Cotton Futures

新賽股份は8月26日に半期報告書を開示した。2026年上半期の営業収入は25億7100万元で、前年同期比77.15％増。上場企業株主に帰属する純利益は1億2500万元で、前年同期比1819.68％増。基本的1株当たり利益は0.2152元。報告期間中、営業収入の変動は主に綿花事業の規模拡大によるもので、綿花販売数量が前年同期より7万3100トン増加し、対応する営業収入は前年同期比で11億7700万元増加した。子会社の新賽生物蛋白科技公司は、三級綿実油、綿実タンパク、短繊維、綿実殻などの製品を販売し、営業収入は2億3800万元となり、前年同期より1億3100万元増加した。

綿花先物は金曜日に上昇し、多くの限月で96ポイントから133ポイント高となった。輸出販売データによると、2025/26年度の累積輸出成約高は1177万7000俵で、米農務省の輸出予測の107%に達した。一方、新穀の成約高は402万6000俵で、前年同期を25%上回った。コットルックA指数は94.95セントで横ばい、ICE認定綿花在庫は1779俵減の7万5985俵、調整済み世界価格は190ポイント引き上げられ、1ポンド当たり68.19セントとなった。2026年12月限の綿花は84.83セントで取引され、133ポイント高となった。

米国農務省は綿花の作付面積見通しを62万エーカー引き上げて1047万エーカーとする一方、単収を1エーカー当たり74ポンド引き下げて798ポンドとし、生産量を9万俵減らして1361万俵とした。新穀の期末在庫は10万俵減の400万俵に引き下げられたが、旧穀の在庫は420万俵で据え置かれた。水曜日の綿花先物はおおむね上昇し、期近物は8～48ポイント高となったが、12月限はわずかに下落した。コトルックA指数は50ポイント安の94.45セントとなり、ICE認定綿花在庫は1772俵減の8万714俵となった。

綿花先物は月曜正午時点で150～185ポイント上昇している。トランプ大統領は、中国が4月9日火曜日までに報復関税34%を撤回しなければ、中国製品に追加で50%の関税を課すと警告した。CFTCが金曜日に発表した建玉明細報告によると、4月1日時点で投機筋の綿花先物・オプションのネットショートポジションは7,176枚減少し、66,634枚となった。コトルックA指数は金曜日に290ポイント下落して1ポンド当たり76.70セントとなり、ICE認定綿花在庫は14,488俵で変わらず。USDAの調整後世界価格は先週158ポイント上昇し、1ポンド当たり55.22セントとなった。

火曜朝の綿花市場で価格が上昇している。期近物は105から110ポイント高。先物は期近限月が8から22ポイント安だった一方、他の限月は2から40ポイント高だった。月曜日に発表されたクロップ・プログレス・レポートによると、作況評価は「良好・優良」が42％と、前週から4ポイント低下し、ブルグラー500指数は11ポイント下落して325となった。この下落の大部分はテキサス州によるものだ。6月の輸出船積み量はリンターを除いて124万5000俵と、4カ月ぶりの低水準だが、4年ぶりの高水準となった。コットルックA指数は8月3日に95ポイント上昇して90.80セントとなり、ICE認定綿花在庫は月曜日に1235俵減少して8万6371俵となった。

ベター・コットン・イニシアティブとウズベキスタン技術規制庁は、国家農業基準を国際的な持続可能性要件に整合させるための覚書に署名した。この合意に基づき、BCIはウズベキスタンが生産基準を改革するにあたり技術的専門知識を提供し、作業部会での協力や、ベストプラクティスおよび圃場レベル認証に関する方法論の交換を行う。提携には、BCIの原則と基準を国家綿花生産基準に統合することが含まれ、最終的にはBCIのグローバル枠組みをベンチマークとした国家所有の持続可能性基準につながる可能性がある。主要な綿花生産国であるウズベキスタンは、近年、強制労働と児童労働を撲滅するための改革に着手しており、国際労働機関が組織的な労働搾取の根絶を確認したことを受け、BCIは2022年に同国での活動を開始した。今回の合意は、2025年にウズベキスタン軽工業庁が管理する政府イニシアティブに続くもので、農場のBCI認証費用を補助し、持続可能な農業基準のより広範な採用を促進する。

綿花先物は正午時点で上昇しており、序盤の弱含みから反転し、30～85ポイント高となっている。2026年10月限は85ポイント高の81.35セント、2026年12月限は35ポイント高の82.14セント、2027年3月限は34ポイント高の83.70セント。金曜日の建玉明細報告によると、マネージドマネーの投機筋は火曜日までの1週間で綿花先物・オプションの買い越しを799枚減らし、5万2410枚とした。コットルックA指数は金曜日に125ポイント上昇し90セント、一方ICE認定綿花在庫は7月31日に3093俵減少し8万7606俵となった。調整後世界価格は木曜日に84ポイント引き上げられ、1ポンド当たり64.66セントとなった。

国際綿花諮問委員会によると、世界の綿花貿易は2025/26年度の940万トンから、2028/29年度までに約1030万トンに増加する見通しです。世界の生産量は2026/27年度に2%減少して2580万トンとなる一方、消費量は約2550万トンと底堅く推移し、需給ギャップは縮小します。ブラジルは2025/26年度に最大の綿花リント輸出国の地位を維持すると予想され、米国の輸出は2026/27年度に3%回復する見込みです。世界最大の消費国である中国は2025/26年度に輸入を大幅に増やすとみられ、ベトナムは主要輸入国としての重要性を増し続けています。ICACは、変動する関税政策、高いエネルギーコスト、ホルムズ海峡周辺の物流混乱などのリスク要因を指摘しています。

木曜日の綿花先物は上昇して取引されており、正午時点で各限月は125～188ポイント高となっています。米ドル指数は0.879下落し、原油は1バレルあたり38セント下落しました。7月23日までの週の輸出販売データによると、2025/26年度の綿花販売はランニングベールで2万9719ベールと、同年度の最低を記録しました。一方、新穀の成約は35万2447ランニングベールと同年度の最高となり、出荷は23万3795ランニングベールでした。コットルックA指数は7月29日に35ポイント下落して89.75セントとなり、ICE認定綿花在庫は9万699ベールで据え置かれました。調整後世界価格は先週155ポイント引き下げられ、1ポンドあたり63.82セントとなりました。

ベトナムは米国から輸入関税12.5%を課されており、これはバングラデシュ、カンボジア、インドネシア、マレーシアといった競合国がわずか10%であるのと比べて高い。さらに、特定の繊維製品の関税を引き下げる可能性のある新たな繊維メカニズムへの参加権も得られておらず、米国向け衣料品の最大輸出国としての地位に影響が出る恐れがある。この措置は2026年7月24日金曜日に発効し、強制労働禁止法の執行が不十分であることが理由とされている。一方、ベトナムは依然として米国との貿易協定を交渉中であり、すでに合意に達し、米国からの綿花や原材料の輸入と連動する繊維メカニズムへの参加権を得ている4カ国とは状況が異なる。ベトナムは昨年、中国を抜いて米国向け衣料品の最大輸出国となり、米国との貿易黒字が最も大きい国の一つである。ナイキ、ギャップ、ラルフローレン、アンダーアーマーといった世界的ブランドがベトナムを重要な生産拠点としている。

月曜日の綿花先物は、ほとんどの限月で9ポイントから37ポイント上昇した。2026年12月限は78.92セントで引け、29ポイント高となった。USDAの作況報告によると、米国の綿花の73%が結実期に入り、平年を1ポイント上回り、32%が開裂期で、5年平均と一致した。作況評価は「良好～優良」が45%に改善し、前週から1ポイント上昇し、Brugler500指数は1ポイント上昇して332となった。Cotlook A指数は7月17日に225ポイント下落して88.40セントとなったが、調整済み世界価格は木曜日に3.52セント引き上げられ、1ポンド当たり65.37セントとなった。

華孚時尚の支配株主である華孚控股は、保有する同社株式4500万株を担保に差し入れた。これは発行済み株式総数の2.65％に相当し、使途は運転資金の補充など。今回の担保設定後、華孚控股の累計担保株式数は4500万株となり、同社が保有する華孚時尚株式の11.21％を占める。同社の売上高は2022年以降4年連続で減少しており、2025年の売上高は80億5000万元で前年比25.20％減。2026年上半期の親会社株主に帰属する純利益は1億6000万元から2億元と、前年同期比537.51％から696.88％の増加を見込む。これは主に原材料である綿花の価格上昇に伴う受注回復と、約1億6000万元の投資収益によるもの。最近、同社は投資家向けプラットフォームで、阿克蘇のコンピューティングパワープロジェクトがまだ正式に完工しておらず、設備も未導入であることを明らかにし、コンピューティングパワー事業への転換能力に対する市場の疑念を招く可能性がある。7月17日終値時点で、華孚時尚の株価は1株あたり3.69元と、5月初めの高値から3割超下落している。

綿花先物は水曜日に反発し、清算値は24～96ポイント高となったが、木曜日朝には111～122ポイント安に転じた。コットルックA指数は火曜日、1ポンド90.70セントで変わらず。一方、ICE認定綿花在庫は7月14日時点で、認証取消により20,673俵減少の100,612俵となった。調整後世界価格は先週、1ポンド62.86セントへ92ポイント上昇した。原油は水曜日に90セント高、米ドル指数は0.356ドル上昇した。

綿花価格は月曜早朝、115～120ポイント上昇し、金曜日の45～99ポイントの上昇を引き継いだ。12月限の綿花は週間で442ポイント上昇し、USDAの月次WASDE報告での生産増加をものともしなかった。同報告では新穀生産高が40万俵増の1370万俵に引き上げられ、新穀期末在庫は410万俵に増加した一方、旧穀在庫は420万俵で据え置かれた。投機筋のマネージドマネーは綿花先物・オプションのネットロングを7,121枚積み増し、火曜日時点で合計39,106枚となった。コットルックA指数は50ポイント下落の89.75セント、ICE認証綿花在庫は26,320俵減の158,607俵となった。

火曜日の綿花先物は大幅高で引け、上昇幅は99ポイントから299ポイントに達し、一部の限月は3セントの日次制限値幅に達した。原油はイランがホルムズ海峡で船舶を攻撃したことを受け、米国がイラン産原油輸出の免除を撤回したことで3.65ドル上昇し、一方で米ドル指数は0.230ドル小幅高となった。USDAのデータによると、米国の綿花作付面積の49%が結実期に入り、平年を2%上回り、14%がボールを付け始め、5年平均と一致したが、優良評価は2ポイント低下して46%となった。センサス局の5月輸出データでは、146万ベールが出荷され、3年ぶりの高水準となったが、前年比では6.88%減少した。コットルックA指数は85.80セントで横ばい、ICEの認証在庫は18万5034ベールで変わらずだった。

綿花先物は火曜日も上昇を続け、138～245ポイント高となった。2026年12月限が245ポイント高の1ポンド80.75セントと上昇を主導した。米国の綿花作況は低下し、優良の評価は46％と前週から2ポイント低下した。投機筋は6月30日時点で綿花先物・オプションの買い越しを6,460枚減らし、31,985枚とした。コットルックA指数は85.80セントで横ばい、ICE認定綿花在庫も185,034俵で変わらずだった。

綿花先物は火曜日早朝に上昇を拡大し、2026年12月限は月曜日に3桁のポイント高を記録した後、102ポイント高となった。月曜日のクロップ・プログレス・レポートによると、米国の綿花の作柄は優良の割合が46％と、前週から2ポイント低下した。マネージド・マネーは6月30日時点で、綿花先物・オプションのネットロングを6,460枚減らして31,985枚とした。コットルックA指数は7月3日に75ポイント下落して85.80セント、調整済み世界価格は194ポイント下落して1ポンド当たり61.94セントとなった。

綿花先物は、期近の7月限を除くほとんどの限月で100～112ポイント高で取引されている。コットルックA指数は7月3日に75ポイント下落し、85.80セントとなった。ICE認証綿花在庫は木曜日、18万5034俵で変わらず。一方、調整後世界価格は194ポイント下落し、1ポンド当たり61.94セントとなった。原油は57セント安、米ドル指数は0.104高の100.725となっている。

華孚時尚が発表した業績予想によると、2026年上半期の上場企業株主に帰属する純利益は1億6000万元から2億元となり、前年同期比で537.51%から696.88%の増加となる見込みです。非経常損益を除いた純利益は600万元から850万元となる見通しで、前年同期の5444万2500元の赤字から黒字転換します。業績の伸びは、主に原材料である綿花の価格上昇に伴う受注回復と、上半期に約1億6000万元の投資収益など非経常損益の変動によるものです。

Kontoor Brandsに対する弱気見解は、市場が短期的なマージン圧迫と、綿花価格の上昇や構造的制約による収益リスクを過小評価していると主張している。部門利益の約4分の3を稼ぐWranglerは、マージンが23%のピークで過剰収益を上げていると見られ、綿花コストの上昇により、ガイダンス対比で1株当たり0.30ドルから0.40ドルの逆風が生じると予想される。約9億ドルで買収したHelly Hansenは、米国需要の弱さと限定的なシナジーにより期待外れに終わると見込まれている。報告利益の質にも疑問が呈されており、リストラ関連の加算調整が調整後EPSを押し上げ、バリュエーション倍率を実際よりも割安に見せている。下値シナリオでは、マージンの正常化、EPSの下方修正、バリュエーション倍率の縮小が指摘され、フェアバリューは60ドル台前半から半ばと推定されている。

綿花先物は正午時点で20～30ポイント高で取引されており、7月渡し限月は変わらず。原油は1バレル当たり1.50ドル高の70.73ドル、米ドル指数は0.257ポイント安の100.870。年次の6月作付面積報告が火曜日に発表予定で、ブルームバーグのトレーダー調査では今春の綿花作付面積は960万エーカーと予想されている。6月23日までの週で、投機筋は綿花先物・オプションの買い越しを3,309枚増やし、合計38,445枚とした。コットルックA指数は6月26日に75ポイント上昇し85.80セント、一方ICE認定綿花在庫は金曜日に2,216俵減少し185,034俵となった。調整後世界価格は木曜日午後に151ポイント戻し、1ポンド当たり63.88セントとなった。

綿花先物は、長い週末明けの月曜午前、期近物が30～45ポイント高で取引されているが、7月限は15ポイント安。木曜日には、ほとんどの限月が4～85ポイントの下落となったが、7月限は週間で311ポイント上昇した。米国農務省の輸出販売報告によると、6月11日までの週に2025/26年度の綿花販売がランニングベールで177,098件報告され、これは3週間ぶりの低水準だが、前年同期のほぼ3倍となった。最大の買い手はパキスタンで、76,600ランニングベールを購入。新穀販売は合計188,395ランニングベールで、前週のマーケティングイヤー高値を下回り、ベトナムが65,600ランニングベールでトップ。出荷は250,964ランニングベールで、2月中旬以来の低水準だが、2025年の同じ週と比べて6.23％増加した。

綿花先物は水曜日に上昇し、各限月で41ポイントから83ポイントの値上がりとなった。米国農務省は最新の需給報告で、米国の綿花期末在庫予想を490万俵に据え置いた一方、平均農場価格を50ポイント引き下げて1ポンド当たり63セントとした。綿花繰綿報告によると、2月の追加繰綿量は16万2950俵で、今シーズンの累計は1412万4000俵となり、前年同期比20.23％増となった。世界全体では、2024/25年度の期末在庫が8万俵減の7833万俵に下方修正された。これはブラジルが輸出増により20万俵引き下げられた一方、オーストラリアが10万俵上方修正されたことによる。コットルックA指数は3月10日に75ポイント上昇して1ポンド当たり77.70セントとなり、米国農務省は先週木曜日に調整後世界価格を201ポイント引き下げて1ポンド当たり51.88セントとした。