupiter Hotels Limited ซึ่งดำเนินธุรกิจโรงแรม 15 แห่งในสหราชอาณาจักร อาจล่าช้าไปจนถึงปลายปี 2569 จากเดิมที่ประกาศแผนไว้เมื่อเดือนกุมภาพันธ์ 2569 โดยหากธุรกรรมแล้วเสร็จ คาดว่าจะช่วยเพิ่มกำไรสุทธิของ SHR ได้ประมาณ 50 ถึง 100 ล้านบาทต่อปี จากการไม่ต้องรับรู้ผลขาดทุนของ Jupiter Hotels Limited อีกต่อไป สำหรับประมาณการล่าสุด CGS International คาดว่า SHR จะมีรายได้ 10,101 ล้านบาท และกำไรปกติ 387 ล้านบาท ในปี 2569 ก่อนเพิ่มเป็น 581 ล้านบาท และ 744 ล้านบาท ในปี 2570 และ 2571 ตามลำดับ