Lincoln National Corporation

ケビン・ウォーシュ議長の下で連邦準備制度理事会は政策金利を25ベーシスポイント引き上げ、フェデラルファンド金利の誘導目標レンジを3.75%〜4%とした。これは2023年以来の利上げであり、2025年12月までに3回連続の利下げで3.5%〜3.75%に低下させた後の反転となる。FRB当局者は、イラン戦争による燃料価格上昇と関税の継続的な影響を背景に、インフレがより長く高止まりするリスクを考慮した。特に雇用市場が依然として堅調であったためだ。またFRBは失業率見通しを4.1%に引き下げ、年末までに追加利上げの可能性があるとした。トランプ大統領はこの決定を強く批判し、米国の強い信用力と投資活動の加速を理由に米金利は1%以下であるべきだと主張した。一方、S&P500種株価指数、ダウ・ジョーンズ工業株平均、ナスダックは昨日の取引でいずれも下落した。保険会社はこの変化から恩恵を受ける立場にあると広く見られており、生命保険・年金保険会社が最も利益を得る可能性が高い。金利上昇により、満期を迎える債券の再投資や新規保険料の流入をより魅力的な利回りで運用できるためだ。一方、損害保険会社への影響はよりまちまちで、エネルギー関連のインフレと関税が自動車修理、建設、医療費を押し上げる可能性がある。リインシュアランス・グループ・オブ・アメリカとリンカーン・ナショナルは、スプレッド型年金商品と長期債ポートフォリオへの大きなエクスポージャーから利益を得る可能性があり、トラベラーズの大規模な投資ポートフォリオは投資収益をより緩やかに押し上げる可能性がある。

リンカーン・ナショナル・コーポレーションは、普通株主に帰属する第2四半期の調整後営業利益が4億3900万ドルとなり、前年同期比3%増加したと発表した。これは8四半期連続の前年同期比増益となる。同社によると、事前資金調達後の持株会社の流動性は約9億300万ドル、レバレッジは約25%、RBC比率は420%超であり、資本の再構築から資本の活用へと移行する中で、資本制約は以前ほど厳しくなくなっている。リンカーンはまた、約58億ドルの旧生命保険準備金を再保険化する計画であり、これは資本効率とキャッシュフローの可視性を高めると期待されている。一方、退職プランサービス部門の営業利益は前年同期比32%増加した。同社は最近、普通株式の買戻し権限を再確認した。同業他社では、プルデンシャル・ファイナンシャルが第2四半期に2億5000万ドルの株式買戻しと4億9300万ドルの配当を通じて株主に7億4300万ドルを還元し、メットライフは11億ドルを還元するとともに、新たに30億ドルの株式買戻し権限を発表した。リンカーン・ナショナルの2026年利益に関するザックス・コンセンサス予想は7.97ドルで、前年同期比3.2%の減少を示唆している。

リンカーン・ナショナル・コーポレーションが発表した2026年第2四半期の調整後1株当たり利益は2.24ドルで、ザックス・コンセンサス予想を12％上回りました。調整後営業収益は前年同期比4.2％増の49億3000万ドルとなり、こちらも予想を上回っています。この結果は、純投資収益の増加、経費の減少、そして生命保険および退職金プランサービス部門の収益性改善によるものですが、年金および団体保障の販売減少によって一部相殺されました。純利益は90.6％急増して13億ドルとなり、推定RBC比率は420％超を維持しました。

リンカーン・ナショナルは、生命保険の準備金を数十億ドル規模でバランスシートから外す再保険契約について、タルコット・フィナンシャル・グループと最終協議を行っていると、ブルームバーグ・ニュースが月曜日に報じた。この取引は、二次保証付きユニバーサル生命保険約50億ドル相当が対象になると、協議に詳しい関係者が述べている。リンカーン・ナショナルはブルームバーグへの電子メールで、戦略目標を支える選択肢を定期的に評価しており、取引の決定については可能な時点で情報を共有すると述べた。二次保証付きの保険は失効しないため契約者に好まれるが、保険会社がバランスシートに保持するにはコストがかさむ場合がある。再保険契約により、保険会社はそのコストを相殺し、資本を解放して、新たな年金や生命保険の引受に充てることが可能になる。

リンカーン・ナショナルの株価は過去3年間で65.7%のリターンを達成したが、複数のバリュエーション指標では依然として割安と判定されている。現在の株価収益率は約4.3倍で、保険業界平均の約12.4倍や同業他社平均の約12.8倍を大きく下回る。Simply Wall Stの適正株価収益率モデルは約13.0倍を示唆しており、事業改革と資本規律が進む中でも市場が大幅なディスカウントを織り込んでいる可能性がある。同プラットフォーム上の強気派と弱気派の見解は分かれており、デジタル施策の実行リスクやコスト圧力を巡り、株価が32%割安とする陣営と12%割高とする陣営が対立している。リンカーン・ナショナルが変革を安定した収益力に結びつけ、再評価に値することを証明できるかが引き続き焦点となる。

リンカーン・ナショナル・コーポレーションは6月下旬、2056年償還の固定金利リセット型劣後債5億ドルの発行を完了した。AMベストは本証券に対し、長期発行体格付「bbb」、見通しは安定的と付与した。調達資金は、より高コストの優先株式の買い戻しまたは償還に充当される可能性があり、これは資本構成の再調整と長期資金調達コストの削減に注力する同社の姿勢を反映している。本取引は、リンカーン・ナショナルがより資本効率の高い商品構成へと大きく舵を切る中での一里塚と見られており、商品と資本のリバランスの実行が引き続き重要な鍵となる。

AMベストは、ペンシルベニア州ラドナーに本社を置くリンカーン・ナショナル・コーポレーションが最近提出した発行登録に基づく劣後債に対し、長期発行体格付「bbb」（良好）の仮格付を付与した。この格付の見通しは安定的である。