Wheaton Precious Metals Corp

鉱業ロイヤルティおよびストリーミング企業が、現在の銅生産量を維持するために2500億ドルの資本不足に直面するセクターの主要な資金提供者として台頭していると、ベテラン投資家のリック・ルール氏は述べた。ウィートン・プレシャス・メタルズのヘイサム・ホダリー最高経営責任者は、同社がBHPのアンタミナ鉱山に対する43億ドルの銀ストリームと同規模の取引を、今後3～4年にわたり年間約1件のペースで完了できる可能性があると述べた。これは年間約27億ドルのフリーキャッシュフローと25億ドル超のリボルビング信用枠に支えられている。ルール氏は、300億ドルから750億ドルの非伝統的資金調達が必要になると予想しており、大手ストリーマーが中堅ロイヤルティ企業やプライベートファンドを含むシンジケートを主導するとみている。ただし、マキュアン社の創業者ロブ・マキュアン氏は、ロイヤルティとストリームは将来のマージンを手放すことで事業者を弱体化させると警告したが、金や銀への低リスクのエクスポージャーを求める投資家にとっての魅力は認めた。

バンエック・ゴールド・マイナーズETFは過去1カ月で18%、過去1年で53%上昇し、約88ドルと10年以上ぶりの高値をつけた。金は8月11日に1オンス4400ドルを突破した。ニューモントは第2四半期に過去最高となる22億ドルのフリーキャッシュフローを計上し、アグニコ・イーグルは13億ドルを生み出した。両社とも通期の総維持コスト見通しの範囲内に収まっている。同ファンドの上位保有銘柄であるニューモントとアグニコ・イーグルは、合わせてポートフォリオの4分の1超を占めており、金鉱株は歴史的に金価格の動きをおよそ2倍に増幅してきた。ただし、金が4000ドルに調整し、WTI原油が95ドルを上回れば、7月に金鉱株を押し上げたマージン拡大の構図は急速に崩れるだろう。

ヴァーレ・ベースメタルズは、ブラジルのサロボ銅鉱山複合体で粗粒浮遊選鉱プロジェクトを進めており、これにより年間銅生産量が最大約3万トン、年間鉱石処理能力が600万トン増加する見込みです。立ち上げは当初の予定より約1年早い2028年上半期に前倒しされ、同社はブラジル環境・再生可能天然資源院からの建設許可を予定より早く取得しました。このプロジェクトにより、サロボの総処理能力は年間4200万トンに達し、副産物として年間約1万5000オンスの金の生産も見込まれています。ウィートン・プレシャス・メタルズは、既存のサロボ・ストリーミング契約に基づく将来の支払いの代わりに、2000万ドルずつ2回に分けたマイルストーン支払いとして4000万ドルを提供することに合意し、これによりヴァーレ・ベースメタルズの資本的支出は、簡略化したプロジェクト資本費見積もり約2億1500万ドルから約1億7500万ドルに削減されます。プロジェクトの内部収益率は50％超と予測され、資本集約度は銅換算トン当たり5000ドルから6000ドルとなっています。

ウィートン・プレシャス・メタルズは2026年第2四半期の調整後1株当たり利益を1.19ドルと発表し、ザックス・コンセンサス予想の1.15ドルを3.48%上回り、前年同期比89.7%増となりました。売上高は84.7%増の9億2900万ドルに急増し、コンセンサス予想の8億7700万ドルを上回りました。これは、平均実現金等価価格が61%上昇し、金等価オンス販売量が14%増の20万9115オンスとなったことが寄与しています。同社は2026年の生産ガイダンスを金等価オンス86万～94万オンスと再確認し、生産は下半期に偏るとしています。また、2030年までに金等価オンス120万オンスとする見通しを維持しました。

ウィートン・プレシャス・メタルズは、第2四半期決算と同時に四半期配当の18%増額を発表しました。同社は2026年第2四半期の売上高と純利益が前年同期比で好調だったと報告しました。経営陣は、増配の理由としてウィートン・プレシャス・メタルズのキャッシュ創出力と事業見通しへの自信を挙げました。同社はまた、2026年の生産ガイダンスを再確認しました。

ウィートン・プレシャス・メタルズは上半期の記録的な業績を発表し、金換算で41万5000オンスの生産と39万GEOの販売を達成、通期見通しの86万～94万GEO達成に向けて順調に推移している。第2四半期の生産量は6％増の20万2000GEO、販売量は14％増の20万9000GEO、四半期収益は記録的な85％増の9億2900万ドルに急増した。これは平均実現金換算価格の61％上昇と販売量の増加によるものだ。純利益は86％増の5億4300万ドル、営業キャッシュフローは57％増の6億5000万ドルとなった。四半期中には、BHPとの間でアンタミナ鉱山における43億ドルの銀ストリーム取引が完了した。これは貴金属ストリーミング取引として過去最大であり、4月1日付でアンタミナ鉱山の銀生産に対するウィートンの権益比率が33.75％から67.5％に引き上げられた。同社は四半期末時点で約1億ドルの現金、約19億ドルの純負債、そしてリボルビング信用枠の拡大後におよそ26億ドルの利用可能流動性を有しており、経営陣は月間2億ドル以上のフリーキャッシュフローを生み出しつつ、収益拡大につながる案件を追求していると述べた。

JPモルガン・チェースは、金が2026年第4四半期までに1オンス5000ドルを超える可能性があり、その後さらに上昇する可能性があるとの予測を発表した。この予測は、ジェイミー・ダイモンCEOが市場リスクの高まりを衝突する地殻プレートに例えて警告したことを受けてのものだ。同行は投資家に金をヘッジ手段として検討するよう提案し、フランコ・ネバダ、ロイヤル・ゴールド、ウィートン・プレシャス・メタルズといったストリーミング・ロイヤルティ企業を、分散投資と配当実績から魅力的な投資対象として挙げている。

ウィートン・プレシャス・メタルズの資産軽量型ストリーミングモデルは、将来の金・銀生産に対して事前に固定価格を設定することで、従来型鉱山会社を苦しめる操業コストやインフレによるコスト上昇へのエクスポージャーを抑え、投資魅力を高めている。同社は2026年2月16日にガイダンスを発表し、2026年に86万から94万ゴールド等価オンス、2030年までに約120万ゴールド等価オンスを目標としており、この成長軌道はサロボIII、ブラックウォーター、グース、プラットリーフといったプロジェクトの計画通りの進捗にかかっている。一部のアナリストは2029年までに売上高約52億ドル、利益約30億ドルと予想するが、ポートフォリオの集中リスクも指摘している。ストリーミングモデルのインフレ耐性は強気の見方を支えるが、生産成長が予定通り実現するかという短期的なカタリストや、競争が激化するストリーミング市場でのマージン圧縮リスクを変えるものではない。

ウィートン・プレシャス・メタルズは第1四半期の過去最高の業績を発表し、収益は前年同期比92％急増、純利益は過去最高の5億8200万ドルに達し、前年比129％増となりました。鉱山会社に資金を提供し、将来の生産物を割引価格で購入する権利を得る貴金属ストリーミング企業である同社は、5月に1普通株当たり0.195ドルの配当を宣言し、前年から18％増加しました。ウィートンのビジネスモデルは、銀と金をスポット価格の15％から20％で購入する契約を固定しており、従来の鉱山会社を圧迫する操業コストの上昇から隔離されています。同社は2030年までに生産量を50％増加させ、年間120万金換算オンスの生産を目標としています。最近の株価33％下落にもかかわらず、JPモルガン・チェースなどの大手銀行は、2027年末までに金が1オンス約6300ドル、銀が1オンス約85ドルになると予測しており、ウィートンの収益見通しを支えています。

グローバルX・シルバーマイナーズETFは過去3年間で46％のリターンを達成し、SPDRゴールド・シェアーズの27.7％を上回った。一方、5年と10年の期間ではゴールドファンドが年率17.5％と11.3％のリターンで、シルバーマイナーズファンドの14％と7.6％をリードしている。シルバーマイナーズETFの経費率は0.65％と、ゴールドETFの0.40％より高く、ベータ値も0.84対0.17とボラティリティが著しく高い。SPDRゴールド・シェアーズは現物の地金を保有し通貨下落への直接的なヘッジ手段を提供するのに対し、グローバルXファンドは銀鉱山会社に投資し、事業レバレッジや配当・自社株買いを通じた株主還元の可能性を提供する。分析では、ゴールドファンドの低コストと安定性にもかかわらず、経営陣がリターンを高める能力を持つシルバーマイナーズETFの方がより良い投資先である可能性があると結論づけている。

ゴールドマン・サックスは金取引が過熱していると警告し、インカム重視のリタイア層に対し、持続的なキャッシュフローとインフレ連動性を備えた増配株を検討するよう促している。ウィートン・プレシャス・メタルズは3つの代替候補の中で首位となり、第1四半期の収益は過去最高の9億147万ドル、前年同期比91.6％増を記録し、配当を18％増の1株当たり0.195ドルに引き上げた。同社のストリーミングモデルは金属を固定の低価格で確保し、鉱山会社のコストインフレを吸収することなく75％の営業利益率を実現している。ネクステラ・エナジーは2位で、第1四半期の調整後1株当たり利益は1.09ドルと10％増加し、2026年まで年間約10％の配当成長を目標としている。プロクター・アンド・ギャンブルは3位で、70年連続増配に支えられた2.8％の配当利回りを提供するが、関税や商品価格の逆風に直面している。

バンク・オブ・アメリカは6月22日付のリポートで、金鉱株の売りが投資機会を生んでいるとの見方を示した。鉱山株が織り込む金価格は実際の取引水準を大きく下回っているという。同行がカバレッジ対象企業について株価純資産倍率を用いて分析したところ、織り込まれている金価格は平均で1オンス当たり3354ドルと、スポット価格を19％下回っていた。一方、EV/EBITDAベースでのインプライド平均は1オンス当たり4016ドルと、3％のディスカウントだった。同行は、連邦準備制度理事会が政策金利を3.50～3.75％に据え置き、ケビン・ウォーシュ議長の下で将来の利上げの可能性を示唆していることによる短期的な逆風を認めつつも、米国の財政赤字の継続、脱ドル化の流れ、中央銀行による購入が構造的な支援材料になると指摘した。世界金評議会が6月16日に公表した調査によると、76の中央銀行を対象とした回答者の89％が、今後12カ月で世界の公的金準備が増加すると予想し、自身の保有を増やす計画があると答えた割合は過去最高の45％に達した。バンク・オブ・アメリカは、12カ月の金価格目標を1オンス当たり6000ドルに据え置き、2026年通年の平均金価格見通しを1オンス当たり5093ドルに引き上げた。これは執筆時点の約4110ドルからおよそ46％の上昇余地を意味する。

ウィートン・プレシャス・メタルズは、コーポレート・ナイツの2026年版「カナダで最も優れた企業市民50社」に選出され、総合13位にランクインしました。この「ベスト50」はカナダで最も定評のあるサステナビリティ・ベンチマークの一つであり、持続可能な活動に関連する収益の割合と成長に焦点を当てた透明性の高いデータ駆動型の手法を用いて、350社以上の大企業を評価しています。ウィートンの選出は、そのポートフォリオの質、強力な有機的成長プロファイル、そして責任ある持続可能な事業運営への幅広いコミットメントに支えられた、主要な事業者とのパートナーシップへのアプローチを反映しています。今年初めには、ウィートンはコーポレート・ナイツの2026年版「世界で最も持続可能な企業100社」にも選出されています。