Chevron Corp

2025年の核融合への世界の民間投資は記録的な44.8億ドルに達し、前年比69%増となった。Eni、Equinor、Chevron、Shell、Cenovusなどの大手エネルギー企業がコミットメントを強化している。Eniは、Commonwealth Fusion Systemsへの投資と、同社の米国初のプラントから電力を購入する10億ドルの契約に基づき、2040年代初頭までに欧州で商業用核融合発電所を設置する計画だ。また、Eniは英国原子力庁と合弁会社を設立し、核融合炉向け燃料システムを開発、2028年までに大規模なトリチウム燃料サイクル施設を目指している。Commonwealth Fusion Systemsは7月にさらに10億ドルを調達し、総資金は40億ドルとなった。同社がバージニア州に計画する400メガワットのARC施設は、送電網への接続を申請した初の核融合プロジェクトである。ChevronはTAE TechnologiesとZap Energyを支援し、ShellはZapのシリーズDラウンドで1.3億ドルを投資した。CenovusのGeneral Fusionへの初期投資は、ナスダック上場に向けて進んでいる。

モルガン・スタンレーの米国株チーフストラテジスト、マイケル・ウィルソン氏は、原油価格の再上昇が米国株式にとって最大の短期的脅威だと警告し、株式は原油急騰による打撃の方が、下落による恩恵よりも大きいため、リスクは非対称だと指摘した。ウィルソン氏によると、株式が実際に深刻な問題に直面するのは、原油価格が前年比75％から100％急騰した場合に限られ、同氏のチームが調査した23件の地政学的ショック事例のうち、この水準を超えたのはわずか5件だった。モルガン・スタンレーはブレント原油の見通しを、第3四半期は約90ドル、第4四半期は100ドル、2027年第1四半期は95ドルに引き上げた。従来は4四半期すべてで約75ドルとしていた。また、中東の供給回復は2027年まで長引くと予想し、市場は2026年第4四半期から2027年第1四半期にかけて供給不足が続くとみている。ウィルソン氏はエクソンモービルやシェブロンなどのエネルギー株をヘッジ手段として推奨し、フリーキャッシュフローと粗利益率の高いクオリティ株を選好する姿勢を改めて示した。一方で、年末のS&P500種指数の目標値は、原油価格が安定的または緩やかに上昇することを条件に、7,800から8,000に据え置いた。

米戦略石油備蓄は先週370万バレル取り崩され、2億8970万バレルと1982年11月以来の低水準となった。緊急時の備蓄量は容量7億1400万バレルのわずか41%にまで落ち込んでいる。今回の取り崩しは、国際エネルギー機関による放出への米国拠出分として計画された1億7200万バレルの一部で、完了すれば在庫は2億4300万バレル近くまで減少し、連邦法で限定的な取り崩しが制限される2億5200万バレルの基準を下回る可能性がある。政府説明責任局によると、現在の実効的な取り崩し能力は日量約270万バレルで、設計上の440万バレルを下回っており、地下岩塩空洞の在庫減少が制約要因となっている。備蓄の補充には約2億バレルの買い戻しが必要で、1バレル90ドルとすると最大180億ドル相当の原油需要となり、エクソンモービルやシェブロンといった上流企業にとって直接的な追い風となる。エネルギー情報局は中東の生産が2027年初めに紛争前の水準に近づくと予想する一方、来年末までは日量約60万バレルの供給途絶が続くとみている。また、マラッカ海峡、バブ・エル・マンデブ海峡、トルコ海峡といった他の要衝も供給途絶のリスクにさらされている。

イラクは6年以内に石油生産量を日量800万～1000万バレルへと倍以上に引き上げることを目指しており、米国の大手エネルギー企業3社がその恩恵を受ける立場にある。シェブロンは西クルナ2油田とナシリヤ油田に関する覚書を締結しており、イラクはシェブロンに対し、西クルナ2油田の生産量を日量75万～80万バレルへとほぼ倍増させることを求めている。コノコフィリップスは最近、キルクークのBPエネルギー社の権益42%を取得することで合意し、イラク北部の4つの大規模油田の再開発を支援するとともに、アッカス・ガス田の開発を手がける可能性のあるコンソーシアムに参加している。エクソンモービルは2023年にイラクから撤退した後、昨年、原始埋蔵量が推定380億バレルに上るマジュヌーン油田の開発契約を締結した。

多角化した上流探鉱・生産企業の株価は好調な第2四半期を記録し、追跡対象の5社全体でアナリストのコンセンサス売上高予想を9.7%上回った。エクソンモービルの売上高は1160億ドルで、前年同期比42.3%増、市場予想を6.8%上回った。オクシデンタル・ペトロリアムは売上高83億3000万ドルで前年同期比57.1%増となり、予想を15.3%上回る最大の上振れとなった。シェブロンの売上高は700億6000万ドルで56.3%増、予想を6.2%上回り、デボン・エナジーは68億9000万ドルで67.4%増、予想を10.3%上回った。コノコフィリップスは195億2000万ドルで32.4%増、予想を9.6%上回った。直近の決算発表以降、これら企業の株価は平均10.9%上昇している。

エクソンモービルは、ガイアナからのフリーキャッシュフローが2025年比で2030年までにほぼ倍増すると見込んでいる。生産が予想を上回り、設備投資の削減が寄与する。同社の5基目の浮体式生産貯蔵積出設備は2026年第4四半期に稼働を開始する予定で、日量25万バレルの生産能力を追加する。一方、9基目のFPSOは2031年の稼働開始に向けて作業が進んでいる。エクソンモービルと共同事業者は2014年以降、ガイアナに550億ドル以上を投資しており、コスト回収は生産量の75%を上限とし、残りの生産量はガイアナとパートナーで均等に分けられる。シェブロンはスタブルーク鉱区に30%の権益を保有し、2030年代まで高マージンの石油生産拡大を見込む。テクニップFMCは海底プロジェクトの継続的な需要に対応できる立場にある。エクソンモービルの株価は過去1年間で47.8%上昇し、直近のEV/EBITDA倍率は9.21倍で、業界平均の5.79倍を上回っている。

シェブロンの株価は金曜日に小幅高となった。ホルムズ海峡の輸送制約と米国によるイランへの経済的圧力の高まりを背景に、ブレント原油が1バレル94ドル近辺で推移したためだ。株価は0.1％未満の上昇で205.84ドルとなり、原油は2週連続の上昇に向かっている。シェブロンは第2四半期決算で、世界全体の生産量が20％増加したことにより、121億ドルの利益を計上した。また、運転資本の変動を除いた営業キャッシュフローは197億ドルに達し、調整後フリーキャッシュフローは154億ドルに上昇した。同株はGFバリュー推定値158.65ドルを29.74％上回る水準で取引されており、外交努力によって原油市場が落ち着けば、このプレミアムは消滅する可能性がある。

テクニップFMCは、西オーストラリア州北西部で進むゴーゴン第3段階沖合プロジェクト向けに、シェブロン・オーストラリアへ初の7インチ・サブシー2.0水平クリスマスツリーを納入した。XT #1と呼ばれるこの装置は、マレーシアのヌサジャヤにあるテクニップFMCの施設で組み立てられ、サブシー2.0プラットフォームのこの特定構成としては初の建造となる。また、シェブロン・オーストラリアとテクニップFMCの間で結ばれた20年間のマスターサービス契約に基づいて供給される初の水平クリスマスツリーでもある。ゴーゴン第3段階プロジェクトは、ジェリオン鉱区とエウリュティオン鉱区の沖合天然ガス田を、バックフィル開発を通じて既存の処理施設に接続するもので、計画されている一連の海底タイバックプロジェクトの第1弾となる。テクニップFMCは、今回の納入によりサブシー2.0プラットフォームの応用可能性が広がり、より広範な展開への準備が整ったことを示していると述べた。

シェブロンは、アンゴラ沖の第0鉱区にある探査井105-4Xで、厚さ2,000フィートを超える石油・ガスコンデンセート柱を発見した。優良な貯留層に正味300フィート超の油層が含まれる。同社はこの発見を評価し、近隣の既存施設へのタイバック接続の可能性を検討する方針で、資本効率の高い生産開始ルートとなる可能性がある。シェブロンは第0鉱区を権益比率39.2%で操業しており、大水深第14鉱区に31%、アンゴラLNGに36.4%、ニューガスコンソーシアムプロジェクトに31%の権益を保有する。今回の発見は、2025年12月に第0鉱区のサウスンドラプラットフォームで初出油を達成したことに続くものだ。シェブロンの株価は過去1カ月で6.9%上昇し、石油・エネルギーセクターの4.7%上昇を上回った。ザックス・コンセンサス予想による2026年の1株当たり利益は15.86ドルで、前年比117.56%の増益が見込まれている。

世界的な燃料不足が深刻化する中、米国の製油所各社は記録的な利益を計上しており、マラソン・ペトロリアム、バレロ・エナジー、フィリップス66が第2四半期決算シーズンの最大の勝ち組に名を連ねている。米国最大の製油所運営会社であるマラソン・ペトロリアムは第2四半期に51億4000万ドルを稼ぎ、前年同期の12億ドルから4倍以上に増加した。希薄化後1株当たり利益は17.73ドルに急上昇し、売上高は523億4000万ドルに達した。バレロ・エナジーは第2四半期として過去最高となる37億ドルの利益を計上し、調整後1株当たり利益は2.28ドルから12.54ドルに急増した。フィリップス66の第2四半期調整後利益は前年同期比で約300％増の1株当たり9.41ドルとなった。年初来の株価上昇率はマラソン・ペトロリアムが122.2％、バレロ・エナジーが113.3％、フィリップス66が85.3％で、S&P500エネルギーセクターの36％上昇を大きく上回っている。シェブロンも調整後利益120億ドル、1株当たり6.06ドルと6年ぶりの好決算を発表した。一方、ブルーム・エナジーの第2四半期売上高はAIデータセンター向け需要を追い風に前年同期比167％増の過去最高となる10億7000万ドルに急増した。

新たな研究は、化石燃料産業におけるAI主導の生産性向上が、再生可能エネルギーによる排出削減を上回る可能性があると警告している。npj Climate Actionに掲載された論文は、純排出削減を実現するには、再生可能エネルギーの増加が化石燃料の増加の4倍から5倍必要だと論じている。Rystad Energyは、AIとデジタル化が2026年から2030年の間に探査・生産企業に累計で約5000億ドルの価値をもたらすと試算している。Wood Mackenzieは、AIによって生産中の貯留層からさらに1兆バレルの石油を引き出せる可能性があると述べている。ExxonMobilとChevronの幹部はともに、ガイアナ沖を含む新たな掘削機会の特定にAIツールを活用していると述べている。

エクソンモービルとシェブロンは第2四半期の利益が前年同期比で2倍以上となり、ホルムズ海峡封鎖による原油価格急騰で合計266億ドルに達した。エクソンは145億ドル、前年同期は71億ドル、シェブロンは121億ドル、前年同期は31億ドルだった。イラン戦争開始以来、ガソリン価格は1ガロン3ドル未満から4ドル6セントに急騰しており、トランプ大統領が仲介国オマーンへの爆撃を示唆したことでさらに上昇する恐れがある。両社の統合型モデルは油田から給油所まで利益を確保するが、ホルムズ和平合意が成立すれば、この追い風はほぼ一夜にして崩れる可能性がある。

シェブロンはここ数年で、ベネズエラにおける石油生産量を日量4万バレルから日量25万バレルへと引き上げた。同国における現在の3つの合弁事業だけでも、生産量は過去6カ月で前年比12％増の日量28万バレルに達している。この米石油メジャーは、現在から2028年末までにベネズエラ全体の生産量を50％増やし、合計で日量42万バレルに引き上げることを見込んでいる。ベネズエラは依然として世界最大の確認原油埋蔵量を誇り、約3030億バレルと世界全体の約17％を占める。また、14ある超巨大油田のうち11は、当初の埋蔵量の半分以上を保持している。2000年代初頭、ベネズエラの原油生産量は日量300万バレルを超えていたが、7月には国営石油会社PDVSAとその外国パートナーによる平均原油生産量が日量2万バレル増の日量121万バレルとなった。スペインのレプソルは今後2～3年で生産量を3倍にすることを目標としており、BPは沖合ロランガス田の第2段階の探査・開発に関する正式なライセンスを取得した。同ガス田には回収可能な天然ガスが推定4兆立方フィート埋蔵されている。

シェブロンが発表した第2四半期の売上高は700億6000万ドルで、前年同期比56.3%増、ザックス・コンセンサス予想の575億3000万ドルを21.78%上回りました。1株当たり利益は6.06ドルで、前年同期の1.77ドルから増加し、コンセンサス予想の5.80ドルを4.48%上回りました。総純石油換算生産量は日量407万バレルで、アナリスト平均予想の404万7930バレルを上回りました。米国上流部門の純石油換算生産量は日量207万7000バレルで、予想の204万6620バレルを上回り、海外上流部門の純石油換算生産量は日量199万3000バレルで、予想の200万1050バレルをわずかに下回りました。販売およびその他営業収入は合計672億ドルで、予想の593億ドルを上回り、持分法適用会社からの収益は前年同期比296.5%増の21億3000万ドルに急増しました。

シェブロンは、ヘス買収完了から1年以内に、年間ベースで15億ドルのシナジー効果を達成した。これは当初計画より6カ月早く、目標を50％上回る水準だ。買収した資産は強力なフリーキャッシュフローを生み出しており、買収に伴う増配額の約2倍に達し、1株当たりでも利益を押し上げている。2026年第2四半期の世界全体の石油換算生産量は日量407万バレルと、前年同期比20％増加した。これは従来のヘス資産、パーミアン盆地、アメリカ湾が牽引した。経営陣はガイアナが2030年代まで高マージンの石油成長を続けると見込み、2030年までの年間生産量成長率2～3％に自信を示している。第2四半期の業績は平均ブレント原油価格が1バレル104ドルだったことも追い風となり、シェブロンのザックスランクは3、つまり「ホールド」で、バリュー、グロース、モメンタム、VGMの各スコアはいずれもAとなっている。

シェブロンの株価は月曜朝に約3.3％上昇した。ブレント原油が1バレル85ドル近くまで戻したためだ。イランがホルムズ海峡の船舶通航再開に条件を付けたことで、前週に後退していた地政学的リスクが再燃した。この総合エネルギー大手は第2四半期決算で121億ドルの利益を計上し、生産量は日量約400万バレル相当に達した。うち米国産は過去最高の208万バレルだった。上流部門の利益は82億ドル、下流部門の利益は49億ドルに上り、米国の製油所が日量100万バレル超を処理したことも過去最高で、これを支えた。シェブロンは四半期中に配当と自社株買いを通じて65億ドルを株主に還元した。GuruFocusによると、同株は192.63ドルで取引されており、GFバリュー推定値158.06ドルを約21.87％上回っているため、原油価格が下落した場合の失望余地は小さい。

シェブロンは今年の生産見通しを日量400万～410万バレルに引き上げ、設備投資は190億ドルではなく180億ドルに近づくと発表した。同社は今年、フリーキャッシュフローが約125億ドル増加すると見込んでいる。昨年計上した166億ドルに加えると、2026年のフリーキャッシュフローは290億ドルを超え、前年比75％増となる可能性がある。このニュースを受け、シェブロンの株価は月曜日、米東部時間午前10時15分までに3.2％上昇した。

カザフスタンは、ウクライナのドローン攻撃によりロシアの黒海ノヴォロシースク港からの出荷が繰り返し混乱したことを受け、原油輸出の一部をアゼルバイジャン、ジョージア、トルコ経由のパイプラインに振り替えることを検討している。カザフスタン・エネルギー省は月曜日、選択肢としてバクー・トビリシ・ジェイハン・システム、カスピ海を横断するアゼルバイジャン経由の出荷、バクー・スプサ・ルートを挙げ、さらに中国向けパイプラインによる東方への供給拡大も検討していると発表した。カザフスタンの原油輸出の大半を扱うカスピ海パイプライン・コンソーシアムは、シェブロン、エクソンモービル、シェル、エニなどの国際企業が操業する油田からの供給を担っているが、7月だけで3回にわたり輸送が停止された。直近の1週間に及ぶ停止では、カザフスタンの生産量が日量100万バレル以上市場から一時的に失われ、世界的な供給リスクが高まった。

シェブロンは、マイクロソフトとの20年間の電力購入契約「プロジェクト・キルビー」を通じて、大手石油会社の中でAI分野のリーダーとして浮上した。このプロジェクトは、テキサス州西部からマイクロソフトのデータセンターに2.67ギガワットの天然ガス火力電力を供給する。2028年に稼働開始し、2031年にかけて段階的に拡大する見込みで、信頼性が高く大規模なエネルギーを求めるハイパースケーラーにとって、シェブロンは信頼できるパートナーとしての地位を確立しつつある。同社はすでに、ロッキー山脈や中西部など他のガス豊富な地域での追加契約について協議を進めている。シェブロン・ニュー・エナジーズのジェフ・グスタブソン社長はフォーチュンに対し、同社が有する土地、天然ガス資源、プロジェクト管理の規模、そして早期の機器予約という独自の組み合わせが競合他社との差別化要因だと語った。また、マイク・ワースCEOは、パーミアン盆地がこうしたプロジェクトをさらに支えるように成長する可能性があると認めた。この契約には、GEベルノバとキャタピラーからのタービン、テキサス・パシフィック・ランドからの土地・水サービス、そしてエンジン・ナンバー1からの資金支援が含まれており、テキサス州の送電網に影響を与えることなく、メーターの背後で進めることができる。

シェブロンは、2027年5月1日よりHFシンクレアおよびレンカートオイルとの新たな提携を通じて、北米の基油販売網を拡大する。この契約により、グループII基油およびプロセスオイルにおけるシェブロンのリーチが広がり、下流事業が強化される。今回の動きは、2026年第2四半期の純利益が120億7000万ドル、四半期配当が1.78ドルに維持されたことを受けたものだ。シェブロンの株価は最近186.41ドルで取引を終え、過去1か月で10.9％、年初来で19.6％上昇している。

ホルムズ海峡封鎖の長期化で原油価格が高騰し、北米の石油開発企業各社が2026年4-6月期に驚異的な好決算を発表した。WTI価格は2025年4-6月期平均の約70ドルから2026年4-6月期平均は約100ドルに上昇し、エクソンモービルやシェブロンなど原油生産比率の高い6社が前年同期比49～385％の大幅増益となった。一方、天然ガス生産比率の高い4社は、原油増産に伴う随伴ガス増加でヘンリーハブ価格が約5ドルから約3ドルに低下し減益となった。輸送・貯蔵企業は米国産エネルギー需要拡大の追い風を受けおおむね増益、掘削関連企業は中東混乱の影響で明暗が分かれた。

イランでの戦争が新たな世界的精製ブームを引き起こし、精製マージンは過去最高を記録、大手石油会社の第2四半期決算は2022年のロシアによるウクライナ侵攻以来で最も好調なものとなった。中東情勢の緊迫化、ロシアのディーゼル輸出禁止、世界的な燃料在庫の低水準を背景に、ガソリンとディーゼルの精製マージンは新たな最高値を更新し、シェルの世界指標精製マージンは第1四半期の1バレル当たり17ドルから24ドルに上昇した。シェルの第2四半期利益は前年同期比で2倍以上となり、トタルエナジーズの調整後純利益は68％増の60億ドルに達し、米石油メジャーのエクソンモービルとシェブロンは数年ぶりの高利益を計上、ドナルド・トランプ大統領からの批判を招いた。シェブロンは日量100万バレル超の過去最高の精製処理量を達成し、エクソンのCEOは非常に堅調な精製マージンが続くと見込んでいる。供給混乱が和らいでも、低在庫と補充需要が世界の精製業界をさらに数四半期支える可能性がある。

イランでの戦闘がエネルギー市場を混乱させ、原油やガソリン価格を急騰させる中、大手石油会社は巨額の利益を計上し続けている。欧州の石油大手6社の第1四半期の合計利益は220億ドルと、前年同期比40％以上増加し、BPの第2四半期利益は2倍以上の39億ドルに達した。サウジアラムコは、原油、石油精製品、化学製品の価格上昇を追い風に、第2四半期の純利益が前年同期比44％増の326億9000万ドルとなったと発表した。米国では、エクソンモービルの第2四半期利益が2倍の145億ドル、売上高は42％増の1160億ドルとなり、シェブロンは利益が約4倍の120億ドル、売上高は56％増の700億ドル超に急増した。ドナルド・トランプ大統領は、シェブロンとエクソンモービルの突出した利益を批判し、儲けすぎであり小売価格を引き下げるべきだと述べた。火曜日、原油価格は急落し、米国産原油は5.4％安の1バレル75.98ドル、ブレント原油は4.9％安の1バレル83.87ドルとなった。これは、スコット・ベッセント財務長官が、米国とイランがホルムズ海峡の開放に向けた合意に達する可能性があると発言したことを受けたものだ。

バークシャー・ハサウェイのCEO、グレッグ・アベル氏は、株式ポートフォリオの他の部分を再編する一方で、同複合企業のエネルギー投資にはほとんど手を付けず、このセクターへの長期的な自信を示す動きと見られている。アベル氏はアップル株を一部売却し、アルファベットのポジションを構築し、十数件の小規模保有株を手仕舞ったが、シェブロンは依然として株式ポートフォリオの約7％を占める上位5銘柄の一角であり、オクシデンタル・ペトロリアムの大型保有株も削減されていない。同社は今年初めにオクシデンタルのオキシケム事業の買収も完了しており、アベル氏自身が築き上げた完全子会社の公益事業大手バークシャー・ハサウェイ・エナジーもそのまま維持されている。アベル氏は、バークシャー・ハサウェイ・エナジーの事業の約半分が現在AI関連の電力需要に対応していると指摘しており、これらのエネルギーへの賭けは、人工知能が牽引する急増する電力需要を見越した意図的な賭けであることを示唆している。

ダイヤモンドバック・エナジーは、イラン紛争が史上最大の石油供給ショックを引き起こし、世界の生産量を日量1360万バレル減少させ、原油価格の下限を構造的に押し上げたと発表した。同社の第2四半期の売上高は55億6000万ドルで、ウォール街の予想48億1000万ドルを上回り、調整後1株当たり利益は6.48ドル、フリーキャッシュフローは23億3000万ドルだった。カエス・ヴァント・ホフ最高経営責任者は、枯渇した世界の在庫を再構築するには持続的な補充が必要であり、それが原油価格を紛争前の水準より恒久的に押し上げたと述べた。ダイヤモンドバック・エナジーは通年の生産見通しを上方修正し、第3四半期の原油生産量を日量51万7000バレルから52万7000バレルと予想している。同社は、1ガロン4ドルを超える高止まりするガソリン価格がインフレを助長し続け、連邦準備制度理事会の金利決定を複雑にすると警告した。

BPは火曜日、第2四半期の純利益が前年同期の16億2000万ドルから2倍以上の39億1000万ドルに増加したと発表した。中東戦争が石油・ガス市場を混乱させたためだ。総収入は47％増の700億ドルとなり、特定項目を除いた中核的利益指標は2倍以上の57億ドルとなり、予想を上回った。欧米のエネルギー大手5社、BP、シェブロン、エクソンモービル、シェル、トタルエナジーズの合計純利益は、この四半期で約470億ドルに達した。BPはまた、四半期配当を4％引き上げ、北海事業と米国のバイオガス事業アルカエアの売却計画を発表した。