LyondellBasell Industries NV

ライオンデルバセル・インダストリーズは、シェルの米国化学品事業の初期段階の入札に関与しているとの報道を受け、改めて注目を集めた。この資産の評価額は約80億ドルとみられる。同社の株価は現在65.20ドルで、年初来リターンは46.88%、1年間の株主総利回りは21.49%となっている。ただし、3年および5年の株主総利回りはこれを下回る。ライオンデルバセルについて最も注目されている見方では、公正価値は69.53ドルと、直近終値をわずかに上回る水準とされ、循環型および高度リサイクルへの戦略的投資が、より高い純利益率と長期的な収益成長を支える可能性があると指摘されている。ただし、石油化学製品の長期にわたる低迷や、MoReTec-2やFlex-2といったプロジェクトの遅延が業績予想に影響を与えれば、この見方は急速に変わる可能性がある。

今週、四半期決算を発表したS&P500種指数構成の素材企業13社のうち、10社が利益予想を上回り、3社が下回りました。また、12社が売上高予想を上回りました。ステート・ストリートの素材セレクト・セクターSPDR ETFは週間で約2％下落し、S&P500種指数の1％上昇と対照的でした。決算発表企業の中では、ニューコアが調整後利益予想を容易に上回り、710万トンという過去最高の鉄鋼出荷量を達成しました。一方、ライオンデルバセル・インダストリーズは利益が予想を上回ったものの、売上高は予想に届きませんでした。コルテバは利益が予想を上回ったことを受けて2026年通期の業績見通しを上方修正しましたが、四半期売上高は2億2000万ドル予想を下回りました。エア・プロダクツ・アンド・ケミカルズは第3四半期決算が予想を上回った後、通期および第4四半期の調整後EPS見通しを引き上げました。リンデも四半期営業利益が7％増加したことなどから、利益が予想を上回りました。来週はアルベマールとデュポンが第2四半期決算を発表する予定で、アナリストはアルベマールのEPSを3.24ドル、売上高を16億3000万ドル、デュポンのEPSを1.76ドル、売上高を18億1000万ドルと予想しています。

ライオンデルバセル・インダストリーズの株価は年初来で30.7％上昇したが、バリュエーションを確認すると、依然として割高というより割安に映る。同社の株価売上高倍率は約0.6倍で、化学業界平均の約1.1倍や同業他社平均の約0.8倍を下回っており、適正とされる株価売上高倍率は約1.1倍と推定される。モンデリーズとのリサイクル包装パートナーシップを含むサーキュラープラスチックへの取り組みは、長期的なキャッシュフロー期待を支えるが、レバレッジや最近の収益・EBITDAの弱含みに対する懸念が、投資家の支払い意欲を制限する可能性がある。Simply Wall Stのコミュニティでは意見が分かれており、強気派は株価が41％割安と見る一方、弱気派は21％割高と主張し、このディスカウントが投資機会なのか、マージンや景気サイクルリスクに対する妥当な補償なのかをめぐる議論を反映している。

モンデリーズ・インターナショナルは、マラブーチョコレートバー向けに、ライオンデルバセルのサーキュレンリバイブポリマーを使用した新しい軟包装ソリューションを導入した。ISCC PLUS認証のマスバランス方式により、再生材含有率75%を達成している。この包装はパートナーであるアムコアおよびタグリーフ・インダストリーズと共同開発され、欧州のリサイクル規制が厳格化する中、ライオンデルバセルの循環型プラスチックに対する実需を浮き彫りにする案件となった。もっとも、今回の協業だけでライオンデルバセルの短期的な投資ストーリーが大きく変わるわけではない。同社の焦点は依然として、循環的で供給過剰な石油化学市場におけるマージンとキャッシュフローの回復にある。同社は2026年2月に配当を1株当たり0.69ドルに減配し、今年に入って自社株買いも実施していない。これは2025年に7億4500万ドルの損失を計上した後の資金温存姿勢を反映している。