Pan American Silver Corp.

Critical Materials & Supply Chain▲3

パン・アメリカン・シルバー、四半期の株主還元が過去最高の3億ドルに

パン・アメリカン・シルバーは2026年第2四半期の決算を発表し、配当と自社株買いを通じた四半期の株主還元が過去最高の3億ドルに達した。同社は帰属ベースのフリーキャッシュフローを3億4400万ドル創出し、帰属ベースの銀生産量は647万オンスと四半期ガイダンスの上限に達した。一方、帰属ベースの金生産量は16万5900オンスとガイダンスの下限を下回った。売上高は11億ドル、フアニシーポ鉱山の44%持分を含む帰属ベースの売上高は13億ドル、純利益は3億500万ドル（1株当たり0.72ドル）だった。パン・アメリカン・シルバーはまた、5年物の無担保シニアリボルビング信用枠を更新・改定し、規模を2倍の15億ドルに拡大、さらに7億5000万ドルのアコーディオン枠を追加して、利用可能な総流動性を32億ドルに引き上げたと発表した。同社は2026年の生産・コスト見通しを据え置いたが、通年の金生産量はガイダンス範囲70万～75万オンスの下限になると見込んでいる。

PAAS ▲

Critical Materials & Supply Chain ▲

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Critical Materials & Supply Chain▲

銀鉱山企業ファースト・マジェスティック、ヘクラ、パン・アメリカン・シルバー、産業需要急増で上昇機運

銀はクリーンエネルギー、エレクトロニクス、防衛に不可欠な重要鉱物として再評価されており、2022年以降、産業需要が鉱山供給を上回っている。投資家にとって注目すべき3社が、ファースト・マジェスティック・シルバー、ヘクラ・マイニング、パン・アメリカン・シルバーだ。純粋な銀生産企業であるファースト・マジェスティックは、第2四半期の売上高が4億1550万ドルと前年同期比57％増、1株当たり利益は0.22ドルと前年同期の2倍となった。米国とカナダで最大の一次銀生産企業であるヘクラ・マイニングは、第1四半期の売上高が4億1100万ドルと前年同期比100％増、1株当たり利益は0.04ドルから0.25ドルに増加した。ヤマナ・ゴールドのラテンアメリカ資産を買収して規模を倍増させたパン・アメリカン・シルバーは、第1四半期の売上高が12億ドルと前年同期比49.3％増、1株当たり利益は1.09ドルと160％増加した。これら3社はいずれも、負債対EBITDA倍率が低く強固なバランスシートを維持し、銀価格や売上高に連動した配当政策を採用しているが、今年に入り株価は9％から25％下落しており、潜在的なバリュー投資の機会となっている。

AG ▲HL ▲PAAS ▲SILVER ▲

Critical Materials & Supply Chain ▲

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Artificial Intelligence▼2

銀価格が1月高値から半値、押し目買い議論が活発化

銀は1オンス約58ドルまで下落し、2026年1月の高値である115ドル超からほぼ半値となった。銀は2025年4月に1オンス29ドル近辺で取引されていたところから急騰していた。先の急騰は、大規模なAIデータセンター建設ラッシュによる需要増加が背景にあった。データセンターではサーバー接続、サーマルペースト、高周波コネクター、太陽電池、電磁シールドに銀が使用される一方、鉱山供給の伸びは鈍かった。価格下落にもかかわらず、メタ・プラットフォームズ、アマゾン、アルファベット、マイクロソフトなどの大手ハイパースケーラーは支出計画を推し進めている模様で、マッキンゼーは世界のデータセンター支出が2030年までに7兆ドルに達する可能性があると試算している。iシェアーズ・シルバー・トラストや、ファースト・マジェスティック・シルバー、ウィートン・プレシャス・メタルズ、パン・アメリカン・シルバーなどの銀生産企業はいずれも下落したが、ファースト・マジェスティックは最近、2026年通年の生産見通しを上方修正した。パン・アメリカン・シルバーは8月12日に第2四半期決算を発表する予定で、ウィートン・プレシャス・メタルズは8月6日に発表予定だ。

AG ▼PAAS ▼WPM ▼

Critical Materials & Supply Chain ▼Artificial Intelligence ▲

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Critical Materials & Supply Chain▲2

シルバーマイナーズETF、ボラティリティ高くとも3年リターンでゴールドETFを上回る

グローバルX・シルバーマイナーズETFは過去3年間で46％のリターンを達成し、SPDRゴールド・シェアーズの27.7％を上回った。一方、5年と10年の期間ではゴールドファンドが年率17.5％と11.3％のリターンで、シルバーマイナーズファンドの14％と7.6％をリードしている。シルバーマイナーズETFの経費率は0.65％と、ゴールドETFの0.40％より高く、ベータ値も0.84対0.17とボラティリティが著しく高い。SPDRゴールド・シェアーズは現物の地金を保有し通貨下落への直接的なヘッジ手段を提供するのに対し、グローバルXファンドは銀鉱山会社に投資し、事業レバレッジや配当・自社株買いを通じた株主還元の可能性を提供する。分析では、ゴールドファンドの低コストと安定性にもかかわらず、経営陣がリターンを高める能力を持つシルバーマイナーズETFの方がより良い投資先である可能性があると結論づけている。

CDE ▲PAAS ▲WPM ▲

Critical Materials & Supply Chain

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Energy Transition & Power Demand▲

BofAが商品見通しを大幅下方修正、ウランは2026年の最強確信銘柄に

バンク・オブ・アメリカは商品カバレッジ全体で32の目標株価を引き下げ、追跡する33社のうち31社の2026年予想を下方修正したが、ウランはスポット価格に対して23%の上昇余地があるとして最強の確信銘柄に据え置いた。同社はカメコをウラン銘柄のトップピックとし、実現価格上昇へのレバレッジ、強固なバランスシート、目標株価に対して約48%の上昇余地を挙げ、さらに米国の原子力拡大を背景にカメコが49%出資するウェスチングハウス・エレクトリック・カンパニーの恩恵も指摘した。貴金属では、BofAは2026年の金予想を14%引き下げて1オンス4,360ドルとし、新たなトップピックとしてパン・アメリカン・シルバーを追加、56%の上昇可能性を指摘した。フリーポート・マクモランは約35%の上昇余地でベースメタルのトップピックを維持する一方、アルミニウム予想は大幅に引き下げられ、上昇余地はほとんど残されていない。

CCJ ▲FCX ▲PAAS ▲

Energy Transition & Power Demand ▲Critical Materials & Supply Chain ▲

Proactive·49d続きを読む ▾

Critical Materials & Supply Chain▼impact 4

銀が60ドル割れ、過去最高値から50％超下落

銀が今年初めて1オンス60ドルを割り込み、6カ月ぶりの安値をつけ、2026年1月下旬に付けた過去最高値の120ドル超から50％以上の下落となった。6月24日のスポット銀は3.7％安の59.30ドルと、2025年12月9日以来の安値。雇用統計で非農業部門雇用者数が予想の8万5000人を大幅に上回る17万2000人増となったことを受け、ドル高と米国債利回り上昇が圧迫した。連邦準備制度理事会は6月17日に政策金利を3.5～3.75％に据え置いたが、18人の政策担当者のうち9人が年末までに少なくとも1回の利上げを見込んでおり、従来の利下げ予想から急転換した。銀は6月9日に2025年4月以来初めて200日移動平均線を下回って引け、弱気のテクニカルシグナルとなった。iシェアーズ・シルバー・トラストは2026年に15％超下落し、銀鉱山株のファースト・マジェスティック、ヘクラ・マイニング、パン・アメリカン・シルバーもプレマーケットでそれぞれ4％近く下落した。

SILVER ▼AG ▼HL ▼PAAS ▼

Critical Materials & Supply Chain ▼

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