Tipco Asphalt Public Company Limited

บล.กสิกรไทย ระบุกลุ่มวัสดุก่อสร้างรายงานกำไรปกติรวมไตรมาส 2/2569 ที่ 2.2 พันล้านบาท เพิ่มขึ้น 11% จากปีก่อน โดยได้แรงหนุนจากอัตรากำไรขั้นต้นที่สูงขึ้นแม้ยอดขายอ่อนแอ ขณะที่กำไรลดลง 11% จากไตรมาสก่อนจากอุปสงค์ตามฤดูกาลและวันหยุดที่มากขึ้น กำไรปกติรวมครึ่งแรกของปี 2569 อยู่ที่ 4.8 พันล้านบาท เพิ่มขึ้น 28% จากปีก่อน คิดเป็น 61% ของประมาณการทั้งปีที่ 7.9 พันล้านบาท รายได้รวมไตรมาส 2/2569 อยู่ที่ 2.4 หมื่นล้านบาท เพิ่มขึ้น 6% จากปีก่อน และ 1% จากไตรมาสก่อน โดย GPM ปรับเพิ่มเป็น 28.2% เพิ่มขึ้น 0.7 จุดจากปีก่อน และ 0.3 จุดจากไตรมาสก่อน เนื่องจากราคาขายที่สูงขึ้นชดเชยต้นทุนวัตถุดิบที่อิงราคาน้ำมันซึ่งปรับสูงขึ้นได้ทั้งหมด โดยวัตถุดิบดังกล่าวคิดเป็น 35-45% ของต้นทุนขาย อัตราส่วน SG&A ต่อรายได้เพิ่มขึ้นเป็น 17.9% เพิ่มขึ้น 0.2 จุดจากปีก่อน และ 1.8 จุดจากไตรมาสก่อน จากต้นทุนโลจิสติกส์ที่สูงขึ้น ส่งผลให้อัตรากำไรปกติเพิ่มขึ้น 0.4 จุดจากปีก่อน เป็น 9.4% แต่ลดลง 1.3 จุดจากไตรมาสก่อน ยอดขายกระเบื้องเซรามิกของ DCC และ SCGD ลดลง 6% และ 7% จากปีก่อนตามลำดับ เนื่องจากมีสัดส่วนรายได้จากภาคเอกชนที่มีอุปสงค์อ่อนแอในระดับสูง ขณะที่กำไรปกติลดลง 4% และ 5% ตามลำดับ TASCO มีรายได้เพิ่มขึ้น 20% จากปีก่อน จากราคายางมะตอยที่สูงขึ้นภายหลังสงครามระหว่างสหรัฐฯ และอิหร่าน ส่งผลให้กำไรปกติเพิ่มขึ้น 22% ส่วนยอดขายของ TOA เพิ่มขึ้น 4% จากส่วนแบ่งตลาดที่สูงและการสะสมสต็อกสินค้า แต่กำไรปกติเพิ่มขึ้นเพียง 3% เนื่องจาก SG&A และค่าใช้จ่ายที่เกี่ยวข้องกับเมียนมาสูงขึ้น ขณะที่ EPG มีผลการดำเนินงานแข็งแกร่งที่สุด โดยยอดขายเพิ่มขึ้น 9% และกำไรปกติเพิ่มขึ้นถึง 43% จากอุปสงค์ผลิตภัณฑ์ฉนวนในสหรัฐฯ บล.กสิกรไทยคงมุมมองเป็นกลางต่อกลุ่ม โดยเน้นเลือกลงทุนเป็นรายหุ้น เลือก EPG เป็นหุ้นเด่นด้วยคำแนะนำซื้อ ราคาเป้าหมาย 6.70 บาท และ TOA คำแนะนำซื้อ ราคาเป้าหมาย 19.0 บาท เนื่องจากมีอุปสงค์ที่แข็งแกร่งกว่าบริษัทอื่น โดย EPG ได้ประโยชน์จากอุปสงค์ผลิตภัณฑ์ฉนวนในสหรัฐฯ ที่แข็งแกร่ง ขณะที่ความเป็นผู้นำตลาดของ TOA ช่วยให้อุปสงค์สีมีความมั่นคง

บริษัทหลักทรัพย์ กสิกรไทย ปรับเพิ่มราคาเป้าหมายหุ้น TASCO ขึ้นเป็น 18.50 บาท จากเดิม 14.20 บาท พร้อมคงคำแนะนำ ซื้อ หลังบริษัทกลับมาเข้าถึงน้ำมันดิบจากเวเนซุเอลาได้อีกครั้ง โดยคาดว่าจะช่วยเพิ่มอัตราการใช้กำลังการกลั่นและปริมาณการขาย แม้ประโยชน์ที่ได้รับจะต่ำกว่าช่วงก่อนถูกคว่ำบาตรก็ตาม โบรกฯ ปรับประมาณการกำไรปี 2570-2571 ขึ้น 27% จากปริมาณการขายที่สูงขึ้น แต่คงประมาณการปี 2569 เนื่องจากประโยชน์ไม่น่ามีนัยสำคัญในปีนี้ ขณะที่คาดกำไรไตรมาส 3/2569 จะชะลอลงจากระดับสูงสุดในช่วงครึ่งแรกของปี 2569 โดยส่วนต่างราคายางมะตอยยังสูงกว่าระดับปกติแต่กำลังแคบลง TASCO เสนออัตราตอบแทนเงินปันผลที่ 6.3% และอัพไซด์เพิ่มเติมอาจมาจากเงื่อนไขการจัดหาน้ำมันดิบจากเวเนซุเอลาที่เอื้อประโยชน์ ซึ่งจะสนับสนุนการปรับเพิ่มตัวคูณมูลค่าหุ้นไปสู่ P/BV เฉลี่ย 10 ปีที่ 2.2 เท่า

ราคาหุ้น TASCO ปิดตลาดภาคเช้าที่ 16.00 บาท เพิ่มขึ้น 1.30 บาท หรือ 8.84% จากสองปัจจัยหนุนสำคัญ บริษัทเปิดเผยความคืบหน้าการสั่งซื้อน้ำมันดิบจากเวเนซุเอลาแบบ Spot Contract ปริมาณราว 600,000 บาร์เรล ซึ่งให้ Asphalt Yield สูงถึงประมาณ 70% เทียบกับน้ำมันจากแหล่งอื่นที่ได้เพียงประมาณ 50% ช่วยลดต้นทุนการผลิตและหนุนอัตรากำไรขั้นต้นให้ฟื้นตัวอย่างมีนัยสำคัญ โบรกเกอร์หลายแห่ง เช่น บล.กรุงศรี และ บล.หยวนต้า ปรับเพิ่มประมาณการกำไรและราคาเป้าหมายใหม่ขึ้นไปอยู่ในช่วง 18.90 ถึง 20.00 บาท หลังงบไตรมาส 2 ปี 2569 และประเด็นน้ำมันเวเนซุเอลาเข้ามาหนุน โดยคาดการณ์ผลประกอบการครึ่งปีหลังเข้าสู่ช่วง High Season จากการเร่งเบิกจ่ายงบประมาณภาครัฐและงานทำถนนในไทยและอินโดนีเซีย ขณะที่ราคายางมะตอยในตลาดโลกยังทรงตัวอยู่ในระดับสูง

บริษัทหลักทรัพย์ หยวนต้า (ประเทศไทย) จำกัด คงคำแนะนำ “ซื้อ” หุ้น บริษัท ทิปโก้แอสฟัลท์ จำกัด (มหาชน) หรือ TASCO พร้อมปรับราคาเหมาะสมสิ้นปี 2570 ขึ้นเป็น 19.40 บาท จากการปรับเพิ่มประมาณการกำไรและสมมติฐานอัตรากำไรขั้นต้น โดยมองว่าหุ้นยังมีอัปไซด์ประมาณ 25.2% ฝ่ายวิจัยระบุว่า TASCO ซึ่งเคยเป็นลูกค้าหลักของ PDVSA มีโอกาสกลับมานำเข้าน้ำมันดิบจากเวเนซุเอลา หลังมีรายงานว่า PDVSA เริ่มกลับมาทำสัญญาซื้อขายน้ำมันดิบโดยตรงกับโรงกลั่นและผู้ผลิตน้ำมันในสหรัฐฯ และภูมิภาคอื่น โดยล่าสุดมีรายงานว่า Phillips 66 และ Reliance Industries เริ่มกลับมาซื้อน้ำมันดิบจาก PDVSA ตั้งแต่เดือนพฤษภาคม 2569 หลังหยุดไปนาน 7 ปี ขณะที่ TASCO และ Valero Energy ถูกคาดการณ์ว่าอาจกลับมาสั่งซื้อน้ำมันดิบโดยตรงในอีกไม่กี่เดือนข้างหน้า แม้ยังไม่มีการยืนยันจากทั้งสองบริษัท บล.หยวนต้ามองว่า หาก TASCO สามารถนำเข้าน้ำมันดิบเวเนซุเอลาได้ภายในปี 2569 จะเป็นปัจจัยหนุนสำคัญต่ออัตรากำไรขั้นต้นในปี 2570 เนื่องจากน้ำมันดิบเวเนซุเอลามี Asphalt Yield ราว 70% สูงกว่าแหล่งอื่นที่เฉลี่ยเพียงประมาณ 50% ซึ่งจะช่วยเพิ่มประสิทธิภาพด้านต้นทุนและอัตราการผลิตอย่างมีนัยสำคัญ ฝ่ายวิจัยประเมินว่าอัตรากำไรขั้นต้นที่เพิ่มขึ้นทุก 50 basis points จะช่วยหนุนกำไรเพิ่มได้ประมาณ 112 ล้านบาท จึงปรับสมมติฐาน GPM ปี 2570 ขึ้นเป็น 12.1% พร้อมปรับเพิ่มประมาณการยอดขายยางมะตอยปี 2570 ขึ้น 4.8% เป็น 2.8 หมื่นล้านบาท ตามแนวโน้มการลงทุนโครงสร้างพื้นฐานภาครัฐ ส่งผลให้ประมาณการกำไรปกติปี 2570 ถูกปรับเพิ่มขึ้น 18.9% เป็น 1.9 พันล้านบาท หรือเติบโต 23.8% จากปีก่อน นอกจากนี้ บล.หยวนต้าคาดว่า TASCO จะจ่ายเงินปันผลปี 2569 ที่ 1.00 บาทต่อหุ้น คิดเป็นอัตราผลตอบแทนเงินปันผลประมาณ 6.5% ซึ่งยังอยู่ในระดับสูงเมื่อเทียบกับหุ้นในกลุ่มเดียวกัน แม้ฝ่ายวิจัยมองว่ายอดขายและผลประกอบการไตรมาส 2 ปี 2569 อาจยังไม่โดดเด่น แต่คาดว่าไตรมาส 3 ปี 2569 จะพลิกกลับมาเติบโตทั้งเมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนและปีก่อน จากการเร่งเบิกจ่ายงบประมาณภาครัฐ ประกอบกับปัจจัยหนุนระยะยาวจากโอกาสการกลับมานำเข้าน้ำมันดิบเวเนซุเอลา จึงยังคงมุมมองเชิงบวกต่อแนวโน้มผลประกอบการของ TASCO

บริษัท ทิปโก้แอสฟัลท์ จำกัด (มหาชน) หรือ TASCO รายงานผลการดำเนินงานไตรมาสที่ 2 ปี 2569 มีรายได้รวม 7,760 ล้านบาท และกำไรสุทธิ 420 ล้านบาท ปรับตัวดีขึ้นจากช่วงเดียวกันของปีก่อน จากราคาขายยางมะตอยที่สูงขึ้นเพราะยางมะตอยขาดแคลนจากความขัดแย้งในตะวันออกกลาง และรายได้ธุรกิจก่อสร้างที่เพิ่มขึ้นจากงานในมือที่มากขึ้น แต่เมื่อเทียบกับไตรมาสแรกปีเดียวกัน กำไรลดลง 39 ล้านบาท เพราะยอดขายยางมะตอยลดลง เนื่องจากโครงการบำรุงรักษาถนนในไทยส่วนใหญ่เสร็จช่วงต้นไตรมาส และผู้รับเหมาต่างประเทศชะลอการซื้อเพราะราคาสูง สำหรับงวด 6 เดือนแรกปี 2569 บริษัทมีรายได้รวม 15,244 ล้านบาท และกำไรสุทธิ 879 ล้านบาท เพิ่มขึ้นจากปีก่อน จากราคาขายยางมะตอยและผลิตภัณฑ์ปิโตรเลียมที่สูงขึ้น การกลับรายการค่าเผื่อสินค้าคงเหลือ และรายได้ธุรกิจก่อสร้างที่โตขึ้น แต่มีผลขาดทุนจากสัญญาป้องกันความเสี่ยงด้านราคาผลิตภัณฑ์ปิโตรเลียมเพิ่มขึ้นบางส่วน นอกจากนี้ หลังสหรัฐฯ อนุญาตให้ซื้อน้ำมันดิบจากเวเนซุเอลาในไตรมาสแรก บริษัทได้ซื้อน้ำมันดิบจากเวเนซุเอลาและนำเข้ากลั่นที่มาเลเซียแล้วเมื่อสัปดาห์ที่ผ่านมา และมีแผนจัดหาน้ำมันดิบจากเวเนซุเอลากับคู่ค้าต่อไป

หุ้น TASCO ปรับตัวขึ้นกว่า 5% หลังโบรกเกอร์ประเมินโอกาสที่บริษัทจะกลับมานำเข้าน้ำมันดิบจากเวเนซุเอลาได้อีกครั้ง หนุนอัตรากำไรขั้นต้นและ Yield การผลิตที่ดีขึ้น โดยราคาหุ้น ณ เวลา 10.12 น. บวก 5.71% มาอยู่ที่ 14.80 บาท มูลค่าการซื้อขาย 246.52 ล้านบาท บล.หยวนต้า ประเทศไทย ระบุว่า TASCO เคยเป็นลูกค้าสำคัญของ PDVSA ก่อนถูกมาตรการคว่ำบาตรของสหรัฐฯ ในปี 2562 และปัจจุบันเวเนซุเอลากลับมาส่งออกน้ำมันเฉลี่ยเดือนละ 1.0-1.2 ล้านบาร์เรลต่อวัน โดยมีโรงกลั่นในเกาหลีใต้เริ่มนำเข้าน้ำมันจากเวเนซุเอลามาทดสอบคุณภาพแล้ว ซึ่งเป็นสัญญาณบวกต่อ TASCO โบรกคาดว่าหากกลับมานำเข้าได้จริง น่าจะเริ่มในปี 2570 หรืออย่างเร็วที่สุดปลายไตรมาส 4/69 จะช่วยหนุนกำไรปี 2569 ที่คาดไว้ 1,563 ล้านบาท เติบโต 57.3% จากปีก่อน และให้ราคาเหมาะสมที่ 17.40 บาท พร้อมโอกาสปรับเป้าหมายใหม่เป็น 19-20 บาท