NSL Foods Public Company Limited

元大証券は、エヌエスエル・フーズ公開株式会社、略称NSLの2026年第2四半期の正常利益を1億5000万バーツと報告した。前期比8.0%減、前年同期比8.7%減で、ほぼ予想通りだった。上半期の正常利益は通期利益予想の48.3%に相当する。総収入は18億2200万バーツで、ほぼ予想通りだった。消費者購買力の弱さから前期比では減少したが、セブン-イレブン向け事業と輸出事業により前年同期比ではわずかに増加した。売上総利益率は19.7%で、第1四半期の20.0%、前年同期の20.2%から低下した。中東戦争による原材料費と包装費の上昇、および前年同期にカンボジアからミャンマーへの労働者切り替え費用がなかったことによる高い基準が要因だ。販売費および管理費は1億7300万バーツで、前期比1.1%増、前年同期比10.5%増となり、収入の9.5%を占めた。マーケティング費用と輸送費の上昇により予想をわずかに上回った。同社は上半期の中間配当を1株当たり0.50バーツと発表した。利回りは2.2%に相当する。権利落ち日は2026年8月28日、配当支払いは2026年9月11日。アナリストは業績が第2四半期に底を打ったとみており、第3四半期の正常利益は前期比および前年同期比で成長に転じると予想する。購買力の回復、2026年8月の新工場稼働によるセブン-イレブン向け製品の生産拡大、一部商品の値上げ、前年同期の労働者切り替え費用による低い基準が寄与する。売上総利益率は20.5%に回復すると予想し、第4四半期の正常利益はハイシーズンと新工場のフル四半期寄与により年間最高水準になると見込む。流動性に問題を抱える特定顧客に関するリスクは低下した。その顧客がイスラム銀行から融資を受けられるようになったため、NSLに対する債務不履行リスクは限定的となった。ただし同社は受注を減らす可能性があり、これはすでに予想に織り込み済みだ。2026年から2027年の正常利益予想は、前年比7.3%増の6億4800万バーツ、および前年比8.0%増の7億バーツに据え置いた。適正株価は30.00バーツに据え置いた。現在の株価は2026年から2027年の予想PERでわずか10.4倍および9.6倍で取引されている。投資判断は「買い」を維持する。