ジョンソン・エンド・ジョンソン、2030年末までの2桁成長を目標に

モルガン・スタンレーはノボ ノルディスクの投資判断をイコールウェイトからアンダーウェイトへ引き下げ、目標株価を40ドルに据え置いた。これを受けてノボ ノルディスクの株価は金曜日に2.1%下落した。同行は、バリュエーションが中期的な成長の鈍化と迫りつつあるセマグルチドの特許切れを十分に織り込んでいないと主張した。オゼンピック、リベルサス、ウゴービの主要な特許保護は、欧州では2031年頃、米国では2032年頃に失効する見通しだ。セマグルチドへの依存度は極めて高い。2026年上半期におけるウゴービ注射剤、ウゴービ経口薬、オゼンピック注射剤、そしてオゼンピック経口薬およびリベルサス事業の調整後売上高は合計で約1122億クローネに達し、上半期の調整後売上高全体のおよそ75.5%を占めた。イーライリリーの競争圧力が問題をさらに深刻化させている。マンジャロは上半期に186億ドルを稼ぎ出して106%増加し、ゼップバウンドは91億ドルで60%増加、両者を合わせて277億ドルとなった。一方、ノボの上半期のオゼンピック売上高は固定為替レートベースで2%減少し、ウゴービ製品の売上高は同ベースでわずか7%の増加にとどまった。リリーはまた、2026年4月に経口薬ファウンダヨを米国で発売しており、より小規模な競合であるストラクチャー・セラピューティクスとバイキング・セラピューティクスも独自のGLP-1肥満症治療薬を前進させている。

テバ・ファーマシューティカル・インダストリーズは、「成長への転換」戦略が第2段階に入ったと発表した。経営陣は、ブランド薬の勢い、安定したジェネリック事業、拡大するバイオシミラーポートフォリオ、そして強化されたバランスシートを挙げている。モルガン・スタンレーのイベントで講演したリチャード・フランシス社長兼最高経営責任者は、2023年に開始されたこの戦略が4つの柱に基づいていると述べた。すなわち、成長エンジンの実現、イノベーションの強化、ジェネリックの強豪企業の創出、事業と資本配分への集中である。フランシス氏によると、テバは債務を削減し、予想より1年以上早く3大格付け機関すべてから投資適格格付けを確保し、前週には超過申し込みの借り換えを完了し、投資家のアクセスを広げるためにADS株を普通株に転換した。同氏は、AUSTEDOが最終的に売上高30億ドルを超えるとの自信を改めて示し、これは従来の25億ドル目標を上回るものである。また、AJOVYは予想より早く10億ドルの閾値に近づいており、UZEDYと長時間作用型オランザピンを合わせて15億ドルから20億ドルの機会を代表すると述べた。テバは現在11のバイオシミラーを市場に投入しており、今10年の終わりまでにさらに約9つを追加する見込みである。フランシス氏は、同社が2027年のバイオシミラー目標8億ドルを1年前倒しで超える軌道にあると述べた。最高医学責任者のエリック・ヒューズ氏は、潰瘍性大腸炎とクローン病のためにサノフィと共同開発したTL1A療法のデュバキツグが、このクラスで報告された第2相試験の最高の結果を示したと述べ、またトゥレット症候群に対するファースト・イン・クラスのD1拮抗薬であるエコピパムが優先審査を受け、2027年上半期に上市する可能性があると述べた。

メルクは、成長するパイプラインと、買収資産を含む新規医薬品ポートフォリオの拡大により、主力がん治療薬キートルーダの独占権喪失を補おうとしている。キートルーダの2026年上半期売上高は164億ドルで、前年同期比約4.2%増となり、2028年に特許独占権を失うまでは堅調に推移するとみられるが、その後は2028年から2029年ごろに参入するバイオシミラーにより急激な落ち込みが見込まれる。メルクの第III相パイプラインは2021年以降ほぼ3倍に拡大し、同社は2030年までに20の新薬を上市することを目指している。新製品はすでに成長のけん引役として台頭しており、肺動脈性肺高血圧症治療薬ウィンレベアと21価肺炎球菌結合型ワクチンキャップバキシブは、2026年上半期にそれぞれ11億ドルと3億2500万ドルの売上高を計上した。また、がん治療薬ウェリレグの売上高は前年同期比57%増の4億7000万ドルに急増した。メルクは、現在のパイプラインについて、2030年代半ばまでに700億ドル超のリスク調整前の商業機会があると見込んでおり、これは2028年におけるキートルーダのコンセンサス予想ピーク売上高350億ドルの2倍以上に相当する。同社は特許切れを前に買収を加速しており、ヴェローナ・ファーマ、シダラ・セラピューティクス、ターンズ・ファーマシューティカルズとの取引を実施した。経営陣は、キートルーダの独占権喪失期間は浅い落ち込みにとどまり、急速に成長に戻ると予想している。ただし、キートルーダはブリストル・マイヤーズのオプジーボ、ロシュのテセントリク、アストラゼネカのイミフィンジとの競争に直面している。