Guizhou Sanli Pharmaceutical Co Ltd

三力製薬が発表した2026年中間決算によると、営業総収入は5億5900万元で前年同期比20.31％減、親会社株主に帰属する純利益は3718万1000元で前年同期比55.24％減となった。営業活動によるキャッシュフローは1億1100万元の純流入、資産負債比率は40.21％、粗利益率は71.24％、ROEは2.53％、希薄化後1株当たり利益は0.09元だった。株主数は1万8700人で、上位10大株主の持株比率は総資本の61.52％を占めた。

三力製薬が2025年の業績が急激に悪化したことを開示した。営業収益は17億300万元で前年比21％減、親会社株主に帰属する純利益はわずか4600万元で同83％減、非経常項目を除く純利益は2600万元と減少幅は90％に達した。主力製品である開喉剣スプレー剤が属する呼吸器系用薬の販売単価は前年比5.21％上昇し1箱当たり23.47元となったが、呼吸器系用薬の販売量は6049万9500箱から4305万1200箱へと28.84％減少した。補益類用薬の販売単価は16.21％上昇し37.47元となったが、販売量は1038万2200箱から648万2900箱へと37.56％減少した。この2大カテゴリーで主力収入の9割超を占めており、販売量の減少が年間業績の大幅悪化に直結した。同社は、主要製品の営業収益が約4億元減少し、粗利益が2億7300万元減少したのは主に販売量の減少によるもので、単価変動の影響は小さいと認めている。さらに、買収の後遺症も表面化した。子会社の漢方薬業の2025年の営業収益は前年比31.3％減、純利益は51.31％減となり、同社は同子会社に対して1億2200万元ののれん減損損失を計上した。これは当期純利益の253.31％に相当する。年末時点でのれんの帳簿価額は依然として4億3300万元と高く、純資産の28.61％を占める。短期の返済圧力も顕在化しており、2026年第1四半期末の短期有利子負債は合計約5億5800万元であるのに対し、手元現預金はわずか2億元にとどまる。同社は既に、実質的支配者が全額出資する岑礼科技を引受先とする第三者割当増資案を開示しており、最大7億元を調達し運転資金の補充と借入金返済に充てる計画だ。同社は2026年上半期の親会社株主に帰属する純利益が前年同期比45.82％から61.47％減少すると予想しており、その理由として医療保険支払改革の深化などにより漢方薬セクターの業績が引き続き圧迫されていることを挙げている。

上海証券取引所はこのほど、貴州三力製薬に対し2025年年次報告書に関する問い合わせ状を送付し、業績の大幅な悪化に焦点を当てた。同社の2025年の売上高は17.03億元で前年比21％減、親会社株主に帰属する純利益は0.46億元で同83％減となった。うち呼吸器系医薬品の売上高は25％減、販売数量は29％減、滋養強壮薬の売上高は22％減。一方、婦人科分野全体の売上高は19％増加し、細分化された婦人科用薬の販売数量は62％増、部門売上高は50％増となった。同社の回答によると、呼吸器系の落ち込みは主にDRG/DIP支払改革による病院のコスト抑制、小児用医薬品の患者基盤縮小、流通在庫調整に加え、2024年の高水準を背景に2025年に販促活動を自粛したことが要因。滋養強壮薬は処方チャネルの圧迫と非独占品目の競争激化が重なった。婦人科用薬は2023年から中大型規格への切り替えを進め、2024年はチャネル調整の痛みを伴ったが、2025年には新規顧客の継続的な拡大により部門収入が増加した。過去3年間の上位10社の顧客合計シェアは約18％から20％で、各省の大手配送業者が中心。2025年にはチャネルが全国的な大手医薬品流通企業へさらに集中し、上位10社の顧客リストも更新された。上位10社の仕入先は毫州や重慶などの生薬・包装資材業者が中心で、3年間の上位10社の仕入比率は69％から88％の範囲。貴州のある薬業のみが上位10社の顧客と仕入先の両方に名を連ねており、子会社の三康薬材が同社に飲片グレードの生薬を販売し、製薬部門が製剤原料として生薬を購入しているが、両者の品質基準と価格設定は独立しており、商業的合理性があるとしている。

三力製薬が業績予想を開示し、2026年上半期の親会社株主に帰属する純利益は3200万元から4500万元で、前年同期比45.82%～61.47%の減少、非経常損益を除いた純利益は2600万元から3700万元で、同47.87%～63.37%の減少となる見通しだ。同社の主力事業は医薬品の研究開発、製造、販売であり、報告期間中はDRG/DIP医療保険支払い改革の深化や市場環境の変化などの影響を受け、漢方薬セクターの業績が全体的に引き続き圧力を受けており、同社の製品販売が予想を下回ったことが利益減少につながった。

三力製薬は2026年上半期の業績予想の下方修正を発表し、上半期の親会社株主に帰属する純利益が3200万元から4500万元となり、前年同期比で45.82％から61.47％減少する見通しを示した。同社は、DRG/DIP医療保険支払い改革の深化と市場環境の変化を受け、漢方薬セグメントの業績が全体的に引き続き圧力を受けており、主力事業に関連する産業の景気が予想を下回ったため、製品販売が期待に届かず、利益が減少したと説明している。