Eli Lilly and Company

ノボ・ノルディスクのマイク・ドゥースダーCEOは2026年8月13日、ロイターに対し、新たな治療薬の登場に伴い肥満症薬市場がどの程度細分化するかを投資家は過小評価していると述べ、ノボとイーライリリーがゼロサムの戦いを繰り広げているとの見方を退けた。ドゥースダー氏は、市場は「コカ・コーラ対ペプシではない。コカ・コーラとペプシとファンタとドクターペッパーとレッドブルになる」とし、患者は差別化された多数のGLP-1選択肢の中から自らに合うものを選ぶのであり、1つの勝者がカテゴリー全体を独占することはないと主張した。同氏は、ノボの経口薬「ウィゴビー」錠がすでに経口GLP-1市場で90%のシェアを握っていると指摘し、その理由の一部として、同薬のデータがイーライリリーの経口薬「ファウンダヨ」よりも優れた減量効果を示していることを挙げた。また、肥満症ポートフォリオへの意欲を、世界のインスリンの半分を12の異なるブランドで販売するノボのインスリン事業になぞらえた。ノボの次世代肥満症薬「カグリセマ」は臨床試験で平均23%の体重減少をもたらしたが、イーライリリーの「ゼップバウンド」で見られた25%超には及ばず、ドゥースダー氏は同薬が「ほぼすべての投資家から見放されている」と認めた。アナリスト予想によれば、ノボとイーライリリーが争う肥満症市場は2030年までに年間1000億ドル超の規模になると見込まれており、わずかなシェア変動でも巨額の金銭的影響が生じる。イーライリリーの時価総額は1兆ドルを超えて上昇を続けており、投資家が現在、ノボの幅広いセグメント化の主張よりもイーライリリーの実行力を評価していることを示している。イーライリリーを保有するヘッジファンドは2026年第1四半期時点で132社と、前四半期の137社から減少した一方、ノボは55社で横ばいだった。

臨床段階の放射性医薬品企業であるアクティス・オンコロジーは、アルファ線放出がん治療プラットフォームと今後の治験データを理由に、ノバルティス、イーライリリー、ブリストル・マイヤーズ スクイブによる買収候補とみられている。アクティスは自社のミニプロテイン放射性コンジュゲートプラットフォームに関する全世界での権利を保持しており、現金5億1730万ドルを有し、主力候補薬AKY-1189の初期データは2027年第1四半期に公表される見込みである。2026年第2四半期にプルビクトの売上高が43%増加したノバルティスと、すでに6000万ドルの契約金を支払っているイーライリリーが、戦略的買収企業の上位2社に挙げられている。アナリストはAKTSの目標株価を34.42ドルとし、24/7ウォール・ストリートの基本シナリオでは42.16ドルに達するが、治験結果が失敗に終われば買収プレミアムは完全に消滅する。

ノボ・ノルディスクの株価は木曜午前に約1%下落した。マイク・ドゥースターCEOは、肥満症薬の競争をイーライリリーとの一騎打ちではなく、複数セグメント市場として再定義しようとしている。ドゥースター氏はロイターに対し、経口薬「ウィゴビー」がすでに経口GLP-1市場の約90%を掌握しており、経口薬が最終的に市場全体の約半分を占める可能性があるとの見方を示した。これは、2030年までに経口薬がGLP-1使用の3分の1を超えるという従来見通しから引き上げたものだ。肥満症市場は2030年までに年間1000億ドルを超える可能性があり、ノボは経口ウィゴビーや、臨床試験で平均約23%の減量効果を示した「カグリセマ」を含む厚い製品群を展開している。イーライリリーの「ゼップバウンド」は25%超の減量効果が報告されている。ノボは来年のカグリセマ発売を目指しており、株価は45.93ドルで、GFバリュー推定値108.68ドルを約57.74%下回っている。