Silver Futures

モルガン・スタンレーは金の見通しを引き上げ、金が従来の第4四半期目標である1オンス4450ドルに予想より早く到達したことを受け、2027年には1オンス5000ドルを超える道筋があるとみている。アナリストのエイミー・ガウアー氏は、同行は米連邦準備制度理事会が2026年末まで金利を据え置くと予想しており、金利低下期待、ドル安、中央銀行の需要が上昇を支えると記した。木曜日に金先物は4500ドルを超えて引け、8月限のコメックス金は0.6％高の1オンス4516.30ドル、8月限の銀先物は3.5％高の68.026ドルとなった。モルガン・スタンレーは、マクロ環境の改善により金ETFへの資金流入が増えており、長期米国債利回りが高止まりする中でも金が底堅いことは、投資家が財政リスク、巨額の政府債務、通貨切り下げの可能性に対するヘッジを強めていることを示唆すると指摘した。同行は、5000ドルへの道のりは一直線ではない可能性が高く、インフレ再燃やドル高がリスク要因になると警告した。

スコット・ベッセント米財務長官は、10年超20年以下と20年超30年以下のゾーンにおける流動性支援の買い戻しオペの上限を、1回あたり20億ドルから少なくとも40億ドルへ倍増した。適用は9月9日から11月4日まで。30年債利回りは8～10ベーシスポイント低下し、金は最大4.3％上昇して1オンス4525ドル、銀は5～6.4％上昇し68ドル近辺まで買われた。銀が金をアウトパフォームしたのは、太陽光パネルやグリーンテックによる産業需要があるため、利回り低下とリスクオン局面で感応度が高くなるからだ。11月までの追加買い戻しは総額で数百億ドル規模にとどまり、28兆ドルを超える米国債市場からすれば誤差の範囲であり、今回の上昇は金融緩和というより財政懸念へのナラティブ反応といえる。

銀価格（XAG/USD）は木曜日のアジア取引時間に67.33ドルと、2カ月ぶりの高値を更新した。米国が債券買い戻し計画を倍増させたことが貴金属需要を押し上げた。金融政策への見方が変化する中、投資家は上昇がさらに続くかどうかを見極めている。

金価格は金曜日に小幅高となった。軟調な経済指標を受けて米国の即時利上げへの懸念が和らいだ一方、ホルムズ海峡をめぐる米国とイランの対立が石油関連のインフレ懸念をあおった。ニューヨーク商品取引所の金先物中心限月である9月渡しは22ドル20セント（0.51%）高の1トロイオンス4,393ドル60セント、銀先物中心限月である9月渡しは0.132ドル（0.20%）高の1トロイオンス65.125ドルとなった。中東危機は続いており、米国とイランの間に関係修復の兆しはなく、ホルムズ海峡は閉鎖されたままで、同地域の船舶交通は事実上停止している。アラブ首長国連邦のアブダビ国営石油会社が所有するタンカー2隻が海峡通過中にイランによる無人機攻撃を受け、原油価格を押し上げ、世界経済を動揺させた。最近の米国指標では、7月の非農業部門雇用者数が8万人増の予想に反して2万3千人減となり、7月の小売売上高は前月比0.60%減と、0.10%増の予想を大きく下回った。CMEグループのフェドウォッチ・ツールによると、トレーダーは現在、米連邦準備制度理事会が9月15～16日の会合で25ベーシスポイントの利上げを行う確率を32.60%とみており、先週の50%超から低下した。

CMEグループは、規制当局の審査を経て、2026年9月11日より100オンス銀先物契約に24時間365日取引を拡大する。この動きは、1オンス金先物の24時間取引が好調なスタートを切ったことを受けたもので、7月24日以降の新たに拡大された週末セッションでは5万3000枚超が取引され、想定元本は約2億1900万ドルに上った。2026年2月に取引を開始した100オンス銀先物は、今年上半期の1日平均出来高が1万7800枚で、COMEXの5000オンス銀先物ベンチマークに対して金融決済される。CMEグループはまた、上半期の銀先物取引が過去最高を記録し、1日平均想定元本が500億ドルに達したと発表した。

金価格は月曜日に小幅高となり、先週金曜日の急騰を引き継いだ。最新の非農業部門雇用者数を受けて、連邦準備制度理事会（FRB）の政策が緩和的になるとの見方が支援材料となった。ニューヨーク商品取引所の金先物9月限は17.50ドル（0.40％）高の1トロイオンス＝4,369.00ドル、銀先物9月限は1.761ドル（2.77％）高の65.260ドルで取引を終えた。米国経済は7月に予想外の2万3,000人の雇用減となり、8万人増加という予想に反した。また、5月と6月の雇用者数は合計で10万3,000人下方修正された。トレーダーは現在、米国の利上げの可能性を見極めるため、今後の消費者物価指数に注目している。一方、米国とイランの対立は引き続き原油価格に影響を与えており、ホルムズ海峡が閉鎖されたままの中、イランは再開の前に米国が制裁を解除し、軍事攻撃を停止する必要があると主張している。

ドルが急落し、金が急騰した。米国の7月雇用統計で非農業部門雇用者数が予想外の減少となり、賃金の伸びも予想を下回ったためだ。ドル指数は7週間ぶりの安値まで下落し、0.34％安となった。この統計を受け、9月の連邦準備制度理事会による利上げ確率は58％から44％に低下した。非農業部門雇用者数は予想外に2万3000人減少し、5か月ぶりの減少となった。一方、平均時給は前月比0.1％上昇にとどまり、予想の0.3％を下回った。金は7週間ぶりの高値に上昇し、ニューヨーク商品取引所の金先物10月限は98.20ドル（2.30％）高となった。銀も急騰し、ドル安に加え、中国人民銀行が7月に金準備を64万オンス積み増し、2年半以上ぶりの大幅な増加となったことも支援材料となった。

カナダ株式市場は金曜日、堅調な国内および米国の雇用統計と貴金属価格の上昇を追い風に、上昇して始まる見通しです。カナダ統計局の発表によると、7月の雇用者数は7万5100人増加し、失業率は6.5%から6.4%に低下しました。米国では非農業部門雇用者数が予想外に2万3000人減少したものの、失業率は4.2%から4.1%に改善しました。カナディアン・ナチュラル・リソーシズの第2四半期純利益は45億300万カナダドル（1株当たり2.15カナダドル）と、前年同期の24億5900万カナダドルから増加しました。一方、ルンディン・ゴールドの純利益は2億1987万ドル（1株当たり0.91ドル）で、前年同期の1億9673万ドルから増益となりました。金先物は73.30ドル高の1オンス＝4372.90ドル、銀先物は2.749ドル高の1オンス＝64.355ドルに急騰しましたが、原油価格はフーシ派によるサウジアラビア攻撃を受けた中東情勢の緊迫化を背景に下落しました。

トランプ大統領は、シリコンウエハー、太陽電池セル、太陽光モジュールを含むポリシリコン製品に対し、最低輸入価格と15%の関税を課す大統領令に署名しました。12月4日から発効します。この措置は、中国との競争から米国のポリシリコン生産者を保護することを目的としています。一方、オーストラリアのAIインフラ企業Firmusは、Coatue、Nvidia、Blackstoneが運用するファンド、Jane Streetなどの投資家から20億ドルの戦略的エクイティファイナンスを調達し、オーストラリアとアジア太平洋地域全体でAIインフラを拡大します。他のニュースでは、SpaceXの機関投資家向けオプション取引がより強気に転じ、プット売りやリスクリバーサル戦略へのシフトが見られ、6月以降約28%下落した株価に一部の投資家が価値を見出していることを示唆しています。ベテランチャートアナリストのピーター・ブラント氏は、銀がカップ・アンド・ハンドルパターンを上抜けし、大幅に上昇する可能性があると述べましたが、タイミングは依然不透明です。

銀（XAG/USD）価格は水曜日に4%以上急騰した。予想を下回る雇用統計を受けてドルが弱含む中、サービス部門の企業活動が拡大を続けたことで下値は抑えられた。

金価格は水曜日の取引で2.4％上昇し、1カ月ぶりの高値となる1オンスあたり4,175.53ドルをつけました。ドル安と原油価格の下落が支援材料となりました。スポット金は3日続伸し、米国の金先物は2％高の1オンスあたり4,235.30ドルで取引を終えました。投資家は米連邦準備制度理事会の金利動向を見極めるため、米雇用統計に注目しています。原油価格の下落がインフレ懸念を和らげ、市場では9月の連邦公開市場委員会での利上げ観測が後退しました。他の貴金属も上昇し、銀は3.8％高の1オンスあたり61.76ドル、プラチナは2.6％高の1,779.25ドル、パラジウムは2.6％高の1,389.15ドルとなりました。

ドル指数は火曜日に0.03%小幅下落し、株式市場の上昇と原油価格が5%超急落して3週間ぶりの安値をつけたことが圧迫要因となった。予想を下回る米経済指標もドルの重しとなり、6月のJOLTS求人件数は17万8000件減少の735万9000件、6月の製造業受注は前月比0.3%減と予想外の落ち込みとなった。原油価格の下落はインフレ期待を低下させ、連邦準備制度理事会が金融緩和に動くとの観測を強めた。貴金属市場では、COMEX金10月物は61.60ドル（1.52%）高で引け、9月物銀は2.389ドル（4.13%）急騰して1週間ぶりの高値となり、米国債利回りの低下と原油安が支援材料となった。ユーロは対ドルで0.19%上昇し、円は0.39%下落したが、エネルギーコストの低下やスコット・ベッセント米財務長官が日本通貨支援のための協調介入継続を示唆した発言が下支えとなった。

銀はクリーンエネルギー、エレクトロニクス、防衛に不可欠な重要鉱物として再評価されており、2022年以降、産業需要が鉱山供給を上回っている。投資家にとって注目すべき3社が、ファースト・マジェスティック・シルバー、ヘクラ・マイニング、パン・アメリカン・シルバーだ。純粋な銀生産企業であるファースト・マジェスティックは、第2四半期の売上高が4億1550万ドルと前年同期比57％増、1株当たり利益は0.22ドルと前年同期の2倍となった。米国とカナダで最大の一次銀生産企業であるヘクラ・マイニングは、第1四半期の売上高が4億1100万ドルと前年同期比100％増、1株当たり利益は0.04ドルから0.25ドルに増加した。ヤマナ・ゴールドのラテンアメリカ資産を買収して規模を倍増させたパン・アメリカン・シルバーは、第1四半期の売上高が12億ドルと前年同期比49.3％増、1株当たり利益は1.09ドルと160％増加した。これら3社はいずれも、負債対EBITDA倍率が低く強固なバランスシートを維持し、銀価格や売上高に連動した配当政策を採用しているが、今年に入り株価は9％から25％下落しており、潜在的なバリュー投資の機会となっている。

エンデバー・シルバーは2026年第2四半期の売上高が2億1210万ドル、純利益が6650万ドルとなり、前年同期の赤字から黒字転換したと発表した。これにより上半期の売上高は4億2180万ドル、純利益は1億3140万ドルとなった。テロネラ鉱山とコルパ鉱山での過去最高の生産量と金属価格の上昇がキャッシュフローを押し上げたが、ロイヤルティ、鉱業税、人件費や供給コスト、メキシコペソ高が営業費用を押し上げた。今回の決算は短期的な流動性懸念を和らげるものの、新規鉱山と既存鉱山の操業において、コスト上昇と通貨圧力が依然として主要なリスクであることを浮き彫りにしている。中核的な成長シナリオは、テロネラ鉱山とコルパ鉱山がより高い生産量とキャッシュ創出を維持できるかどうかにかかっており、ピタリヤ鉱山はより長期的な選択肢として位置づけられている。

テキサス・プレシャス・メタルズは、最近の価格下落にもかかわらず金と銀に対して強気の見方を維持しており、現在の調整局面を投資家がポジションを積み増す好機と捉えている。タレク・サーブ最高経営責任者はインベスティング・ドットコムに対し、中央銀行による旺盛な買いと個人投資家の需要拡大が引き続き市場を下支えしており、長期的な上昇トレンドは今後2～3年は続くと予想していると語った。サーブ氏は、公的部門の需要急増を、2022年のロシアのSWIFT排除を受けた地政学的な変化と結びつけ、これが中国以外の中央銀行による広範な外貨準備の分散を促したと指摘した。個人投資家の側面では、米国における貴金属の保有率は人口のわずか0.5％から1％程度であり、インドや中国などの市場と比較して普及の余地が大きいと述べた。同社はまた、米国国内での現物保管に焦点を当てたETF事業を拡大しており、現在ETFを裏付ける金属の約85％が海外、主にロンドンで保管されていることから、追加商品を計画している。

ブエナベンチュラ・マイニングが発表した第2四半期の収益は前年同期比43%増の5億2900万ドル、純利益は165%急増の2億6100万ドルとなりました。金の生産量は12%増の3万500オンス、銀は2%増の360万オンス、銅は2%増の1万3500トンで、好調な金属価格と操業改善が寄与しました。サン・ガブリエル・プロジェクトでは初の金2800オンスを生産し商業販売を開始しましたが、尾鉱ろ過の問題と低い回収率により、2000万ドルから2500万ドルの追加投資が必要となる可能性があり、経営陣は2027年半ばまでの安定操業を目指しています。ユンパグでは処理能力を日量1200トンに増強する承認を得て、これにより生産量が約10%増加し、年末までに操業コストが15%から17%削減される見込みです。また、同社はセロ・ベルデへの投資から、2026年に3億5000万ドルから3億8000万ドルの配当を見込んでいます。

ドル指数は6週間ぶりの安値に急落し、0.99%安で引けた。日本当局が通貨を支えるために介入したとの観測が強まる中、円が急騰した。米経済指標もドルの弱さに拍車をかけ、第2四半期のGDPは年率換算で1.5%増と、予想の2.0%を下回り、6月のコアPCE価格指数は前年同月比3.3%上昇と、予想通りに伸びが鈍化した。ユーロは6週間ぶりの高値に上昇し、ユーロ圏のGDPが前期比0.4%増となったことや、経済信頼感指数が5カ月ぶりの高水準となったことが支えとなった。円は対ドルで2.57%急騰し、2カ月半ぶりの高値を付けた。消費者信頼感指数が予想を上回ったことや、日銀会合を控えたポジション調整も円を押し上げた。金と銀の価格は大幅高で引け、8月限のCOMEX金は63.80ドル高、9月限の銀は0.928ドル高となった。ドル安と中東情勢の緊迫化が安全資産需要を高めた。

銀価格は2日続伸し、円高・ドル安を狙った外国為替市場介入への観測が高まる中、59ドルを超える3日ぶりの高値を付けた。この反発により、目先の目標として60ドルの水準が意識されている。

銀価格は水曜日の欧州序盤取引で58ドル台を回復し、2日間の反落を経て緩やかな強気の動きを見せている。米ドル安が貴金属を支える中での上昇となった。XAG/USDは現在58ドル台で取引されている。

銀価格（XAG/USD）は水曜日のアジア取引時間に1.14%上昇し、57.80ドル近辺で推移している。米国とイランの対立再燃で原油価格が急反発する中でも、この白い金属は上昇している。

月曜日のアジア取引で銀価格が2%超上昇し、60ドル近辺まで急伸した。米国とイランの軍事的攻撃が一服したことで原油価格が急落し、この白い金属を押し上げた。

水曜日、ドル指数は0.04%小幅下落。ユーロと円が持ち直した。ユーロは木曜日のECB理事会を控えて堅調。金利は据え置きが見込まれている。一方、円は日銀の早期利上げ観測から39年ぶり安値から小幅に反発した。ドルの下値は限定的だった。WTI原油が2%上昇し6週間ぶり高値をつけ、インフレ期待を押し上げたことや、米国債利回りの上昇で金利差が拡大したことが要因。また、イランが支援するフーシ派が紅海船舶への攻撃を準備し、サウジアラビア封鎖を宣言したことで、安全資産需要もドルを支えた。金と銀は2週間ぶり高値に上昇。8月限のCOMEX金は1.85%高、9月限の銀は2.01%高。ドル安と中東情勢の緊迫化が追い風となった。

シルバー・インスティテュートの新たな報告書によると、金銀比価は現代の貴金属市場において依然として有効であり、1970年1月から2026年5月までのデータに基づく長期均衡値は60対1をわずかに下回る水準にある。プレシャス・メタルズ・インサイツが作成したこの調査は、過去20年間で市場の金融化が進むにつれ、両金属の価格相関が強まっていることを示している。比価の主な推進要因は地上在庫の比率であり、これが投資需要と連動して作用する。また、近年の中央銀行による非常に大規模な金購入が、比価を長期均衡値よりも押し上げている可能性が高い。極端な市場不均衡の時期は、恒久的な構造変化ではなく、大幅な過大評価または過小評価のシグナルとして機能する。

銀価格は4営業日連続で上昇し、水曜日のアジア時間には1トロイオンスあたり約59.70ドルで取引された。利上げ期待の高まりが通常は利子を生まない資産の重しとなる中でも、上昇は続いており、強力な市場の力が金利上昇の逆風を押しのけている。

ドル指数は0.06％上昇した。米国とイランの敵対行為が激化し、原油価格が押し上げられ、インフレ期待が高まったことで、連邦準備制度理事会が政策引き締めに動く可能性が意識された。米国とイランは10日連続で攻撃を交わし、米国はイラン国内の軍事司令部や発射基地、防空施設を標的にし、イランはクウェートとヨルダンの米軍施設を攻撃した。米国債利回りの上昇もドルの金利優位性を拡大したが、株式市場の上昇が流動性需要を減らし、ドルの上値を抑えた。スワップ市場では、7月28～29日の連邦公開市場委員会で25ベーシスポイントの利上げが行われる確率が18％織り込まれた。ユーロは0.01％下落した。原油が5週間ぶり高値に上昇したことが、エネルギー輸入に依存するユーロ圏の重しとなったが、ドイツのZEW景気期待指数が15.8ポイント上昇し、5カ月ぶり高水準の26.3となり、予想の15.3を上回ったことで下値は限られた。円は対ドルで約39年ぶりの安値に下落した。原油高や米国債利回りの上昇、日経平均株価の3％高による安全資産需要の後退が圧迫要因となった。円が1ドル＝160円を大きく超えて推移する中、介入リスクは依然として高い。金と銀は急騰し、COMEXの8月限金先物は55.10ドル高の1.37％上昇、9月限銀先物は2.228ドル高の3.90％上昇となった。米国とイランの衝突や、フーシ派によるサウジアラビアへの海上封鎖の脅威が安全資産買いを促し、銀は上海在庫が10.5カ月ぶり低水準に減少したことを受けて銅が1カ月ぶり高値に上昇したことも支援材料となった。

火曜日の金価格は上昇し、節目の1オンス4000ドルを快適に上回る水準を維持した。市場は米国とイランの間の新たな外交努力と、それがエネルギー価格、インフレ、連邦準備制度理事会の政策に与える潜在的影響を評価している。スポット金は1％高の1オンス4049.47ドル、金先物も1％高の4054.35ドルとなった。銀は2.6％高の1オンス57.87ドル、プラチナは1％近く上昇し1611.09ドル。投資家は来週の連邦公開市場委員会に注目しており、政策当局者は金利を据え置くと広く予想されている。市場は現在、9月の利上げ確率を64％と織り込んでいる。OCBCのウェルス・アドバイザリー担当エグゼクティブ・ディレクター、アフダル・ラーマン氏は、湾岸地域での緊張再燃により、短期的には原油価格、インフレ期待、米ドルが不安定な動きを続ける可能性があり、金融引き締め期待が和らぎ始めるまで金は圧力を受けると指摘した。ただし、中央銀行による継続的な購入が長期的な下支えとなり続けるだろう。