Viking Therapeutics Inc

イーライリリーのGLP-1関連製品群は2026年第2四半期にノボ ノルディスクを大幅に上回る業績を示した。マウンジャロの売上高は91%増の99億4000万ドル、ゼップバウンドは46%増の49億3000万ドルとなり、両製品でリリーの総収入の約65%を占めた。一方、ノボ ノルディスクのオゼンピックは48億8000万ドル、注射剤のウゴービは30億3000万ドルで、いずれも為替一定ベースではほぼ横ばいだった。リリーの経口GLP-1薬ファウンダヨは売上高がわずか9800万ドルにとどまったものの、米国での広範な保険適用とメディケアGLP-1ブリッジプログラムを追い風に勢いを増しており、ノボの経口ウゴービに対抗する位置づけにある。中小バイオテクノロジーのバイキング・セラピューティクスとストラクチャー・セラピューティクスも経口GLP-1候補薬の開発を進めており、バイキングは第4四半期にVK2735の第3相試験開始を計画、ストラクチャーはアレニグリプロンの後期段階試験を開始している。リリーの株価は今年14%上昇しており、2026年の1株当たり利益に関するザックス・コンセンサス予想は過去30日間で34ドル21セントから35ドル93セントに引き上げられた。

ノボ ノルディスクが発表した2026年第2四半期の売上高は122億1000万ドルで、為替一定ベースで3%増となりましたが、主力のGLP-1ブランドであるオゼンピックとウゴービ注射剤は前年同期比で横ばいでした。一方、イーライリリーのマンジャロとゼップバウンドはそれぞれ91%と46%急増しました。ノボ ノルディスクの経口GLP-1フランチャイズは、ウゴービ錠とオゼンピック錠、リベルサスを含めて四半期で13億1000万ドルを計上しましたが、イーライリリーが新たに発売した経口薬ファウンダヨは9800万ドルを記録し、ノボの経口薬での優位性を侵食する可能性があります。ノボ ノルディスクはマンジャロとゼップバウンドの広告をめぐってイーライリリーを提訴しており、2026年の通期見通しを、為替一定ベースで調整後売上高と営業利益が従来の4%から12%の減少から、0%から6%の減少に上方修正しました。中小バイオテクノロジーのバイキング・セラピューティクスとストラクチャー・セラピューティクスも経口GLP-1治療薬の開発を進めており、バイキングは2026年第4四半期にVK2735の第3相試験を計画し、ストラクチャーはアレニグリプロンの後期段階プログラムACCOMPLISHで患者への投与を行っています。

ノボ ノルディスクは8月5日に2026年第2四半期決算を発表する予定で、投資家の関心は主力のGLP-1薬であるオゼンピックとウゴービの売上高に集まっている。両剤は第1四半期に合計632億デンマーククローネの売上を計上し、総売上高の約65%を占めた。同社は経口セマグルチドのフランチャイズを拡大しており、1月に米国でウゴービ錠を発売、今月初めにEUで承認を取得したほか、経口オゼンピックは5月にFDAの承認を得て、その後米国で発売された。しかし、ノボ ノルディスクの弱気な2026年の見通しは調整後売上高と営業利益の減少を示しており、ウゴービとオゼンピックの第2四半期の成長は、イーライリリーとの競争激化、米国での価格圧力、注射剤GLP-1薬の処方動向の弱さ、メディケイドの肥満治療適用縮小などにより、引き続き圧力を受けると予想される。イーライリリーも同日に第2四半期決算を発表するが、同社は経口GLP-1薬ファウンダヨを発売し、ノボ ノルディスクのウゴービ錠と直接競合している。一方、同社のチルゼパチド注射剤マウンジャロとゼップバウンドは、第1四半期に合計128億2000万ドルの売上を上げた。小規模バイオテクノロジー企業のバイキング・セラピューティクスとストラクチャー・セラピューティクスもGLP-1ベースの治療薬の開発を進めており、バイキングは経口VK2735を第4四半期に第3相試験に進める計画で、ストラクチャーは2026年下半期にアレニグリプロンの後期開発プログラムを開始する見込みだ。

バイキング・セラピューティクスは、ドロシー・ゲメル氏を取締役に任命し、即日就任した。ゲメル氏は、グッドアールエックス、カプセル、ハバス・ライフなどの企業で社長や最高商業責任者を務め、ヘルスケア、デジタルヘルス、商業化において25年以上のリーダーシップ経験を持つ。今回の任命は、臨床段階のバイオ医薬品企業である同社が次世代治療薬の開発を進め、現在第3相臨床試験中の主力肥満症プログラムVK2735の上市準備を進める中で行われた。バイキングの会長ローソン・マッカートニー氏は、同社が長期目標を実行する上で、彼女の商業専門知識が貴重なものになると述べた。

バイキング・セラピューティクスは、肥満症を対象とするアミリンとカルシトニン受容体の二重作動薬VK3019の第1相試験を開始した。これはGLP-1経路以外の同社初の候補薬となる。6月24日に発表されたこの試験は、体格指数30以上の成人を登録し、注射製剤を評価する。バイキングは新たな食欲調節ホルモンを標的とするが、大手競合のイーライリリーとノボノルディスクは独自のアミリンプログラムではるかに先行している。イーライリリーのエロラリンチドは第2相試験で最大20.1%の体重減少を示し、現在第3相試験中であり、ノボノルディスクのカグリリンチドは第2相試験で11.8%の体重減少を達成し、2025年後半に第3相試験に入った。さらに、配合剤カグリセマは既にFDAの審査に提出されている。バイキングはまた、GLP-1/GIP二重作動薬VK2735を第3相試験で保有しており、VK3019との併用も検討可能だが、イーライリリーは既にエロラリンチドとチルゼパチドの同様の組み合わせを第3相試験で評価している。

肥満症治療薬ブームは、臨床段階のバイオテクノロジー企業に巨大な勝者とほぼ全滅に近い敗者を生み出している。一つの治験結果が株価を急騰させるか暴落させるからだ。バイキング・セラピューティクスは、主力の肥満症治療薬が中期試験をクリアし最終段階の試験に進んだことで、5年間で500％以上上昇した。一方、スカイ・バイオサイエンスは、競合薬が単独試験で主要目標を達成できず、1日で60％以上下落し、同期間に約99％の損失を被った。医薬品開発のハイリスクな性質上、初期安全性試験に進んだプログラムのうち最終的に承認を得るのは100件中約8件に過ぎず、第II相試験が最大の関門で、ほとんどの失敗がここで起きる。投資家は資金枯渇のリスクにも直面する。資金を消費する企業は、次のマイルストーンに到達する前に既存株主の持ち分を希薄化させる可能性がある。上場投資信託はこうしたリスクを分散する手段を提供する。SPDR S&PバイオテクノロジーETFとALPSメディカル・ブレークスルーETFは今年それぞれ約25％上昇し、iシェアーズ・バイオテクノロジーETFのリターンの約2倍となった。一方、肥満症治療薬に特化したファンドは、イーライリリーやノボノルディスクのような大手製薬会社に偏っているため、この急騰の波にほとんど乗れなかった。

CRISPRセラピューティクスとバイキング・セラピューティクスは、分析によれば、売り込まれたバイオテクノロジー株でありながら、大きな上昇余地を秘めている。CRISPRセラピューティクスは、初の承認済みCRISPRベースの遺伝子編集治療薬カスゲビーで知られるが、利益確定売りやカスゲビーの収入の伸び悩み、無収益状態により2021年以降株価が下落している。しかし、今後の臨床データの発表やカスゲビーのブロックバスターとしての可能性が回復を後押しする可能性がある。バイキング・セラピューティクスは、肥満症治療薬VK2735の良好な第2相試験結果で急騰した後、反落したが、経口VK2735製剤、第3相試験準備段階のNASH治療候補VK2809、希少疾病用医薬品VK0214を含むパイプラインにより、臨床および規制上のマイルストーンを達成すれば大幅な上昇が見込まれる。両社ともバイオテクノロジー特有のリスクを抱えるが、革新的なパイプラインと市場機会により、リスク許容度の高い投資家にとって魅力的な選択肢となっている。

投資家の間で、バイキング・セラピューティクスが買収対象となる可能性への見方が強まっている。同社の肥満症領域のフランチャイズ拡大が背景だ。主力の価値ドライバーは、GLP-1/GIP受容体デュアルアゴニストVK2735の後期開発であり、皮下注製剤と経口製剤の臨床試験が進行中である。バイキングはまた、新規のアミリン・カルシトニン受容体デュアルアゴニストVK3019の第1相試験を開始し、パイプラインの多様化をさらに進めている。VK2735の維持投与試験のデータは、皮下注製剤が2026年第3四半期、経口製剤が2027年上半期に発表される見込みで、これが次のカタリストとなる可能性がある。肥満症市場は2030年までに米国で1000億ドルに達すると予測されており、イーライリリーとノボノルディスクが次世代治療薬の開発を進める中で競争が激化している。

GLP-1関連銘柄の取引は、確固たるリーダー、割安な既存企業、そして臨床段階の挑戦者という階層的な投資機会へと成熟した。イーライリリーは2026年第1四半期に1株当たり利益8.55ドル、売上高198億ドルを計上し、前年同期比56％増となった。これはマンジャロが86億6000万ドル、ゼップバウンドが41億6000万ドルと牽引したもので、さらに食事や水分の制限がない唯一の承認済みGLP-1経口薬ファウンダヨを発売した。ノボノルディスクは株価収益率約10倍、52週高値から約45％下落した水準で取引されており、時価総額は約1690億ドル。Redditの総合センチメントスコアは6月下旬に強気に転じた。バイキング・セラピューティクスは収益計上前で時価総額は約47億ドル。主力資材VK2735は第2相経口投与試験で平均体重減少率最大12％を示し、第3相経口投与プログラムは2026年第3四半期に開始予定である。

バイキング・セラピューティクスは、最も有力なアナリストの見方によれば120%割安とされ、1株当たりの適正価格は92.72ドル、前回終値は42.13ドルとなっている。この見方は、同社の肥満症パイプライン、特にVK2735の大規模後期試験VANQUISH-1およびVANQUISH-2への進展、そしてデュアルアミリン・カルシトニン受容体作動薬VK3019の第1相試験の最近の開始に大きく依存している。しかし、別のシンプリー・ウォール・ストリートの割引キャッシュフローモデルでは、同株は過大評価されており、推定将来キャッシュフロー価値は1株当たり14.02ドルとされている。強気の見方には、VANQUISH試験が有効性や安全性でつまずいた場合、あるいは研究開発費の増加がより大きな株主希薄化を招く場合のリスクが伴う。

バイキング・セラピューティクスは、肥満症を対象とするアミリンおよびカルシトニン受容体のデュアル作動薬VK3019について、FDAによる治験薬申請の承認を受けて、第1相単回漸増用量試験を開始した。同社は同時に、後期段階にある注射剤の肥満症プログラムVK2735を進めており、経口剤の第3相プログラムも計画中で、複数の作用機序を持つ減量パイプラインの拡大を強調している。バイキングはこれらの取り組みに資金を供給するため、7億600万ドルの現金を保有しており、VK2735が引き続き主要な価値創出要因であり、VK3019が第二の柱として浮上しつつある。最も重要な短期的なカタリストはVK2735の第3相VANQUISH試験のデータであり、最大のリスクは、製品収入で相殺されないまま多額の研究開発費が長引くような遅延や後退である。

Viking TherapeuticsのデュアルGLP-1/GIP作動薬VK2735は、第2相試験においてわずか13週間で10%台半ばの体重減少を示しました。これはEli LillyやNovo Nordiskの経口薬よりも速いペースです。この薬剤はデュアル製剤療法として開発されており、初期に注射剤で急速な体重減少を達成し、その後経口の維持用量に移行する可能性があります。第1相維持試験が進行中で、皮下投与の結果は今年第3四半期に、経口投与のデータは2027年初頭に期待されています。皮下製剤の第3相結果は2027年半ばから後半に、経口剤の第3相データは2028年後半から2029年初頭に見込まれています。第2相経口試験では有害事象による20%の脱落率が見られましたが、経営陣は第3相で用量調整を行い忍容性を改善する可能性があります。

バイキング・セラピューティクスへの1,000ドルの投資は、同社の肥満症治療薬候補VK2735が、予測される1,500億ドルの減量市場の1%を獲得すれば、2030年までに約2,500ドルに成長する可能性があるとの分析が示された。楽観的なシナリオでは、週1回の注射剤と1日1回の経口剤として販売されるVK2735が年間15億ドルの売上を達成し、株価売上高倍率10倍で評価され、同社の価値が150億ドルに達すると想定しているが、将来の資金調達による株式希薄化がリターンを減少させる可能性がある。VK2735が市場の3%から5%を獲得し、希薄化が最小限に抑えられる最良のシナリオでは、投資額が1万ドルに達する可能性もあるが、これは非現実的と見られている。この薬剤は、イーライリリーやノボノルディスクとの激しい競争に直面しており、これらの企業の既存治療薬や次世代候補薬が高いハードルを設定している。また、バイキングの第3相注射剤試験は2027年まで完了せず、経口剤試験は開始されたばかりである。大規模試験で候補薬が失敗した場合、投資額は60%から80%下落し、数百ドルしか残らない可能性がある。

バイキング・セラピューティクス株は6月に19.2%上昇した。減量薬パイプラインへの期待の高まりが背景だ。同社の主力候補薬VK2735はGLP-1/GIP作動薬で、経口剤と注射剤の両方で第2相試験においてより急激な減量効果を示しており、第3相試験が進行中または年内に開始される。バイキングはまた、アミリンとカルシトニン受容体のデュアル作動薬であるVK3019の第1相試験を開始した。これは異なるメカニズムを持つ新たなクラスの減量薬となる。さらに、進行中の第1相維持試験では、VK2735の初回注射投与後に経口維持投与を行う方法を評価しており、初期結果は第3四半期に得られる見込みだ。投資家は、良好な試験結果が競争の激しい減量薬市場における同社の可能性をさらに裏付けることを期待している。

ノボ ノルディスクとバイキング・セラピューティクスは、急成長する肥満症治療薬市場への投資において対照的な選択肢を提供している。ノボ ノルディスクは、オゼンピック、ライベルサス、ウゴービといったブロックバスター製品により、数量ベースで54.6%の市場シェアを握るGLP-1受容体作動薬の世界的リーダーであり、心血管疾患や腎臓病への適応拡大を進めるとともに、カグリセマやアミクレチンなどの次世代候補品の開発を進めている。しかし、2026年には売上高と利益の減少が見込まれ、価格圧力やイーライリリーのチルゼパチド、さらに新たに承認された経口薬ファウンダヨとの激しい競争に直面している。バイキング・セラピューティクスは臨床段階のバイオテクノロジー企業で、承認済み製品はないが、主力候補品であるGLP-1/GIP受容体デュアルアゴニストのVK2735が第III相試験で有望性を示しており、2027年にデータが期待されている。また、最近では2番目の肥満症治療薬VK3019を第I相試験に進めた。年初来、ノボ ノルディスクの株価は5.5%下落した一方、バイキングは8.2%上昇しており、バイキングの株価純資産倍率は8.8倍と、ノボ ノルディスクの6.75倍を上回っている。短期的な逆風はあるものの、ノボ ノルディスクの確立された製品ポートフォリオ、適応拡大、商業規模を考慮すると、バランスの取れたリスク・リターン特性を求める投資家にとってはノボ ノルディスクがより良い選択肢であり、バイキングは臨床試験の成功次第でより高い長期的上昇余地を提供する。

スペースXの株価は、約2兆ドルという時価総額と近い将来のインサイダー売却リスクにより、すぐに倍増する可能性は低い。しかし、ADMAバイオロジクス、アイポイント・ファーマシューティカルズ、バイキング・セラピューティクスの3社には、比較的短期間で株価が倍増する現実的な道筋がある。ADMAバイオロジクスはすでに黒字化しており、第1四半期の純利益は4億700万ドルと前年同期比22％増。アナリストの12カ月目標株価は現在の株価の約2倍となっている。アイポイント・ファーマシューティカルズは、滲出型加齢黄斑変性治療薬デュラビュの2つの後期臨床試験の主要結果が近日中に発表される見通しで、コンセンサス12カ月目標株価は現在の株価を165％上回っている。バイキング・セラピューティクスは肥満症治療薬候補VK2735を第3相試験に進めており、アナリストの平均目標株価は146％の上昇余地を示唆している。

モトリーフールは、2026年のヘルスケア銘柄として、Dyne TherapeuticsよりもViking Therapeuticsを選好している。その理由として、Vikingの肥満症治療薬候補VK2735が狙う巨大な肥満治療市場の機会を挙げている。両社とも臨床段階のバイオテクノロジー企業で、2025年度の売上高はゼロ、純損失は拡大し、Dyneの損失は約4億4620万ドル、Vikingは約3億5960万ドルに達した。Vikingは無借金で、流動比率は約9.3倍。一方、Dyneの負債資本比率は0.19倍、流動比率は約22.3倍となっている。分析では、Dyneが希少な神経筋疾患に注力しているため市場規模が限られるのに対し、Vikingの第3相肥満症プログラムは、イーライリリーやノボノルディスクとの競合があるにもかかわらず、はるかに大きな患者層を対象としていると指摘している。また、Vikingは証券法違反の可能性に関する調査を受けており、Ligand Pharmaceuticalsとのライセンス契約に依存している。

バイキング・セラピューティクスは火曜日、8日連続の上昇を記録した。メディケアが抗肥満治療薬の適用を開始すると発表したことを受けて、投資家が反応した。2026年7月1日から、メディケアのGLP-1ブリッジプログラムにより、ファウンデイヨ、ウェゴビー、ゼップバウンドなどの薬剤がカバーされる。これにより、肥満症と2型糖尿病を対象にVK2735を開発中のバイキングを含む、減量薬開発企業への関心が高まった。この上昇は、投資資金がAIから他の高成長セクターにシフトしていることも一因だ。別途、バイキングはヒューバート・チェン氏を最高医学責任者に任命し、臨床開発、メディカル、薬事業務を統括させる。

モトリーフールは、GLP-1医薬品市場への投資を考える投資家にとって、バイキング・セラピューティクスがイーライリリーよりも良い買い場となる可能性があると論じている。Grand View Researchの予測では、この市場は2033年までに1850億ドルを超える。イーライリリーは時価総額が1兆ドル近くに達し、2026年第1四半期の売上高は198億ドル、利益はほぼ3倍の74億ドルに急増した。これは承認薬のマウンジャロとゼップバウンドによるものだが、株価は過去の利益の39倍で取引されている。一方、バイキング・セラピューティクスの時価総額は約40億ドルで、承認済み製品も収益もないが、治験薬VK2735が第3相試験に入っており、初期の試験では最大15%の平均体重減少を示したため、ハイリスク・ハイリターンの投資対象となっている。記事は、この薬の進捗と、1つの承認が株価を一変させる可能性を考慮すれば、バイキングに少額のポジションを取ることは計算されたリスクになり得ると結論付けている。

バイキング・セラピューティクスは、主力候補薬VK2735を武器に、肥満症治療薬市場でイーライリリーとノボノルディスクへの挑戦者としての地位を固めつつある。第2相試験では、週1回注射製剤のVK2735が13週間で最大14.7%の体重減少をもたらし、経口剤も同期間で最大12.2%の体重減少を達成、副作用は主に軽度から中等度の胃腸症状だった。これらの結果は既存の上市薬と競合し得るものだが、イーライリリーのチルゼパチドは別の試験で72週間で20.2%の体重減少を示している。バイキングは、後期開発段階の候補薬とのより厳しい競争に直面している。イーライリリーのレタトルチドは80週間で28.3%の体重減少、ノボノルディスクのカグリセマは68週間で22.7%の体重減少を達成した。注射剤VK2735の第3相試験は進行中で、主要データの発表は早くとも2027年以降、経口剤の第3相試験は今年末頃に開始予定だ。後期試験のデータが初期の結果を裏付ければ、バイキングは1000億ドル規模に達すると予測される市場の一角を獲得し、35億ドルの時価総額を大幅に押し上げる可能性がある。