予測市場、ビットコイン下落でもマイクロストラテジーの追証リスクは低いと見る

分析会社グラスノードと暗号資産取引所バイビットの新たな報告書によると、ビットコインの2年間で最も急激な上昇は、新たな強気の買いではなく、ほぼ全面的にショートポジションの清算によって引き起こされた。8月の5日間で、ビットコインは24.6%上昇した一方、活発なレバレッジの指標であるコイン建ての未決済建玉は12.6%減少し、約6万4000BTC相当の未決済建玉が解消され、この期間に清算された1ドルごとの89%をショートポジションが供給した。オプショ市場もこのパターンを裏付けた。プットは361日連続でコールよりも高い価格を付けていたが、わずか1回の取引でその連続記録は終了した。バイビットのボラティリティ指数は通常の日次変動幅の4倍に達し、先限の先物曲線は急激に再価格設定された一方、長期限月の契約はほとんど動かなかった。8月23日の確定終値時点のデータを用いたこの報告書は、グラスノードがカバーする暗号資産ネイティブのオプション取引所4社に基づいており、CMEは除外されているため、その数値はビットコインが取引されるすべての市場ではなく、暗号資産ネイティブ市場を描写している。この動きは持続している。今週、連邦準備制度が2023年以来となる初の利上げとハト派的な見通しを同時に示したことを受け、ビットコインは8万ドルを再び突破し、別のスクイーズを引き起こした。これにより、1回の取引で2億3000万ドルを超えるビットコインのショートが清算され、市場全体では4億4500万ドル以上が清算された。コイングラスのデータによると、24時間で合計約5億2900万ドルの清算が発生し、これも主にショートによるものだった。報告書の著者らは、データが提起する未解決の疑問を指摘した。すなわち、8月の再価格設定が定着するかどうかである。持続的な変化は、スキューがコール買いを維持し、曲線の先限が堅調であり続けることで現れる一方、プットプレミアムが戻り、ファンディングが減衰すれば、市場が新たなレジームに入ったのではなく、吸収した一時的なイベントであったことを示すと述べている。

JPモルガン・チェースのアナリストは、上場投資信託を対象としたヘッジ取引が減少すれば、ビットコインが金より強い価格支持を受ける可能性があるとの見方を示した。同行によると、金ETFは2026年初めからの資金流出をすでに取り戻した一方、ビットコインETFが回復したのは流出額の約半分にとどまり、直近ではビットコインETFへの需要も弱まっているため、環境が改善した場合の回復余地は金より大きいとみている。背景には、7月下旬の米連邦準備制度理事会の会合後に通貨価値希薄化取引が再び意識されたことがあるが、この取引は直近1週間で勢いを失い、実質金利の上昇や米上院で暗号資産の市場構造法案クラリティ法案の審議が前進しなかったことが重荷になったとされる。ETFの空売り残高には大きな差があり、ブラックロックの現物ビットコインETFであるiShares Bitcoin Trust ETFの空売り残高は2026年の最高水準に近い一方、金ETFのSPDR Gold Shares ETFの空売り残高は過去の平均を下回っている。IBITではプットオプションの建玉をコールオプションの建玉で割った比率もGLDより高く、JPモルガンのアナリストは、IBITの空売り残高がGLDより多い現在の市場構造では、ヘッジ需要が減少した場合にポジションの巻き戻しがビットコインを金以上に支える可能性があると結論付けた。

ビットコインは金曜日、2週間ぶりの高値まで上昇し、心理的な節目となる8万ドル台を再び回復した。広範な暗号資産市場もこの上昇に加わった。Bitget Walletのリサーチアナリスト、レイシー・チャン氏によると、米国の現物ETFへの資金流入とショートカバーが、心理的な節目である8万ドル突破を後押しした。今回の急騰は、今週前半のFRBによる利上げや、広範なデジタル資産業界の連邦的な枠組みを創設するはずだったクラリティ法の不成立にもかかわらず起きた。同法案が上院で進展しなかった後、米証券取引委員会は木曜日、特定のトークン化株式を今後5年間にわたりブロックチェーン上で取引することを認める条件付きの適用除外措置に踏み込んだ。ビットコインが上昇を主導した一方、イーサ、バイナンス、ソラナは過去1カ月でそれぞれ35％、25％、41％上昇し、アウトパフォームした。アルトコインやエヌビディア、テスラ、S&P500のトークン化版への資金シフトが、暗号資産の時価総額合計を2兆6600億ドルに押し上げる一助となったと、コインマーケットキャップは伝えている。ファンドストラットのショーン・ファレル氏は、暗号資産はかなり積極的なタカ派的な再価格設定を大きな打撃もなく吸収したと述べた。一方、コンパス・ポイントのエド・エンゲル氏は先週、ビットコインが循環的な底から回復しつつあることを理由に、コインベースの投資判断を売りから中立に引き上げた。