Nike Inc

ディックス・スポーティング・グッズの株価暴落は、苦戦するナイキにとって大きな問題を露呈している。小売大手の弱い業績と見通しは、CEOエリオット・ヒル氏の下でのナイキの立て直しが遅れる可能性を示唆している。ディックスの会長エド・スタック氏は、従来のシルエットによる「フットウェアの二日酔い」を挙げ、ナイキ、アディダス、オン、HOKAの新スタイルがリセットを促していると述べた。ディックスの第2四半期の調整後EPSは3.53ドルで、予想の3.76ドルを下回り、通期のEPS見通しを13.27〜14.27ドルから10.94〜11.94ドルに引き下げた。これにより、火曜日に株価は30.7%下落した。ナイキ自身の第4四半期の売上高は1%減の110億ドルとなり、第1四半期には低い一桁台の減少が見込まれている。同社の株価は今年に入って38%下落している。ジェフリーズのアナリスト、ジョナサン・マトゥシェフスキ氏は、ナイキの値下げによる「価格圧力のドミノ効果」を指摘し、エバコアISIのマイケル・ビネッティ氏は、ナイキの株価収益率をFY27のコンセンサスEPSの22倍から拡大する理由はないと述べている。

ディックス・スポーティング・グッズは、昨年買収したフットロッカーの低迷が響き、ワールドカップ期間中の売上増を覆い隠す形で、通期見通しを下方修正した。同社は現在、今会計年度の純売上高を219億ドルから222億ドルの範囲と見込んでおり、従来予想から引き下げた。見通し変更の要因は、昨年24億ドルで買収したスニーカーチェーン、フットロッカーの売上減少だ。ディックスの株価はプレマーケットで一時12％下落し、ディックスとフットロッカーの主要サプライヤーであるナイキの株価もプレマーケットで一時2％下落した。エド・スタック会長は、アスレチックフットウェアとアパレル市場の一部で値引き競争が激化しており、同社は競争力のある価格を維持するための措置を講じたと述べた。

ナイキは大きな経営上の逆風に直面している。株価は2021年末の高値から約78%下落し、今週初めには12年ぶりの安値を付けた。これにより時価総額は2000億ドル以上消失した。その後、8月19日水曜日には2.47%反発した。ナイキのエリオット・ヒルCEOは社内会議で、問題解決について話すことに疲れたと認め、すべてがうまくいっているかのように振る舞うことはできないと述べた。中国本土、香港、マカオ、台湾を含むグレーターチャイナ地域の売上高は直近四半期で12%減少した。JPモルガンはナイキの投資判断を「ニュートラル」から「アンダーウェイト」に引き下げ、ウィン・ナウ計画が2028年度まで利益を圧迫し続けると警告した。一方、バーンスタインは「バイ」の判断を維持し、目標株価を68ドルとした。これは現在の水準から約70%の上昇余地を示している。

ナイキの株価は月曜日に3%下落して39.47ドルとなり、52週安値となる39.42ドルを付けた。これにより株価は52週高値の80.16ドルを51%下回る水準となった。下落の背景には、投資家が同社の未解決の中国問題に注目したことがある。2026年度のグレーターチャイナの売上高は11%減の58億5000万ドル、同地域の自社デジタル販売は29%減となった。ナイキの第4四半期の粗利益率は890ベーシスポイント上昇して49.2%となったが、そのうち900ベーシスポイントは一時的な関税回収によるもので、基礎的な利益率はほぼ横ばいだった。JPモルガンの売りレーティングの目標株価40ドルは現在、実質的に市場価格と同水準にあり、関税による利益を除いたストレスシナリオでは、ナイキの配当性向は100%を超えることになる。同業のアスレチックアパレル株も下落し、ルルレモンは年初来42%安、オン・ホールディングは31%安、デッカーズは10%安となった。一方、小売セクター全体のETFであるXRTは年初来5%高を維持しており、売りがアスレチックアパレルに集中していることが浮き彫りとなった。

7月24日に期限切れとなった一時的な10%の一律関税は、直ちに新たな通商法301条に基づく関税に置き換えられ、米国の主要貿易相手国上位60カ国に対して10%から12.5%の税率が適用されました。これらの国々は米国の輸入全体の約99.4%を占めています。緊急権限から1974年通商法301条への法的移行により、関税を裁判で覆すことがはるかに困難になり、これが投資環境の恒久的な特徴となる可能性を示唆しています。強制労働による輸入禁止措置を採用または約束した国には10%、その他の46カ国には12.5%が課されます。新たな税率は既に導入されていた水準とほぼ一致するため、市場の反応は限定的ですが、構造的にはほぼ全ての輸入品に10%から12.5%の課金が、今後恒常的な事業コストとして定着することになります。

Yahoo Finance AlphaSpaceによると、ナイキ株は現在、S&P500を25年ぶりの大幅な下回りとなっている。年初来で株価は35％下落しているのに対し、S&P500は13％上昇しており、2024年10月14日にエリオット・ヒルCEOが正式に就任して以来、株価は約49％下落した。6月下旬、ナイキは第4四半期の売上高を110億ドルと発表し、報告ベースで1％減、為替中立ベースで4％減となった。一方、希薄化後1株当たり利益は0.72ドルで、一時的な関税還付益により歪められた。同社は第1四半期の売上高が1桁台前半から半ばの減少率になると予想し、関税還付益を除いた1株当たり利益の成長率は今後3四半期にわたり横ばいとの見通しを改めて示した。エバーコアISIとゴールドマン・サックスのアナリストは慎重な見方を示し、エバーコアのマイケル・ビネッティ氏は株価収益率を拡大する明確な理由はないと指摘し、ゴールドマンのブルック・ローチ氏は、短期的な事業の明るい兆しを相殺する、マクロに関するコメントが徐々に慎重になっていると述べた。

ナイキはPou Sheng Internationalに対し、中国本土におけるナイキ製品のオンライン販売を2027年1月1日から全面的に停止すると通知した。これにより、Pou Shengの2025年の収入の約15％を占めていたチャネルが失われるが、利益に占める割合はわずかだった。この決定は、マージン改善と定価販売の促進を目指すナイキの広範なマーケットプレイス再編の一環だが、大中華圏の収入を一時的に圧迫する可能性がある。JPモルガンは最近、ナイキの投資判断を「アンダーウェイト」に引き下げ、中国市場で10億ドルの逆風が吹き、2028年度まで収益が圧迫される可能性を指摘した。ナイキの投資シナリオでは、2029年までに490億ドルの収入と37億ドルの利益を達成することを見込んでおり、これには年率1.8％の収入成長と、現在の31億ドルから6億ドルの利益増加が必要となる。

JPモルガンはナイキの投資判断を中立からアンダーウェイトに引き下げ、事業再建の決断が2028年度まで業績を圧迫すると警告した。アナリストのマシュー・ボス氏は、2026年までの施策の影響が長引くと指摘。2027年1月から始まる中国本土のオンラインマーケットプレイス再編により、年間10億ドル超、同地域売上高の約20％に相当する減収要因が避けられず、米国での店舗閉鎖も2028年度前半まで重しとなると述べた。同社は2027年度のEPS予想を1.55ドル（コンセンサスを約10％下回る）に、2028年度を1.72ドル（市場予想を約20％下回る）に引き下げ、2028年度を安定化の年と位置づけた。JPモルガンは目標株価を47ドルから40ドルに引き下げ、期間は2027年12月とした。また、ナイキは11月の投資家向け説明会で、2030年度までに二桁の営業利益率を目指す3カ年計画を発表すると予想している。

ナイキは2027年1月より、中国でパートナーが運営するオンライン店舗での販売を停止する。バーンスタインのアナリストによると、この動きにより2027年度の中国事業の営業利益率は200ベーシスポイント上昇し24％となるが、卸売オンラインチャネルの縮小に伴い約10億ドルの収益が失われる見通しだ。このチャネルはナイキの中国事業の10％台後半を占めており、廃止により2027年度の中国事業は恒常為替レートベースで10％台前半の減少となり、全社の成長率を2ポイント押し下げると予想される。これ以降、ナイキの中国におけるデジタルプレゼンスは、自社ウェブサイトとアプリ、そしてTmall、JD.com、Douyinの公式旗艦店に限定される。これは、ブランドイメージを損なってきたと経営陣が指摘するグレーマーケットの転売業者や大幅な値引きを抑制するためのシフトだ。バーンスタインはナイキの目標株価を72ドルから68ドルに引き下げ、2027年度の1株当たり利益予想を2.10ドルから1.96ドルに下方修正したが、アウトパフォーム評価は維持している。同証券は、最大の短期的受益者としてアディダスを挙げ、TopsportsやPou Shengといったパートナーが失われたナイキのオンライン販売量を補う必要があると指摘。また、低価格帯では国内ブランドのAntaやLi Ningが恩恵を受けると見ている。

GEベルノバは2年間で533%上昇し、時価総額2820億ドルに達した。キャタピラーが株式分割を実施し、ダウ工業株30種平均の産業セクターのウェイトを調整すれば、同銘柄が採用される可能性がある。ダウ平均は株価加重型で、キャタピラーとゴールドマン・サックスで全体の22%超を占める。キャタピラーが分割すれば、GEベルノバの入る余地が生まれるが、GEベルノバ自身も現在の約1000ドルから構成銘柄の中央値に合わせるため分割が必要となる。筆者は、ダウ平均で最小の0.48%のウェイトしかないナイキを外し、GEベルノバを加える案を示している。同社の長引く再建が理由だ。GEベルノバの株価収益率は30.8倍だが、アナリストは2026年に1株当たり利益30.64ドル、2027年に24.48ドルと予想しており、循環性の可能性を反映している。

ベトナムは米国から輸入関税12.5%を課されており、これはバングラデシュ、カンボジア、インドネシア、マレーシアといった競合国がわずか10%であるのと比べて高い。さらに、特定の繊維製品の関税を引き下げる可能性のある新たな繊維メカニズムへの参加権も得られておらず、米国向け衣料品の最大輸出国としての地位に影響が出る恐れがある。この措置は2026年7月24日金曜日に発効し、強制労働禁止法の執行が不十分であることが理由とされている。一方、ベトナムは依然として米国との貿易協定を交渉中であり、すでに合意に達し、米国からの綿花や原材料の輸入と連動する繊維メカニズムへの参加権を得ている4カ国とは状況が異なる。ベトナムは昨年、中国を抜いて米国向け衣料品の最大輸出国となり、米国との貿易黒字が最も大きい国の一つである。ナイキ、ギャップ、ラルフローレン、アンダーアーマーといった世界的ブランドがベトナムを重要な生産拠点としている。

米国は、主要な貿易相手国の大半からの輸入品に対し、少なくとも10％の関税を課す。これは、最高裁判所によって穴を開けられたドナルド・トランプ大統領の関税の壁を再構築するための、これまでで最大の動きとなる。木曜日に政府高官が概要を説明したこの新たな課税は、約60の国・地域がサプライチェーンにおける強制労働を防止できず、米国の労働者に不利益をもたらしているとされる疑惑を受けた調査に基づくものだ。強制労働禁止措置を採用したとみなされる約10の貿易相手国からの製品には10％の関税が課され、その他数十カ国からの製品には12.5％の課税が適用される。新関税はニューヨーク時間金曜日午前0時1分に発効し、金曜日に失効する10％の世界的な輸入税に取って代わるため、両者の間に空白期間は生じない。燃料、食料、肥料などの輸入品は免除され、また、業界別の個別課税やメキシコ・カナダとの北米貿易協定の対象となる製品も対象外となる。

ナイキの株価は、売上成長の鈍化と利益率への圧力を受け、過去最高値から75％下落した水準で推移している。同社は収益の約半分を占めるライフスタイル製品の需要低迷に直面しており、直近四半期の売上高は前年同期比1％減少した。エリオット・ヒルCEOは、再建の進捗にはばらつきがあると認めつつも、経営陣は次の四半期ではなく、今後10年を見据えてナイキを構築していると述べた。サプライチェーンの構造的改善と在庫管理の厳格化により、今後10年間で利益成長と利益率の強化が期待される。アナリストは、2029年度の調整後利益が2.75ドルに達すると予想しており、これは2024年度の過去最高だった3.95ドルと比較した数字である。

ナイキは、2027年1月から中国の数百のオンライン販売業者との契約を終了する予定です。これは、2年連続で減少している中国市場での売上を回復するための大規模な事業再編計画の一環です。同社によると、現在中国には1,000以上のオンライン販売業者が存在し、オンラインストアが多すぎるために消費者体験が分散しすぎているとしています。一部の認定パートナーには例外が設けられます。ナイキのグレーターチャイナ地域の収益は、地元ブランドとの競争や消費者行動の変化の中で減少が続いています。この計画の下、ナイキは中国に200以上ある自社店舗への投資を増やし、パートナーと協力して小売店での体験を向上させます。シティのアナリストは、この決定はナイキがより高い利益と引き換えに、より小さな収益基盤を受け入れる用意があることを反映していると見ていますが、中国の消費者がナイキは中国市場の優先度を下げていると受け取る可能性があると警告しています。一方、ブルームバーグ・インテリジェンスのアナリストは、短期的には市場シェアを失う可能性があるものの、ブランドイメージと価格決定力を取り戻そうとする試みだと指摘しています。

ナイキは、中国本土における代理店ポウシェンを通じた全オンライン販売を2027年1月1日をもって終了する。このチャネルはポウシェンの2025年売上高の15％を占めていた。ナイキの株価は年初来32.11％下落、過去1年では41.45％下落し、42.96ドルで引けた。最も注目されるバリュエーションの見方では、ナイキの適正価値は36.83ドルとされ、株価は割高であることを示唆している。一方、現在の株価収益率は20.5倍で、米国高級品業界平均の21.7倍や適正倍率の26.9倍を下回っている。同社は約10％を上回る堅調な営業利益率を維持し、投下資本利益率は資本コストのほぼ2倍だが、今後数年の売上成長率は約3％と予想されている。投資家は、需要の弱まり、中国事業の再編、遅い業績回復を、自社株買いの完了や製品計画と比較検討している。

ナイキの株価は7月16日時点で、2021年11月に付けた過去最高値から76％下落しており、強力なブランド力にもかかわらず、財務面での苦戦が続いていることを反映している。このスポーツウェア大手は2026会計年度の売上高が464億ドルと横ばいで、純利益は前年比3％減、中国本土の売上高は第4四半期に12％減少した。エリオット・ヒルCEOは「スポーツ・オフェンス」戦略の下で立て直しを進めており、北米では売上高が3％増加、ランニングカテゴリーは5四半期連続で2桁成長を達成した。しかし、コンセンサス予想では2027会計年度の売上高は1.5％減少すると見られており、株価売上高倍率は1.4倍と、2009年以来の低水準にある。モトリーフールは、ナイキは一生に一度の買い場ではなく、株価が急騰する理由は当面見当たらないと結論付けている。

ナイキの株価は2026年上半期に36％下落した。売上高が横ばいにとどまり、関税による利益率への圧力、イラン紛争が株価の重しとなった。この靴大手は、第3四半期の売上高が113億ドルと横ばいで、粗利益率は130ベーシスポイント低下の40.2％となり、粗利益率が再び成長に転じるのは2027年度第2四半期まで待たなければならないと警告した。この決算を受けて4月1日に株価は15.5％急落し、3月の下落はイランでの戦争によってさらに悪化した。戦争はインフレを高め、個人消費を脅かした。6月30日に発表された第4四半期決算では売上高が1％減少したが、投資家が新年度の利益率拡大への回帰を期待したため、翌日には株価が回復した。

モトリー・フールの寄稿者、タイラー・クロウ、マット・フランケル、ジョン・クアストが、中国市場の課題と2026年前半のS&P500の乱高下について議論した。彼らは、S&P500構成銘柄のうち22銘柄が前半に2倍以上に上昇し、マイクロンやコーニングといったAIインフラ関連が勝ち組となる一方、SaaS企業や一部の消費財ブランドが逆風に直面したと指摘。中国が多くの米国企業にとって成長エンジンから逆風へと変わったことを強調し、ナイキの5年間で30%の売上減少、スターバックスが中国事業の過半数の株式を売却したこと、非中国系自動車メーカーの市場シェア低下を例に挙げた。彼らは、アップルやメモリ企業も同様の圧力に直面する可能性があり、ファーウェイや長鑫存儲技術といった中国の競合が技術格差を縮めていると指摘。また、国際的なエクスポージャーが大きい企業は、国内重視の企業に比べて今日では投資対象として弱いのかどうかを議論し、AIハードウェアサプライヤーとソフトウェア大手のバリュエーションの乖離に関するリスナーの質問にも答えた。

ナイキの投資ストーリーは、ワールドカップ決勝での露出を逃し、レブロン・ジェームズから文化的関連性の喪失について批判を受けたことで、新たな精査に直面している。同社は121億2468万ドルの自社株買いプログラムを完了し、1億2436万522株を消却したが、ワールドカップの注目を逃したことで、スポーツパフォーマンスとイノベーションへの再注力を通じて勢いを取り戻そうとしている時期に、大会関連のブランド認知度と商品販売の可能性が制限された。自社株買いの完了は、将来の利益回復と一株当たりの業績との結びつきを強めるが、ブランドの勢いと価格決定力をめぐる短期的なリスクは高まっている。ナイキ自身の見通しでは、2029年までに売上高490億ドル、利益37億ドルを目指しており、現在の利益31億ドルをベースに年率1.8％の売上成長が必要となる。一方、一部の強気アナリストは2028年までに売上高557億ドル、利益60億ドルを見込んでいた。記事は、若年層消費者との文化的関連性が低下し続ければ、価格決定力や定価販売率への打撃が強気の前提を揺るがす可能性があると指摘している。

ナイキは、日曜日にスペインがアルゼンチンを破ったことで、潜在的に価値の高い女子ワールドカップ決勝の舞台を逃した。決勝に進出した両チームはアディダスのユニフォームを着用していた。スペインとアルゼンチンは準決勝で、ナイキがスポンサーを務めるフランスとイングランドをそれぞれ破っており、アディダスはリオネル・メッシやラミン・ヤマルのユニフォームに対するファンの需要から、より大きな利益を得る機会を手にした。ナイキは、CEOのエリオット・ヒルがスポーツへの再注力を掲げる中、この大会をサッカー事業の勢いを再構築する重要な機会と位置づけていたが、この結果によりマーチャンダイジング収入が限定的になる可能性がある。また、一部のユニフォームで肩部分にしわが寄る問題や、生産の遅れにより特定の大会用商品が予定通り小売店に届かなかったことでも批判を受けた。ナイキは、中国市場やコンバースブランドの低迷による販売成長の鈍化からの回復を迫られており、来年ブラジルで開催される女子ワールドカップを前に、女子サッカーに大きな機会を見出している。

第2四半期決算シーズンは今週、ギアを一段上げ、アルファベットを筆頭に慌ただしい発表が続く。株式市場が過去最高値付近にある中で、その強さが試されることになる。アルファベットは、いわゆるハイパースケーラーの中で最初に決算を発表する企業であり、投資家はAI投資が急拡大する中で、設備投資計画の変更に注目する。他に決算発表を予定している主な企業には、テスラ、インテル、アメリカン・エキスプレスがあり、LSEG IBESのデータによると、S&P500全体の利益は前年同期比25.7%増加する見込みだ。欧州中央銀行は木曜日、先月の利上げ後に政策金利を据え置く可能性が高く、9月の利上げの可能性に関する手がかりに注目が集まる。スポーツでは、スペインが延長戦でアルゼンチンを1対0で破りワールドカップを制し、両ファイナリストのスポンサーであるアディダスに恩恵をもたらした。一方、ナイキは12チームのうち1チームも決勝に進めなかった。

ナイキは、全米小売戦略の一環として、ノースカロライナ州ケーリーとカリフォルニア州サンノゼの小売店2店舗を追加で閉鎖した。ケーリーのフェントンショッピングセンター店は当初予定の7月31日より早く閉店し、サンノゼのサンタナロウ店も「今後7日間休業」の掲示を出したが、再開日は明らかにしていない。これらの閉鎖は、2026年4月に開始された再編に続くもので、約1,400人の従業員の一時解雇、ナイキフィットネススタジオの廃止、技術オフィスの統合などが含まれている。ナイキは閉鎖を予定している店舗の総数を明らかにしていない。

ナイキは、株価の低迷と業績不振により、ダウ工業株30種平均から除外されるリスクに直面している。後任として理想的なのはバークシャー・ハサウェイとみられている。ダウ平均は株価加重平均型の指数であり、ナイキの株価は7月10日に44.37ドルで取引を終え、構成30銘柄中で最低となっており、影響力は最小限だ。2013年9月の指数採用以来、ナイキの上昇率はわずか29％にとどまる一方、ダウ平均は242％上昇した。これは、消費者直販戦略がつまずき、卸売り関係を損なったためだ。ウォーレン・バフェット氏が築き上げた時価総額1兆ドル規模の複合企業であるバークシャー・ハサウェイは、クラスB株が494ドルで取引されており、高値圏の構成銘柄が増えるダウ平均にうまく適合する。主な障壁は、バークシャーが保有する3490億ドルの投資ポートフォリオで、すでにアップル、アメリカン・エキスプレス、アルファベットなど複数のダウ構成銘柄に投資しており、指数の集中度をさらに高める可能性がある。

ナイキの配当利回りが、四半期配当を3%引き上げたことで過去最高水準に達し、24年連続の増配となった。現在の四半期配当は1株当たり0.41ドル、年間配当予想は1.64ドルで、年間1万ドルの配当収入を得るには約6,090株が必要となる。しかし、この高利回りにはリスクが伴う。個人消費の減速や収益成長の鈍化を背景に、株価は最高値から76%下落している。過去1年間、ナイキは約24億ドルの配当を支払ったが、フリーキャッシュフローは10億ドル強にとどまっており、この差は長期的に持続可能ではない。同社はフリーキャッシュフローの減少について、一部はリストラ費用や投資によるものと説明しており、現金および短期投資で約90億ドルを保有し、総負債は79億ドルとなっている。しかし、投資家は利益率とキャッシュフローの進捗を注視する必要がある。

ジム・クレイマーはナイキに対して弱気に転じ、同社の最新四半期決算に失望したとして、保有株を売却すると宣言した。ナイキは第4四半期の売上高が110億ドル、1株当たり利益が0.20ドルとなり、アナリスト予想の108億5000万ドル、0.12ドルを上回ったが、クレイマーはこれを「何の意味もない四半期」と一蹴し、今後2四半期も同様に冴えないとの見通しを示した。株価は過去1年で42％下落、年初来では32％下落しており、トゥルーイストは最近、買い推奨を再表明し、目標株価を47ドルとしている。マトリックス・アセット・アドバイザーズは、株価が2021年の高値179ドルから65％以上下落した後のリスク・リワードが魅力的だとして、ナイキの新規ポジションを一部開示した。

ナイキの株価は2026年7月8日時点で42.89ドルで取引されていたが、36ドルの目標株価とザックスランク4（売り）は、リセットの取り組みがまだ魅力的なエントリーポイントを生み出していないことを示唆している。株価の予想PERは23.02倍で、サブインダストリーの20.36倍、セクターの16.76倍、S&P500の21.14倍を上回っており、実績PERの27.32倍も業界の26.12倍とS&P500の26.98倍を上回っている。第4四半期の1株当たり利益は20セントでコンセンサス予想の11セントを上回り、売上高は109億7000万ドルで予想の108億5000万ドルを上回ったものの、売上高は前年同期比1％減少し、経営陣は2027年度第1四半期に1桁台前半から半ばの減少を見込んでいる。グレーターチャイナの売上高は報告ベースで12％減少し、ナイキダイレクトの売上高は7％減、コンバースの売上高は32％減となったが、90億ドルの現金および短期投資が財務的な柔軟性をもたらしている。今会計年度の利益予想は過去4週間で2.49％、過去12週間で10.46％引き下げられており、リセットが持続的かつ広範なトップラインの改善を示すまでは慎重なスタンスが強まっている。

ナイキは2026年度第4四半期に市場予想を上回る決算を発表したが、その好調さはウォール街の支持を得られなかった。調整後1株当たり利益は0.20ドルと予想を0.07ドル上回り、売上高は前年同期比1％減ながら約110億ドルとコンセンサスを1億2200万ドル以上上回った。北米の売上高は3％増加し、卸売販売を押し上げたが、中国本土の売上高は恒常為替レートベースで17％減少し、前四半期の10％減から落ち込みが拡大した。中国本土はこのスポーツウェア大手の年間売上高の約15％を占めており、同社が小売パートナーと協力して過剰在庫の解消を進める中、販売は引き続き圧力にさらされるとみられる。ナイキの2027年度の弱気な見通しでは、上半期に全体の売上高が引き続き減少すると予想されており、投資家心理をさらに冷やした。