ストラテジスト、AIはアルファベットの一部に過ぎず全体像ではないと指摘

オラクルは9月10日、第1四半期の売上高が30%増加したと発表した。AI企業に計算能力を提供するクラウドインフラ事業の売上高が121%急増したことがけん引役となった。同社によると、契約済みで未提供の契約価値を示す残存履行義務額は6640億ドルに達し、今年予想される売上高の7倍以上となった。この受注残を背景に、オラクルは通年の売上高見通しを少なくとも900億ドルに引き上げた。受注残のおよそ半分は3年以内に売上高に転換する見込みで、これは同社が今年1年間で回収を見込む額の3倍以上にあたる。また、オラクルはこの四半期に300億ドルを超える新規AIクラウド契約を締結し、その大半は前払いか顧客が自社ハードウェアを持ち込む形で構成された。この受注残を実行に移すにはコストがかかる。オラクルは1四半期でデータセンターと設備に285億ドルを支出し、これは事業が生み出した現金を上回った。フリーキャッシュフローはマイナスが続き、売上総利益率は5ポイント超低下して61%となった。さらに決算発表の翌日、同社は人員削減計画を拡大した。集中リスクも迫っている。昨年締結したOpenAIとの3000億ドル契約は2027年に始まり、現在の受注残のほぼ半分を占める一方、OpenAIは依然として赤字が続いている。経営陣は、12月の次回四半期決算を前に、10月の投資家向け説明会で利益率とキャッシュフローに関するより詳細な計画を示すとしている。

CoreWeaveは9月17日、6月30日以降もより高い価格で顧客との契約を継続していると発表した。第3四半期の契約はわずか3～6か月ながら、電力1メガワット当たり年間換算で約4000万ドルの収益に相当する価格設定となっている。6月30日時点の収益バックログは約1040億ドルで、第3四半期初めに追加された250億ドル超の新規コミットメントは含まれていない。契約電力は6月30日時点の約3.7ギガワットから、8月11日の決算説明会時点で約4.2ギガワットに増加した。第2四半期の売上高は25億7500万ドルと、前年同期の12億1200万ドルから2倍以上に拡大し、キャタピラーやベントレー・システムズといった企業がAIラボに加わり顧客基盤は広がっている。高価格はまだ最終損益には反映されていない。営業利益は前年同期の1900万ドルの黒字から4900万ドルの赤字に転落し、調整後営業利益率は16%から5%に低下、純支払利息は6億4000万ドルと2倍以上に増え、純損失は2億9000万ドルから6億2600万ドルに拡大した。ヘッジファンドの保有数は前四半期の63社から71社に増えた一方、浮動株の17.84%が売り建てられている。

セレブラス・システムズは9月1日、フィンランドのミッケリに新たなAIデータセンターを建設すると発表した。パートナーであるコンピュート・ノルディック・フィンランドと共同で建設し、契約容量は段階的に165メガワットまで拡大する。最初の50メガワット分の建設はすでに着工している。契約は各7年のサービス注文を積み重ねる形で、50メガワットから80メガワット、最終的に165メガワットへと引き上げられる。2025年9月12日付の独立調査によると、最終的な地域投資額は10億ユーロから17億ユーロに達する見通しだ。セレブラスが8月12日に報告したところによると、6月30日に終了した四半期のクラウド売上高は前年同期比281%増加し、顧客からの未履行義務は254億ドルに上る。コア粗利益率は41%に達し、前年同期を約940ベーシスポイント上回った。GAAPベースでは第2四半期の粗利益率は14%、営業利益率はマイナス265%だった。株式報酬やワラント償却、データセンターのパススルー費用を除いたコア指標でも、営業利益率はマイナス16%となった。第3四半期についてセレブラスは、コア売上高2億1400万ドルから2億1600万ドルに対し、コア営業利益率がマイナス25%からマイナス23%になるとの見通しを示した。一方、ヘッジファンドの保有はゼロから78社に増加し、空売り残高は浮動株の11.88%に達している。