Aecom Technology Corporation

ザックス・エクイティ・リサーチは、エナシスを「本日の強気」、AECOMを「本日の弱気」に選定しました。エナシスはザックスランク1位、強い買い推奨で、2027会計年度第1四半期の利益は3.66ドルと、ザックス・コンセンサスを0.84ドル上回り、第2四半期の利益見通しを3.15ドルから3.25ドルの範囲とし、コンセンサスの3.01ドルを上回りました。AECOMはザックスランク5位、強い売り推奨で、2026会計年度第3四半期はコンセンサスを1.99ドル下回り、0.50ドルの損失を計上しました。コンセンサスは1.49ドルでした。これは建設管理プロジェクトにおける3億3700万ドルの税引前費用が要因です。ザックス・エクイティ・リサーチは、エヌビディアとアドバンスト・マイクロ・デバイセズの分析も提供しています。

AECOMが発表した第2四半期決算は、売上高と調整後利益の両方でウォール街の予想を下回り、経営陣は通期見通しの引き下げを余儀なくされた。売上高は35億9000万ドルで、アナリスト予想の43億1000万ドルを下回り、前年同期比14.2%減となった。調整後1株当たり利益はマイナス0.50ドルで、予想の1.46ドルを大きく下回った。同社はこの落ち込みの主因として、従来型の建設管理プロジェクトにおける遅延とコスト超過に関連する多額の費用を挙げ、トロイ・ラッド最高経営責任者は下請け業者の生産性問題を指摘した。経営陣は通期の調整後1株当たり利益見通しを中間値で4.05ドルに引き下げ、32.5%の減少となった。また、EBITDA見通しは9億5000万ドルとし、アナリスト予想の12億8000万ドルを下回った。期末時点の受注残高は278億2000万ドルで、前年同期比13.1%増となった。

エイコムの株価は今週、単一の建設プロジェクトで税引前損失3億7700万ドルを計上したことを受けて、17.9%急落し、52週安値の60.35ドルをつけた。同社は2026年度第3四半期に1株当たり0.65ドルの純損失を計上した。前年同期は1株当たり1.32ドルの利益だった。下請け業者が予定より遅れ、2019年に現在のリスク方針を満たさない条件で契約したプロジェクトでコストが予想を上回った。売上高は前年比14%減少し、経営陣は通期の調整後EPS見通しを1株当たり3.95～4.15ドル、フリーキャッシュフローをわずか3億ドルに引き下げた。従来予想は1株当たり5.90～6.10ドル、4億ドルだった。この挫折にもかかわらず、エイコムの受注残は13%増の過去最高278億ドルに達し、ブック・トゥ・バーン比率は1.6と旺盛な需要を示しているが、投資家は2027年半ばのプロジェクト完了前にさらなる損失が発生する可能性や、政府契約への依存度の高さを懸念している。

日中取引で複数の企業が目立った動きを見せた。ウェンディーズは13％上昇。フィナンシャル・タイムズが、ネルソン・ペルツ氏のトライアン・ファンド・マネジメントが同ファストフードチェーンの非公開化に向けた買収提案を準備していると報じたことが材料。クオンティニュアムは21％超急伸。2026年の売上高見通しを2800万ドルから3200万ドルとし、ファクトセットのコンセンサス2650万ドルを上回った。コアウィーブは18％上昇。第2四半期の調整後営業利益率が5％となり、ストリートアカウントの予想2.7％を上回り、売上高は25億8000万ドルで前年同期比112％増となった。スーパー・マイクロ・コンピューターは14％上昇。第1四半期の好調な見通しを示し、調整後1株利益を1.01ドルから1.10ドルと予想。LSEGコンセンサスの76セントを上回り、売上高は145億ドルから155億ドルと、予想の116億8000万ドルを大きく上回った。H&Rブロックは15％急伸。2027年度の強気な見通しを示し、調整後1株利益を6.04ドルから6.24ドル、売上高を41億1000万ドルから41億6000万ドルと予想。LSEGの予想は1株利益5.86ドル、売上高40億5000万ドルだった。カヴァ・グループは12％上昇。第2四半期の1株利益が19セントとなり、LSEGコンセンサスの18セントを上回り、売上高は3億6840万ドルで予想の3億6100万ドルを上回った。ナショナル・ビジョンは6％下落。通期見通しを1株利益94セントから1.09ドル、売上高20億3700万ドルから20億7600万ドルとしたが、ファクトセットの予想である96セント、20億6000万ドルを下回った。エイコムは6％下落。第3四半期の業績が弱く、売上高は35億9000万ドルで前年同期比約14％減、米州の純サービス売上高は8億840万ドルでファクトセット予想の12億4000万ドルを下回った。ヴェロ3Dは12％上昇。通期売上高見通しを6000万ドルから7000万ドルから、6500万ドルから7500万ドルに引き上げた。ファクトセットのコンセンサスは6440万ドル。ルメンタム・ホールディングスは15％上昇。第4四半期の調整後利益と売上高が予想を上回った。ネビウス・グループは25％超急伸。EBITDAと売上高が予想を上回った。コヒレントは9％超上昇。引け後に自社の決算発表を控えていた。コントゥール・ブランズは7％上昇。第2四半期利益が予想をわずかに上回り、通期見通しがコンセンサスを上回る水準に引き上げられた。

Aecomの株価は5.5%下落した。このエンジニアリング企業は、第3四半期に1株当たり0.50ドルの予想外の損失を計上し、アナリスト予想の1株当たり1.51ドルの利益を下回った。損失は、2019年に締結した建設管理契約の予想コスト増に伴う税引前3億3700万ドルの費用計上によるもので、経営陣は現在のリスク方針では受け入れられないと述べた。売上高は36億ドルと、ウォール街の予想20億ドルを80%上回ったものの、前年同期比で14%減少し、フリーキャッシュフローは79%減の5500万ドルに落ち込んだ。同社は通年で3億ドルのフリーキャッシュフローを見込んでいるが、この目標に基づく株価フリーキャッシュフロー倍率は32倍で取引されている。

AECOMは、過去のプロジェクトにおける請求解決の遅れに伴い、2026年度第2四半期のキャッシュ創出が弱まったことを明らかにし、これを受けて法律事務所が同社の財務開示や事業慣行に関する調査を開始した。同時に同社は、英国政府商務庁の47億ドル規模の建設専門サービス第2フレームワークにおいて、重要インフラや防衛関連サービスを対象に、参加枠を5ロットから9ロットへと拡大した。キャッシュフローへの圧力と関連調査は、フレームワーク獲得がコンサルティング主導の成長ストーリーを支える一方で、市場心理の重しとなる可能性がある。

StockStoryは、テイクツー・インタラクティブを現金創出力のある買い銘柄として取り上げる一方、キャリッジ・サービシズとAECOMには疑問を呈している。グランド・セフト・オートやNBA 2Kで知られるテイクツーは、26.3%の売上成長見通し、3年間で年平均38.1%の一株当たり利益成長、そして10.7ポイント上昇したフリーキャッシュフローマージンが評価されている。キャリッジ・サービシズは、5年間で年平均3.6%の低調な収益成長と、2年間で10.4%の弱いフリーキャッシュフローマージンが指摘されている。AECOMは、2年間で平均2%の受注残減少、4%の低調な成長予想、そして5年間で3ポイント低下したフリーキャッシュフローマージンが懸念材料となっている。

StockStoryが追跡するエンジニアリング・設計サービス企業5社は、第1四半期に好調な業績を発表しました。総売上高はアナリストのコンセンサス予想を14.4%上回り、翌四半期の売上高ガイダンスも予想を6.6%上回りました。このうちEMCORは、売上高が46億3000万ドルと前年同期比19.7%増加し、予想を10.3%上回りました。また、通期の売上高ガイダンスをアナリスト予想以上に引き上げました。Sterling Infrastructureは最も好調で、売上高は8億2570万ドルと前年同期比91.6%急増し、予想を39.5%上回りました。さらに、同業他社の中で最も高い通期ガイダンスの引き上げを行いました。AECOMは最も低調で、売上高は38億ドルと横ばいで、予想を5.3%下回りました。DycomとMasTecも売上高が予想を上回りましたが、Dycomは同業他社の中で最も高いガイダンス引き上げを達成し、MasTecは最も弱いガイダンス更新となりました。直近の決算発表以降、これら企業の株価は平均で12.6%上昇しています。

ストックストーリーは、フェデラル・シグナルを数十年にわたり保有する価値のある収益性の高い銘柄として取り上げる一方、オシュコシュとAECOMはそれほど魅力的ではないと指摘している。フェデラル・シグナルは、直近12カ月のGAAPベースの営業利益率が16％で、過去2年間の年間売上高成長率は15.3％、5年間でフリーキャッシュフロー利益率が11.1ポイント上昇した。これに対し、オシュコシュの営業利益率は8.1％で、過去2年間の平均受注残は4.7％減少。AECOMの営業利益率は6.3％で、平均受注残が2％減少し、5年間でフリーキャッシュフロー利益率が3ポイント低下している。フェデラル・シグナルの株価は118.52ドル、予想PERは22.6倍。一方、オシュコシュは139.62ドル、AECOMは69.99ドルで、いずれも予想PERは11.3倍となっている。

AECOMの株価は過去3カ月で21.1%下落し、Zacksエンジニアリング・研究開発サービス業界、Zacks建設セクター全体、S&P 500指数を下回った。下落は、関税や通商政策の不確実性、労働・材料コストの構造的高インフレといったマクロ経済リスクによるもので、企業固有の問題ではない。短期的な逆風にもかかわらず、同社は第2四半期末に過去最高の受注残高262億ドルを計上し、前年同期比8%増となった。また、2026年度の調整後EPSガイダンスを2四半期連続で上方修正し、5.90ドルから6.10ドルのレンジとした。AECOMは独自のAIとデジタルデリバリー能力への投資を進め、アドバイザリー事業を拡大しており、経営陣は同事業が3年以内に倍増する見込みだと述べている。現在の株価は予想PER10.9倍で、業界平均を下回っており、Zacksランクは3（ホールド）となっている。