Pool Corporation

バークシャー・ハサウェイのCEOに就任したグレッグ・アベル氏は、最初の四半期で、ウォーレン・バフェット氏が始めた15の株式ポジションを売却し、独自の道を進む意志を示した。売却された保有株には、ビザ、マスターカード、アマゾンといった長年の勝ち組に加え、プール・コーポレーション、ディアジオ、ドミノ・ピザなどの最近の不振銘柄も含まれていた。アベル氏はまた、配当利回りがわずか0.2%のアルファベットに最大の新規投資を行う一方で、ラマー・アドバタイジング、ディアジオ、プールといった高利回り銘柄から撤退しており、配当収入へのこだわりが薄れていることを示唆している。バークシャーの現金保有高は、この四半期で3733億ドルから3974億ドルに増加し、利回りを追うよりも流動性を高めることを優先している姿勢がうかがえる。これらの動きは、アベル氏が市場平均を上回るリターンを見込めない場合、勝ち組でも負け組でも売却をためらわないことを示しているが、この変革のペースが続くかどうかはまだ分からない。

ペンテアが発表した2026年第2四半期の調整後1株当たり利益は1.14ドルで、ザックス・コンセンサス予想の1.12ドルを1.8％上回ったものの、前年同期の1.39ドルからは18％減少した。売上高は前年同期比17％減の9億3260万ドルとなり、コンセンサス予想の10億1200万ドルを下回った。プール事業の売上高は、主要チャネルパートナーによる想定以上の在庫調整と最終市場の需要軟化により、42％減の2億4660万ドルに落ち込んだ。フロー事業の売上高は5％増の2億6370万ドル、ウォーターソリューションズ事業の売上高は5％減の4億2200万ドルとなり、両セグメントとも売上高利益率は改善した。ペンテアはまた、タコ・グループ・ホールディングスを約14億ドルで買収する契約を発表した。買収は2026年第4四半期に完了する見込みで、2027年の1株当たり利益を10～15セント押し上げるとしている。同社は第3四半期の調整後1株当たり利益見通しを1.05～1.08ドルとし、2026年通期の調整後1株当たり利益見通しを4.60～4.80ドルに据え置いた。売上高は4～7％の減少を見込んでいる。

プール・コーポレーションの株価は、FTSEラッセルによる2026年6月下旬の年次指数再構成の一環として、ラッセル1000グロース、ラッセル3000グロース、ラッセル2500グロース、ラッセル・ミッドキャップ・グロースを含む複数のラッセル・グロース指数から除外されたことを受け、5.2％下落した。今回の広範な除外は、インデックス連動型ファンドや機関投資家による同社株の保有方法に影響を与え、流動性や株主構成を変化させる可能性がある。同社が7月23日に発表予定の2026年第2四半期決算は、現在、重要なカタリストと見なされており、経営陣の見通しは、2026年の1株当たり利益ガイダンスレンジである10.87ドルから11.17ドルと比較され、精査されている。アナリストは、2029年までに売上高約59億ドル、利益約4億6640万ドルを予想しているが、より楽観的な予測では、住宅関連需要や裁量支出の動向次第で、売上高61億ドル、利益4億9200万ドルに達すると見込まれている。

ベル・グローバル・エクイティーズ・ファンドは2026年5月、コストコ・ホールセール・コーポレーションの全保有株を売却し、12年以上にわたる保有に終止符を打った。同ファンドは、コストコの予想PERが約45倍に達しており、リスク・リワードのバランスがもはや魅力的でなくなったと説明。特に、他の多くの優良企業のバリュエーションが大幅に低下している中での判断だとしている。この投資による株主総利回りは約1000％、年率換算で約21％の複利リターンとなった。同ファンドはまた、CEOの突然の退任を受けてプール・コーポレーションの保有株を、成長回復の兆しがまだ見られないとしてコパートの保有株をそれぞれ売却した。ベル・グローバル・エクイティーズ・ファンドは、コストコへの再投資の機会を引き続き注視していく方針だ。

S&Pダウ・ジョーンズ・インデックスは6月22日、キャンベル・カンパニーとプール・コーポレーションをS&P 500から除外し、半導体および電子機器関連銘柄に入れ替えた。両銘柄は現在S&Pスモールキャップ600に組み入れられており、インデックスファンドによる機械的な売却が株価を圧迫している。キャンベルは51年にわたる増配実績と、直近12か月の純売上高が10億ドルを超えたラオズブランドに支えられ、7％を超える配当利回りを提供しているが、配当成長はごくわずかだ。プール・コーポレーションの利回りは約2.4％だが、22年連続で増配しており、過去10年間の年平均成長率は約17％に達する。これは収益の約60％が保守・修理から生まれるビジネスモデルによるものだ。今回の除外は事業の悪化ではなく、指数のリバランスを反映したものであり、忍耐強い配当投資家にとっては好機となる可能性がある。

我々はリスクが高いと考える一般消費財株3銘柄、ペロトン、プール、プラネット・フィットネスを取り上げる。ペロトンは過去5年間、1株当たり利益が年平均22.3%減少し、来期のフリーキャッシュフローマージンは3.6ポイント低下する見通しだ。プールの過去5年間の売上高成長率は年平均4.4%と同業他社に劣り、フリーキャッシュフローマージンは7.5%と投資余力を制限している。プラネット・フィットネスは既存店売上高が縮小し、フリーキャッシュフローマージンが6.6ポイント低下すると予想され、資本需要の高まりを示している。