UK Government Bond 10Y

利回りを約20年ぶりの高水準に押し上げた世界的な債券売りにより、政府債務がウォール街の最大の関心事となり、AIブームを覆い隠している。米国、英国、フランス、ドイツ、日本で利回りが急上昇し、投資家は根強い財政赤字と巨額の政府借り入れに我慢できなくなっている。米財務省は長期債の買い入れ増額を発表したが、投資家はこの措置が流れを食い止めるとは考えず、利回りは再び上昇した。RSMのジョセフ・ブルスエラス氏やキャピタル・エコノミクスのアナリストらエコノミストは、市場が財政、地政学、政策の不確実性に対してより高いタームプレミアムを要求し始めていると指摘し、ポピュリスト的な支出と減税が続けば、最終的に銀行危機や通貨危機を引き起こす可能性があると警告した。

世界の債券市場は、歴史的にもまれに見る大規模な長期国債の売り波に見舞われている。これにより債券利回りは急上昇し、政府や民間部門の長期借入コストは10年ぶりの高水準に達した。米国では30年物国債利回りが5.32%まで上昇し、2007年半ば以来の高水準となった。フランス政府の借入コストは4.87%に急騰し、2008年以来の高さとなった。ドイツと英国の国債利回りもそれぞれ複数年ぶりの高水準を記録し、日本でも債券利回りが4.07%近くまで上昇した。今回の危機を駆り立てている主な要因としては、地政学的リスクによるエネルギー価格の上昇、中央銀行に高金利の長期化を迫る根強いインフレ、そして大量の国債を発行する各国政府の財政規律への懸念が挙げられる。また、世界の国債保有構造も変化しており、年金基金や公的部門が長期債の保有を減らして株式市場への投資を増やす一方で、市場は価格感応度の高い民間投資家への依存度を高めている。その結果、長期債を保有するリスクプレミアムが上昇し、利払い負担の増加は借入コストの上昇を通じて企業や家計に波及していく。

世界の債券利回りは、ビットコインが存在する以前の2008年7月以来の水準に達しており、暗号資産はその恩恵を受けていない。ブルームバーグの長期国債指数は5月に2008年7月以来の最高利回りを付けた一方、ビットコインは過去1年で46%下落し、金の32%上昇と対照的だ。英国の10年物ギルト債は5.05%、ドイツは3.21%、日本は数十年にわたりほぼゼロだった後、2.88%となっている。米国の10年物実質利回りは8月14日に2.41%に達し、投資家は今やほぼ無リスクで国債によりインフレを上回る運用が可能となったが、ビットコインは何も生み出さない。バークレイズのストラテジスト、パトリック・コフィー氏は、この動きを財政の現実、根強いインフレリスク、政治的不確実性によるものだと分析した。