Charoen Pokphand Foods Public Company Limited

エイジア・プラス証券は、ベトナム株式市場のFTSEラッセル指数への組み入れ準備が進む中、投資家に対し現金比率を高め、ファンダメンタルズの強い銘柄を選別して買うよう推奨している。これにより約30億ドル、およそ1000億バーツの海外資金流入が見込まれ、2026年9月から2027年9月まで4段階に分けて実施される。その結果、アジア株式市場では利益確定売りが強まり、タイ株式市場でも1億1250万ドル超の売り越しに直面している。リサーチ部門はBBL、CPF、BDMSを推奨する一方、米国の対中輸入関税が9月24日の米中首脳会談を前に7.5％引き上げられ20.0％となる不確実性や、米国政府債務が40兆500億ドルに達した状況を踏まえ、金のDRであるGOLD19とディズニーのDRであるDisney19を通じた海外ポートフォリオのリスクヘッジを提案している。

チャロン・ポカパン・フーズまたはCPFは、1株当たり0.45バーツの中間配当を発表した。権利落ち日は2569年8月31日、配当支払いは2569年9月11日となる。投資家が2569年8月21日時点の株価23.40バーツで30万バーツを投じてCPF株を購入した場合、約1万2800株を取得でき、今回の配当は税引き前で約5760バーツを受け取ることになる。なお、投資には株価変動によるコスト影響リスクが伴う。

内務省国内取引局は2026年8月20日、豚・ブロイラー・採卵鶏の各協会および大手事業者と協議し、価格動向の把握と供給の均衡管理に取り組んだ。タイ・チュアイ・タイ・プラス計画による消費需要の継続的な増加を受け、農場出荷価格は市場メカニズムに沿って調整されているとしている。全国養豚協会の会長、シティパン・タナキアットピンヨー氏は、生体豚の農場出荷価格が1キログラム当たり72～74バーツで、コストを1～2バーツ上回っており、今後1～2週間でやや上昇した後、9月中旬まで横ばいとなる可能性があると明らかにした。一方、カシコン証券は、雨季における豚の成長鈍化と疾病リスクによる生産減少から、農場出荷価格が1キログラム当たり2バーツ上昇する傾向にあり、飼料コストが増加しなければCPF、BTG、TFGにとってプラス材料となると評価している。

CPF株は2.67%上昇し23.10バーツとなった。ASL証券が2569年下半期の利益見通しに前向きな見方を示したことが背景。上半期比でも前年同期比でも純利益の拡大を見込み、タイの豚価が23%上昇して1キログラム当たり75バーツになるとの予想や、中国の豚価が底を打ったことが支えとなる。経営陣は中国の豚価について、2569年第2四半期の10.1元から1キログラム当たり12～13元への回復余地があるとみている。一方、欧州向け鶏肉の輸出需要は8～9%拡大すると予想される。ASL証券は買い推奨を維持し、2570年の目標株価を24.10バーツとし、株価収益率9.2倍に基づく。2569年の配当利回りは4.0%を見込む。CPFは中間配当を1株当たり0.45バーツとし、2569年8月31日に権利落ち日、2569年9月11日に配当支払いを予定している。

エイジア・プラス証券は、世界のリスク資産を圧迫する3つのリスク要因がアジア株の急落を招いていると警告し、タイ経済については第2四半期の経常収支が177億米ドル、GDP比で約12％の赤字となり、過去の危機と比べても最も深刻な水準だと懸念を示した。投資家には守りのポートフォリオ調整を勧め、コモディティ、エネルギー、小売、高配当株を中心に据えるよう助言。安全資産としてPTT、CPF、KLINIQを推奨した。3つのリスク要因とは、ホルムズ海峡の緊張によるブレント原油価格の1バレル91.3米ドルへの上昇で25日ぶりの高値となったこと、米10年債利回りが4.71％、30年債利回りが5.29％へ上昇しハイテク株のバリュエーションを圧迫したこと、そして機関投資家がNASDAQ100先物のショートポジションを2週間で41％以上増やし10万9700枚に積み上げたことだ。これによりNASDAQ指数は2週間ぶりの安値に沈み、KOSPIは5.46％安、日経平均は2.37％安、台湾は1.20％安、シンガポールは1.16％安となった。タイ経済については、2026年第2四半期の経常収支が8四半期ぶりに赤字へ転じた。輸入燃料費と海運運賃の高騰で貿易収支が121億米ドルの赤字となり、サービス収支の赤字も拡大。これがバーツ安を招き、外国人投資家はTFEXで1日で2万3212枚ものネットショートを積み上げ、月初からタイ株を累計62億バーツ超売り越した。エイジア・プラス証券は、3つの主要グループでの選別買い戦略を推奨。原油価格と海運運賃の恩恵を受けるPTTEP、PSL、RCL、PRM、2026年第3四半期の業績回復とバーツ安の恩恵を受けるCPF、ITC、DELTA、HANA、KCE、BH、BDMS、PR9、そして国内消費、観光、広告メディア関連のCPALL、CENTEL、ERW、VGIを挙げた。本日の注目銘柄は、原油価格の恩恵と高配当が魅力のPTT、バーツ安と食肉価格回復の追い風を受けるCPFで、2026年8月31日に権利落ち日を迎え、中間配当を1株当たり0.45バーツ支払う。KLINIQは下半期の見通しが強く、従来の前年比20％増という売上目標の上方修正が期待される。

CGSIはCPFのアナリスト会議から重要論点を明らかにした。ベトナム事業は豚肉・鶏肉とも力強い成長が続いており、CPベトナムの新規株式公開を登録資本の約10％の規模で準備中だ。現在はベトナム国家証券委員会の承認待ちで、CPFは引き続き過半数の株式を保有する。ベトナムの豚肉事業は引き続き利益を牽引する重要な要素で、アフリカ豚熱の影響で供給量が抑えられ豚価を下支えしている。ブロイラー事業は日本と韓国向け輸出の拡大が好調で成長が続く見通しで、欧州連合市場へのアクセス拡大に向けた交渉も進めている。同時に養鶏場の生産能力拡大を進めており、新たな生産能力は今後1～2年で段階的に寄与する見込みだ。中国事業では、CPFが35％を出資する合弁会社CTIが豚肉市場の低迷による圧力に直面している。2026年第2四半期にはCPFに対する損失分担が約20億バーツとなり、CPFは中国の養豚場の生産能力を前年比で約5％削減した。経営陣は、需給の均衡にはさらに約1～2年かかり、その後に収益力が大きく回復するとみている。

フィリップ証券タイランドによると、CPFが発表した2026年第2四半期の純利益は40億7600万バーツで、前年同期比61％減となった。売上高は1471億8600万バーツと前年並みだった。利益は中国を中心に地域全体で豚肉価格が低水準にとどまったことや、エネルギーコストと輸送費の上昇が重しとなった。一方で、同社は経費管理と金融コストの削減を改善させた。下半期は回復の兆しが明確になっている。タイ、ベトナム、中国の豚肉価格は改善が見込まれ、特に中国の豚肉価格は、政府が供給過剰の解消に向けて母豚の削減を進めていることから、2026年第4四半期には1キログラム当たり12～13元まで上昇する可能性がある。また、鶏肉輸出事業もハイシーズン入りと日本・欧州市場での堅調な需要から好調が見込まれる。同社は変動するトウモロコシ価格のリスク管理のため、100日分を超える原料在庫を確保している。ベトナム事業のIPOも引き続き進行中で、現在は規制当局の承認待ちであり、2026年内の株式公開を目指している。これにより事業価値の顕在化と財務基盤の強化が期待される。フィリップ証券は2026年の利益予想を212億6400万バーツ、目標株価を23.30バーツに据え置き、上昇余地は約3.5％とした。年間配当は1株当たり1.01バーツ、配当利回りは約4.5％を見込み、段階的な買いを推奨している。

ブアルアン証券は11社の財務諸表の検証結果を公表し、8社が予想を上回る利益を報告したと明らかにした。対象はGUNKUL、CK、SPRC、CPF、CBG、AWC、HANA、BCH。一方、STECONとBHは予想通りの利益となり、BTSは予想より小幅な赤字となった。GUNKULのコア利益は5億6700万バーツで予想を7%上回り、CKのコア利益は8億バーツで予想を17%上回り、中間配当を1株当たり0.20バーツと発表した。SPRCのコア利益は70億9000万バーツで予想を11%上回り、上半期配当を1株当たり0.50バーツと発表した。CPFのコア利益は45億7000万バーツで市場予想を13%上回った。CBGのコア利益は7億3600万バーツで予想を13%上回り、AWCのコア利益は2億3200万バーツで予想を上回った。HANAのコア利益は2億7800万バーツで予想を25%上回り、BCHのコア利益は3億4300万バーツで予想を13%上回り、中間配当を1株当たり0.15バーツと発表した。STECONのコア利益は9億1000万バーツで予想通り、BHのコア利益は18億9000万バーツで予想通りとなり、中間配当を1株当たり4バーツと発表した。BTSはコア損失6億100万バーツを計上し、当初小幅な黒字が見込まれていた予想を下回った。

エイジア・プラス証券のリサーチ部門は、タイ上場企業の2026年第2四半期利益が過去最高となり、予想を約13%上回ったと指摘した。ただし、米ハイテク株がNASDAQで予想を53%上回ったことには及ばず、資金の一部がハイテク株へ流出し、タイ株は上値の重い展開が続いている。支援材料のある銘柄としてPTT、GULF、GPSC、BGRIMを、第3四半期に利益が際立つと予想される銘柄としてCPF、BDMS、BH、PR9、KCEを推奨している。時価総額の98%に相当する594社のデータによると、2026年第2四半期の純利益は3,860億バーツに急増し、前期比10.8%増、前年同期比12.5%増となった。エネルギーセクターが利益の3分の1を稼ぎ、ENERG、PETRO、FOOD、AGRIなどコモディティ関連株の利益構成比は通常の市場全体の約30%から44%へ上昇した。上半期の利益は通期予想の60%超に達しており、第3四半期と第4四半期に必要な利益はそれぞれ約19%、すなわち約2,280億バーツとなり、達成は難しくない。年末にかけてEPS予想が上方修正され、SET指数にさらなる上昇余地をもたらす可能性がある。

チャルーン・ポーカパン・フーズ、通称CPFは、CPFが間接的に100%出資する子会社C.P.ベトナム・コーポレーションが、レ・ヴェルジェ・デュ・メコン、通称LVDMの普通株式をLVDMの株主から取得する売買契約を締結したと発表した。取得額は総額2兆3505億8000万ベトナムドン、約3億3600万バーツで、LVDMの発行済み株式総数の76.57%に相当する。取引完了後、LVDMはCPFの子会社となる。LVDMはベトナムで設立された企業で、高級ノンアルコール飲料および果物由来の食品の製造・販売を手掛けている。LVDMの買収により、CPVグループは飲料事業に参入し、成長機会の創出と将来の輸出市場への拡大が期待される。

ブアルアン証券は、2026年の残り5か月間のSET指数について、緩やかな上昇基調の「サイドウェイ・アップ」と評価し、レンジを1,580～1,700ポイントと予想している。ウェルス・マネジメント投資分析部長のピリヤポン・コンワーニット氏は、タイ上場企業の上半期決算が堅調で、市場の1株当たり利益予想が約4％上方修正され103バーツとなったと指摘。2027年半ばへのロールオーバーにより、SET指数の目標値は1,710ポイントとなる。指数は第4四半期にピークを迎える見通しで、観光ハイシーズン、原油価格の高止まり、継続的な海外資金流入が支援材料となる。特に7月の純流入額は470億バーツに達し、年初来の純買越額は約740億バーツとなった。下半期にはさらに1,600億～2,000億バーツの海外資金流入が見込まれる。投資戦略としては、グロース株と高配当株の間でウェイトを調整するバーベル戦略を推奨。5つの主要テーマとして、GULF、WHAUP、GUNKULなどの長期成長テーマ、KTBなどのディフェンシブ・利回りテーマ、COM7、CRC、ERW、CBGなどの正常化・刺激策テーマ、CPF、BTG、ICHIなどのスーパーエルニーニョ関連イベントテーマ、PTT、PTTGCなどの地政学・インフレヘッジテーマを挙げた。国内購買力が依然脆弱なため、不動産セクターと資産運用セクターは回避を推奨。米国ハイテク株については、短期的な調整があっても強気の見方を維持し、明確な利益とバリュエーションを備えたクオリティ・グロース株の積み増しを推奨。タイのハイテク株は短期の投機的売買にとどめるよう助言した。ブアルアン証券のマネージング・ディレクター、チャイポーン・ノムピタックジャルーン氏は、残り5か月間のポートフォリオ配分として、株式74％、債券22％、オルタナティブ資産と金4％を推奨。米国株式市場が最も魅力的とし、ウェルス・アドバイザリー事業の拡大と、上昇相場に対応するためのブロックトレードの推進を進めると明らかにした。

インノベスト・エックス証券は、タイにおける400万人超のミャンマー人労働者の雇用期間をさらに5年間延長するMOUの署名が、労働集約型のタイ産業にとって最も重要な労働力のボトルネックを解消すると指摘した。また、国境通過点の早期復旧、現地通貨決済システムの活用、インフラ投資促進、特にダウェイ経済特別区プロジェクトを通じて、二国間貿易額を従来の約74億ドルから120億ドルに押し上げることを目指すとしている。ただし、西側諸国による制裁措置のリスクは依然として残り、ミャンマー軍事政権との利権や直接投資を持つ企業グループの株価が圧力にさらされる可能性がある。短期的な投資戦略としては、ニュース要因に基づく投機的取引を推奨し、恩恵を受ける銘柄を2つのテーマに分類している。すなわち、より安定した労働コスト管理から直接利益を得るCK、STECON、GFPT、BTG、CPFなどのグループと、国境貿易の回復による追い風を受けるMEGA、TNP、CBG、OSP、CHG、BCHなどのグループである。

ブアルアン証券は、タイ株式市場の指数が2026年末に1700ポイントまで上昇すると予想している。その背景には、外国人投資家の資金流入があり、年間で1600億バーツの買い越しが見込まれている。年初来ですでに約700億バーツの買い越しとなっており、上場企業の利益成長、特にエネルギー・石油化学セクターの好調と、タイ株の高い配当利回りが評価されている。下半期の投資戦略としては、プラス要因のあるセクターの個別銘柄選択を重視する。具体的には、グリーン電力需要の恩恵を受ける発電所セクターではGULF、GPSC、GUNKUL、WHAUPを推奨。世界の景気サイクル回復とAI投資の追い風を受ける電子部品セクターではKCEを推奨。高配当の商業銀行セクターではKBANKとKTBを推奨。利益が底打ちした観光・ホテルセクターではERWとAWCを推奨。そして、気温上昇の恩恵を受ける消費財・食品セクターではCBGとCPFを推奨する。ポートフォリオ配分については、リスク許容度のある投資家に対して、ポートフォリオの60～70％を株式に配分し、そのうちタイ株を30％、外国株を70％とすることを推奨。残りは債券と国債に投資し、タイの債券を中心とする戦略をとる。

フィナンシア・サイラス証券は、SET指数の目標を2027年半ばまでに1,710ポイントへ引き上げた。これは、1株当たり利益の平均予想100.5バーツと、目標PER17倍に基づく。リサーチ部門は、2026年の1株当たり利益予想を3％上方修正し99バーツ、2027年を102バーツとした。これは前年比でそれぞれ13％と4％の成長を反映している。また、タイ経済の回復が続き、外国人投資家のタイ株式保有比率が過去の高水準を下回っていることから、海外資金がタイ株式市場に流入する可能性があると見ている。注目銘柄として、BA、BBL、BDMS、CPALL、CPF、CPN、ERW、GULF、SAPPE、STA、TIDLORを推奨している。

商務省貿易政策戦略室の報告によると、2026年6月のタイの輸出額は346億5,590万ドルで、前年同月比20.8％増加し、24か月連続の拡大となり、市場予想の13.7～15.2％を上回った。一方、輸入額は411億9,060万ドルで50.3％増加し、6月の貿易赤字は65億3,470万ドルとなった。上半期の輸出額は1,967億4,180万ドルで17.6％増、輸入額は2,284億8,580万ドルで38.0％増となり、貿易赤字は合計317億4,400万ドルとなった。ユアンタ証券のアナリストは、予想を上回る輸出と赤字が通貨安の要因になると指摘し、恩恵を受ける5業種として、14か月ぶりに12.5％成長した天然ゴム（STA、NER、TEGHに追い風）、加工鶏肉（GFPT、TFG、CPFに追い風）、10か月連続で22.3％成長が続くペットフード（ITC、AAIに追い風）、17.5％拡大に転じた缶詰シーフード（TUに追い風）、加速する成長を見せる電子部品（SMT、CCET、KCE、HANAに追い風）を挙げた。

アナリストは、2026年第3四半期もバーツ安が続くとの見方を示した。クルンシーは対ドルで32～34バーツのレンジを予想し、通年の輸出は9.8％拡大する可能性があるとしている。一方、ブアルアン証券のアナリストは、農業・食品輸出セクターが下半期に明確に回復するとみている。地政学的要因と輸送費の影響で軟調だった第2四半期の業績が今年の底となり、BTGを最優先で買い集めるよう推奨。次いでCPF、そしてペットフードセクターのITCは実需と新規顧客基盤の拡大に支えられるとしている。TUは為替差益が主な恩恵にとどまるという。

証券会社は、エルニーニョ現象の影響が今年末から来年初めにかけて顕在化する前に、投資家が食肉セクターと飲料セクターの銘柄を徐々に積み増すよう推奨している。米国海洋大気庁の気候予測センターが2026年6月11日に世界が正式にエルニーニョ状態に入ったと発表し、2026年11月から2027年1月にかけてスーパーエルニーニョに発展する確率を63％と評価したことを受けたもの。これによりタイは平年より高温で乾燥した天候に見舞われる可能性がある。過去のスーパーエルニーニョ時には、タイの年間平均降水量は約1,446ミリメートルに減少し、40年間の長期平均1,596ミリメートルを約9.4％下回り、最高気温は約41度に達し、平年より約2度高かった。食肉セクター、特に豚肉は、暑熱ストレスによる豚の成長鈍化と疾病リスクで市場への出荷量が減少し、価格上昇の恩恵を受ける見通し。2004年から2023年のデータでは、エルニーニョ期間中に豚肉価格は平均約17％上昇し、鶏肉価格の平均約12％上昇を上回った。一方、飲料セクターとコンビニエンスストアは、暑い天候での飲料消費増加に支えられる傾向がある。このため証券会社は、食肉セクターではBTG、TFG、CPF、飲料セクターではICHI、CBG、OSP、さらにコンビニエンスストアのCPALLを推奨している。

タイ株式市場は2569年第2四半期の決算発表と中間配当の時期に入った。ブアルアン証券ウェルスリサーチチームによると、2569年のSET配当利回りは約3.5％と予想され、タイ10年国債利回りの約2.0％と比較して、利回り差は約1.5％となり、長期平均を上回る。これは株式が債券に対して依然として追加リターンを提供していることを示している。今回の特徴は、リターンと利益成長の組み合わせにある。過去3カ月間で、多くの企業が利益予想の上方修正を受けるか、大幅な下方修正を免れている。エネルギーセクターはエネルギー価格の上昇により依然として重要な牽引役であり、通信セクターではより質の高い成長が見られ始めている。ADVANCとTRUEは、ARPUと顧客数の回復に支えられている。食品・飲料セクターではコスト緩和の兆しがあり、OSPはマージン管理で際立ち、TUは原材料コストの低下から恩恵を受け、CPFは農産物価格の回復傾向に支えられている。病院セクターは、タイ人患者の収入が戻り始め、外国人患者の需要が改善していることから、下半期に徐々に回復すると予想される。戦略としては、引き続き、強力なキャッシュフローを持ち、利益率を維持でき、配当支払いの一貫性がある個別銘柄の選択に重点を置く。

学者によると、タイバーツが1ドル＝33.60バーツと14カ月ぶりの安値をつけたことは、GDPの72％を海外部門に依存するタイ経済にとって好材料だ。輸出商品の価格競争力が高まり、2026年後半の観光も刺激する。GFPTは、下半期がハイシーズンに入り、総収入の25％を占める輸出収入を押し上げると明らかにした。一方、エイジア・プラス証券は、バーツ安の恩恵を受ける食品・電子機器セクターの銘柄として、TU、CPF、GFPT、DELTA、HANA、KCEを推奨し、買い集めに適した注目株に挙げている。

エイジアプラス証券は、CPF、GFPT、TU、ITCの農業・食品セクター4社の2026年第2四半期の正常化利益を合計64億5000万バーツと予想。前期比では横ばいだが、前年同期比では53％減少する見通し。2026年下半期の見通しは、輸出シーズンに入る第3四半期がセクターのハイシーズンとなることや、バーツ安傾向が追い風となり、上半期を上回ると予想。CPFやGFPTといった陸上動物関連は製品価格の改善による回復が見込まれ、TUやITCといった水産・ペットフード関連はコスト圧力が徐々に緩和するとみられる。リサーチ部門は、下半期の利益が上半期および前年同期比で成長するITCと、同業界内で第2四半期の利益が最も好調なGFPTを注目銘柄に選定した。