Partners Group Holding AG

パートナーズ・グループの電力プラットフォームであるミドルリバー・パワーとパワートランジションズは、2025年の買収以来、合計運転容量を4.8GWに倍増以上とし、合計EBITDAを60%以上増加させました。これは、既存の天然ガス発電所にバッテリーストレージを併設することで、米国での電力供給までのスピードを加速させるものです。この戦略により、複数年にわたる系統連系待ち行列を回避し、既存の連系ポイントで確実で調整可能な容量を提供します。過去1年間で、ミドルリバー・パワーはカリフォルニア州の4つのガス発電所にバッテリーストレージを追加し、さらに5か所で建設を進めています。一方、パワートランジションズはニューヨーク州で1.5GWの容量に相当する取引を締結または完了し、600MWのバッテリーストレージを追加しています。パートナーズ・グループのマネージングディレクターであるパトリック・ランガン氏は、米国は主に発電能力ではなく電力容量が不足しており、この併設戦略がコスト効率よく電力供給の迅速化と系統信頼性に対処すると強調しました。

パートナーズ・グループは、米国のHVACポートフォリオ企業であるダイバーシテックとプレミスターの2社が、異常気象による冷房需要の高まりを追い風に力強い成長を遂げていると報告した。2021年の買収以降、ダイバーシテックの売上高は60％増加し、プレミスターの売上高は倍増、EBITDA成長率はそれぞれ年平均14％と22％に達した。同社はこの業績を、異常気象、老朽化したHVAC機器の据付基数、省エネ改修の必要性、ビルオートメーションの台頭といった追い風によるものとしている。パートナーズ・グループは両社で価値創造計画を実行し、事業運営、サプライチェーン、テクノロジー、アドオン買収に投資してきた。

アリマンタシオン・クシュタールは、ポーランドのコンビニエンス小売業者ザプカ・グループを、株式価値326億2000万ズロチ（約87億4000万ドル）で買収することで合意した。カナダの同社は、子会社サークルKポルスカを通じて、1株当たり32ズロチの現金による任意公開買付けを開始する。CVCキャピタル・パートナーズやパートナーズ・グループを含む、ザプカの株式の約57％を保有する株主が、その持ち分を応募する確約を取り交わしている。クシュタールはこの取引を、同社にとって過去最大の買収と位置づけ、調整後EBITDAマージンを即座に押し上げ、2年目以降は1株当たり利益を増加させると見込んでいる。また、約2億5000万ドルのコストおよび収益シナジーを特定している。ザプカの経営陣が全会一致で支持するこの取引は、合併審査や外国直接投資審査などの規制当局の承認を条件としており、遅くとも2026年12月までの完了を見込む。クシュタールが議決権の少なくとも95％を取得した場合、残りの株主を締め出し、ザプカをワルシャワ証券取引所から上場廃止にする意向だ。

Revolutは、Apollo、Ares、Hamilton Lane、Partners Groupとの提携を通じて、欧州の適格顧客向けにプライベート市場ファンドをプラットフォーム上で提供開始した。この商品は、非機関投資家向けのファンド構造を通じて、個人投資家にプライベートエクイティ、プライベートクレジット、プライベートインフラストラクチャーといった資産へのアクセスを提供する。ファンドはEUのELTIF 2.0制度の下で設定され、定期的な流動性ウィンドウを備えたエバーグリーン型である。世界で7500万人の顧客を抱えるRevolutは、この新商品が長期的な投資視野を持つ経験豊富な投資家を対象としていると述べた。ファンド管理報酬および成功報酬が適用される。

パートナーズ・グループは、インフラ・セカンダリー・プログラムを55億ドル超でクローズした。エントリー時の価格ディスカウントよりもバリュー創造がリターンを牽引すると見込んでいる。このプログラムは、17億ドルのクローズドエンド・ファンドと、並行して投資する個別マンデートやその他のビークルで構成され、新規顧客がコミットメント資本の70％超を占める。すでに20件のシード投資を通じて25％超がコミットされており、その中には69資産を有するグローバル商業航空リース・ポートフォリオの継続ビークルへのリード投資も含まれる。プライベート・インフラ・パートナーシップ投資責任者のドミトリー・アントロポフ博士は、同社の直接投資型の引受手法がサイクルを通じて魅力的なリターンを生み出してきたと述べ、典型的なセカンダリー案件はクロージングから12カ月後にコストの約1.3倍で評価されていると指摘した。今回のクローズは、パートナーズ・グループが第4号ダイレクト・インフラ・プログラムを150億ドル超でクローズしたわずか3日後に行われた。これは前回比50％増の規模となる。

パートナーズ・グループのチーフ投資ストラテジスト、アナスタシア・アモローゾ氏は、新たに署名されたイランMOUにより、同氏のチームがモデル化していた地政学的テールリスクが除去されたことを受け、S&P500は2027年の利益に基づき約8500に達し、2027年末の目標としては8200がより現実的だと見ている。これらのリスクには、GDP成長率に対する30～50ベーシスポイントの下押し圧力と、インフレ率に対する50～100ベーシスポイントの上振れ要因が含まれており、それらが取り除かれたことで、焦点は再び個人消費、企業利益率、そして世界的な設備投資サイクルに戻る。アモローゾ氏は、第2四半期の利益が前年同期比25％増と、予想の15％を上回り、第3四半期も20％増で推移し、S&Pの利益率は14％以上に達する一方、BEAの企業利益は2026年第1四半期に4兆4000億ドルと前年同期比12.8％増となったと指摘する。また、複数地域にわたる設備投資の動きとして、バンガードが推計する2025年第1四半期から2027年第4四半期までのAI関連の累積資本支出2兆1000億ドルや、2027会計年度の米国国防総省予算要求額1兆5000億ドル（約42％増）、さらにNATOの新たな国防費GDP比5％基準などを挙げている。しかし、リスクは残る。コアPCEは5月に130.08と12カ月ぶりの高水準となり、ブラックロックは2026年に米国株のエクスポージャーを縮小し、AIへの過剰投資が強気シナリオを支える利益成長を損なう可能性があると警告している。

パートナーズ・グループは、インフラストラクチャー・セカンダリー戦略を通じて、アベニュー・キャピタル・グループのグローバル商業航空機リースポートフォリオに2億5000万ドルを投資した。この投資は、アベニュー・キャピタル・グループが組成した約3億6000万ドルのマルチアセット継続ビークルの一部であり、パートナーズ・グループが単独のリード投資家を務める。ポートフォリオは、ナローボディ機、ワイドボディ機、リージョナルジェット機を含む69件のミッドライフ航空機プロジェクトで構成され、アジア、西欧、北米の30の航空会社にリースされている。アベニュー・キャピタル・グループの航空チームが引き続き資産を管理し、契約キャッシュフローと新型航空機の構造的な供給不足の恩恵を受ける。