BBGI PCL

BBGIとBioVeritasは、タイにおける持続可能な航空燃料、いわゆるSAFなどの低炭素燃料向け再生可能原料の生産可能性を共同で調査する覚書に署名した。調印式はバンコクで行われ、両社は国内の再生可能原料をBioVeritasが開発したKEYtones™に加工し、水素化エステル・脂肪酸、いわゆるHEFAプロセスでSAFやその他の再生可能燃料を生産する技術的・経済的実現可能性を調査する。BBGIの最高経営責任者兼社長であるデートチャポン・ルートスワンロート氏は、タイは農業、バイオ産業、再生可能燃料において強固な基盤を持っており、BBGIの潜在力と新技術を組み合わせることで再生可能資源の付加価値を高める機会があると述べた。BioVeritasの会長であるティモシー・セザレク氏は、この協力により生産者向けの原料選択肢が増え、持続可能な航空燃料の生産におけるHEFAプロセスの効率が向上し、タイの持続可能燃料エコシステムの成長を支援すると述べた。

ケージアイ証券タイランドは、BCPの2026年1株当たり配当予想を5.30バーツに据え置いた。2025年の1.05バーツから405%の増加となる。利益は314億バーツと過去最高を更新し、配当性向は保守的に25%を想定する。一方、経営陣は法定準備金控除後の純利益の少なくとも30%を配当する方針を確認しており、経済情勢やキャッシュフロー、投資計画に左右される。BCPは2025年から2028年にかけて38億バーツを上限とする自社株買いも計画している。第1弾は2026年6月15日に完了し、967万株を取得した。発行済み株式の0.66%に相当し、取得額は3億3600万バーツだった。承認枠の上限は11億バーツ。2026年第3四半期の利益は前期比で減少する見通しだ。原油プレミアムや保険料、運賃の上昇で精製マージンが縮小するためだ。ガソリン、ジェット燃料、ディーゼルのスプレッドはそれぞれ1バレル当たり30.0ドル、62.3ドル、67.8ドルと堅調だが、精製処理量は2%から6%減の日量26万から27万バレルに落ち込む見込み。エネルギー省が3月6日からディーゼル輸出を禁止したことで、中間留分の貯蔵タンクがほぼ満杯に近づいているためだ。一方、BCPが80%、BBGIが20%を出資するSAF事業の利益はほぼ倍増する見通し。5月18日の商業運転開始後、初めて四半期全体で寄与するためだ。ブルームバーグ・コンセンサスによる8月25日時点の投資判断は、買い19、中立2、売り0で、平均目標株価は53.50バーツ。堅調な精製マージン、10.3%の配当利回り、SAFの利益寄与が株価を支えるとみられ、精製セクターではBCPが最有力で、次いでSPRCとTOPが続く。

ケージーアイ証券タイランドは、BBGIの純利益が2026年第3四半期も増加を続けると予想している。第2四半期に4億8500万バーツと過去最高を更新した後で、1億7400万バーツの資産減損損失を計上する必要がなくなり、BBGIが20%出資するSAFプロジェクトから初めて四半期全体の業績を取り込むことが追い風となる。SAFスプレッドが1リットル当たり0.90～1.00米ドルに縮小するとの前提で、SAFプロジェクトは第3四半期に約2億5000万～3億バーツの利益をもたらすと見込まれる。エタノール事業の利益は参考価格の上昇に伴い増加が見込まれる一方、バイオディーゼル事業の利益は、精製グリセリン価格の軟調を背景に粗利益率が低下するため減少すると予想される。政府政策では、内閣がチャンタノン・ワンナケジョーン氏を新しいエネルギー省次官に任命した。これはエネルギー部門と農業部門の連携を図り、バイオ燃料を支援する意図を示すもので、エネルギー省は9月13日の期限後もバイオディーゼルB7混合義務を延長すると予想される。ケージーアイ証券はBBGIに対し、目標株価7.50バーツ、株価収益率7.0倍に基づく買い推奨を維持し、エネルギーセクターの注目銘柄に選定している。

BBGI株が5％超上昇した。KGI証券タイランドが目標株価を引き上げ、買い推奨を維持した。同証券によると、2026年第2四半期の純利益は4億8500万バーツとなり、2025年第2四半期の純損失4000万バーツから黒字転換し、予想を37％上回った。これは、粗利益率が予想を上回ったことと、関連会社からの利益分配が大幅に増加したことによる。主な追い風は、BBGIが20％出資するSAF工場の商業運転開始だ。これを受け、同証券は2026年の純利益予想を52％引き上げて15億バーツとし、目標株価を従来の7.00バーツから7.50バーツに引き上げ、買い推奨を維持するとともに、エネルギーセクターのトップピックに選定した。

グローベック証券（GBS）は、8月のタイ株指数が1600～1650ポイントのレンジで推移すると予想している。ドナルド・トランプ大統領がイラン攻撃計画を中止し、一時停戦合意に達したことでリスク資産への投資環境が緩和したことが追い風となる。これによりWTI原油価格は1バレル80ドルを下回り、以前の88ドル超から減速した。さらに、OPECプラスは9月に日量18万8000バレルの増産を行う見通しだ。一方、投資家は米連邦準備制度理事会（FRB）の9月利上げ確率を従来の82％から65％に引き下げ、欧州中央銀行（ECB）は政策金利を2.25％に据え置いた。国内要因としては、海外資金の還流が顕著で、7月の買越額は450億～487億バーツと、前月の68億6000万バーツから急増し、年初来の累計買越額は730億～743億バーツに達した。また、6月の輸出は20.8％増の346億5590万ドルとなり、総合インフレ率は2.42％に鈍化した。GBSは、ファンダメンタルズが良好で2026年第2四半期の業績見通しが際立つ銘柄として、CBG、STA、BBGI、PR9、TNPを推奨する投資戦略を提案している。

KGI証券（タイランド）は、BBGIの2026年第2四半期の純利益が3億5300万バーツに回復すると予想している。前年同期は4000万バーツの純損失、前期比では34％の増益となる。主な押し上げ要因はバイオディーゼル事業で、売上高は前年同期比66％増、前期比40％増の48億バーツに急増する見込み。販売量が前年同期比39％増、前期比22％増の1億1500万リットルに拡大するためだ。これは、エネルギー省が2026年3月14日から9月13日まで、バイオディーゼルの強制混合比率をB5からB7に引き上げたことによる。バイオディーゼルの粗利益率も、競争緩和と基準価格の1キログラム当たり42.3バーツへの上昇が追い風となる。一方、エタノール事業は、販売量が前期比2％減の6700万リットルとなるため、利益は小幅に減少する見通し。リサーチ部門は2026年の利益予想を88％上方修正して9億9000万バーツ、2027年は46％上方修正して10億バーツとした。エタノールの粗利益率前提を2026年は2.5％から10.0％へ、2027年は3.5％から8.0％へ引き上げ、糖蜜コストの低下と生産効率の改善を反映した。目標株価は従来の5.45バーツから7.00バーツに引き上げ、PERは利益成長率の鈍化を反映して15.0倍から10.0倍に引き下げた。投資判断は「買い」を維持。BBGIは、好調な業績と、5月18日に商業運転を開始したSAF工場への20％出資により、エネルギーセクターの中でも際立った銘柄であり続けている。